2025年铜矿行业全球十五大铜矿企业三季报汇总：非中资海外12家矿企前三季度产量下滑，全球未来新增项目仍然较少

铜矿主产国供应汇总

秘鲁+智利产量同时恢复增长

智利铜矿产量——增量来自Escondida：2025年1-9月智利铜矿产量397.2万金属吨，同比+0.1%，+0.41万吨。主要增量来自于Escondida 铜矿，2025年1-9月产量为101.9万吨，同比+9.80%（+9.1万吨）；根据上市公司BHP的描述，Escondida铜矿的产量增长主要是因为选矿 厂处理量创下历史新高以及回收率的提升，但是选矿厂给矿品位下降对铜产量增长形成了拖累。产量下滑较多的主要是Collahuasi铜矿， 2025年1-9月产量29.7万吨，同比-31.1%（-13.4万吨），根据对应上市公司嘉能可的描述，产量下降的原因包括矿山开采顺序调整、水资源 限制以及处理了更复杂的矿石（包括来自库存的矿石）。

秘鲁铜矿产量——主要增量来自Las Bambas：2025年1-9月秘鲁铜矿产量204.8万金属吨，同比+2.58%，+5.67万吨。年内秘鲁产量恢复增 长，其中产量增幅较大的是Las Bambas铜矿，累计产量为31.35万吨，同比+45.61%，+9.82万吨；此外Toromocho铜矿产量增幅也较大， 1-9月累计产量17.67万吨，累计同比+26.99%，+3.76万吨。产量下滑较大的是Antamina和Antapaccay项目，其中Antamina 1-9月产量为 27.46万吨，同比-6.38万吨，-18.85%。 Antapaccay 的1-9月产量为9.04万吨，同比-1.49万吨，-14.14%。根据相应上市公司嘉能可的描 述，Antapaccay铜矿前三季度产量下降较大主要是因为主要是因为Antapaccay采矿序列的变化导致品位降低。

海外铜矿企业供应汇总

Codelco季度产量汇总：2025年前三个季度产量增长

Codelco2025前三季度产量101.63万吨，同比+2.93%，+2.89万吨。

Ministro Hales产量显著增长。Ministro Hales2025年前三季度产量10.53万吨，同比+4.06吨，+62.75%。该增长主要得益于该分部持续进行的运营优化：当前有两个采矿阶段正在运 营，第三个阶段也在开发中（去年仅有一个阶段），这显著增强了运营灵活性。同时，在上次滑坡事件后，矿山生产状况持续稳定，使得矿区能够更稳定地获取高品位矿石，并提高 了选矿回收率。

El Teniente发生矿难，Q3产量下降较多。2025年前三季度产量为23.43万吨，同比-1.12万吨，-4.56%。其中第三季度产量6.23万吨，同比-3.47万吨，-35.77%。这反映了7月31日造 成六名工人不幸罹难的地震事件对生产造成了严重影响。根据最新评估，受该事件影响，该分部预计全年产量将较6月30日发布的2025年原定目标少约4.8万吨。

Radomiro Tomic分部产量提升。2025前三季度产量21.42万吨，同比+1.77万吨，+9.01%。这主要得益于充足的硫化矿供应以及对Chuquicamata选矿厂供料情况优化。这一协同举 措表明Codelco为最大化价值而在各分部间调配资源的运营灵活性。

Salvador分部处于产量爬坡阶段。Salvador 2025前三季度产量2.74万吨。 Rajo Inca矿区从2024年12月开始爬产，上半年爬产略有影响，国内公司预计2025年下半年能达到满产状态。

Gabriela Mistral和Andina分部产量有所下滑。 2025前三季度Gabriela Mistral和Andina铜矿同比分别下降1.82、1.21万吨。 Gabriela Mistral产量下滑主要原因是矿石品位下降和回收 率降低，这与该矿山的老化趋势和生产计划相符。Andina分部，尽管露天矿的矿石处理量有所增加，但由于矿石品位下降（符合生产计划预期），最终产量也出现下滑。

