2022年通信行业策略：云基建搭台，大应用唱戏，新能源赋能

1 .新基建搭台：云基础设施建设进入新一轮周期

工业和信息化部发布了《“十四五”信息通信行业发展规划》。《规划》提出5项重点任务，包括全面部署5G、千兆光纤网络、IPv6、移动物联网、卫星通信网络等新一代通信网络基础设施，统筹优化数据中心布局，构建绿色智能、互通共享的数据与算力设施，积极发展工业互联网和车联网等融合基础设施。

电信网络基础设施建设具有较强规划性，整体规模、节奏、结构受制因素较多，关注运营商增收、700M推进和固网升级进程。随着产业成熟，以及相关规划落地，毫米波、行业专网预计也将到了推进重要节点，存在主题性及市场空间预期的机会。

毫米波是通信频段延展的必然趋势。毫米波在5G蜂窝、汽车、卫星等领域将大放异彩。根据GSMA预测，5G毫米波作为高速接入、工业自动化、医疗健康、智能交通等方面的核心使能技术之一，预计将在2035年之前对全球GDP做出5650亿美元的贡献。

国内5G毫米波推进进入重要窗口期。截止到2020年6月， 美国、意大利、日本、韩国、泰国、中国香港和中国台湾等17个国家和地区的79个运营商已经拥有了在24.25 ~ 29.5 GHz部署5G毫米波的频率许可；中国工信部2019年也表态将适时发布5G系统部分毫米波频段频率使用规划，引导5G系统毫米波产业发展。

十大应用场景率先部署，10G PON技术带动市场爆发。以10G PON技术为基础的千兆宽带网络具备“全光联接，海量带宽，极致体验”的特点，将在Cloud VR、智慧家庭、游戏、社交网络、云桌面、平安城市、企业上云、在线教育、远程医疗以及智能制造这十大商用场景中率先部署。预计到2023年，10G PON技术带动的相关产业直接产出在全球市场将超过10万亿人民币，中国市场将超过3万亿人民币。

2021年3月工信部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023年)》(以下简称《行动计划》)，目标是用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施，实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力。为相应十四五和2035远景规划，2021年7月九部门联合发布《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，对2023年基础关键指标提出更具明确要求。

设备与技术竞赛早已拉开帷幕，内容、设备端生态快速完善。2020-2021年重要标志事件如腾讯2020年参股Roblox并代理其产品中国区发行，2021年字节收购Pico，Facebook 2021年10月正式改名为Meta，并于最近将Oculus Quest系列改名为Meta Quest系列。

卫星互联网可在面向普通用户的互联网接入、特殊场景的接入、以及面向2B/2G的物联网服务三方面有巨大潜力。频率轨道资源也较为稀缺，较早开始规划部署，也对建设“一带一路”空间信息走廊意义重大。

美国SpaceX公司的Starlink项目一枝独秀，计划完成4.2万颗卫星系统组网，OneWeb紧随其后，国内已经将卫星互联网列入新基建范畴，“鸿雁”、“虹云”等系统计划已具雏形，在统筹协调实现标准化后，国有和民营资本将推动产业规模部署。

卫星互联网产业主要分为卫星制造、发射服务、地面设备及终端制造、运营与服务四大环节。根据我们测算，预计到2030年，中国卫星互联网总体市场规模可达到1000亿规模。火箭发射门槛较高，技术积累周期长，格局会比较集中，一级投资市场较为活跃；卫星制造企业多，整机环节会比较集中，能在某一些细分领域具有成本优势和技术门槛的公司将充分享受赛道红利；地面设备制造和运营服务准入门槛相对较低，需求市场多元化，容量较大，竞争也将较为激烈。

卫星载荷部分中的多波束相控阵天线、卫星平台部分的高精度星敏感器产品备受关注。卫星互联网发展初期，主要集中在空间段及地面段基础设施建设，其中空间段卫星制造的一些细分领域的技术、生产工艺、格局等方面较好，会充分享受基建红利。

相控阵占据通信系统价值一半，T/R芯片决定了相控阵系统整体的性能和成本。以小卫星为例，预计相控阵射频芯片占整个卫星（平台+载荷）成本的10%，由此测算用于国内卫星互联网市场的相控阵TR组件市场规模大概可达50亿。

2 .大应用唱戏：汽车、智能家居等爆点应用强势

自2019年下半年，各项政策宽松及考核内容调整，运营商竞争环境改善，业绩在波动中整体处于提升趋势，运营商从量向质的转换还在持续，再叠加2021年5G用户渗透率提升，将带来新的业绩助力。其中，移动用户规模基本保持稳定，ARPU提升使得移动通信收入同比降幅快速收窄；数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务仍是运营商当前阶段重要增长亮点。

2021年5G用户渗透开始加速，截止2021年10月份，移动、电信、联通5G套餐用户分别达到3.56、1.68、1.43亿户，5G用户价值量相对较高，是运营商收入持续增长的基础。除了2C场景，2B/2G将是运营商下一个更大的业务风口，华为发布5.5G，增强了“三老”场景的基础上，扩展“三新”场景，从5G场景三角形变成5.5G场景六边形，从支撑万物互联到使能万物智联，使得行业应用更容易落地。

碳中和下监管政策频出，聚焦于合规性、低能耗管控。在中国2030年前碳达峰的大背景下，预计“十四五”期间，碳达峰压力及目标将分解到具体产业。在能耗双控等政策下，部分城市和省份展开了对老旧小、不合格数据中心的出清，我们认为未来行业可能进入格局重塑阶段。（报告来源：未来智库）

