2024年建设工业研究报告：轻型特种装备龙头，军民业务两翼齐飞

第一章 公司基本情况：源于汉阳兵工厂，枪械类底蕴深厚

1.1 公司发展历程：技术源于兵工厂，军工资产整体上市

建设工业集团（云南）股份有限公司是中国兵器装备集团有限公司所属骨干企业，是 国防科技工业重要力量。公司前身为张之洞创办的汉阳兵工厂，系中国民族工业的摇篮、国防工业的先驱。130 多年来，公司发展历经三次搬迁，创造了特种产品发展、民品兴业、改革创新多次辉煌，为我国国防和军队现 代化建设、经济社会发展做出了重要贡献。公司先后获得“全国优秀企业(金马奖)”“全国五一劳动奖状”“中 央企业先进集体”“中央企业先进基层党组织”“中国机械 500 强”“重庆企业 100 强”、兵器装备集团特别 贡献奖等荣誉。 第一阶段兵工厂时期：公司成立于 1889 年，前身为张之洞创办的汉阳兵工厂；抗战期间改名为兵工署第一 工厂，由湖北武汉搬迁至湖南辰溪，后至重庆谢家湾。1939 年成立第五十一兵工厂，生产捷克式轻机枪。 第二阶段上市与扩张：公司前身西仪股份于 2008 年 8 月在深圳证券交易所上市，证券代码为 002265。主 要从事汽车发动机连杆、其他工业产品及机床关键零部件的研发、生产和销售。西仪股份的产品包括轿车、微 车和轻型车系列汽油和柴油发动机连杆等。 第三阶段重组与整合：2022 年 11 月完成重大资产重组，实现军工资产整体上市。重组完成后，公司形成 以建设工业为主体，以“轻型特种装备”为核心、以“汽车零部件和军民结合战略性新产业”为两翼的“五省 市七基地”发展格局。

1.2 公司主营业务：轻型特种装备为核心，持续拓展汽车零部件与战略性新产 业

2022 年公司重大资产重组后，主营业务以轻型特种装备为主，以汽车零部件和战略性新兴产业为支撑。公 司主营业务涵盖“轻型特种装备、汽车零部件、军民结合战略性新产业”三大产业板块。1）轻型特种装备板块 主要有各类轻型装备和集成装备、无人装备系统等。2）汽车零部件板块涵盖汽车转向系统总成、发动机连杆、 转向器、中间轴、电机轴及钢活塞、齿坯锻件等多类产品。3）军民结合战略性新产业主要有光电产品、民用枪、 反恐防暴产品、钛合金加工制品、粉末冶金零件、真空镀膜产品等。三大产业布局合理，结构优化，各有优势 且相互支撑，具备较强的竞争力和抗风险能力。 公司在轻型特种装备板块实现了谱系、口径、市场的“三个全覆盖”，全面装备各武装力量，成为国内最 大、世界领先的轻型特种装备应用研究制造企业。公司生产的新一代轻型特种装备产品性能达到世界先进水平， 代表了中国军工技术的前沿。此外，公司的国际化装备实现了口径、谱系和体系的全覆盖，产品出口至全球数 十个国家和地区，公司在全球轻型特种装备市场具有一定影响力和竞争力。

目前公司正致力于武器装备机械化、信息化、智能化“三化”融合发展，着力新域新质装备研发条件建设， 助推武器装备现代化建设。我国轻型特种装备行业将保持持续稳健增长；同时伴随着全球地区冲突加剧，军贸 行业需求旺盛，带来军贸出口加快上行。 汽车零部件板块为公司重组前西仪股份的传统业务，重组后保持持续拓展。汽车零部件产业涵盖传动系统、 转向系统、制动系统、汽车连杆、新能源汽车电机轴等产品，主动适应汽车电动化、智能化、轻量化发展趋势， 大力发展新能源汽车相关产品，不断提升市场竞争力和影响力，与国内一流汽车主机厂、国外汽车零部件供应 商建立长期合作关系，汽车连杆产品市场占有率居于前列。 公司与耐世特深度合作，国际品牌、技术和管理引领，中间轴七国十九地、EPS 转向系统年产百万余套。 依托军民结合，技术共享共用，由轴类零件延伸到转向系统、制动系统、精密锻件，进入了奔驰、宝马、蒂森克 虏伯、纳铁福、大众、马勒等世界一流企业配套体系。同时，公司紧跟新能源汽车发展方向，大力拓展电机轴 等品，未来有望成为民品领域重要增长动力。

