2026年化工行业：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川 99.0%min，7.58%），电池级碳酸锂（新 疆 99.5%min，7.46%），PVC（CFR 东南亚，6.06%），氯化铵（农湿）（华东地区， 5.71%），硫酸（双狮 98%，3.85%），磷酸二铵（美国海湾，3.71%），尿素（河南心连心 (小颗粒)，3.41%），PA6 切片（华东地区，3.30%），国际汽油（新加坡，3.13%），国际 石脑油（新加坡，3.06%）。 本周跌幅较大的产品：液化气（长岭炼化，-3.98%），合成氨（江苏新沂，- 4.46%），硫磺（高桥石化出厂价格，-4.61%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解 液，-4.62%），盐酸（华东合成酸，-4.65%），二氯甲烷（华东地区，-5.16%），天然气 （NYMEX 天然气(期货)，-5.99%），冰晶石（河南地区，-6.76%），硝酸（安徽 98%，- 8.00%），液氯（华东地区，-46.95%）。

本周观点：受地缘局势影响，国际油价震荡运行，建议关注进口替代、纯内需、高股 息等方向。

判断理由：截至 2026-02-23 收盘，布伦特原油价格为 71.49 美元/桶，相较上周 +4.14%；WTI 原油价格为 66.31 美元/桶，相较上周+3.98%。预计 2026 年国际油价中枢值 将维持在 65 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降的预期，我们看好具有高股息 特征，同时受益原材料降价的中国石化等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：工业级碳酸锂上 涨 7.58%，电池级碳酸锂上涨 7.46%，PVC 上涨 6.06%，氯化铵（农湿）上涨 5.71%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-46.95%，硝酸跌幅-8.00%，冰晶石跌幅-6.76%，天 然气跌幅-5.99%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业 业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影 响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、 进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望 进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降， 价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续 推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争 格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加 剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃 行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计 会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在 国内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内 循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、 利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价下跌的背景下，我们继续看 好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。其中中国石化的化工品产出最多，深度受 益油价下行带来的原材料成本下降。

行业跟踪

（一）国际油价震荡小跌，地炼价格汽涨柴跌

本周美伊局势反复，国际油价震荡小跌。周前期，美国与伊朗将举行核谈判，地缘风 险溢价回落，但谈判未取得实质性进展，且美国对伊朗石油贸易进行制裁，美国建议商船 远离伊朗领海，引发市场对美伊局势紧张的担忧，国际油价先涨后跌。周后期，围绕美国 与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场等待美伊第二轮谈判消息，特朗普坚 持要求与伊朗继续谈判，但美国正考虑第二支航母打击群前往中东，并考虑扣押伊朗油轮 以施压，国际油价先跌后涨，而上周美国原油库存增加限制了涨幅。总体来看，与上周末 价格相比，本周末油价下跌；与上周均价相比，本周均价环比下行。 本周，市场持续关注美伊局势的动态，油价震荡反复。下周来看，地缘局势方面，特 朗普坚持要求与伊朗继续谈判，但美军继续加强中东部署，伊朗坚持在核问题上的立场， 美伊局势不稳，仍可能提供潜在支撑。宏观面上，1 月非农数据对油价有一定支撑，关注 下周发布的美国通胀数据。基本面上，欧佩克 1 月原油日产量环比减少，欧佩克月报表达 了较为积极的观点，但美国政府允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，委内瑞拉石油产 量逐渐恢复，加之 EIA 月报上调今明两年的美国原油产量，同时，极寒天气过后，上周美 国原油和汽油库存大幅增加，供应压力仍较大。总体来看，下周市场将继续权衡美伊地缘 局势及供应压力，若美伊局势升级，油价有望继续冲高。百川盈孚预计下周国际原油价格 或将高位震荡运行，后续需关注美伊局势动态、机构月报、委内瑞拉产量恢复、EIA 库存 等。

