2025年金诚信研究报告：矿服资源协同作战，铜矿业务快速成长

1、 立足矿服业务，开启“矿服+资源”双轮驱动增长模式

1.1、 由单一矿服模式向“矿服+资源”双轮驱动模式转型

公司深耕矿服行业近三十载，并积极向“矿服+资源”双轮驱动模式转型，公司 的发展历程可以分为以下 3 个阶段： 1997-2005 年，母公司金诚信集团孕育诞生并夯实基础，逐渐完善矿服经验资质。 1997 年 12 月，金诚信集团成立，为最早的混合所有制企业之一。1999 年 3 月，国 有股权退出控股地位后，金诚信集团转为民营企业。随后，金诚信集团不断承接国 内外项目并取得独立外贸经营流通权。2000 年，公司承接中色非洲矿业有限公司赞 比亚谦比希项目，亦是国内第一个海外大型有色金属矿山项目。2004-2005 年，公司 分别获得矿山工程施工总承包壹级资质和对外承包工程经营资格证书。 2005-2015 年，金诚信集团不断发展壮大，并在资产重组后实现挂牌上市。2005 年后，金诚信集团继续承接矿山服务项目，并建立及使用大型无轨设备维修保养储 备基地。2010 年，金诚信集团将其拥有的矿服相关资产等注入子公司金诚信矿业管 理有限公司，并于 2015 年 6 月实现挂牌上市（股票代码：603979.SH）。 2015-至今，公司改革奋进并向“矿服+资产”双轮驱动转型，积极拓展第二成 长曲线。除深耕国内市场外，公司亦持续拓展海外市场，并于 2017 年成立海外事业 部，并积极顺应矿服行业智能化发展趋势，同年与芬兰挪曼尔特公司就合资生产井 下矿山多功能服务车事宜签署协议，正式进军矿山智能设备制造领域。2019 年，公 司首次获得两岔河磷矿资源项目，由此进入资源开发领域。随后，公司陆续获得刚 果（金）地区的 Dikulushi 铜矿、Lonshi 铜矿等资源，其中 Lonshi 铜矿于 2023 年实 现投产。进入矿山资源开发领域后，公司有望实现“矿服+资源”双轮驱动盈利模式。

公司已从事矿山资源开发服务板块 20 余年，积累了丰富的矿服经验。公司矿服 业务包括矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发，服务对象为大中型 非煤类地下固体矿山，涉及矿山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍等。截至 2024 年末，公司在境内外承担了 35 个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，同时是国 内为数不多能够精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一。以国内最大地下金属 矿山普朗铜矿为例，公司采取优化后的自然崩落法为普朗铜矿提供矿山工程建设和 采矿运营管理服务，保障了 1250 万吨年产能的实现。 公司由矿山开发服务板块向下游资源开发板块拓展，开启“矿服+资源”双轮驱 动盈利模式。公司在保持主营业务稳定发展的基础上，利用多年从事矿山开发服务 积累的技术优势、管理优势、行业经验和人才优势，积极向下游资源开发领域延伸， 逐步探索出具有金诚信特色的“服务+资源”的业务模式，以“矿山服务”、“资源开 发”双轮驱动，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。

1.2、 股权高度集中，实控人具备丰富的矿服行业经验

公司实际控制人为王先成家族。截至 2024 年末，公司控股股东为金诚信集团， 直接持有公司 38.88%股权，通过鹰潭金城和鹰潭金信间接持有公司 2.60%股权。公 司实控人为王先成家族（实际控制人为王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成， 五名自然人系同胞兄弟,并已签署《一致行动人协议》），持有金诚信集团 94.75%股权， 对应持有公司 39.30%的股权。 公司实控人王先成家族矿山开发服务行业经验丰富。王先成先生生于矿工世家， 其家族自上世纪 80 年代就开始独立从事矿山开发服务业，迄今已有 40 余年矿山开 发服务经验。王先成先生是中国安全生产协会专家委员会专家组专家，国家安全生 产监督管理总局“超大规模超深井金属矿山开采安全关键技术研究项目”领导小组 成员，世界生产力科学院（WAPS）矿业领域的中国籍院士，中国有色金属工业协会 第四届理事会副会长，教授级高级工程师，在矿山开发服务领域积累了丰富的专业 知识和项目运作经验。