军民结合战略性新兴板块尚处于发展初期阶段，目前体量较小。主要涵盖民用枪、反恐防暴、训练系统、 光电信息融合装备、高端钛合金制品、高强度粉末冶金制品等产品，提供绿色镀膜涂层解决方案及服务，聚焦 新型特种装备、新能源汽车、新材料、光电信息等领域，进一步加快战略性新兴产业的培育步伐。

目前，公司占地 2700 余亩，分布在重庆巴南、江津、九龙坡，四川彭州、云南昆明、河北承德、江苏盐城“五省市七基地”，形成以特种产品为核心、汽车零部件和新产业为两翼的“一核两翼”产业布局。

1.3 公司股东结构：背靠兵装集团，武器装备底蕴雄厚

公司 2022 年 11 月完成重大资产重组，实现军工资产整体上市。重组完成后，公司形成以建设工业为主 体，以“轻型特种装备”为核心、以“汽车零部件和军民结合战略性新产业”为两翼的发展格局。本次重组 前，公司主要从事汽车发动机连杆、其他工业产品和其他产品的研发、生产和销售。 重组完成后，公司以轻型特种装备业务为主，增加新的利润增长点，提高盈利能力；同时，公司通过整合 将丰富汽车零部件产品，提升在汽车零部件行业的核心竞争力，形成更加合理的产业布局。本次重组意在实现 上市公司主营业务拓展升级，改善公司经营状况、增强公司持续盈利能力和抗风险能力。 名称变更：2023 年 7 月 19 日，公司取得云南省市场监督管理局换发的营业执照，公司名称由“云南西仪 工业股份有限公司”变更为“建设工业集团（云南）股份有限公司”。目前，公司总股本 10.33 亿股，从业人 员 4300 余人，总资产约 81 亿元，兵器装备集团为实际控制人。

背靠兵器装备集团，助力公司研发与产业布局：兵器装备集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是国 防科技工业的核心力量，是国防建设和国民经济建设的战略性企业。作为中国民族工业的摇篮和人民兵工的摇 篮，其前身可以追溯到第五机械部、兵器工业部、国家机械工业委员会。 公司是兵器装备集团直属重点企业，是国内领先的轻型特种装备研发制造企业，是国防科技工业的中坚力 量，生产和研发水平处于我国轻武器行业的领先地位，在国内具备较强的竞争优势；同时，公司也是汽车连杆 行业领先企业，连杆产品品种齐全，拥有近百种不同型号、规格和排量的微车、轿车连杆，荣获工信部“专精 特新”小巨人称号。 控股股东实力雄厚，搭建研发生产一体化平台。公司拥有国防科技工业技术中心，兵器装备集团轻武器工 程技术研究院，省部级专业化创新中心，是国家高新技术企业，在行业中具有领先地位。公司拥有专利数 600 多项，牵头和参与制定 70 余项国家及行业标准，被授予“国家知识产权示范企业”称号。 1）平台资源优势：拥有全国博士后科研工作站等国家级创新平台 3 个、工程技术研究院等省部级创新平 台 5 个、智能装备联合创新中心等企业级创新平台 2 个。 2）研发体系优势：建成一模贯通式正向研发体系。建有信息化系统以及仿真分析条件，实现产品数字样 机设计和三维工艺设计；计量检测中心为国家首批国防科技工业计量站；检测试验中心获得 CNAS 认证，拥有 高温、低温、扬尘、高清工业 CT 等各型测试设施设备。 3）项目成果优势：先后开展 100 余项重大型号项目研制，完成多系列装备，性能达到世界先进水平。

1.4 公司经营业绩：传统业务稳中求进，新领域不断拓展

公司 2022 年资产重组后，营业收入平稳增长，经营能力稳健发展。2022-2023 年，公司营业收入保持在 40 亿元以上，较重组前增长 440%。2022-2023 年，公司归母净利润保持在 2 亿元以上，彻底扭转公司处于亏 损边缘的局面。实现 2022、2023 年度业绩承诺利润合计 5.11 亿元，超业绩承诺目标 6.88%。

2024 年上半年，公司实现营业收入 19.55 亿元，同比-10.04%，主要系按照订单情况和年度计划进行生产;实 现归母净利润 8869 万元，同比-47.80%，主要系上年同期非持续性资产处置收益 1.24 亿元影响。在加大科技创 新投入，加强战略性新兴产业培育、大力引进智能化无人化高层次人才的前提下，公司归属于上市公司股东的 扣除非经营性损益的净利润为 5749 万元，较上年同期略有增长。

