2025年电力设备及新能源行业：固态新语朝阳东方初亮，供需旧话风光趋势可期

1.锂电行业：动力电池迈向高质稳步发展，关注固态电池产业

1.1.动力电池发展韧性强劲，产量保持高位

动力电池：受益于新能源在售车型数量快速增加、智能化水平提升、充换电基础设施不断完 善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。国内市场，根据中国汽车工业协会数据，2024 年我国新能源乘用车销量为 1105 万辆，同比增长 40.2%，渗透率提升至 48.9%；新能源商用 车销量为 53 万辆，同比增长 28.9%，渗透率提升至 17.9%。海外市场，根据欧洲汽车制造商 协会数据，2024 年欧洲 31 国实现新能源乘用车注册量 295 万辆、渗透率为 22.7%；根据美 国汽车创新联盟数据，2024 年前三季度美国新能源轻型车实现销量约 114 万辆、渗透率约 10%。新能源车市场的快速发展、单车带电量的逐步提升带动动力电池市场增长，根据 SNE Research 统计，2024 年全球新能源车动力电池使用量达 894.4GWh，同比增长 27.2%。

根据 SNE Research 数据，在动力电池领域，宁德时代 2017-2024 年连续 8 年动力电池使用量 排名全球第一，2024 年全球市占率为 37.9%，较第二名高出 20.7%；在储能领域，宁德时代 2021-2024 年连续 4 年储能电池出货量排名全球第一，2024 年全球市占率为 36.5%，较第二 名高出 23.3%。

动力电池与其他电池产量持续保持高位运行，展现出强劲发展韧性与产能支撑能力。2024 年， 动力和其他电池月度产量整体呈现稳定高位波动态势，全年累计产量达 1,096.8 GWh，同比 增长 41.0%，为 2025 年行业增长奠定坚实基础。进入 2025 年，产业延续强劲增长势头，1- 5 月累计产量达 568.1 GWh，同比大幅增长 62.6%。其中，5 月当月产量达 123.5 GWh，在 去年同期高基数基础上仍实现同比增长 47.9%，环比增长 4.4%。

1.1.1.锂电产业链材料价格数据

锂电材料价格经过长时间下行，目前已处于底部区间，下行空间显著受限。

1.2.储能需求持续增长，数据中心带来新动力

储能行业：在全球可再生能源发展、储能成本下探、数据中心需求提升等因素驱动下，全球 储能市场需求持续增长。国内市场，风电、光伏装机继续提升，根据国家能源局数据，2024 年我国风电光伏新增装机容量 356.5GW，同比增 21.8%；受益于政策支持且储能成本下降提 升储能项目经济性，储能需求快速增长，根据中关村储能产业技术联盟统计，2024 年我国新 型储能新增装机规模 109.8GWh，同比增 136%。海外市场，美国简化发电机组并网流程，并 网节奏加快，带动配套储能需求增长；欧洲多国及海外其他地区不断出台支持政策，储能招 标规模持续增长。此外，随着智能应用的快速发展，新型数据中心建设加速，成为储能市场 发展的新动力。根据 SNE Research 统计，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长 62.7%。

1.3.固态电池：新一代技术革命，未来产业发展的基石

固态电池是一种使用固态电解质完全替代传统液态电解液及隔膜的电化学装置。其核心特征 在于离子传导介质为固态物质，电极与电解质之间形成固-固界面。固态电池的工作原理主要 基于锂离子在固态电解质中的迁移机制。

1.3.1.依靠安全性、高能量、长寿命核心优势替代液态电池

在各项参数上，固态电池与传统液态电池相比有着较大提升：与传统液态电池相比，固态电 池最大的优势在于安全性，固态电池采用不可燃的固态电解质，显著降低起火风险，固态电 解质可耐超过 800℃的高温；固态电池能量密度较高，目前可达到 400-500Wh/kg，而传统液 态电池容量最高在 200-300Wh/kg，且已经接近锂离子物理极限；固态电池循环寿命长，循环 寿命可超 5000 次；温度适应性高，在-30℃环境下容量保持率超 80%；充电速度快，根据宁 德时代新发布的技术，固态电池 15 分钟可充至 80%，速度远超传统液态动力电池。

