2025年银行业上市银行1季报综述：非息扰动盈利，关注核心业务改善趋势

一、 盈利分解：非息扰动营收，关注利差及中收业务改善趋势

1.1 盈利分析与比较

截至 4 月末，42 家上市银行2025 年 1 季报披露完毕，25 年 1 季度上市银行实现净利润同比负增 1.2%，增速较 24年下降 3.5pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持较快增长，大中型银行中农行（YoY+2.2%）、中信（YoY+1.7%）和浦 发（YoY+1.0%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+17.3%）、齐鲁（YoY+16.5%）、青岛（YoY+16.4%）。 从收入端分解来看，25 年 1 季度上市银行营收增速较 24 年下行 1.8 个百分点至-1.7%。拆分来看，净利息收入和中收表现 均较为积极，降幅收窄：1）25 年 1 季度上市银行利息净收入同比下降1.7%（vs-2.1%，24A），虽然受 1 季度贷款重定价 的影响资产端定价持续下行，但存款成本的改善幅度扩大一定程度缓和利差业务收入压力；2）手续费方面，25 年 1季度上 市银行实现手续费及佣金净收入同比负增 0.7%（vs-9.4%，24A），降幅明显收窄，随着银保代销费率调降影响消退以及年 初以来理财、基金等其他金融产品需求的抬升，中收呈现企稳修复趋势。其他非息方面，受 25 年 1 季度债券市场波动加大 以及去年同期高基数的影响，银行其他非息增速明显下行，25 年 1 季度其他非息同比负增 4% （vs31.1%，24A），成为营 收的拖累因素。 支出端方面，业务费用增速继续下行，拨备对利润的平滑效应降低。25 年 1 季度上市银行业务费用支出维持低位，同比负 增 1.1%（vs+1.2%，24A）。受收入增长放缓影响，上市银行 25 年 1 季度拨备前利润增速为-2.2%（vs-0.7%，24A），维 持低位。拨备方面，计提力度边际降低以继续反哺利润，但边际力度有所降低，25 年 1 季度上市银行拨备计提同比下降2.4% （vs-6.0%，24A）。

展望 2025 年后续季度，我们认为板块盈利端的波动有望逐步修复，利差业务和中收展现出的积极信号有望在后续季度持续， 一方面银行负债端红利仍在释放通道中，即使未来资产端定价仍有调降的可能，但我们认为依托负债端成本的管控，银行2 季度后行业息差有望维持稳定，另一方面中收随着过去两年监管因素的消退以及权益市场的修复，财富管理板块有望迎来复 苏，同时在利率中枢下行的背景下，其他非息在年初的波动也有较大的回升空间，因此对于板块全年营收表现无需过度担忧， 全年营收增速低点或已出现，从而对板块盈利的平稳增长起到支撑。

1.2 业绩归因分析

我们对上市银行的 25 年 1 季度净利润增速进行归因分析，从净利润增速驱动各要素分解来看： 最主要的正贡献因素：拨备计提。2025 年 1 季度上市银行拨备计提贡献净利润增长 5.3 个百分点，贡献度有所降低，但资 产质量平稳运行下拨备计提力度保持常态化仍然是推动上市银行盈利增速大幅提升的最主要因素。 息差仍是最主要的负面因素。2025 年 1 季度上市银行息差对盈利负贡献10.3 个百分点，年初贷款重定价对息差的负面影响 仍在体现，但考虑到负债端成本下降通道开启，未来息差对盈利的负面影响有望改善。 规模扩张对盈利的贡献度保持平稳。2025 年 1 季度规模对盈利正贡献 4.5 个百分点，在年初开门红支撑下，规模扩张对盈 利仍起到重要贡献。 中收企稳，非息扰动加大。2025 年 1 季度非息收入负贡献 0.9 个百分点，其中与金融市场相关的其他非息的扰动对整体非 息增长带来拖累，贡献由 24 年+4.3%降至-0.7%，而从中收来看，随着财富管理业务的修复，对盈利扰动逐步消退，对盈利 负贡献 0.2 个百分点。

二、 上市银行经营分解

2.1 规模增速稳健，信贷投放有韧性

从 1 季报数据来看，A 股 42 家上市银行 1 季度末规模同比增长 7.5%，基本持平 24 年末增速，其中贷款同比增长 7.9%， 存款同比增长 6.2%，增速整体保持平稳。拆分不同类型机构来看，国有大行、股份行、城商行和农商行 1 季度末贷款同比 增长 8.7%/3.9%/12.9%/6.7%，大行行业压舱石地位较为突出。

2.2 成本红利加速释放，资产端定价拖累明显

截至 1 季度末，我们按照期初期末余额测算上市银行 25Q1 单季度年化净息差环比 24Q4 下降 6BP 至 1.37%，资产端定价 仍是主要的拖累因素，按照期初期末余额测算上市银行 25Q1 单季度年化生息资产收益率环比 24Q4 下降 19BP 至 2.92%， 重定价压力的集中释放以及对优质信贷资产竞争程度的加大持续施压行业性整体资产端定价水平。负债端红利释放速度略有 加快，按照期初期末余额测算上市银行 25Q1 单季度年化计息负债成本率环比 24Q4 下降 15BP 至 1.69%，存款久期的主动 调整以及挂牌利率的下降推动负债端成本持续下降。 展望 2025 年后续季度，我们认为板块负债端红利有望成为推动息差企稳的重要因素，即使未来资产端定价仍有调降的可能， 银行 2 季度后行业息差有望维持稳定。

2.3 中收负增缺口持续收敛，需求恢复值得期待

25 年 1 季度上市银行手续费及佣金净收入同比负增 0.7%（-9.4%，24A），负增缺口持续收敛，基数效应以及权益市场的回 暖带动中收业务略有回暖。分机构类型来看，六大行、股份制银行、城商行和农商行 25Q1 手续费及佣金净收入分别同比变 化-1.5%/-0.9%/+10.3%/+4.66%。从个体维度来看，上市银行中手续费及佣金占营收比重前三的银行分别是招商银行 （23.6%）、建设银行（19.7%）和平安银行（19.6%）。

2.4 营收承压导致成本收入比小幅抬升，费用管控力度较大

上市银行 25 年 1 季度成本收入比为 27.0%，同比提升 0.2pct，营收承压导致成本收入比小幅抬升，费用管控力度仍然较大， 行业 1 季度业务管理费同比负增 1.06%（+1.17%，24A）。从个体角度来看，上市银行中成本收入比处于较优水平的银行分 别是郑州银行（17.8%）、西安银行（20.4%）和江苏银行（20.8%）。

2.5 资产质量表现稳定，前瞻性指标略有波动

上市银行资产质量整体保持稳健，A 股上市银行 25Q1 不良率环比 24 年末下降 1BP 至 1.22%，拨备覆盖率环比 24年末下降 2.13pct 至 238%，拨贷比环比 24 年末下降5BP 至2.90%。分不同机构类型来看，国有大行、股份行、城商行和农商行 25Q1 不良率分别环比 24 年末变化 1BP/1BP/2BP/7BP 至 1.27%/1.20%/0.82%/1.01%。从个体间改善幅度来看，西安银行、 重庆银行和江苏银行改善幅度位于上市银行前列。

关注前瞻性指标波动。1 季报中总共有 32 家银行公布关注率，有 9 家银行关注率环比上升，4 家关注率环比持平，19家银 行关注率环比下降。从改善幅度上来说，张家港行、西安银行和兰州银行改善幅度位于上市银行前列。