从费用率变化来看，公司在重组后整体费用控制能力较强，尤其是销售费用和财务费用的控制效果显著。 2024H1 公司的销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为 0.60%、6.52%和-0.01%。研发费用率维持在 5% 以上，显示公司对创新的持续投入。 从重组后的费用率和盈利能力变化来看，公司在重组初期取得了较好的盈利能力提升，特别是净利率和 ROE的显著增长表明公司重组效果明显。公司净利率与 ROE（加权）分别从 2021 年重组前的 0.78%、 0.71%，上升到 2023 年 6.87%、10.38%。

第二章 轻型特种装备发展趋势：单兵作战核心武器

2.1 枪械类轻武器概念及发展：火器起源至战争枪械，智能化武器快速发展

2.1.1 枪械类轻武器发展史：从火绳枪到自动化枪械

枪械类轻武器的发展史跨越了数百年，从最早的火绳枪到现代化的自动武器，其技术革新在战争与防卫领 域中起到了至关重要的作用。主要经历了如下 4 个发展阶段：

1）第一阶段：火器的起源（13 世纪-17 世纪）

火绳枪：最早的火器起源于中国的火药技术，火绳枪是其中的重要代表。这种枪需要用火绳点燃火药，效 率低下且射速极慢，但它标志着火器时代的开启。燧发枪：在 16-17 世纪，燧发枪替代了火绳枪，火药点火机 制更加可靠。这种改进使得火枪成为更实用的武器，广泛应用于欧洲的战争中。

2）第二阶段：早期现代火器（18 世纪-19 世纪）

滑膛枪：最早的火器如滑膛枪（Musket）没有膛线，精度较低，但在当时的步兵战术中发挥重要作用。膛 线枪：19 世纪初，膛线技术出现，子弹在枪管内旋转，提高了射击的精度和射程。此时，枪械向精确射击的 方向发展。步枪与子弹的革新：1853 年的米尼弹（Minié ball）是这段时期的重要突破，结合膛线枪，大大提 高了射击的精确度和杀伤力。

3）第三阶段：自动化与现代枪械（19 世纪末-20 世纪初）

机关枪的发明：19 世纪末，哈彻逊·马克沁发明了马克沁机枪，这标志着自动火力时代的到来。第一次世 界大战期间，机枪成为战场上最具毁灭性的武器之一。半自动武器：在 20 世纪初，步枪技术进一步发展，出 现了 M1 Garand等半自动步枪。士兵不再需要每次射击后重新装填，大幅提高了火力。

4）第四阶段：现代轻武器的成熟（20 世纪中期-至今）

突击步枪：第二次世界大战后，突击步枪的概念被提出，代表性武器如 AK-47 和 M16。这些步枪结合了 自动与半自动功能，适应了现代战场的机动性需求。冲锋枪的广泛使用：如 MP5 这样的冲锋枪在特种部队和 城市作战中广泛应用，具有轻便、高速的特点。狙击步枪和精确打击武器：随着现代战争对远程精确打击需求 的增加，狙击步枪如 Barrett M82 和 SVD 成为军队的重要装备。

2.1.2 枪械类轻武器分类：轻武器中的主流，广泛用于国防等多领域

目前世界各国装备的枪械中，枪族仍然占据主体地位，是单兵作战的核心武器。机械类轻武器通常指的是 那些由单兵或班组携带和操作的小型武器，它们在战场上用于近战和直接交火。这些武器的特点是体积小、重 量轻、便于携带和操作。 按照尺寸大小和用途可以分为：手枪（如 Glock 17、M1911）、冲锋枪（如 MP5、P90）、步枪（如 M4 卡宾枪、AK-47、HK416）、机枪（如 M249、PKM）、狙击枪（如 M24、Barrett M82）等。 按照设计方法可以分为：手拉式、半自动式、全自动式等。 按照枪支口径可以分为：大口径全威力步枪弹（7.62mm 或更大）、中间威力步枪弹（5.45mm 至 7.62mm）、小口径步枪弹（5.56mm 左右）、手枪弹等。 全球对枪械类轻武器的需求持续存在，尤其是在军事和执法、个人防卫、狩猎、及体育射击等领域。根据 GM Insights 的数据，2022 年全球枪械市场规模约为 394 亿美元，2023 年约为 417 亿美元，并预计在 2024 至 2032 年间以超过 6%的复合年增长率增长。根据 Reaching Critical Will 统计，联合国专家保守估计，2016 年全 球流通的轻武器超过 6 亿件；研究机构小武器调查组织估计，2016 年民间持有的枪支数量就已经达到 6.5 亿 件，而 2018 年枪支数量已增至 10 亿件以上。