1.3.2.三大固态电解质体系各有优劣，适配不同场景

固态电解质主要分为三大体系：聚合物电解质、氧化物电解质和硫化物电解质，三大体系的 特点决定了其不同的应用场景和发展潜力。 1. 硫化物电解质体系：硫化物电解质如 Li-Ge-P-S 体系具有极高的锂离子电导率，并且机械 强度高，与高容量硫正极材料兼容性好。其灵活的结构使其应用范围广泛，但是硫化物材料 具有对水和氧气的高敏感性，材料本身也存在潜在的易燃性，制造工艺复杂且成本高。 2. 氧化物电解质体系：氧化物电解质是含有锂、氧以及其他成分（磷/钛/铝/镧/锗/锌/锆）的 化合物。氧化物电解质具有高机械强度、物理化学稳定性强、耐压性好等优势，且在高温条 件下依然能够保持较高的锂离子电导率，但界面接触能力差，界面稳定性较低，制备工艺复 杂且成本较高. 3. 聚合物电解质体系：聚合物电解质主要由高分子聚合物基体、锂盐及添加剂构成。这种材 料可实现薄膜化，适用于多种电池结构，但在常温下的离子电导率较低，并且在高温条件下 的热稳定性差，易老化，电化学稳定窗口较窄。

1.3.3.工艺革新驱动制造设备升级

锂电池工艺流程主要分为前、中和后道三个环节；前道工序为极片制造，多采用湿法制备正 负极片；中道工序聚焦电芯组装，需要进行注液、焊接密封；后道工序则注重电池性能检测， 重点在化成分容。 前道环节：固态电池前道干法电极为近年新兴技术，具有低成本、低能耗、高性能的优势。 干法制备电极的工艺流程相较于传统锂离子电池制程大大缩短，不需使用溶剂及其相关的蒸 发、回收和干燥设备，能耗也显著降低，对电池制造降本增效具有积极意义。根据美国干电 极设备供应商 AM Batteries 的数据，其干法设备可在电极制造中节省 40%的资本支出和 20% 的运营支出，同时降低 40%的能耗和碳排放。

中道环节：叠片工艺是全固态电池的主流装配方案。全固态电池需在无液态介质条件下实现 固态电解质层与电极层的紧密贴合，无机电解质由于韧性和延展性较差无法适用传统液态电 池中常见的卷绕工艺，而叠片工艺可以通过正极、固体电解质膜和负极的简单堆叠实现电池 各组件的集成，从工艺成熟度、成本、效率等方面考虑，是最适用于全固态电池的装配工艺。

等静压设备是致密化与界面问题的潜在解法。固态电池中固态电解质的刚性特征使其难以充 分填充高孔隙结构，因此固态电池中孔隙率需控制在 5%以下，才能保证锂离子的快速传导。 制造设备开发的重点落在增强电解质/电极紧密复合和电极致密化，提升界面均匀性。等静压 是一种先进的材料致密化技术，是将待压件的粉体置于高压容器中，利用液体或气体介质不 可压缩和均匀传递压力的性质从各个方向对加工件进行均匀加压，使粉体各个方向上受到的 大小一致的压力，从而实现高致密度、高均匀性坯体的成型。等静压技术可以有效消除电芯 内部的空隙，提升电芯内组件界面之间的接触效果，进而增强导电性，提高能量密度，并减 少运行期间的体积变化。

后道环节：固态电池要求大压力化成，化成压力要达到 60-80 吨，由此产生高压化成分容设 备需求。低压化成被替换为高压化成，需配备高压化成分容机以激活固态电池性能。固态电 池需要高压化成的核心原因在于其独特的固-固界面特性和离子传导机制，这与传统液态电池 的化成过程存在本质差异。

