2026年基础化工行业：国际柴油、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：国际柴油（新加坡，66.38%），燃料油（新加坡高硫 180cst，38.73%），国际汽油（新加坡，35.73%），液氯（华东地区，28.83%），国际 石脑油（新加坡，27.15%），苯酚（华东地区，22.83%），二氯甲烷（华东地区， 21.18%），LDPE（余姚市场 2102TN26，20.00%），纯苯（FOB 韩国，19.80%），乙烯 （东南亚 CFR，19.71%）。 本周跌幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川 99.0%min，-11.63%），电池级碳酸锂 （新疆 99.5%min，-11.49%），烟台万华（挂牌纯 MDI，-8.33%），纯吡啶（华东地区， -4.35%），电石（华东地区，-3.70%），硫磺（CFR 中国合同价，-2.29%），合成氨 （安徽昊源，-2.02%），氟化铝（河南地区，-1.62%），原盐（山东地区海盐，- 1.23%），金属硅（云南金属硅 3303，-0.98%）。

本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农 化等方向。

截至 2026-03-06 收盘，布伦特原油价格为 92.69 美元/桶，相较上周+27.88%；WTI原 油价格为 90.90 美元/桶，相较上周+35.63%。预计 2026 年国际油价中枢值将显著上调。鉴 于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中 国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：国际柴油上涨66.38%，燃料油上涨 38.73%，国际汽油上涨 35.73%，液氯上涨 28.83%等，但仍有不少产品 价格下跌，其中金属硅跌幅-0.98%，原盐跌幅-1.23%，氟化铝跌幅-1.62%，合成氨跌幅2.02%。

行业跟踪

（一）国际油价暴涨逾 14%，地炼价格创年内新高

本周中东战火再起，国际油价暴涨逾 14%。周初，美伊举行第三轮间接谈判，虽然双 方分歧明显，但技术面磋商将继续，美伊冲突升级的担忧降温，油价小幅下降。周中后期， 美国等多国发布紧急撤离伊朗预警，美以对伊朗袭击，伊朗对此反击，并关闭霍尔木兹海 峡，中东局势迅速升温，且后续中东的战火持续，霍尔木兹海峡的航运陷入瘫痪，伊拉克 产量也被迫削减，市场对供应担忧情绪加剧，油价大涨三日；此后，美国将为霍尔木兹海 峡航运护航，沙特也调整运输策略，市场评估供应风险，油价高位震荡，美油接近 75 关口， 布油破 80 关口。总体来看，与上周末价格相比，本周末油价大幅上涨；与上周均价相比， 本周均价环比宽幅上行。WTI 原油价格为 74.66 美元/桶，较 2 月 25 日上涨 14.12%，较 2 月 均价上涨 15.86%，较年初价格上涨 30.25%；布伦特原油价格为 81.40 美元/桶，较 2 月 25 日上涨 14.89%，较 2 月均价上涨 17.34%，较年初价格上涨 33.99%。

本周，国际油价大幅上涨主要系中东地缘风险急剧升温所致。下周来看，地缘局势方 面，美以与伊朗的袭击持续，霍尔木兹海峡航运仍受阻，中东局势仍是影响油价的核心变 量，或将持续引发市场剧烈波动。宏观面上，下周非农数据、通胀数据将发布，关注美国 经济数据影响。基本面上，欧佩克+已明确 4 月起日均增产 20.6 万桶，上周美国原油持续 累库，反映出供应宽松压力，不利市场。总体来看，下周国际油价仍将由中东地缘局势主 导。若中东冲突进一步升级，油价存在继续冲高可能；若局势暂时缓和，则油价大概率高 位回调。预计下周国际原油价格将呈现地缘主导下的高位宽幅震荡走势，后续需重点跟踪 中东冲突进展、霍尔木兹海峡航运状况、美国宏观经济数据及 EIA 原油库存变化。 本周地炼汽柴油市场价格整体表现为大幅上涨。从价格走势来看，本周，地缘冲突成 为市场主导因素，随着美以伊局势恶化及霍尔木兹海峡被封锁，供应趋紧预期迅速升温， 受此提振，中下游用户买涨心态爆发，引发集中囤货潮，市场交投呈现恐慌性跟进。炼厂 随之强势推价，汽柴油价格因此水涨船高。山东地炼汽油市场均价为 8144 元/吨，较上周 同期均价上涨 861 元/吨，涨幅 11.82%，柴油市场均价为 6654 元/吨，较上周同期均价上涨 1068 元/吨，涨幅 19.12%；其他地炼汽油市场均价为 8125 元/吨，较上周同期均价上涨 599 元/吨，涨幅 7.96%，柴油市场均价为 6706 元/吨，较上周同期均价上涨 725 元/吨，涨幅12.12%。具体来看：节后汽油消费趋淡，居民出行回归常态，工矿、基建等终端复工进度 不及预期，柴油需求恢复缓慢，中下游采购意愿普遍不高，尽管周初原油整体上涨，但对 汽柴油需求提振有限，山东地炼汽油价格承压小跌，柴油则因部分预期支撑试探性小涨； 随后，美以伊冲突升温推动国际原油强势上涨，市场看涨情绪迅速发酵，此前观望的中下 游用户纷纷追涨入市，积极备货，炼厂出货顺畅，价格连续推涨；之后伊朗关闭霍尔木兹 海峡的消息迅速传播，加剧市场对进口成本的担忧；同时市场传出多家炼厂受制于原料问 题，部分已有减产操作，引发中下游对后续供应的普遍担忧。加之当前炼厂整体库存低位， 上游普遍存有惜售情绪，市场处于典型的卖方市场，山东地炼汽柴油价格再次大幅飙升。 综合来看，周内原油及各类消息面因素成为主导价格走势的核心力量，汽柴油需求不足的 利空因素被市场暂时抵消，因此汽柴油价格涨至年内高位。