1.3、 拓展海外业务增厚公司业绩，资源板块释放业绩增量

2024 年公司营收及归母净利均实现高增。2015 年以来，公司营收规模和归母净 利润均平稳增长，2015-2024 年营收 CAGR 为 16.04%，归母净利 CAGR 为 25.51%。 2024 年，公司实现营业收入 99.42 亿元，同比增加 34.37%，实现归母净利润为 15.84 亿元，同比增加 53.59%，公司业绩增长主要受益于矿山资源开发业务提产增效。

随着多个矿山投产，公司资源开发业务利润贡献迅速提升至 40%以上。2023 年， 随着多个矿山投产贡献增量，公司资源开发业务实现营业收入 6.26 亿元，实现毛利 润 3.03 亿元，毛利占比为 13.49%，2024 年，公司资源开发业务规模持续扩张，营收 规模同比增长 413%至 32.09 亿元，毛利润同比增长 348%至 13.56 亿元，毛利贡献同 比提升 29.79pct 至 43.28%。而公司矿山服务业务表现保持稳健，2024 年实现营业收 入 65.44 亿元，实现毛利润 17.51 亿元。其中，海外矿服业务实现营业收入 41.25 亿 元，占矿服业务营收的 63.04%。

公司期间费用率不断走低，降本效果持续提升。2024 年，因报告期内公司矿山 资源项目基建投资结束，借款利息不再资本化，以及受外币货币性资产汇兑收益的 影响，公司财务费用率有所上行，但整体费用率相对稳定，其中，管理费用率处于 下行趋势，降本效果持续提升。2024 年，公司所得税费用同比增加约 40%，主要由 于资源业务适用的税率更高所致，所得税率较 2023 年同比提高 0.17pct。

随着业务规模扩张，公司资产负债率中枢有所上升，但近年已相对稳定。2024 年，公司资产负债率为 46.65%，同比小幅上升 0.08pct。公司资产负债率随业务规模 扩张总体呈一定上升趋势，但仍保持在合理区间，并低于行业平均水平。 资源项目投资使资本开支明显提升。2022-2023 年，由于 Lonshi 铜矿建设支出 增加及两岔河磷矿基建投资，资本开支同比提升明显。2024 年，公司资本开支同比 下降 66.90%至 5.52 亿元，主要系公司 Lonshi 铜矿基建工程和两岔河磷矿南采区基 建投资均已完成，矿山建设投资减少所致。

经营现金流显著提升，经营质量明显改善。2024 年，公司经营活动现金流净额 同比大幅增长 89.24%至 20.53 亿元，主要系资源开发业务投产增效及工程款回收改 善。现金流增长显著高于净利润增速的 53.59%，显示盈利质量提升。 营收规模增长及 Lonshi 投产带动公司货币资金规模提升。截至 2024 年末，公 司货币资金余额 26.16 亿元，同比增长 36.4%，主要因报告期内公司营业收入规模增 长及资金回笼措施不断强化，以及资源项目投产相应建设资金降低综合影响所致。 公司资金储备充足，将为后续项目建设提供充足的资金保障。

2、 地下金属矿山开采技术国内领先，矿服主业稳定攀升

2.1、 露天矿山资源品位下降，地下深部开采或是未来趋势

全球在产铜矿普遍面临老龄化严重、品位下降的问题。目前全球铜矿山老龄化 严重，在全球最大的 10 个矿山中，Escondida 铜矿、Grasberg 铜矿的开采历史已经超 过 30 年，El Teniente 铜矿的开采历史更是超过百年，由于开采时间太长，矿山品位 普遍出现下降。据 Bloomberg 统计，全球铜矿山平均品位已经由 2004 年的 0.74%下 滑至 2022 年的 0.42%。随着矿石品位下滑，为保证矿山产量稳定及生产经济性，矿 业公司将寻求进一步提升矿山采选规模。

部分年老露天矿山开始转向地下开采，地下深部开采或成为未来趋势。伴随世 界范围内浅部资源的枯竭，埋藏深、规模大的矿山被逐步探明并进入开发阶段，一 类大型老矿山为保证后续生产发展，也开始逐步向矿区内深部资源过渡，由露天开 采转入地下开采，如印尼的 Grasberg 金铜矿、智利的 El Teniente 铜矿、Chuquicamata 铜矿等。因而，未来地下矿山开采或具有广阔的市场前景。