1.3.4.应用场景升维，从替代液态电池到开创新产业

固态电池解决传统领域痛点问题，促进产业技术进步。新能源汽车方面，固态电池可解决续 航和安全性痛点，电池能量密度理论上可达到 500Wh/kg，支持续航超过 1000 公里；消费电 子方面，固态电池可实现手机等电子产品更轻薄的结构，并且能够提升耐用性和使用寿命。 固态电池引领新兴领域发展，是未来产业升级的基石。eVTOL（电动垂直起降飞行器）对电 池能量密度提出刚性需求，其电池能量密度要求为 400Wh/kg 及以上，这一能量密度基准必 须于依赖半固态及全固态电池技术的突破；固态电池也适配于人形机器人，不仅能够显著增 强机器人的续航时间，加之其具有不易燃、无腐蚀、不挥发等特性，能够最大限度提升机器 人的室内工作安全性。

2.光伏行业：产能情况尚未缓解，产业链价格短期回落

随着六月乐山召开的硅产业链发展大会胜利闭幕，光伏产业在行业自律与政策预期的大格局 下度过了 2025 年的一半时间，光伏行业主产业链供给端仍保持过剩的状态，硅料端产能有 一定复产预期，或将加剧硅料库存增长，迫使硅料价格继续下调，当前硅料行业价格已接近 头部企业现金成本线，根据通威股份年报测算，公司成本最低的内蒙古基地产品，在满产情 况下现金成本约 2.7 万元/吨（不含税），如果考虑停产基地等其他因素，预计成本更高，而 市场硅料价格已经跌至 3.2-3.5 万元/吨的平均成交价，且成交量不高仍有降价可能，头部企 业现金流压力巨大。需求层面 5 月抢装数据较为超预期，6 月起部分企业排产已经下降，预 计 6-7 月将是与以往迥异的相对淡季，东南亚市场也受美国项目方对光伏政策与关税问题的 观望态度影响，排产小幅下降。

2.1.产能增长明确放缓，过剩情况尚未缓解

随着扩建产能在 2023 年的陆续投产，行业供需格局的变动是引发产业链价格快速下降的最 直接因素。截至 2024 年底,面对全球约 600GW 装机组件的需求，供给端产能已超过 1TW 级 别，且仍有扩产项目推进之中。截至 2024 年底，国内企业多晶硅有效产能约 296 万吨，较 2023 年底增加约 41%，伴随着薄片化进程推进，供给侧过剩情况更甚；硅片/电池片/组件端 国内企业有效产能均超 1200GW,较 2023 年底同比分别增加约 15%/31%/22%，仍保持增长态 势。

2.2.抢装后产业链价格回落，弱需求预期仍有下探空间

自 2023 年初开始，光伏主产业链产品价格不断走低，2023 年组件产品价格全年下跌约 49%， 而最上游的硅料环节更是价格下跌约 67%。截至 2025 年 5 月底，主产业链环节产品的成交 均价仍处于底部位置，产业链价格受年初抢装潮影响，小规模反弹后，重新回到底部位置并 阶段性企稳，但后续受需求等多方面因素影响，恐仍有降价空间。硅料价格方面，目前市场 仍维持成交量低迷的状态，但受政策预期影响，各家均在测算完全成本，硅料价格不排除上 调可能。鉴于后续硅料企业仍有复产预期，短期内的月度供给增加，仍将加剧硅料产品的价 格压力，使其价格仍有下探空间，后续价格走势尚不明朗。虽然目前硅片行业长期保持与电 池片需求匹配的产能供给，但在下游需求尚未回暖的前提之下，如果后续硅料价格下探，硅 片价格恐也将承压下探。

