中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石量价齐升，特种装备+汽车业务盈利修复.pdf

中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石量价齐升，特种装备+汽车业务盈利修复。中兵红箭：超硬材料龙头，盈利能力有望提升。发展历程：以内燃 机配件生产起家，两次收购布局超硬材料+特种装备。股权结构：相 对集中，实控人为国务院国有资产监督管理委员会，最终控股股东兵 工集团共持股 39.96%；高管团队技术和管理经验丰富。经营情况：营 业收入稳步增长，归母净利润受特种装备业务拖累逐渐修复；分产品 看，特种装备和超硬材料业务是主要收入来源，未来超硬材料业务向 好提升公司盈利能力。

培育钻石行业：需求快速增长，供给有限扩张，良性格局有望延 续。需求：培育钻石与天然钻石为同一物质，且更具价格优势，除了 婚庆场景替代之外，未来更有望打开高频配饰市场，珠宝商正在加快 布局。行业数据显示培育钻石的渗透率自 2019 年来正在以快速的趋势 提升，我们预测到 2025 年全球培育钻石毛坯市场规模将达到 205 亿 元，5 年复合增速达 33%。供给：受上游压机供应限制以及毛坯生产 环节的高壁垒，行业供给仍处于偏紧状态，而目前行业头部玩家因为 与上游常年稳定的合作关系将优先获得压机供应，且同时具备技术能 力。

工业金刚石行业：微粉拉动需求稳中有增，单晶供给受限带来涨价 潮。需求：单晶下游工程需求稳定，光伏、半导体推升微粉市场爆 发。供给：头部企业规模、技术优势突出，短期产能受限存在涨价逻 辑。

公司超硬材料量价齐升，特种装备+汽车业务盈利修复。超硬材料 业务：培育钻石+工业金刚石技术底蕴丰厚，新增压机带来产能释 放。公司 12 万克拉生产线项目已竣工投产，同时公司入选河南 “982”工程，计划拟投资 11.5 亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻 石系列化建设,其中 2022 年计划完成投资 5 亿元，产能释放带来营收 和毛利的同步增长。特种装备业务：智能弹药需求空间广阔，盈利能 力将逐步修复。专用车及汽车零部件业务：止损成效显著，2021 年扭 亏为盈。