本周地炼汽柴油市场价格呈现汽涨柴跌的分化走势。从周均价格看，由于需求端逐渐 分化，整体均价较上周汽涨柴跌，原油端周内走势上行但整体均价环比下跌，对市场支撑 力偏弱，前期市场以观望态度为主，后期因春运气氛浓厚开始分化格局，汽油价格逐步上 涨，柴油价格承压下跌。截至本周四，山东地炼汽油市场均价为 7339 元/吨，较上周同期 均价上涨 128 元/吨，涨幅 1.78%，柴油市场均价为 5656 元/吨，较上周同期均价下跌 74 元/吨，跌幅 1.29%；其他地炼汽油市场均价为 7404 元/吨，较上周同期均价上涨 56 元/吨， 涨幅 0.76%，柴油市场均价为 6009 元/吨，较上周同期均价下跌 43 元/吨，跌幅 0.71%。具 体来看：周初成本端大跌，市场交易情绪低迷，对后市持谨慎观望态度，终端加油站补货 意愿清淡，汽油柴油价格呈汽稳柴跌格局；周中期原油走势较为平稳，仅有小幅回升现象，市场承压能力不足，汽柴油需求分化格局显现，汽油市场需求受春运影响价格持续向好， 柴油价格则因成本端和需求端双重利空持续走弱；周后期汽油市场节前备货积极性提升， 终端去库速度加快，产销多日接近或达到平衡；柴油端中下游补货情绪低迷，以消耗现有 库存为主。从需求方面来看，汽油受节前居民放假、出行活动频次增多带动市场，中下游 业者集中备货积极性提升；柴油方面，基建工矿和物流运输开始陆续停工停运，需求面无 利好提振而备受压制。整体而言，汽油需求稳步提升，柴油需求依旧疲弱，汽强柴弱格局 凸显，因此地炼汽油价格与柴油价格表现为汽涨柴跌的分化格局。 原油方面，美伊局势不稳，仍可能提供潜在支撑，下周国际原油价格或将高位震荡运 行。地炼供应方面，新增尚能石化停工、鑫岳石化复产，但尚能石化柴油产出占比较鑫岳 更大，春节期间，部分炼厂或降低生产负荷，故后期市场柴油总产量或有所收缩。地炼需 求方面，汽油方面，春节来临，中下游节前备货已达充足水平，后期或多以补充日常刚需 为主，需求端支撑减弱或转为平缓；柴油方面，国内基建、工矿企业及物流运输将进一步 集中停工停运，终端需求利空因素仍将主导，中下游补库意愿清淡，市场以刚需走量、消 化库存为主，柴油需求弱势格局难改。综合来看，成本端此前波动平缓，对下周原油价格 支撑偏温和，汽柴油因春节假期到来需求端分异但总体走弱，短期内国内成品油市场的结 构性分化行情或将持续延续。

（二）炼厂节前排库，丙烷市场逐步下行

本周丙烷市场平均价格逐步下行为主。截止到本周四，本周丙烷市场均价为 4877 元/ 吨，较同期市场均价下跌 33 元/吨，跌幅 0.68%。上周国内丙烷市场均价 4910 元/吨。周 初，随着春节假期临近，炼厂排库意愿较强，局部高价有所回调。下游存一定节前备货需 求，但对高价资源存一定观望，逢低入市为主，市场成交氛围不一。之后，下游节前仍有 补货，但市场运力逐渐下滑，厂家虽库存水平回落，出货压力可控，但节前多保持平稳走 量为主，市场整体呈现稳中偏弱态势。周后期，随着物流逐步收紧，下游补货进入尾声， 需求逐渐走弱，市场交投明显转淡，但多数厂家库存已降至低位，销售压力缓解，调价意 愿不强，市场逐渐进入假期状态。 成本方面：本周，市场持续关注美伊局势的动态，油价震荡反复。下周来看，市场将 继续权衡美伊地缘局势及供应压力，若美伊局势升级，油价有望继续冲高。百川盈孚预计 下周国际原油价格或将高位震荡运行，后续需关注美伊局势动态、机构月报、委内瑞拉产 量恢复、EIA 库存等。供应方面，国内炼厂方面，下周暂无装置变动计划传出，节后部分 检修或存恢复计划；进口货源方面，受春节假期影响，下周港口到船或有所减少，主要减 少在华南及华东地区。需求方面，燃烧方面，下游节前备货基本结束，入市积极性有所下 滑；化工方面，PDH 装置开工率不高，需求支撑有限。 综上所述，短期内原油价格或高位震荡运行，市场心态支撑有限。下周来看，春节临 近，市场运力逐渐下滑，交投转淡，炼厂库存多已降至低位，调价意愿不高，下游补货基 本进入尾声，预计节前丙烷市场弱稳运行为主，春节期间或有下调，节后随着运力恢复市 场交投或逐渐回暖。