2.1.3 全球枪械类轻武器生产：美、俄、德、意为主

根据国际和平局（IPB）的统计，全球有大约 1000 家公司参与轻武器的生产，分布在大约 100 个国家，其 中约 30 个国家是主要的生产国。 其中，美国是世界上最大的轻武器生产国之一，生产大量步枪、手枪和自动武器。著名的生产商包括 Colt （柯尔特）、Remington（雷明顿）、SIG Sauer 和 Smith & Wesson。代表产品包括 M4 卡宾枪、M16 步枪、 M17/M18 手枪等。美国不仅满足国内需求，还大量出口至其他国家，尤其是其盟国。 俄罗斯以其 AK系列步枪而闻名，尤其是 AK-47 和 AK-74，这些武器广泛出口，并在全球范围内被军队 和武装团体使用。俄罗斯轻武器的出口目标包括非洲、中东和亚洲的多个国家。 德国的轻武器以高精度著称，著名制造商如 Heckler & Koch（HK）生产的武器广泛应用于全球特种部队 和军队。代表产品包括 HK416 步枪、G36 步枪。德国主要向欧洲国家及北约成员国出口。 意大利拥有历史悠久的武器制造业，主要生产手枪、步枪和机枪，主要制造商包括 Beretta。Beretta M9 手枪、ARX160 步枪。意大利的武器出口市场主要集中在欧洲、北美和中东。

2.1.4 枪械类轻武器发展趋势：新材料、模块化、轻量化、智能化

模块化设计：现代枪械越来越强调模块化，允许士兵根据任务需求快速调整枪械配置，如 HK416 等武器 的皮卡汀尼导轨系统。HK416 自动步枪的可拓展性方面，受益于 M4 基础设计的上、下机匣结构，HK416 拥 有一体化设计的长皮卡汀尼导轨，在机匣和护木上设有 5 条皮卡汀尼导轨，以安装各种战术附件。该枪采用自 由浮动式前护木，整个前护木可完全拆下，改善全枪重量分布。在必要时，HK416 可以通过更换上机匣和枪 管组件，用以发射 7.62×51 毫米北约制式子弹。

新材料与轻量化：随着新材料（如碳纤维、复合材料）的使用，现代武器越来越轻，火力与便携性兼顾。 例如，Barrett 的 MRAD 狙击步枪采用了碳纤维增强材料，尤其是在枪管和护木部分使用了这种材料。碳纤维 的使用大幅减轻了武器的重量，同时保持了高强度和高刚度，适合长时间携带和使用。 智能武器系统：未来枪械可能集成更复杂的瞄准系统、火控系统和联网技术，使得士兵能够在复杂战场环 境中更高效作战。例如，Vortex Optics XM157 Fire Control，该瞄准系统已经集成了激光测距仪、弹道计算器和 指南针，能够根据目标的距离、风速、弹道等自动调整射击精度。使用者只需瞄准目标，系统便会根据环境参 数进行调整，提升了命中率和作战效率。这种系统现已应用于美军的 Next Generation Squad Weapon (NGSW)系 统，如 XM 系列步枪和 XM250 轻机枪。 开展无人平台专用技术研究和专用装备研制。紧跟无人作战和新域作战需求研究系列无人化智能化装备， 让轻型特种装备“跑起来、飞起来、游起来”、“上天、入地、下海”、“千里眼、顺风耳、会思考”。