原油方面，若中东冲突进一步升级，油价存在继续冲高可能；若局势暂时缓和，则油 价大概率高位回调，预计国际原油价格将呈现地缘主导下的高位宽幅震荡走势。地炼供应 方面，后期神驰化工汽柴油将进一步提升，岚桥石化部分装置亦有望恢复运行，预计后期 山东地炼汽柴油整体产量供应将呈现上升态势。地炼需求方面，汽油方面，春节出行高峰 已过，驾车出行以通勤等短途为主，居民消费频率回归常态，不具备大幅增长的驱动力； 柴油方面，随着气温回升，节后基建、工矿项目进入全面施工期，叠加 3 月上中旬是传统 春耕用油备货的关键时期，农业用油需求逐步释放，对柴油价格形成底部支撑。综合而言， 后期柴油需求将保持稳健态势，而汽油需求则相对平缓，但中东局势仍是最大的不确定性 因素，虽然短期消息被消化，但如果局势再度紧张，可能迅速扭转市场情绪，预计后期地 炼汽柴油价格仍将受地缘主导而呈宽幅震荡走势。

（二）地缘局势引发供应担忧，丙烷市场先弱后强

本周丙烷市场平均价格先弱后强。本周丙烷市场均价为 4846 元/吨，较同期市场均价 上涨 78 元/吨，涨幅 1.64%。上周国内丙烷市场均价 4768 元/吨。周初，下游燃烧需求恢复 缓慢，化工需求表现平淡，下游仅刚需择低采购，高价货源交投乏力，整体成交氛围清淡， 炼厂谨慎调价，走量为主，丙烷市场弱势盘整。之后中东局势持续升级，国际原油连续上 涨带动丙烷外盘高企，成本支撑坚挺，加之伊朗封锁霍尔木茨海峡引发丙烷进口供应收紧 预期，国内码头惜售，下游恐涨入市，积极备货，炼厂积极挺价，丙烷市场强势反转。周 后期丙烷市场涨势延续，厂家库存低位挺价意愿强烈，但下游需求暂无实质性改善，对高 价货源表现谨慎，刚需观望入市为主。 成本方面：下周来看，国际油价仍将由中东地缘局势主导。若中东冲突进一步升级， 油价存在继续冲高可能；若局势暂时缓和，则油价大概率高位回调。预计下周国际原油价 格将呈现地缘主导下的高位宽幅震荡走势，后续需重点跟踪中东冲突进展、霍尔木兹海峡 航运状况、美国宏观经济数据及 EIA 原油库存变化。下周 WTI 原油期货价格在 72-79 美元/ 桶之间浮动，布伦特原油期货价格在 78-85 美元/桶之间浮动。供应方面，国内炼厂方面， 下周暂无装置变动消息传出，市场供应或维持稳定；进口货源方面，受霍尔木兹海峡封锁 影响，后期港口到船或有减少，部分码头仍然惜售，市场供应或将收紧。需求方面，燃烧 方面，下游需求逐渐恢复，但气温回暖，丙烷燃烧需求转弱，加之当前丙烷价格较高，下 游对高价资源接受能力不足，刚需维持为主；化工方面，受丙烷外盘价格高企影响，PDH 装置利润不足，但开工率尚可，需求支撑一般。 综上所述，短期内地缘局势仍将主导市场走势，原油价格或高位宽幅震荡运行。下周 来看，市场供应存收紧预期，下游需求表现尚可，但对高价资源接受程度有限，市场将继 续评估地缘局势对市场供应的影响，预计丙烷市场主流维持高位震荡运行。