2.2、 自然崩落法成本低、产能高，助力地下矿山深部开采

我国矿山工程建设行业技术与国外相比仍有一定提升空间。矿山工程建设按其 工程主体类型可分为竖井工程、斜井工程、斜坡道工程、平巷工程、天（溜）井工 程、硐室工程以及其他工程等。目前我国矿山工程建设整体技术水平不断提升，施 工设备的制造与应用水平发展较快，不断接近国际先进技术水平，但在深部工程建 设、大型机械操作技能及设备管理方面仍需提高。

自然崩落法具有成本优势，是唯一可与露天开采经济效益相媲美的地下采矿工 艺。自然崩落法于 1895 年在美国 Pewabic 铁矿首次试验成功，此后逐步在美国的大 型低品位斑岩铜矿床中得到应用。自然崩落法是一种大规模、低成本、高效率的采 矿方法，具有生产能力大、作业安全、开采成本低、易于实现自动化等优点，是目 前唯一能与露天矿开采经济效益相媲美的高效地下采矿工艺，年产量可达 3500 万吨 以上。该方法适用于体积足够大且易于自然破碎的矿山，其技术含量较高，在矿山 可行性研究阶段需对岩体可崩性进行大量研究工作。

自然崩落法在开采低品位大型矿床中得到广泛应用。随着金属矿山开采年限增 长，矿石品位逐渐降低并逐步转向深度开采，开采低品位铜矿床需降低开采成本和 提高矿石产量。而自然崩落法由于其经济性，在开采低品位大型矿床中得到广泛应 用，尤其是铜领域，如 Northparks 铜金矿、Palabora 铜矿、El Teniente 铜矿、Andina 铜矿、Salvador 铜矿、铜矿峪铜矿、普朗铜矿等海内外大型铜矿山。

公司熟练掌握自然崩落法采矿技术，为未来获取深部开采订单提供基础。公司 自 2003 年承接赞比亚 Chambishi 项目矿山开发业务，至今已有超 20 余年历史，并积 累了丰富的国际化矿山服务经验。在海外市场，公司承接了刚果（金）世界级铜矿 Kamoa-Kakula 项目、Kamoya 铜钴矿项目、赞比亚 Chambishi 项目等大型矿山开发业 务。在国内市场，公司所服务的普朗铜矿为国内规模最大的地下金属矿山之一。截 至 2024 年末，公司已在境内外承担 35 个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目， 实现采供矿量 4149 万吨，竣工竖井最深达 1526 米，斜坡道最长达 8008 米。

公司具有一体化的矿山综合服务能力，矿服业务贡献稳定。目前公司已经形成 矿山工程建设、采矿运营管理和矿山工程设计与研究一体化的综合服务模式，该模 式可有效满足业主矿山建设与采矿运营的需要，更好实现基建阶段到生产阶段的过 渡。采矿运营管理业务周期通常与矿山生命周期一致，高端一体化矿服商的采矿运 营管理业务可选择项目数量会不断累积，后续有望形成矿服业务板块的主要增量。

3、 矿服小巨人开辟第二增长点，铜矿业务快速成长

公司在资源开发板块快速布局，拥有海外铜矿、国内磷矿资源。公司先后并购 了贵州两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿、赞比亚 Lubambe 铜矿等多个海内外资源项目。截至 2024 年末，公司矿产保有资源量为铜金属 342 万 吨，银金属 179 吨，金金属 19 吨，磷矿石 2134 万吨（品位 31.00%）。

3.1、 Dikulushi 铜矿：首次海外投资，已顺利实现投产

2019 年，公司全资收购 Dikulushi 矿区下属两个矿权，系公司首个海外投资项 目。2019 年 8 月，公司通过全资子公司 Eunitial Mining Investment Limited 以 275 万 美元的交易对价全资收购 Anvil Mining Congo SA 公司的 Dikulushi 矿区下属的两个 矿权及相关资产，矿权编号为 PE606 和 PE13085。2020 年 12 月，公司与 Anvil Mining Congo SA 按照《资产购买协议》达成交割条件，完成相关资产交割及价款交付。2021 年 12 月，Dikulushi 铜矿采选工程复产工作结束，完成了露天坑及斜坡道排水、井下 各生产系统恢复、选厂及地表工程建设、满负荷试车、试生产等工作，并于 2021 年 12 月 17 日正式投产。