2.2 我国机械类轻武器发展趋势：从仿制到自主研发

2.2.1 我国枪械类轻武器历程：从“万国牌”到自主研发新一代轻型特种装备

根据中国枪支发展史，我国枪械类轻武器发展经历了从“万国牌”到自主研发新一代轻型特种装备的多个 发展阶段： 1）从建军到 1950 年代，“万国牌”。新中国成立之初，军队装备的枪支五花八门，从日本的三八式步枪 到苏联的莫辛-纳甘，再到美国的 M1 卡宾枪，这些枪支汇聚一堂，形成了独特的“万国牌”现象。这一时 期，中国尚未形成自己的制式武器，主要依靠战争时期缴获的武器装备军队。 2）国产化起步：53 式步骑枪。为了改变依赖外国武器的局面，中国开始了国产化的道路。1953 年，中国 仿制苏联莫辛-纳甘 M1944 年式骑枪成功，定型为 53 式步骑枪，这标志着中国轻武器国产化的起步。53 式步 骑枪以其结构简单、便于大量生产的特点，迅速装备了部队。 3）自力更生：56 式枪族。进入 60 年代，中国轻武器发展迎来了第一个高峰。56 式枪族的诞生，包括 56 式半自动步枪和 56 式自动步枪（仿制 AK-47），不仅实现了制式化，更在性能上有了显著提升。56 式枪族的 广泛装备，为中国军队提供了统一、可靠的武器系统。 4）自主研发：63 式、81 式自动步枪。自主研发的脚步从未停歇。63 式自动步枪，作为中国自行研制的 第一支自动步枪，虽然经历了撤装的命运，但它的出现，代表了中国在轻武器领域的自主创新。81 式自动步 枪则以其优良的性能和稳定性，成为一代经典。 5）小口径革命：87 式、95 式自动步枪。80 年代末至 90 年代，小口径步枪的潮流席卷全球。中国紧跟世 界潮流，研制出了 87 式 5.8mm 自动步枪，尽管它作为过渡产品并未批量生产，但它的出现为中国小口径步枪 的发展奠定了基础。95 式自动步枪的诞生，更是标志着中国轻武器进入了一个新的时代，其独特的设计和优 异的性能，使其成为解放军的新一代制式步枪。 6）新世纪的跨越：新一代轻型特种装备。进入 21 世纪，中国轻武器的发展迎来了新的跨越。191 型枪械 的推出，以其现代化的设计和卓越的性能，迅速成为陆军的主力装备。新一代轻型特种装备的问世，不仅在技术上实现了新的突破，更在功效上有了显著提升。

2.2.2 我国枪械类轻武器进展：轻型特种装备实现新的突破

2022 年 11 月 8 日，第 14 届中国航展开幕，我国自主研制的新一代枪族以及配装新枪的各类弹药“组团” 亮相。新一代枪族可靠性高，功能拓展性好适应全域作战环境需要。相较于以前，新一代枪族采用轻量化设计 更便于携带其中最大的技术突破是可靠性和使用寿命更长。 在新一代轻型特种装备中装备量最大、使用范围最广的是新一代 5.8mm 自动步枪枪族由自动步枪、短自动 步枪和精准步枪三个系列构成。新一代枪族的皮卡汀尼导轨更全可以加装各种战术光电瞄准镜适合于不同场景 作战需求。弹匣采用了透明设计可以显示刻度便于更清楚地知道弹容量。

2.3 枪械类轻武器市场空间：美军下一代班组武器换装需求持续，全球军贸热 度不减

2.3.1 美陆军计划陆续换装下一代班组武器

据中国国防报报道，美陆军计划于 2023 第 4 季度开始小批量换装“下一代班组武器”计划（Next Generation Squad Weapon，简称 NGSW）中的 XM5 步枪和 XM250 轻机枪，用于代替现役的 M4A1 和 M16A4 突击步枪及 M249 轻机枪。“下一代班组武器”计划是美军自第二次世界大战以来换装数量最多、标 书金额最高的轻武器装备项目，包括单兵突击步枪（NGSW-R）、班用轻机枪（NGSW-AR）、二者共用的 6.8 ×51 毫米步枪弹和火控装置以及枪口抑制器。分析人士称，该项目是美军有史以来最庞大、最野心勃勃的班 组武器换装计划。 2022 年年初，美陆军宣布西格-绍尔公司在“下一代班组武器”项目中胜出，将为美陆军生产步枪、轻机 枪和配套弹药。两款原型枪分别被命名为 XM5 步枪和 XM250 轻机枪，均采用 6.8×51 毫米枪弹。此外，XM5 步枪将配备火控单元，以提高精度、射程和整体杀伤力。按照合同规定，美陆军计划购买约 10.7 万支 XM5 步 枪和 1.3 万支 XM250 轻机枪装备部队。首批 XM5 步枪和 XM250 轻机枪将作为试验型号，于 2023 年第 4 季 度列装，小批量装备特种部队和游骑兵部队。用 6.8 毫米枪弹取代现有的 5.56 毫米枪弹，用 6.8 毫米突击步枪代替 M4/M4A1 突击步枪，以及用 6.8 毫米班用机枪代替 M249 班用机枪，对美陆军而言变革巨大。 根据 Defense Post 数据，美军预计将在 2024 年为 NGSW 项目投入约 2.93 亿美元用于武器采购，另外再 投入 1.91 亿美元用于弹药。该金额对应计划购买 17,122 支 NGSW 步枪、1,419 支 NGSW 自动步枪、14,932 套 火控系统和 2100 万发子弹。2024 财年，美军陆军的现役兵力预计保持在 45.2 万人。