（三）下游刚需采购，动力煤市场价格大稳小动市

本周国内动力煤市场价格稳中调整，动力煤市场均价为 590 元/吨，较上周同期价格 持平。 供应端：春节假期期间，产地内停产放假煤矿增多，动力煤产量将进一步减少，供应 端利好支撑尚可，不过各行业陆续退市，市场交投有限。需求端：工业电需求减弱，叠加 气温回升，电厂日耗或进一步回落，存煤处于安全范围内，对市场煤需求表现低迷；年关 将至，水泥市场需求基本停滞，价格整体维持平稳态势；下游化工等行业维持刚需采买节 奏，需求表现一般。

综合来看，假期期间，市场基本处于休市状态，场内成交冷清，下游买货需求低迷， 利好支撑有限，预计下周动力煤市场价格持稳运行，后续需关注下游实际补库需求以及市 场供应情况。

（四）聚乙烯市场继续下行，聚丙烯粉料市场价格小幅下跌

本周国内聚乙烯市场价格继续下行。聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价为 6715 元/吨， 与上周同期相比下跌 120 元/吨，跌幅 1.76%。塑料主力合约基差为-96 元/吨，较上周同期 下跌 103 元/吨，本周塑料期货持续走弱。主力期货表现稍差，现阶段期货跌幅小于现货跌 幅，基差下跌，宏观消息面影响减小。本周大型生产商的聚乙烯报价跌多涨少， LLDPE （7042）市场价格在 6580-7050 元/吨之间，LDPE（2426H）市场价格在 8250-8950 元/吨之 间，HDPE（6095）市场均价格 6630-7700 元/吨之间。 聚乙烯市场短期内消息面利好支撑有限，不排除有其他因素强力干扰可能。具体来看： 成本面，本周美伊局势不稳，1 月非农数据对油价有一定支撑，欧佩克 1 月原油日产量环 比减少，委内瑞拉石油产量逐渐恢复，市场将继续权衡美伊地缘局势及供应压力，国际原 油价格或将高位震荡运行。供需面，近期各企业近期停产及检修计划有限，两油库存缓慢 下降，需求渐无，市场内供需矛盾加剧，春节休市聚乙烯生产不停，节后两油库存将重回 高位，供需面对聚乙烯市场支撑或将愈发疲软。 综合来看，成本面、供需面支撑皆有限，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影 响，聚乙烯价格或将窄幅整理。

本周聚丙烯粉料市场价格持续下跌，下跌幅度较小。本周粉料企业开工维持偏低水平， 部分装置检修持续，行业整体产量有所下降，企业库存虽然有累库，但整体库存压力不大。 需求端，临近春节假期，下游工厂陆续停工放假，开工率持续下滑，终端采购仅维持少量 刚需，无集中补库行为，市场交投氛围清淡。本周各区域市场价格均有不同程度下跌，然 华东地区现货流通资源偏紧，对价格形成一定支撑，市场价格下跌幅度较小。 供应面：节后部分停车企业预期重启复工，聚丙烯粉料整体供应量提升，假期期间企 业持续累库，库存水平偏高，节前部分节后订单基本确定，物流复工后逐步安排发货，供 应端较为宽松。需求面：节后下游复工较为缓慢，然下游成品库存节前备货不多，下游入 市询单将增加，整体以刚需补库为主，恢复节奏温和，预计节后短期需求以平稳恢复为主。 综合来看，节后供需端均无实质性利好支撑，而成本端变数较大，目前业者对于节后 心态偏空，预计节后粉料市场价格小幅下探。