（三）下游开启首轮提降，炼焦煤市场价格窄幅下调

本周炼焦煤市场价格稳中有降，今日全国炼焦煤市场参考价为 1272 元/吨，较 2 月 26 日均价（1284 元/吨）下跌 12 元/吨，跌幅 0.93%。本周山西地区主焦煤价格在 1280-1480元/吨不等。 煤企方面：国家重大会议后，各地煤矿生产逐渐恢复正常，炼焦煤供应趋于宽松，部 分煤矿库存或有增量，煤矿以积极出货为主。焦钢企方面：会议结束后地区环保管制解除， 下游焦化及钢厂恢复正常生产，但终端需求恢复缓慢，钢厂利润有限的情况下，铁水产量 回升乏力，对焦炭及炼焦煤需求支撑不足，采购积极性不高，或仍有压价心理。 综合来看，下周重大会议结束后，炼焦煤供应将稳步回升，下游焦钢企业环保限制解 除，开工提升的情况下对煤需求尚存，但下游利润有限的情况下，市场或仍是供应宽松局 面，下游采购积极性一般，预计下周各类煤种价格或有不同程度下调，炼焦煤市场均价将 逐渐下滑。

（四）聚乙烯市场大幅上涨，聚丙烯粉料市场大幅度拉涨

本周国内聚乙烯市场价格大幅上涨。聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价为 7385 元/吨， 与上周同期相比上涨 650 元/吨，涨幅 9.65%。塑料主力合约基差为-21 元/吨，较上周同期 下跌 3 元/吨，本周塑料期货高开高走。主力期货整体表现较好，上涨幅度基本同步现货涨 幅，现阶段期货基差弱势整理，宏观消息面影响增加。本周大型生产商的聚乙烯报价大幅 上涨，今日 LLDPE（7042）市场价格在 7200-7950 元/吨之间，LDPE（2426H）市场价格在 10050-10400 元/吨之间，HDPE（6095）市场均价格 7450-8500 元/吨之间。 聚乙烯市场短期内消息面影响扰动较大，不排除有其他因素强力干扰可能，预计价格 变化幅度在 50-100 元/吨之间，具体来看：成本面，美以与伊朗的袭击持续，霍尔木兹海 峡航运仍受阻，中东局势仍是影响油价的核心变量；下周非农数据、通胀数据将发布，欧 佩克+已明确 4 月起增产，下周国际油价仍将由中东地缘局势主导。供需面，近期因原料供 应问题，部分厂家有降负计划，下游陆续复工，两油库存缓慢下降，市场内供需矛盾稍有 缓解，天气逐渐变暖，农膜需求将逐步增加，供需面对聚乙烯市场支撑或将表现尚可。 综合来看，成本面、供需面支撑皆尚可，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影 响，聚乙烯价格或将高位整理运行。

本周聚丙烯粉料市场价格大幅度拉涨。本周受到中东局势紧张引起恐慌，以原油为首 的化工品均大幅度拉涨，石化企业出于对原料供应的担忧，纷纷上调市场价格，丙烯价格 较上周平均上涨 740 元/吨，成本端支撑强势。本周聚丙烯粉料市场价格平均上涨 935 元/ 吨，周初企业试探性报涨，下游对高价存有抵触，然连续两天聚丙烯期货盘面涨停，直接 带动现货市场拉涨，下游开始积极采购，部分企业当天多次上调价格，甚至于出现市场先 于报价上涨的情况，个别企业封盘不报，以观后市。周后期由于现货供应偏紧，粉粒料价 差倒挂，甚至于价差继续拉大。春节前停车的装置也纷纷重启，山东地区供应紧张的局面 得到缓解，然企业高报惜售，工厂库存下降幅度较小。 供应面：近期市场好转，聚丙烯粉料开工负荷提升，部分企业可能会受到原料供应开 工受到影响，不确定性因素较多。库存方面来看，企业库存控制在合理水平，出货压力不 大，供应端支撑尚可。需求面：预计下周下游主流领域开工率逐步回升至 40%以上，塑编 行业复工节奏偏缓但持续改善，下游库存逐步消化后刚需采购增加，采购由小单跟进转向 适度补库，对粉料价格形成温和支撑。 综合来看，近期由宏观消息面主导市场，若下周中东局势未有改善，粉料市场价格将 继续上涨，；若局势缓和，粉料市场价格将快速下跌。