电池片价格自 4 月初起开始连续下探，目前价格仍低于企业成本甚至现金成本线，随着七月 组件排产下降预期，电池片直采订单也将有所衰减，可能造成企业库存累积压力，迫使电池 片价格进一步下探更低区间。主产业链近期仅组件产品价格短期呈企稳态势，主流企业仍以 稳定价格为目前的核心策略，但后续需求减弱的预期可能使组件价格难以长期僵持在目前位 置，仍有下跌可能。展望下半年，美国对等关税窗口期的结束、相关供给侧政策的落地等都 可能对产业链价格产生不确定性的影响，而后续月度排产则是观察主产业链情况的直观数据， 排产的大幅下降有望缓解供需失衡造成的价格下探趋势。

2.3.政策催化新能源抢装，预期需求较弱尚不明朗

在光伏产品价格持续走低的大背景下，我国 2023 年国内装机远超预期，全年新增装机约 217GW，较 2022 年的 87GW 同比增加 148%；而海外光伏装机则不及预期，根据中国光伏业 协会预测数据，2023 年全球装机约 393GW，其中海外装机同比增加约 14%。2024 年中国装 机量继续保持增长态势，全年装机 278GW 远超年初预期，增速达 28%，而全球装机则达到 约 530GW，同比增加 35%，尤其东南亚、拉美等新兴市场增速较快。

2025 年 1-5 月，中国国内光伏装机受《136 号文》影响发生抢装，新增装机量达 198GW，较 2024 年 1-5 月装机 79GW 同比增加 150%，在产能过剩及产业链价格底部位置的背景下，需 求侧仍然保持高增长态势，虽然 2025 年初的大量抢装带来了一定的对后半年需求较弱的预 期，但目前市场对需求的判断仍然两极分化，预计在三季度末至四季度初才能形成较一致的 预期。

2.4.产业端挺价愿景一致，政策面落地诉求高涨

当前产业端在价格“内卷”、利润承压的背景下，对后续相关政策抱有较高期待，积极沟通 推进相关供给侧改革政策的落地，期望以技术限制、收购兼并等政策手段加速落后产能的出 清，从而尽快实现利润中枢的上调，恢复健康运营格局。而政府方面自 2024 年起，不断提出 “反内卷”相关口径，头部企业已做好充足准备，只待政策“东风”的大力支持。2024 年 7 月 30 日，在习近平总书记主持的中央政治局会议上便明确的指出了“要强化行业自律，防止 “内卷式”恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”；而 2025 年春 节后的国务院常务会议，更是直指光伏行业，对包括光伏在内的多个行业提出“坚持从供需 两侧发力，标本兼治化解重点产业结构性矛盾等问题，促进产业健康发展和提质升级；优化 产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给；优 化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的市场秩序”等一系列要求。国 常会之后，包括市场监督管理总局举办多次座谈、“反内卷”被写入政府工作报告、发改委 在新闻发布会上着重强调等一系列事件发生，更加显示了政府端对通过政策手段支持行业发 展的决心，也提振了产业端信心。

2.5.钙钛矿技术未来可期，叠层电池效率捷报频传

钙钛矿光伏电池仍处于实验研发阶段，其发电原理是在接受太阳辐射时，钙钛矿层会产生电 子-空穴对，而钙钛矿材料往往具有较低的载流子复合几率和较高的载流子迁移率，故载流子 扩散距离和寿命较长。这些未复合的电子和空穴分别被电子传输层和空穴传输层收集，即电 子从钙钛矿层传输到电子传输层，最后被导电玻璃电极收集；空穴从钙钛矿层传输到空穴传 输层，最后被金属电极收集，通过连接导电玻璃和金属电极的电路而产生光电流。