（五）周内 PTA 市场震荡运行，涤纶长丝市场偏稳运行

本周 PTA 市场震荡运行。东市场周均价 5144 元/吨，环比下跌 0.81%；CFR 中国周均 价为 661 美元/吨，与上周市场相比变化有限。周内地缘扰动偏强，成本端仍有韧性；PTA 自身来看，周内华东一 PTA 装置按计划检修，市场供应稍有下滑，但临近春节，聚酯工厂 负荷明显走弱，PTA 需求断崖式下滑，现货市场基本进入春节放假模式，PTA 自身供需端未 见明显支撑，周内 PTA 市场呈现震荡态势，行业利润仍处于合理区间。 预计节后 PTA 市场震荡偏弱。具体来看：成本面，美伊局势不稳，仍可能提供潜在支 撑；欧佩克月报表达了较为积极的观点，但美国政府允许油田服务公司在委内瑞拉开展工 作，委内瑞拉石油产量逐渐恢复，加之 EIA 月报上调今明两年的美国原油产量，同时，极 寒天气过后，上周美国原油和汽油库存大幅增加，供应压力仍较大。总体来看，市场将继 续权衡美伊地缘局势及供应压力，若美伊局势升级，油价有望继续冲高，预计下周国际原 油价格或高位震荡。供需端：节后暂无 PTA 装置存在明显变动，PTA 供应端仍无明显压力， 且春节假期归来，终端需求仍待恢复，下游聚酯负荷并不能出现明显提示，PTA 现货市场 交易预计谨慎，PTA 供需端无明显驱动。

综合来看，国际原油市场预计维持震荡行情，成本端走势暂不明确，而 PTA 供需端未 见明显驱动，市场恢复仍需时间，预计节后 PTA 市场震荡偏弱运行。 本周涤纶长丝市场价格稳定，但均价较上周下跌，涤纶长丝 POY 市场均价为 7050 元/ 吨，较上周均价下跌 20 元/吨；FDY 市场均价为 7250 元/吨，较上周均价下跌 30 元/吨； DTY 市场均价为 8150 元/吨，较上周均价下跌 30 元/吨。本周美伊局势反复，国际油价震 荡小跌，聚酯原料市场亦随之震荡，成本面支撑有限，叠加春节临近，下游节日氛围日渐 浓厚，工厂大多停工放假，长丝出货艰难，实单成交缺乏之下，市场重心并无明显波动。 随着产销数据愈发低迷，长丝企业出货意愿升温，昨日聚合成本有所回暖，部分企业趁机 渲染调涨气氛，并于晚间小幅释放优惠，下游部分前期观望用户多受其影响，叠加年前资 金回款略有好转，多入市采购，长丝市场成交氛围转暖，据了解本次下游备货量多在 7-10 天附近，小部分备货多则 20 天附近。目前，成本面仍存支撑，且昨日出货较好，长丝部分 企业小幅上调报价，但下游跟进缺乏持续性，场内交投回落，长丝市场横盘运行。 成本面：下周市场将继续权衡美伊地缘局势及供应压力，若美伊局势升级，油价有望 继续冲高。预计下周国际原油价格或将高位震荡运行，而 PTA 供需端未见明显驱动，市场 恢复仍需时间，预计节后 PTA 市场震荡偏弱运行。需求面：据了解，下游多数工厂计划于 正月十五之后开始逐渐复工，但现阶段，下游工厂承接春季订单较少，导致其对于节后市 场预期平平，生产积极性不高，因此部分工厂或存在延迟复工计划，节后整体需求恢复进 程预期较为缓慢。供应端：节后部分前期检修装置将陆续重启，但受下游需求制约，提负 速度或较为缓慢，叠加仍有部分企业存在节后检修计划，长丝市场供应量将有增加，但增 速受限。 综合来看，节后成本面预期偏弱，且春节期间，场内成交停滞，长丝市场库存存累积 风险，叠加需求恢复迟缓，长丝供需端依旧承压，预计节后涤纶长丝市场偏弱调整还需关 注成本走势变化。