（五）周内 PTA 市场重心上移，涤纶长丝市场重心上行

本周 PTA 市场重心上移。华东市场周均价 5396.43 元/吨，环比上涨 4.59%；CFR 中国 周均价为 707.6 美元/吨，环比上涨 5.93%。周内中东战火再起，国际油价暴涨逾 14%，成 本端支撑强势；PTA 自身来看，周内两套 PTA 装置负荷有所提升、一套装置重启及一套装置检修，市场供应整体提升，而元宵节后终端织造企业全面启动复工，聚酯负荷大幅回升， 对 PTA 需求形成支撑，PTA 供需格局有转好预期，市场情绪尚可，叠加成本端驱动，周内 PTA 市场明显上涨，不断突破年内新高。 预计节后 PTA 市场高位震荡，具体来看：成本面，上周美国原油持续累库，反映出供 应宽松压力，不利市场，但中东局势仍是影响油价的核心变量，下周国际油价仍将由中东 地缘局势主导。若中东冲突进一步升级，油价存在继续冲高可能；若局势暂时缓和，则油 价大概率高位回调，预计下周国际原油价格将呈现地缘主导下的高位宽幅震荡走势，成本 端支撑尚可。供需端：下周暂无明确的 PTA 装置变动计划，但东北一 250 万吨 PTA 装置存 检修的可能，市场供应预计缩减；而终端市场已进入复工阶段，下游聚酯负荷仍有提升空 间，叠加“金三银四”的传统旺季加持，下游企业补库需求从被动转向主动，PTA 供需端 格局向好，市场情绪较为乐观。 综合来看，下周 PTA 供需端预期向好，而国际原油市场不确定性依旧较大，但地缘冲 突扰动下，成本端支撑偏好，预计下周 PTA 市场高位震荡为主。

本周涤纶长丝市场价格大幅上涨，涤纶长丝 POY 市场均价为 7283.33 元/吨，较上周 均价上涨 203.33 元/吨；FDY 市场均价为 7462.50 元/吨，较上周均价上涨 182.50 元/吨； DTY 市场均价为 8375 元/吨，较上周均价上涨 195 元/吨。中东战火再起，地缘冲突持续升 级，霍尔木兹海峡的航运陷入瘫痪，伊拉克产量也被迫削减，市场对供应担忧情绪加剧， 国际油价暴涨逾 14%，进而推动聚酯产业链价格全线走高，成本端支撑强劲，现阶段为下 游需求端复工提负的关键时期，面对成本端的持续大幅拉涨，用户考虑到节前备货量不足， 多于长丝涨价初期进行补货，目前长丝市场价格持续攀升，成本高压，场内局部低价成交 仍存采购余温，用户适量持续跟进能力有限，长丝市场逐步进入有价无市的状态。 成本面：下周国际油价仍将由中东地缘局势主导。若中东冲突进一步升级，油价存在 继续冲高可能；若局势暂时缓和，则油价大概率高位回调，预计下周国际原油价格将呈现 高位宽幅震荡走势，下周 PTA 供需端预期向好，而国际原油市场不确定性依旧较大，但地 缘冲突扰动下，成本端支撑偏好，预计下周 PTA 市场高位震荡为主。需求面：若成本持续 拉涨，下游开机恢复水平将难及预期，据了解多数企业已备货至 3 月末，维持正常开工生 产将以消耗原丝库存为主，部分规格或存刚需采买需求，总体需求端表现预计偏弱，仍需 关注成本变动。供应端：现阶段多数前期检修装置均已重启，高负荷水平运转之下，下周 长丝整体供应量将继续增加，但考虑原料涨幅较大，部分重启工厂存低负运行计划，短期 内暂无快速提负意愿，长丝市场供应增速或有放缓。 综合来看，外围不确定因素居多，成本端支撑预期延续偏强态势，长丝市场基本面虽 暂无支撑力，但碍于聚合成本的持续施压，市场价格亦多将随之被动跟涨，预计下周涤纶 长丝市场延续偏暖走势，具体还需关注成本走势及需求变化。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）