截止目前国内已有数家公司百兆瓦级钙钛矿光伏电池中试线投产，多家公司百兆瓦级中试线 仍在建设，部分汽车、半导体行业公司也在布局钙钛矿行业，进行相关技术和专利储备。而 光伏行业头部上市公司则希望依托晶硅光伏电池的技术优势，选择钙钛矿-晶硅叠层电池路线， 以突破晶硅光伏电池的效率限制。钙钛矿-晶硅叠层电池是将新的钙钛矿电池覆盖在常见的硅 电池之上，钙钛矿吸收波长较短的可见光，硅吸收波长较长的近红外光。钙钛矿电池层会运 用在 380-700nm 可见光波长范围内的一切光，并将它们转换成电流，而 800-2500nm 的近红 外光会穿透钙钛矿电池层，射入硅电池层，并转换成电流。相比钙钛矿电池可能在未来实现 的颠覆性技术迭代，叠层电池已经具备较成熟的理论与实验数据支撑，将有机会更早的走出 实验室，步入市场，以突破晶硅电池理论极限的优势成为下一代主流电池技术。

3.风电行业：海风开工陆续起量，陆风高景气逐步兑现

3.1.海风：江苏、广东项目全面开工，项目开工逐渐起量

江苏、广东项目全面开工建设。截至 6 月底，江苏、广东两大受限制因素影响而延期的项目 群中（共 7.65GW 项目），仅有龙源射阳（1GW）和中广核帆石二（1GW）未开工，其余 5.65GW 项目均已大规模开工建设。根据我们统计，当前已正式的开工项目约有 10.7GW。三季度仍 然是海上施工的旺季，仍有较多的项目有开工预期，海风开工有望逐渐起量。

存量项目储备丰富，已核准、招标的项目的较多，海风具备高成长性预期。根据我们的统计， 当前有进展的项目达到 140GW。存量待建的项目中，已核准的项目有 31GW，已进行设备招 标的项目有 21.5GW。根据 CWEA 的数据，2024 年国内海上风电新增装机仅 5.6GW，累计 装机仅 41GW。基于充足的项目储备以及当前的低基数，海风后续仍有高成长性预期。

3.2.海风：深远海渐行渐近，年内有望持续催化

深远海打开海风的长期发展空间。根据水规总院的数据统计，当前已经并网的海上风电项目 全部位于近海的省管海域，近海海域剩余技术可开发量已不足 100GW，而专属经济区及领海 外其他海域的深远海海域的理论可开发量有 4500GW，其中近中期具备经济开发价值的场址 主要位于离岸 150 公里内，技术可开发量达到 300GW。

各省陆续将深远海项目的建设提上日程，后续有望看到密集的招标与开工。6 月 27 日，浙能 发布浙江 A 海上风电场项目（5000MW）、浙江 B 海上风电场项目（4000MW）、浙江 D 海 上风电场项目（2000MW）勘察测量（初勘）技术服务中标候选人公示的公告。6 月 7 日，浙 能发布浙江 2GW 深远海项目的风机中标候选人公示，东方风电，运达股份和电气风电三家 中标。4 月 1 日，三峡能源董事会会议审议通过了《关于山东青岛一期 3000MW 海上风电项 目立项的议案》，意味着三峡集团将正式启动青岛深远海 400 万千瓦海上风电项目一期的建 设。此外，海南、广东、上海的深远海项目在 2025H1 也陆续启动了前期各项工作的招标。 基于当前各省深远海项目的积极推进，我们认为在 2025H2-2026 年，有望看到深远海项目的 密集招标以及开工，为海上风电的需求贡献新的增量。

3.3.海风：海外需求有高景气预期，国内供应链陆续实现订单突破

海外海风主要集中在欧洲和亚太地区。根据 GWEC 的数据，2024 年海外海风新增装机 4GW （YOY-12%），占比 50%。其中欧洲新增装机 2.7GW，占比 34%，是中国以外最大的海风市 场。亚太地区（中国除外）新增装机 1.1GW，占比 14%。

基于各国的规划判断，海外海风需求有高景气预期。根据我们的统计，欧洲和亚太各国到 2030 年规划的海风装机目标已经达到 183GW，其中欧洲/亚太地区的分别达到 146/37GW。2024 年 底海外海风累计装机 41GW，如各国能够顺利完成目标，则 2025-2030 年海外市场有望新增 141GW 海风，年均新增将高达 24GW。基于此，未来海外海风的装机有望迎来高速增长。

