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天然气行业研究：供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好
- 国金证券
- 2021/12/01
- 507
淡季不淡全球共振，双重周期推波助澜。总体来看，本轮燃气价格上涨呈现淡季不淡与全球共振两个特征，这是由于天然气生产大周期与季节性变化小周期共振所导致。供给端来看，18、19年的低气价与20年新冠疫情严重打击油气商的生产积极性，同时部分地区激进的碳意识、环保意识也阻碍了天然气的开发利用。2020年全球天然气产量为3.85亿立方米，同比减少3%，为近十年来首次负增长，而且多个燃气产国削减天然气资本开支预算。需求端来看，经济恢复、能源转型、碳目标与环保目标等因素拉动全球天然气消费量快速上涨，进一步拉大全球天然气供需缺口。与此同时，今年确定性的拉尼娜现象将形成罕见的双冷冬，这刺激低库存的国家地区在7月淡季便开始补库以保证冬季供暖。我们的测算显示，2021、2022、2023年全球天然气供需缺口预计为89、301、527亿立方米，全球天然气整体供需偏紧。
标签： 天然气 燃气 能源转型 碳中和 碳排放 能源 -
元宇宙专题报告：从英伟达Omniverse看科技巨头的元宇宙布局
- 中信证券
- 2021/12/01
- 726
英伟达凭借在GPU、AI软件等领域中的技术积累，快速拓展到元宇宙领域中。2020年，公司首次推出Omniverse，主要用于仿真领域；2021年，公司先后推出OmniverseEnterprise版本、OmniverseAvatar，加大在元宇宙领域中的布局，商业化拓展亦不断加快。目前，公司在元宇宙领域中的布局&定位清晰。展望未来：我们看好公司在元宇宙领域中的三步走发展战略，亦看好元宇宙软件带动公司相关硬件增长的策略。
标签： 元宇宙 区块链 虚拟货币 互联网 -
经济与投资展望：股市结构性机会，债市波动性机会，紧盯三大扰动
- 国盛证券
- 2021/12/01
- 450
回看2021年，市场对经济走势有4大低估：低估了出口韧性，低估了PPI上行幅度，低估了经济下行幅度，低估了政策宽松和流动性宽松幅度，主因疫情反复、严控地产、双碳双控、财政后置等四大因素扰动（疫情反复实属难以预判，其它三个有各自“理由”）。展望2022年，中国宏观环境最重要的目标，一个字：稳。2022年是换届之年，是党第二个百年的开局之年。稳将成为主基调：稳增长最重要，我们预计2022年GDP目标增速可能定5.5%左右（合意目标应是5-5.5%；底线5%以上）；还需兼顾6大目标稳定：松地产VS经济转型；短期控通胀VS中长期双碳；我国货币偏松VS全球流动性退潮；中美关系趋紧VS地缘政治复杂；国内“动态清零”VS放开国门；稳增长VS防风险、强监管、促改革。
标签： 投资 股市 债市 宏观经济 资产配置 货币政策 -
2022年度策略报告：破而后立，晓喻新生
- 国海证券
- 2021/12/01
- 607
经济：柳暗花明，引擎切换。国内经济明年前低后高，上半年经济仍受地产下行周期的掣肘，下半年随着地产阶段性企稳，制造业、消费与服务将推动经济回升，出口增速下行但仍有韧性，价格上的主旋律是PPI-CPI收敛。海外方面，常态化疫情背景下，发达国家和新兴市场国家复苏分化，美国高通胀将持续。
标签： 投资策略 房地产 PPI 货币政策 银行 保险 -
银行业专题研究报告：私人银行业务对银行的贡献分析
- 中信建投
- 2021/12/01
- 1093
私人银行为高净值客户提供专业化、个性化、综合化金融服务和全方位非金融服务的经营行为。未来，私人银行呈现业务全球化、银行业务一体化、金融科技广泛应用的趋势。但日趋严格的金融监管也给私人银行业务带来挑战。
标签： 银行业 私人银行 金融服务 金融监管 -
胰岛素带量采购专题报告：集采降价趋缓，国产替代加速
- 国金证券
- 2021/12/01
- 543
我国成人糖尿病患病率达到11.2%，其中月90%为二型糖尿病患者，胰岛素是生活方式干预及口服降糖药后，血糖仍旧控制不佳的二型糖尿病患者的重要治疗药物，国内胰岛素市场处于持续稳定增长中。
标签： 胰岛素 糖尿病 药物治疗 -
2022年A股策略展望：先进后守，否极泰来
- 国泰君安
- 2021/12/01
- 320
2022年，地产行业将继续经受缩表压力的考验，而全体上市公司也出现了类似迹象。缩表的破局之道，在于财政政策的发力。以史为鉴，针对宏观，2022年重点在财政；针对地产产业，重点在保障性租赁住房。
标签： A股 房地产 财政政策 宏观经济 -
物流行业投资策略：快递底部反转高弹性，公路铁路业绩稳健高股息
- 浙商证券
- 2021/12/01
- 262