BHP供应汇总：2025前三季度Escondida和Spence产量均有增长

BHP 2025年前三季度总产量152.3万吨，同比+5.27%，+7.63万吨。

Escondida铜矿产量增长。 Escondida在2025前三季度产量总计为98.98万吨，同比+9.78%，+8.82万吨。产量增长主要得益于选矿厂处理量创下历史新高以及回收率的提 升，但部分增幅被选矿厂给矿品位下降所抵消。随着Full SaL浸出项目的持续产能爬升，阴极铜产量相应提高。

Spence铜矿产量增长。Spence在2025前三季度产量总计为19.71万吨，同比+5.06%，+9.50万吨。虽然前三季度产量整体增长，但是Q3单季度出现同比下滑7%，产量下降 主要源于阴极铜产量的减少，过渡期使用的库存原料品位低有关系。Spence项目在2026财年的产量指引保持在23-25万吨不变。

南澳大利亚分部整体产量平稳。Copper South Australia在2025前三季度产量总计24.38万吨，同比+0.87%，+0.21万吨。产量保持稳定，这主要得益于奥林匹克坝和 prominet Hill 矿区采矿效率的提升，以及冶炼厂和精炼厂强劲的处理量，抵消了矿石品位下降的影响。公司已顺利完成奥林匹克坝矿区地下物料运输系统、选矿厂和精炼厂 的计划性大型维护工作，并持续推进卡拉帕特纳矿区HydroFloat技术的整合应用。南澳铜矿 2026 财年的产量指导目标仍在在31万至34万吨之间，且产量将集中在下半年 实现。

自由港供应汇总：印尼Grasberg铜矿发生矿难，2025-2026年产量受损严重

2025年自由港公司前三季度总产量为124.42万吨，同比-13.61%，-19.60万吨。

北美分部产量爬升：2025年前三季度北美分部铜矿总产量为43.86万吨，同比+1.91万吨，+4.54%。产量提升 主要得益于选矿率和矿石品位的提升。同时，公司正规划北美地区的产能扩建，公司拥有与现有业务相关的大 量储备资源及未来内生增长机遇，目前正在推进若干计划，旨在实现美国铜业务未来的显著增长。目前正在规 划的项目位于亚利桑那州西北部的Bagdad矿区。依托其超过80年的丰厚储备寿命，这一扩建将使该矿场的采矿 能力提升一倍以上，为扩大运营提供长期保障。

南美分部：南美分部2025年前三季度总产量为36.74万吨，同比-3.04吨，-7.64%。南美业务体系涵盖露天开 采、硫化矿选矿、浸出及溶剂萃取-电积工艺全流程。所生产的铜精矿与阴极铜均通过长期合约销售，其中部分 铜精矿供应至大西洋铜业公司。除主产品铜之外，Cerro Verde矿还副产钼精矿与白银。在智利的El Abra，公司 已完成大量钻探与评估工作，确认了一个具备开发潜力的大型硫化物矿产资源。基于此，估算显示该资源量可 回收铜约200亿磅，预计可支撑一个使年产量提升7.5亿磅的磨矿项目。

印尼分部：2025年印尼分部前三季度总产量为43.82万吨，同比-1.85万吨，幅度为-29.64%。 通过多年投资 建设，PTFI已在格拉斯伯格矿区成功投产三大地下矿山（ Grasberg Block Cave 、DMLZ矿与Big Gossan矿）， 并完成配套选矿设施的扩建。在正常运营状态下，PTFI地下矿山年产量约达17亿磅铜及140万盎司黄金，是全 球生产成本最低的矿业运营体系之一。2025年9月8日，PTFI公司遭遇了一起泥浆涌流事故，这在格拉斯伯格矿 区数十年来的块状崩落法采矿史中前所未有。在事故发生后，采矿作业暂时中止。公司也是在Q3季报里面表示 Q4印尼分布几乎没有铜和金的销售。根据公司在2025年11月18日公布的最新公告来看，DMLZ矿区和Big Gossan矿在10月底已经复产，而Grasberg Block Cave矿区需要等到2026年Q2才能重启复产。根据公司的最 新指引，印尼分部Grasberg铜矿2026-2029年铜产量将分别为45.4、72.6、72.6、72.6万吨。