（六）尿素价格稳中偏强运行，复合肥市场高位企稳

本周国内尿素市场行情呈稳中偏强、节前逐步转淡的特征。国内尿素市场均价为 1770 元/吨，较上周四（2 月 5 日）上涨 11 元/吨，涨幅 0.63%。山东及两河地区中小颗粒 主流成交价在于 1740-1800 元/吨，较周初上移 10-50 元/吨不等。上半周，受印度招标消 息提振，期货盘面大幅拉涨，市场情绪迅速升温。看涨预期下，贸易商集中补仓，工厂收 单顺畅，待发订单支撑有力，报价稳中小幅上探。下半周，随着春节假期临近，下游工农 业陆续停工放假，需求支撑明显减弱，市场进入节前收尾阶段。多数企业假期订单已基本 收满，暂停报价接单，交投趋于清淡。今日虽受“指导价上涨预期”传言刺激，期货再度 拉涨带动现货成交氛围短暂回暖，但下游节前补库已基本完成，新单跟进有限；加之物流 逐步停运，市场参与度下降。目前工厂待发订单充足，调价意愿普遍不高，收单以随行就 市为主，价格整体维持平稳运行。 春节假期前仅剩两个工作日，市场将正式进入休市状态。下游难有实质性需求释放， 物流运输逐步停摆，区域调运趋紧，市场参与度明显下降。当前多数尿素企业假期订单已 收满，暂停报价接单；个别仍有收单计划的，也多随行就市、灵活补缺。预计节前尿素价 格将平稳运行，主流成交价维持在 1740-1800 元/吨区间。节后市场走向将主要取决于以下 三个方面：一是供应端变化。当前尿素日产量在 22 万吨左右的历史高位，内蒙古、山西前 期检修装置正陆续复产，而节后暂无企业存检修计划。若无突发停车情况，高供应格局将 持续，企业库存压力或逐步显现。二是需求启动节奏。节后农业备肥陆续推进，工业复合 肥企业复工进度将直接影响原料采购力度。三是政策及消息面动向。近期“指导价上涨预 期”传言对期货市场形成明显扰动，若节后相关消息进一步发酵，仍可能对现货情绪形成 阶段性提振，需继续关注政策端信号。综合来看，节后尿素市场多空因素交织：上行受制 于高供应及下游对高价的抵触情绪，下行则有工农业刚需托底。预计市场将延续窄幅震荡 格局，趋势性方向尚不明朗。

本周国内复合肥市场企稳运行，本周原料市场窄幅波动，周初尿素市场在期货大涨提 振下价格稳中上涨，磷钾价格保持高位，成本支撑强劲延续，但临近春节，肥厂报价调整 缺乏实际意义，延续前期为主， 3*15 氯基市场均价 2655 元/吨，3*15 硫基市场均价 3170 元/吨，均较上周末持平。硝硫基市场坚挺运行，高氮肥市场波动不明显。 预计下周春节期间国内复合肥市场平稳运行，价格高位盘稳。假期氛围浓郁，市场人 士退市，场内交投停滞，静待节后春耕用肥需求启动、市场全面重启。

（七）聚合 MDI 市场淡稳整理，TDI 市场零星报盘探涨

本周国内聚合 MDI 市场淡稳整理。截止发稿，国内聚合 MDI 市场均价 13900 元/吨， 较上周同期价格暂稳。周内聚合 MDI 市场假期氛围浓郁，物流逐步停运，业者陆续退市离 场，年关将至，场内交投基本停滞，各基本面整体表现较为平静，场内气氛冷清，整体关 注度以及活跃度有限，聚合 MDI 价格横盘整理运行为主。当前 PM200 商谈价 14000 元/吨左 右，上海货商谈价 13800-13900 元/吨左右，进口货 13700 元/吨左右，具体可谈（含税桶 装自价）。 下周市场将进入休市状态，且远途交割受限，市场交投难以释放，价格难有波动预期。 2 月份受春节假期影响，整体工作日有限，国内厂家对直销及分销环节供应量有所减少。 节后下游企业亦是逐步复工复产，加上节前备货不多，场内询盘买气或有所提升，利好支 撑下，市场价格存推涨预期。预计节后聚合 MDI 市场存推涨预期。 本周国内 TDI 市场小幅上扬。国内 TDI 市场均价为 14575 元/吨，较上周上调 0.43%。 部分工厂控量发货，致使区域货源补给缓慢，供方给予市场强劲支撑，部分客户看好节后 市场，节前对外低出意愿较为谨慎，部分甚至封盘观望，市场零星报盘继续小幅探涨。然 下游对当前高价接受能力较低，叠加春节将至，危化品限运及下游工厂逐步停工退市，部 分客户提前开启假期模式，场内年味氛围较为浓厚，整体询盘热度继续降温，市场实际买 盘较少，节前高价略显有价无市，仅零星刚需小单跟进。目前 TDI 国产含税执行 14400- 14500 元/吨左右，上海货源含税执行 14600-14800 元/吨附近。 春节期间 TDI 市场将延续维稳运行。而节后考虑到个别工厂负荷尚未提满，叠加月底 将至，经销商恐 2 月份高结算价，对外低出意愿较为谨慎，市场报盘仍存小涨冲动。然而 节后归来，下游工厂复工节奏缓慢，且节前多有储备原料库存，短期对高价原料接受能力 欠佳，场内询盘买气回暖缓慢，需求拖拽下，市场拉涨空间预计有限。预计节后 TDI 市场 偏强运行。后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。