上游电商增长驱动仍在，规模增速依然可观。1）实体网购统计口径低估、2）线上消费新形式、新平台趋于多元、3）快递单包裹货值下行三因素驱动下，测算快递行业单量21E-25E仍有19.5%复合增长，预计到2025年突破2200亿件。政策强监管驱动恶性价格战加速缓和，快递单价已如期回归。监管政策出台推动价格呈现逐步回归良性态势，义乌快递月度票单价自2020年2月份以来首次同比正增长，自2021年7月以来已累计环比提升0.29元，电商快递龙头企业单价亦持续回升。
标签： 物流 快递 铁路 直播 网购 电商 -
力量钻石研究报告：人造金刚石行业后起之秀，高成长高弹性
- 招商证券
- 2021/12/01
- 906
公司是工业金刚石行业的后起之秀，今年以来培育钻石业务快速放量，盈利能力强。传统的工业金刚石和微粉业务下游需求不断拓展，未来将有望受益于光伏、消费电子等领域市场需求放量；培育钻石行业渗透率低增速快，公司具有先发优势，有望通过产能的快速扩张实现收入业绩的高增长。预计公司2021-2023年净利润分别为2.16、4.01、6.57亿，增速196%、86%、64%，对应当前估值分别为94.2x，50.7x，31.0x，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。
标签： 钻石 人造金刚石 培育钻石 力量钻石 -
科沃斯研究报告：产品+营销双向助力，造就清洁电器龙头
- 西部证券
- 2021/12/01
- 1344
数次引领技术创新，绝对龙头优势显著。在国内扫地机和洗地机行业的发展过程中，公司陆续在导航、避障、清洁等方面引领行业技术创新，不断巩固扫地机器人行业龙头地位。2020年推出智能洗地机芙万，引领洗地机行业实现革命性技术创新，洗地机业务实现爆发式增长，市场份额一骑绝尘。自此，在科沃斯、添可双轮驱动下，公司实现强势增长。
标签： 科沃斯 清洁电器 扫地机 扫地机器人 洗地机 智能家居 -
兆威机电研究报告：微型传动翘楚，纵横拓展前景广阔
- 中信证券
- 2021/12/01
- 2299
公司是国内微型传动系统龙头，产品主要应用于移动通信、汽车电子、智能家居与机器人等领域，在VR、医疗等具有增长潜力的新兴领域亦有产品布局。展望未来，横向上公司有望持续拓宽下游应用赛道、做大现有客户突破新客户，纵向上则由传动延伸至驱动控制提升ASP。公司具有成长为平台型公司的潜质，我们看好公司长期发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。
标签： 移动通信 汽车电子 智能家居 机器人 兆威机电 -
2022年大类资产走势展望：开往春天的列车将至，机会在于前半程
- 国泰君安
- 2021/12/01
- 430
展望2022年，我们预期A股市场将呈现前高后低走势，春季行情值得期待，二季度后不确定性加大；债券全年窄幅波动，预计运行区间[2.7%,3.1%]；商品供求两端趋于均衡，主要商品指数重心下移；黄金方面，通胀或超预期，金价短期调整后有望震荡上行；汇率方面，预计上半年出口回落汇率承压，下半年重回双向波动。
标签： 券商 货币政策 -
轻工造纸行业投资策略：龙头竞争优势凸显，悲观预期有望逐步修复
- 国泰君安
- 2021/12/01
- 292
悲观预期或将逐步修复，龙头竞争优势持续凸显。从中长期来看，定制龙头、软体龙头等头部企业的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平，有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。
标签： 轻工 造纸 家具 包装纸 废纸 卫生用品 -
物业服务行业研究报告：物业板块超额收益与开发关系几何？
- 申港证券
- 2021/12/01
- 576
在“房住不炒+两集中”等调控环境下，地产开发公司资金压力凸显。房地产开发板块全部为流量业务，相比而言，物业管理板块业务除了流量，还包括基础物管、增值服务等存量业务。以碧桂园服务为例，开发的收入贡献比例不断降低，2020年已不足20%。因此需要理性看待开发承压对于物管公司的影响。
标签： 物业服务 房地产 物业管理 -
房地产行业深度报告：静待行业出清，重塑竞争格局
- 国盛证券
- 2021/12/01
- 324
销售：2021年1-10月商品房销售额同比+7.3%，对2019年平均+18.5%，预测全国销售额将增长3.0%至18.2万亿，2022年同比下降10%。竞争格局：国企市占率显著提高；行业销售集中度略降，拿地集中度提升；房价：1-10月百城房价增速6%，但已呈环比下降趋势，预计全年增速3%。库存：当期行业库存位于历史低点，预计全行业库存将缓慢增长。新开工：受房企资本紧张拿地节奏放缓影响，预计2021全年新开工面积同比增速-11%，2022年同比下降10%。竣工：竣工高位增长，预计全年竣工面积增速为9%，2022年同比增长5%。投资：竣工支撑下预计全年房地产投资增速为4.9%，受新开工和土地购置下行影响，预计2022同比下降2.1%。
标签： 房地产 商品房 房地产投资 土地政策 地产
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