2.3.2 全球地缘冲突不断，我国军贸蓄势待发

近 20 年，全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势。受全球政治、各国采购规划周期影响，全球军贸呈现周 期波动向上特点。以 5-6 年为一个周期，总量持续增长。全球军贸 2020-2021 年，受到疫情影响，全球军贸出 现下滑。2022 年，随着疫情逐渐退出，加之俄乌冲突、巴以冲突等地缘事件的爆发，全球军贸迎来复苏增 长，达到 334.42 亿 TIV 新高，同比增长 28.62%。2023 年虽然较 2022 年有所下降，仍高于 2018-2021 年水 平。

2023 年，全球 5 大武器出口国是美国、德国、中国、法国和俄罗斯，占世界武器出口总量的 70%，集中度 略有下滑，主要系俄乌冲突后俄罗斯武器出口数量下滑明显。2023 年，全球 5 大武器进口国是乌克兰、巴基斯 坦、卡塔尔、印度、波兰，占世界武器进口总量的 37%；乌克兰在俄乌冲突开始后武器进口量大幅提升，从 2021 年的 46 TIV提升到 2023 年的 4012 TIV；此前沙特阿拉伯、埃及、日本等国为全球武器进口主要国。世界 25 大 主战武器出口国占到世界主战武器出口总量的 98%。 我国军贸产品在国际市场上的竞争优势正在不断提升。经过几十年的艰苦奋斗，中国军工行业已基本具备 “内循环”的技术基础和物质条件，未来 10 到 15 年将是武器装备建设的收获期和井喷期。“十四五”时期，供给 侧与需求侧的变化正有力支撑着行业高景气发展，经过多年的研发投入，我国军工产品部分已经达到国际技术 先进水平，军工生产体系建设完备，具备自主可控的能力，产能得到有效扩张，生产流程和效率逐步优化，具 备了大规模出口的供给侧条件。当前国际军贸市场对于“质美价优”的高科技武器装备需求日益旺盛，中国军贸 国际竞争力正在不断提升。

第三章 汽车零部件行业：做强做大民品业务，积极向新能源方向拓 展

3.1 汽车零部件布局：“一核两翼”为指引，做强做大汽车零部件产业

建设工业坚持以集团公司“133 战略”和公司“一核两翼”为指引，积极整合民品资源，持续加大投资力 度，做强做大汽车零部件产业。主要从事汽车转向系统、制动系统、传动系统、动力系统等四大类零部件产品 设计、制造。 公司汽车零部件产业涵盖传动系统、转向系统、制动系统、汽车连杆、新能源汽车电机轴等产品。公司主 动适应汽车电动化、智能化、轻量化发展趋势，大力发展新能源汽车相关产品，不断提升市场竞争力和影响 力，与国内一流汽车主机厂、国外汽车零部件供应商建立长期合作关系，汽车连杆产品市场占有率居于前列。 公司汽车零部件主要布局方向为连杆业务和转向系统业务，转向业务主要面向新能源汽车，将成为公司未 来主要的增长点。其中，连杆业务主要是内燃机连杆，主要应用传统内燃车型以及部分增程、混动车型。从乘 联会发布的数据来看，新能源汽车占比持续提升，从 2023 年 9 月份的 33.9%提升到 2024 年 8 月份的 48.7%。 为顺应汽车轻量化和电动化趋势，公司积极拓展转向系统业务，发挥自身市场、资金优势，做强做大转向系统 业务，或将成为公司未来主要的增长点。

公司客户覆盖主流汽车厂商，从公司年报披露的关联交易来看，长安汽车是公司的主要客户，为公司带来 稳定的汽车零部件业务。长安汽车 2024 年 1-8 月份销售汽车 102 万辆，在全国汽车公司中排名第 4，是公司较 为稳定的下游客户来源。