（八）磷矿石价格持稳，节前市场变动有限

本周磷矿石价格持稳，节前市场变动有限。截至最新统计，30%品位磷矿石均价为 1016/元/吨，28%品位磷矿石均价为 945 元/吨，25% 品位磷矿石均价为 758 元/吨，与上周 四持平稳运行。 临近春节，国内矿山陆续停采放假，磷矿石供应收缩，市场横盘整理。供应端：春节 期间，国内磷矿石供应整体呈阶段性收缩趋势。湖北作为核心产区之一，进入传统休采期， 开采活动有序放缓。北方地区在常态化环保督察下，部分矿山企业严格按要求规范生产， 区域供应进一步受限。同时西南地区矿山陆续放假，年末供给也出现收缩。需求端：春节 假期临近，市场逐步进入休市状态，供需两端心态转淡。磷肥企业多数装置运行稳定，假 期保持稳产；仅少数小企业计划停产或转产其他磷产品。部分企业湿法净化酸装置陆续投 产，新增需求为磷精矿市场提供支撑。矿企当前以执行前期长单为主，新单签订有限，下 游多按需补库、回运货物。预计节前市场交投将维持当前格局。目前四川市场磷矿为节后 累库，另三峡大坝 26 年进行检修，若上游累库较高，加之三峡大坝检修期间运输能力受限， 或对磷矿价格有一定扰动。建议持续关注下游各行业开工情况与磷矿产量的增速匹配。

（九）新单跟进乏力，EVA 市场微幅震荡

本周国内 EVA 市场微幅震荡。国内 EVA 市场周度均价为 10177.5 元/吨，较上周均价 下跌 0.43%。周初小幅下行，中期微涨后持稳运行，整体呈现价稳量淡运行特征，市场观 望情绪浓厚。供应方面，本周行业无装置检修，开工负荷平稳，供应量较上周有所回升， 市场货源充裕；生产企业报盘维稳，叠加前期预售订单支撑，出货节奏平稳，暂无明显累 库压力。需求方面，春节临近，下游工厂陆续停工退市，节前备货已基本结束，场内询盘 清淡，仅零星刚需小单成交，多以执行合约订单为主，新单跟进乏力，需求端支撑偏弱。 下周市场将正式进入春节假期休市阶段，物流运输停滞，现货流通及实单交投基本进 入真空期。供应端，生产商无检修计划，出厂报价将维持稳定，依托前期预售订单，库存 压力持续可控；需求端，下游采购需求完全消退，市场呈有价无市格局。预计下周国内 EVA 市场延续清淡稳势。

（十）节前备货基本结束，纯碱现货价格稳定

本周国内纯碱现货市场价格稳定。当前轻质纯碱市场均价为 1124 元/吨，较上周同期 价格持平；重质纯碱市场均价为 1258 元/吨，较上周同期价格持平。周内纯碱现货市场价 格重心稳定，随着春节假期临近，下游备货结束，市场交易接近尾声，碱厂多按照订单执 行发货为主，场内新订单较少，纯碱现货价格未见波动，运输方面目前火运基本正常，汽 运发货车辆有所减少多以周边短途运输为主。供应端本周纯碱市场整体产量有所上涨，广 东、江苏部分检修装置恢复正常运行，内蒙古天然碱厂产量上涨，杭州碱厂开工负荷提升， 其他个别碱厂开工略有波动，华东局部地区库存水平不高，货源略紧；需求端，下游备货 基本结束，市场交投逐步停滞，平板玻璃领域本周两条产线放水冷修。综合来看，本周纯 碱现货市场价格维持稳定，假期临近市场交易停摆，碱厂按单发货，价格暂无明显调整。 后市供应端：当前市场供应水平高位，春节期间碱厂多维持正常生产，随着物流运力 减弱，放假期间工厂库存将有所上涨，货源积压下，节后纯碱供应端或承压运行，对纯碱 价格将存一定利空影响。 后市需求端：目前市场交易基本停滞，节后开工下游需求端复工复产亦需一定时间， 短期内难有明显需求放量。重碱下游平板玻璃行业，年后仍有个别产线存冷修及点火计划， 但具体落地情况有待考量；光伏玻璃方面，春节期间光伏玻璃生产情况稳定，暂无冷修产 线，节后产能利用率或有提升。 综合来看，预计节后纯碱市场价格或有所走弱。节后行业库存预计上涨，加之下游尚 未完全复工复产，供需皆空下，为缓解库存压力，碱厂报盘或存一定下调空间。预计节后 纯碱市场或偏弱运行。