Dikulushi 铜矿资源量平均品位可达 7.45%。PE606、PE13085 两个矿业权位于 刚果（金）东南部加丹加省，采矿权面积 68.77 平方公里。Dikulushi 铜矿属于 PE606 矿床的一部分。截至 2024 末，Dikulushi 铜矿保有铜资源量约 67 万吨，铜平均品位 可达 7.59%。2024 年，Dikulushi 铜矿合计生产铜精矿含铜（当量）约 1.48 万吨，铜 精矿品位为 64.33%，合计销售铜精矿含铜（当量）约 1.41 万吨。

3.2、 Lonshi 铜矿：投资建设 Lonshi 东区，远期年产量将达 10 万吨

收购刚果（金）Lonshi 铜矿，进一步拓展资源开发领域。2021 年 1 月，公司全 资子公司致元矿业以3378万美元收购欧亚资源集团旗下子公司 Sky Pearl Exploration Limited的100%股权，获得其全资子公司Sabwe Mining Sarl持有的刚果（金）Lonshi 铜 矿采矿权（PE13093）及其周边 7 个探矿权。按照刚果（金）惯例，完成矿权转让后 需向当地政府转让一定比例的股权，预计公司将向刚果（金）国有资产管理部门转 让 5%的股权。

Lonshi 铜矿的发展历程主要历经三个阶段：（1）第一量子主导：2000-2002 年, 第 一量子为 Bwana Mkubwa 冶炼厂寻找新矿源并通过开展钻探工作发现 Lonshi 铜矿矿 床，2001 年起开始露采氧化矿，直至 2008 年因氧化矿资源枯竭停产；（2）矿权变更： 2008-2010 年，第一量子确定地下矿资源并准备开展更多勘探工作以调查深部硫化矿 的经济可行性，但被政府吊销了采矿许可证；2012 年，ERG 与第一量子达成和解， 并以 12.5 亿美元的对价收购第一量子在刚果（金）包括 Lonshi 铜矿在内的所有资产； （3）金诚信主导：2016 年，ERG 获得铜矿采矿权证，并于 2021 年转让给公司；同 年，公司公告投资 3.90 亿美元以建设 Lonshi 铜矿一期并于 2023 年投产，2025 年， 公司公告投资7.5亿美元以建设Lonshi铜矿二期，二期达产后总产能有望达10万吨。

Lonshi 铜矿项目毗邻赞比亚，运输条件较好。矿区坐落于刚果（金）加丹加省 东南部，紧邻赞比亚铜带省，距赞比亚边境仅 3 公里，整体地势平坦，平均海拔为 1300m，周边分布有金森达、Lualaba 等大型矿业项目。项目区位交通便利，至加丹 加省省会卢本巴希直距为 230 公里，距赞比亚铜带省省会恩多拉 40 公里，距赞比亚 基特韦市 CCS 冶炼厂 100 公里，物资可通过恩多拉口岸或卡松边境口岸清关转运。 电力供应方面，矿区现有赞比亚 Ndola 电网 33kV 线路供电，无自备电源。因西区无 冗余供电能力，东区未来规划从恩多拉 220kV 电站新建 60 公里专线，并升级西区电 网系统，最终形成双回路供电网络，总供电能力可达 60MW，充分满足生产需求。

Lonshi 铜矿一期项目系露天和地下联合开采，原矿处理规模达150万吨/年。2021 年 7 月，公司拟定 Lonshi 铜矿投资建设计划，计划投资 3.90 亿美元建设 Lonshi 铜矿 项目一期。该建设方案为露天和地下联合开采，原矿设计年处理规模为 150 万吨， 其中：1160m 标高以上矿体为露天开采（服务年限为 11 年），原矿年生产能力为 55 万吨，1160m 标高以下矿体为坑内开采（服务年限为 13 年），原矿年生产能力为 95 万吨。最终产品为通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜。 Lonshi 铜矿一期已进入正式生产阶段，达产后年产能约 4 万吨。2023 年 9 月 20 日，Lonshi 铜矿项目一期已全面完成建设期的各项工作正式进入生产阶段。该项目 是公司自 Dikulushi 铜矿后，第二个投产的自营铜矿项目，有利于公司向矿山资源开 发领域进一步拓展，完善公司产业布局。截至 2024 年末，Lonshi 铜矿项目一期已实 现达产达标，2024 年全年生产铜金属 2.61 万吨，达产后年产能将达 4 万吨铜金属。