3.2 汽车连杆业务：传统业务稳定发展，市占率位于行业前列

连杆是汽车发动机的重要零件。它连接着活塞和曲轴，其作用是将活塞的往复运动转变为曲轴的旋转运动， 并把作用在活塞上的力传给曲轴以输出功率。连杆在工作中，除承受燃烧室燃气产生的压力外，还要承受纵向 和横向的惯性力。连杆的主要材料为合金钢以及球墨铸铁等。按照连杆大头分类的话有平口和斜口两种，按照 连杆柄分类的话有 I 型和 H 型（指连杆柄的横切面）。 公司汽车连杆业务主要由承德苏垦银河连杆有限公司承担。承德苏垦银河连杆有限公司于 2004 年 3 月注册成立，其前身为国家首批规划组建的内燃机曲轴连杆专业企业——承德曲轴连杆厂。2023 年 1 月成为建设 工业集团（云南）股份有限公司的全资子公司。 公司连杆产品品种齐全，拥有近百种不同型号和规格，市场占有率居于前列。公司是专业化内燃机连杆研 发制造企业，下设盐城、昆明、重庆三个生产基地。主要客户涵盖长安等主流车企。

从市场空间来看，当前乘用车内燃机连杆市场在 50-100 亿元左右，未来内燃机汽车占比可能持续下降，内 燃机连杆市场空间或将有所波动。根据乘联会数据，2023 年我国乘用车累计零售 2169.9 万辆，同比增长 5.6%。 新能源乘用车国内零售销量 773.6 万辆，同比增长 36.2%，全年渗透率 35.7%，提升 8.1 个百分点。内燃机汽车 销量约为 1400 万辆，假设单车价值量在 400-800 元左右，则连杆市场空间在 50-100 亿左右。 竞争格局方面，国内从事连杆的公司包括天润工业、南宫市精强连杆有限公司、西菱动力等。从公司与其 他上市公司连杆业务对比来看，公司连杆业务规模处于较高水平。2023 年公司连杆业务营业收入为 6.92 亿元， 若根据假设，整体市场空间约为 50-100 亿元，公司市占率较高，从上市公司情况来看，公司规模小于天润工业， 大于西菱动力，处于行业领先水平。从天润工业的业务来看，天润工业连杆业务 2022 年出现下滑，2023 年有所 恢复，未回到 2020 年水平，反映行业目前处于稳定波动阶段。

3.3 新能源汽车零部件：顺应电动化趋势，大力发展新能源车用零部件

公司主动适应汽车电动化、智能化、轻量化发展趋势，大力发展新能源汽车零部件。研发生产转向器总 成、驱动电机轴、空心驱动半轴、增程式发动机连杆、制动踏板总成等汽车零部件，产品获得客户广泛认可， 市场占有率和影响力不断扩大。 公司新能源汽车业务通过全资子公司、合营公司等方式快速发展，随着新能源汽车渗透率的逐步提升，未 来公司将持续发力新能源企业零部件业务。公司目前新能源汽车零部件业务承接主体是全资子公司重庆建设传 动科技有限公司以及合营企业重庆耐世特转向系统公司。 建设传动科技有限公司专注于乘用车转向系统、驱动系统、制动系统，主要产品系列为转向轴、中间轴、 空心半轴、传动轴、电机轴、机械转向器及脚踏板，在国内同行业内具有较高知名度。

重庆耐世特 2023 年营业收入为 13 亿元，净利润 0.7 亿元，重庆耐世特成立于 2014 年 1 月，由耐世特（中 国）投资有限公司与重庆建设工业（集团）有限责任公司共同投资组建，建设工业股权占比为 50%。产品以电 动助力转向系统（EPS）为主，主导产品转向柱总成、中间轴，属于工业“六基”领域中汽车制造业的核心基础 零部件，是重庆市高新技术产品、重庆市重大新产品。重庆耐世特的客户包括宝马、菲亚特、克莱斯勒、福特、 通用、标致雪铁龙、丰田、大众以及中国和印度汽车制造商。企业自成立以来，始终坚持走自主创新的发展道 路，每年研发投入强度不低于 3%，年开展研发项目 20 余项，现已积累 30 项专利技术，其中，发明专利 4 项， 实用新型专利 26 项。先后获得国家高新技术企业、重庆市专精特新中小企业、重庆数字化车间等荣誉。

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