（十一）钛白粉市场春节放假模式开启，本周基本无单可签

本周钛白粉市场春节放假模式开启，本周基本无单可签。硫酸法金红石型钛白粉市场 主流报价为 12500-13800 元/吨，市场均价为 13351 元/吨，环比持平。本周市场核心运行 特征呈现“全线放假、交投冰封、报价维稳、静待年后”。随着春节临近，上下游企业已 基本进入放假状态，年前备货早已收尾，市场新签订单也基本停滞，企业仅维持少量前期 订单发货，当前报价已失去实际成交意义，更多为节后复工的参考信号。行业整体进入 “报价不动、无人问津”的节前深度宁静期，预计这一状态将延续至春节假期结束。 预计春节期间及下周市场将继续维持当前全面休整状态，价格保持平稳运行。节后市 场复苏节奏将主要取决于下游复工复产进度、物流恢复情况以及原料成本变化趋势。若节 后需求恢复不及预期，叠加假期累积的库存压力，行业或面临一定调整压力。建议企业利 用假期做好生产计划优化与库存管理，为节后市场重启做好充分准备。 综合来看，当前市场已进入春节假期的深度宁静期，供需两停、交投冰封。

（十二）制冷剂 R134a 市场节前暂稳，制冷剂 R32 市场持稳

本周，国内制冷剂 R134a 市场高位持稳运行，节前市场暂无明显波动。春节临近，制 冷剂 R134a 下游市场休市氛围渐浓，行情波动收窄。整体来看，现阶段企业提涨信心充分， 下游刚需跟进，业者对后市维持看涨预期。供应端受制于配额制度约束，需求端因新能源 汽车的快速发展拉动了增长，叠加维修市场采购较为稳定，供需双重利好提振下，共同支 撑 R134a 价格处于上行通道。预计节后制冷剂 R134a 市场仍将维持偏强整理，但价格高位 下，业者操盘谨慎，刚需补库为主。主流企业出厂参考报价在 57000 元/吨，实单成交存在 差异。 下周制冷剂 R134a 市场预计稳中坚挺运行。伴随后市 R134a 市场下游需求恢复以及渠 道库存不断消耗，业者对后市偏强走势信心依旧，同时需关注出口许可证办理及政策调整 等潜在风险，贸易商与下游企业需按需调整操作策略，规避价格波动风险。 本周国内制冷剂 R32 市场延续高位坚挺，春节临近，下游休市现象增加，整体交投氛 围清淡，行情波动较少。目前来看，供应增量受约束的格局未实质改变，供需紧张对价格 形成强力支撑，市场向好预期不变，行业预期继续维持高景气周期。现阶段制冷剂 R32 市 场呈供需紧平衡、价格高位运行态势，企业优先保障长协订单，行情无明显波动。贸易端 刚需采买，业者惜售待涨，成交重心在高位波动。需求方面，空调厂家刚需仍存，叠加国 内空调企业海外产能扩张、新兴领域需求快速增长，为市场提供长期增量支撑。同时行业 集中度较高，头部企业可通过控产支撑价格，供给端刚性约束成为价格高位的核心支撑， 行业供需错配格局持续。综合来看，R32 市场利好因素共振效应显著，节前行情平稳，节 后价格预计继续保持稳步攀升态势。主流企业出厂参考报价在 62000-63000 元/吨，实单成 交存在差异。 下周制冷剂 R32 市场将延续高位稳定态势。在供给端配额管控刚性约束，刚性需求 托底，与长期增量支撑并存等多重因素共同作用下，节后制冷剂 R32 市场价格仍将维持高 位运行态势，行业延续偏强格局的预期依旧充分。

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