第一量子供应汇总：2025前三季的产量小幅下滑，Cobre Panama仍处于维护状态

Kanasnhi：2025前三季度铜产量为13.35万吨，同比+1.07万吨，+8.74%。Kansanshi S3扩建项目已成功从调 试阶段转入初期运营，7月首次投料，8月产出首批精矿。项目目前按计划推进，现正处于产能爬坡阶段，且有望 低于原预算完工。本季度， Kanasnhi S3扩建项目贡献铜产量0.6万吨。

Sentinel产量下降，2025前三季度铜产量为14.08万吨，同比-3.34万吨，-19.19%。 产量下降主要原因是矿石品 位和回收率下降，但处理量的提升在一定程度上缓解了由此造成的减产影响。

Cobre Panamá最新动态：仍处于“维护与安全管理阶段”（P&SM），生产保持暂停状态。2025年5月30日， 巴拿马政府（GOP）通过工商部（MICI）批准并正式下达了P&SM计划的执行指令。P&SM 批准了出口122,520 干吨铜精矿，在第二季度末进行首次装运后，其余精矿在 2025 年第三季度出口。精矿销售所得将用于资助 P&SM 的活动。执行P&SM计划还包括燃料进口以及巴拿马铜热电厂（“电厂”）的重启。公司已开始电厂的试运 行前调试，并在重启前将专家调派至现场，预计重启时间为2025年第四季度。

第一量子2025前三季度总产量29.54万吨，同比-2.40万吨，-7.52%。

力拓供应汇总： Oyu Tolgoi铜矿成为公司产量增长的驱动引擎

Escondida：力拓占有30%权益，2025前三季度权益产量29.18万吨，同比+3.78万吨，+14.88%。精矿产量略 有增加，这主要得益于选矿厂性能提升及回收率提高，Full Sal项目的产能提升，带动精炼铜产量大幅增长。

Oyu Tolgoi: 2025前三季度产量24.12万吨，同比+9.26万吨，+62.28%（全口径）。 尽管选矿厂在9月按计划 进行了停产检修（为优化生产时序而提前），Oyu Tolgoi再次实现了创纪录的季度铜产量。产量增长得益于地下 矿区的持续增产，以及按计划提升的原矿品位和相应的回收率提高。公司预计2025年Oyu Tolgoi铜矿产量同比增 长将超过50%。项目增产进程按计划推进，预计从2028年到2036年，年均铜产量将达到约50万吨。

Bigham Canyon项目：2025前三季度产量8.67万吨，同比-0.55万吨，-5.97%。精炼金属产量下降，主要是由于 选矿厂和熔炼厂按计划在9月大部分时间进行了年度维护停产。面对矿山南部存在的复杂地质技术条件挑战，采矿 作业仍按计划进行。

力拓2025前三季度矿山铜总产量61.97万吨，同比+25.23%，+12.49万吨；冶炼铜2025前三季度总产量13.73万 吨，同比-23.51%，-4.22吨。

南方铜业供应汇总：产量整体平稳，抵扣副产物前的现金成本上升

南方铜业季度铜产量：2025年前三季度南方铜业铜产量71.41万 吨，同比-2.09万吨，-2.84%。 2025Q3各个矿山产量表现整体平稳。 2025Q3现金成本同比上升，但是扣除副产物现金成本同比下降。 2025年Q3铜产品现金成本由上年同期的1.96美元/磅上升至了 2.23美元/磅。但是扣除副产物的现金成本由上年同期0.76美元/ 磅下降至0.42美元/磅。 Q3副产物产量：钼产量0.79万吨，锌产量4.55万吨，白银产量 193吨。

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