多国政策加码助力海上风电目标达成。 英国：拟放宽参拍资格，AR 的可竞拍容量有望创新高。AR7 预计于 2025 年 8 月开放，目前 已有约 8.5 吉瓦的海上风电项目符合参拍资格。英国政府正在考虑放宽参拍资格要求，使部 分尚处于审批流程中的固定式海上风电项目也能参与本轮 CfD 竞拍。一旦修订落实，AR7 总 可竞拍容量可能达到 25.6GW，将创下英国历史新高。 德国：发布新版海风规划，增加可开发容量。2025 年 1 月 30 日，德国联邦海事与水文局 （BSH）公布了 2025 版海上风电场址发展规划。根据最新计划，从 2025 年起，德国将在未 来四年拍卖十个总容量为 12GW 的风电场。根据最新计划中新定义的区域，BSH 确定在北海 N-9、N-12 和 N-13 区域增加额外的容量，预计总容量为 8GW。上述场址区域内的大部分风 电场预计装机容量为 6GW，将于 2034 年底投入运营。加上已获批或在建的海上风电场，以 及 2023 年计划中已确定的 2032 年投入运营的区域，预计到 2034 年德国海上风电总装机容 量将达到 42.6GW（2024 年底德国累计装机仅 9GW）。 日本：通过专属经济区法案，打开海上风电的发展空间。2024 年 3 月，日本政府批准了《可 再生能源海域利用法》的修正案，允许在日本专属经济区内安装海上风电机组。2025 年 6 月， 日本众议院通过了专属经济区法案，该法案修订了现有的《促进海洋区域用于开发海洋可再 生能源发电设施法》，允许政府指定并招标专属经济区内的海上风电区域。这极大扩展了海 上风电的可开发空间。 菲律宾：启动首轮海上风电的拍卖。2025 年 6 月，菲律宾能源部启动了第五轮绿色能源拍卖 （GEA-5），这是首个专门针对海上风电的拍卖，目标是 3.3GW 的固定式海上风电，计划在 2028 年至 2030 年间交付。

大金、东缆、中天等国内头部的管桩和海缆企业已实现多个海外海风订单的突破。随着海外 海风装机的起量，国内企业有望斩获更多的外溢订单。

3.4.陆风：装机&交付高景气逐步兑现，密切关注后续招标量价情况

受“136 号文”的影响，引发阶段性抢装。2025 年 1-5 月，风电新增装机 46.28GW（YOY+134%）， 其中 5 月新增装机 26.32GW（+801%）。136 号文将 6 月 1 号作为新老项目电价划断的时间 点，因此大量的项目抢在此之前实现并网，以获取到更优的上网电价。

基于 2024 年招标的放量，我们预期 2025H2 的装机需求仍旧相当景气。根据我们基于公开资 料的的统计，2024 年陆上风电招标 124GW（不含框架标），同比增长 111%。招标量大幅增 长的原因主要有两点：1）业主基于新能源入市交易渐行渐近的预期，加快了项目的释放和建 设并网节奏；2）此前由于疫情、换届等因素延期的项目一并释放，抢在“十四五”最后一年 实现并网。基于招标的高景气度，可以预期 2025 年是陆上风电装机的大年，2025H2 将延续 上半年装机的高景气度。

2025H1 的招标量同比持平，中标价格有明显回升，密切关注 2025H2 的招标情况。1）量： 2025H1 招标 56GW，在 2024 年较高基数的情况下，仍然同比持平，说明陆风需求端依旧旺 盛；2）价：2025H1 风机中标均价为 1506 元/KW，环比 2024H2 已有 7%的上涨，价格的企 稳回升较为明显。一方面是由于招标需求旺盛，主机厂商的订单饱满，竞争相对缓和；另一 方面是业主修改中标规则，以及行业自律等方面也起到了一定作用。展望后续，我们认为在 陆风需求无大幅下滑的背景下，风机价格有望持续保持企稳回升的态势。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）