Lonshi 东区完成资源勘查工作，为后续扩产奠定基础。2024 年末，公司完成 Lonshi 铜矿东区资源勘查工作，东区跨 PE12162 和 PE13093 两个采矿权，按边际品 位 Cu2.0%圈定 6 号和 7 号两条矿体，6 号矿体长 1420m，最大倾向延深 985m，平 均厚度 2.61m；7 号矿体长 1972m，最大倾向延深 1333m，平均厚度 4.11m，达大型 规模。本次勘探后，Lonshi 东区新增资源量 103.95 万吨，平均品位为 3.99%。西区+ 东区整体以混合矿、硫化矿为主，其中硫化矿占比 69.61%，混合矿占比 29.63%。

投资建设 Lonshi 东区，远期东区+西区合计产量有望达 10 万吨。2025 年 1 月， 公司公告 Lonshi 东区的投资建设计划，拟投资 7.5 亿美元建设东区采选工程，预计 基建工期 4.5 年，矿山投产后将于第 4 年达产，达产后 Lonshi 铜矿东西区铜金属年 产合计约 10 万吨。为了平衡 Lonshi 铜矿东区和西区的服务年限，随着东区投产，西 区会逐年减产，东、西区井下最大出矿量合计为 450 万吨每年。东区达产后，Lonshi 铜矿东区和西区合计年产 10 万吨铜金属。

3.3、 Lubambe 铜矿：零对价收购，技术自信尽显

收购 Lubambe 铜矿，践行“矿服+资源”的发展战略。2024 年 1 月，公司发布 对外投资公告，拟以 1 美元收购 Lubambe Copper Mine Limited（以下简称“LMCL”） 之 80%股权，并以 1 美元收购 LCHL 向 LCML 提供的 8.57 亿美元债权，LCML 的核 心资产为非洲赞比亚 Lubambe 铜矿。同年，为共同推进 Lubambe 铜矿的长远发展， 公司将向少数股东 ZCCM（ZCCM 控股股东为赞比亚政府全资拥有的 Industrial Development Corporation）转让 LCML10%的股权。交易完成后，公司将持有 LCML70% 的股权并主导 Lubambe 铜矿的运营管理，剩余 30%股权由 ZCCM 持有。

Lubambe 铜矿具有较好的开发条件。地理位置方面，矿区位于赞比亚铜带省 Konkola 盆地，周边有 Kinsenda（金川国际）、Chambishi（中国有色矿业）等 30 多 个铜矿，位于赞比亚首都 Lusaka 以北 350km，赞比亚第三大城市 Ndola 西北 125km， 公路交通较好。供电条件方面，矿区电源引自赞比亚铜带能源公司，同时矿山配备 两台 2.5MVA 柴油发电机作为应急电源。供水方面，矿区生产用水主要来自井下排 水，井下排水经沉淀澄清后供生产使用。截至 2023 年 9 月末，Lubambe 铜矿资源量 （探明+控制+推断）为 8660 万吨，其中铜品位 1.95%，酸溶铜 0.35%，折合铜金属 量约 169 万吨。

由于多方面原因，Lubambe 矿山一直无法达产。矿区的现采区由东翼和南翼组 成，于 2013 年开始开采，开采方式为地下开采，设计产能为矿石产量 250 万吨/年， 主要产品为铜精矿。但矿山自投产以来一直没有实现达产，2019-2022 年矿石产量分 别为 169/148/146/147 万吨。由于产能利用率不足，Lubambe 矿山仍处于亏损状态， 2023 年前三季度净利润为亏损 6032 万美元，2022 年净利润为亏损 5832 万美元。2024 年 6 月，公司正式接管 Lubambe 项目并将对现有矿山进行一定的技改优化，2024 年 全年 Lubambe 铜矿项目归母净利润亏损 1.12 亿元。

公司将对矿山进行技改，计划初期投资 1.1 亿美元，后续维持资本开支合计 1.9 亿美元。公司拟对现有矿山进行技改优化，预计可实现项目年均生产铜精矿含铜 3.25 万吨，平均现金成本为 5596 美元/吨铜金属（约 2.5 美元/磅），平均完全成本为 6770 美元/吨铜金属（约 3.1 美元/磅）。按照铜价 8300 美元/吨测算，项目年均实现利润总 额 1588 万美元，税后利润 1269 万美元，税后 IRR17.36%，投资回收期 7.4 年。公司 计划 2025-2028 年采矿量分别为 150/180/210/250 万吨，将于 2028 年达产。