近年来，国家成立车联网专项委员会负责车联网产业发展计划，将智能网联汽车的发展纳入国家战略中，是新基建重要组成部分； C-V2X也即将完成标准化工作，并有望成为统一全球车联网的通信标准；近些年自动驾驶相关企业的融资次数不断增加，国内外互联网企业、运营商、汽车制造商等巨头布局动作也较为频繁；这意味着车联网行业正由此前的设计规划阶段向规模落地阶段快速演进，预计2025年C-V2X新车搭载率将达到50%。

车联网产业生态发展目前处在“基础奠定期、协同发展期、新产业培育期”三阶段中的第一个阶段，主要包括测试仿真场景库的构建及测试示范区的建设、雷达及摄像头等感知硬件的研发推广、C-V2X路侧单元和MEC平台的规模化商用、5G和北斗导航网络的完善等。

摄像头、毫波雷达、激光雷达是目前主要的环境感知传感器，并且可交互。其中，毫米波雷达已经广泛用于智能汽车目前主要由国外美安Autoliv、博世Bosch、大陆Continental和德尔福Delphi四大厂商主导，国内已有部分企业具有一定基础，迎来国产替代的机会。

通信模组是车联网规模化发展的通用部分，厂商核心价值在于一定的技术壁垒及产品定制化能力。目前，全球主流的车联网通信芯片是高通和华为，除此之外还有Autotalk、恩智浦、大唐、哈曼等，车联网模组芯片产业链相对比较丰富，国内厂商也突破了之前海外厂商的垄断，所以模组厂商基于芯片发展已经形成了非常多的产品。

短期波动不改行业长期景气度，复杂外部环境下大浪淘沙强者恒强。2020Q4以来大宗原材料价格上涨，智能控制器公司作为典型的中游制造业，均提前进行了锁价、备货、调货等供应链管理举措。2021Q3外部环境更为复杂，面临着原材料短缺、价格持续上涨、“限电限产”、海内外疫情的反复、海运成本高企等多重考验。

可以看到大型的龙头企业供应链管理更为突出。表现在业绩增速、毛利率稳定性等多个指标上，背后反映出龙头企业更强的物料备货调货能力、向下游价格传导的能力、成本费用控制能力、优质客户结构带来的抗风险能力。

我们认为随着上游供应的逐步缓解，向下游价格传导的实施，行业盈利水平有望逐步回升，行业长期景气逻辑不变。

3 .新能源赋能：能源革命下通信企业新成长曲线

海上风电利用小时数高于陆上风电，且发电量优势显著。陆上风电年均利用小时数为2200小时左右，海上风电根据资源条件不同，利用小时数一般也不同，但是平均利用小时数可以达到3000小时以上。我国海上风电年增长并网量不断上升，未来五年每年有望达到6GW/年的规模水平。海电缆处于行业中游，其下游为工程、设备安装和运维，上游为原材料部件、发电机等生存。

“双碳”政策下，光伏和储能迎来需求共振，正进入政策推动发展的红利期。明确了2025年30GW的发展目标，到2030年实现新型储能全面市场化发展。推行热电联产、分布式能源及光伏储能一体化系统应用。

储能应用场景从用户侧向电网侧和用户侧转变。2019年之前以用户侧利用波峰波谷价差降低用电成本为主，未来发电侧储能消纳弃风弃光、平滑发电功率输出提供额外补偿，储能参与电网调峰调频补偿机制逐步明晰。

储能系统中价值量最高的是储能电池，逆变器对安全可靠的要求极为重要。储能系统主要包括电池组、储能逆变器（ PCS）、电池管理系统（ BMS）、能量管理系统（ EMS）和集装箱及舱内设备等。

科华数据、英维克、拓邦股份等通信企业基于自身基因，积极开拓技术同源业务。科华数据主要产品包含光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及相应配套系统解决方案服务；英维克具有用于储能电站的机柜温控节能产品和解决方案；拓邦股份具有家庭户用储能锂电池、便携式储能小功率逆变器等产品。

“十四五”期间电网投资规划较大幅度增长。两大巨头在“十四五”期间投资约2.9万亿元，相比“十三五”期间的2.57万亿元有非常好的增长。

配电侧升级投入成为重点。南方电网将配电网规划投资达3200亿元，约占总投资的一半，相比之前比例预计有非常大幅度增长。在能源革命大背景下，配电网正逐渐成为电力系统的核心，南方电网推进以故障自愈为方向的配电自动化建设，推进智能配电站、智能开关站、台架变智能台区建设；推进微电网建设，推广应用智能网关，开展配电网柔性化建设。

直接方式：降低PUE是最为常见的措施，主要通过制冷散热技术变革，或者直接使用清洁能源。提升能源效率、降低能耗仍是目前绿色发展的主流方式，温控节能公司在数据中心节能降耗中将扮演更重要的角色，更多创新技术及新产品能有效地降低数据中心PUE值。在现有的技术经济条件下还无法实现完全使用核电、水电、光伏风电等清洁能源完全做替代。

间接方式：采购可再生能源绿色电力证书（简称绿证）或者中国核证自愿减排量（CCER）。目前绿证与碳中和暂时还没有强关联。绿色电力证书由国家发改委认证，与可再生能源电力配额考核挂钩。CCER的交易管理办法规定抵消量不超过5%的经核查排放量。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）