3.4、 San Matias 金银铜矿：参股比例提高，将主导 San Matias 项目开发

参股 Cordoba 矿业，参与 San Matias 金银铜矿项目开发。2019 年 11 月，公司 通过全资子公司开元矿业以 1096 万加元认购 Cordoba Minerals Corp.已发行普通股的 19.9%。Cordoba 矿业的主要资产包括哥伦比亚 San Matias 项目、美国亚利桑那州铜 矿项目等。2023 年，公司通过全资子公司开景矿业收购 Cordoba 矿业位于哥伦比亚 的全资子公司 CMH 公司 50%权益，拟交易金额不超过 1000 万美元。由此，公司共 计持有 San Matias 金银铜矿项目约 60%的权益。 2025 年 5 月，为加快 Alacran 铜金银矿开发进展，公司拟以 1000 万美元，及 440万美元或 1540 万美元的或有对价收购哥伦比亚 CMH 公司 5%股权，交易完成后公 司将通过控股子公司 Veritas Resources AG 持有 CMH 公司 55%股权，取得其控制权 并主导 Alacran 铜金银矿后续开发。本次交易构成关联交易，已通过董事会审议，但 需满足包括环境影响评估获批在内的多项交割条件。

San Matais 项目铜、金、银资源量丰富，铜资源量近 50 万吨。San Matais 铜金 银矿项目位于哥伦比亚解放者港市，位于哥伦比亚首都波哥大西北约 390 公里，哥 伦比亚麦德林市以北 160 公里处。项目地处所处地区矿产资源丰富，现有两座大型 运营矿山 Cerro Matoso（一座大型镍红土矿，由 South 32 公司运营）和 Carbon del Caribe 均位于项目地 30 公里内。同时，项目地地形适宜露天开采，拥有充足的空间 容纳选矿厂、废石堆、尾矿库和其他矿山等基础设施。 截至 2023 年末，项目保有矿石资源量 1.31 亿吨，折合铜金属约 47.27 万吨，黄 金金属量 31.51 吨，白银金属量 298 吨。

主力矿山 Alacran 铜金银矿可行性研究已获得审议通过，预计资本开支为 4.2 亿美元。目前 Cordoba 矿业已审议通过 San Matias 项目 Alacra 铜金银矿床的可行性 研究，预计项目资本开支约为 4.2 亿美元，以用于传统露天矿山的建设，内部收益率 为 23.8%，投资回报期预计为 3 年。此外，项目建设周期预计为 2 年，建成后年均矿 石开采量约 610 万吨，年均产铜量约 2.55 万金属吨（按照 14.2 年的矿山寿命折算）， 其中，铜现金成本为 2.66 美元/磅（换算后约 5863 美元/吨），扣除副产品后为 1.35 美元/磅（换算后约为 2975 美元/吨）。2025 年 5 月，公司公告拟按照持股比例投资 2.31 亿美元用于 Alacran 矿山建设，将主导 Alacran 铜金银矿后续开发建设。

3.5、 两岔河磷矿：首个自有资源项目，2023 年实现了“6.30”投产目标

投资贵州两岔河磷矿，标志进入矿山资源开发领域。2019 年 6 月，公司以 9000 万元完成了对贵州两岔河磷矿 90%股权的收购，剩余 10%股权由贵州开磷股份持有。 两岔河磷矿是公司拥有的首个自有资源项目，对两岔河磷矿进行投资，标志着公司 成功进入矿山资源开发领域，有利于公司矿山产业链一体化发展。

矿区保有磷矿石资源量约为 2122 万吨，整体生产规模达 80 万吨。两岔河磷矿 位于贵州省开阳县金钟镇茅坡村境内，矿区面积为 4.84 平方公里并呈北东南西向展 布，开采方式为地下开采。截至 2023 年末，两岔河磷矿矿权保有磷矿石资源量约为 2122 万吨，P2O5 平均品位为 31.87%，矿山整体矿石处理量可达 80 万吨。

2023 年，两岔河磷矿一期工程按计划完成“6.30”投产目标，2024 年可实现 30 万吨满产。根据项目初步设计，两岔河磷矿采用分区地下开采的模式，一期工程为 南部采区年生产规模为 30 万吨，生产期为 20 年，并于 2023 年下半年正式投产。截 至 2023 年末，一期工程顺利实现 “6.30”投产目标，完成生产、销售 15 万吨的经 营目标。二期工程为北部采区，设计年生产规模为 50 万吨，目前处于建设阶段，预 计建设期为 3 年，生产期为 18 年。两个采区均投产后，预计年产能达 80 万吨/年， 主要产品为磷矿石原矿（平均品位 30.31%）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）