2026年化工行业：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川 99.0%min，21.13%），电池级碳酸锂 （新疆 99.5%min，20.83%），VCM（CFR 东南亚，13.33%），天然橡胶（马来 20 号标胶 SMR20 ， 5.30% ） ， 国 际 汽 油 （ 新 加 坡 ， 4.83% ） ， 丁 酮 （ 华 东 ， 3.80% ） ， 棉 花 （（3128B），3.69%），国际石脑油（新加坡，3.54%），苯乙烯（华东地区，3.19%）， 顺丁橡胶（华东，3.15%）。 本周跌幅较大的产品：甘氨酸（山东地区，-1.79%），钛精矿（四川攀钢，- 2.56%），冰晶石（河南地区，-2.90%），燃料油（新加坡高硫 180cst，-3.32%），对硝 基氯化苯（安徽地区，-3.33%），硫磺（温哥华 FOB 现货价，-3.35%），二氯甲烷（华东 地区，-3.42%），电石（华东地区，-5.21%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，- 12.83%），液氯（华东地区，-15.27%）。

本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注进口替代、纯内需、 高股息等方向。

判断理由：截至 2026-03-02 收盘，布伦特原油价格为 77.74 美元/桶，相较上周 +8.74%；WTI 原油价格为 71.23 美元/桶，相较上周+7.42%。预计 2026 年国际油价中枢值 将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相 关的中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：工业级碳酸锂上 涨 21.13%，电池级碳酸锂上涨 20.83%，VCM 上涨 13.33%，天然橡胶上涨 5.30%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-15.27%，天然气跌幅-12.83%，电石跌幅-5.21%，二氯 甲烷跌幅-3.42%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业 业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影 响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、 进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。

行业跟踪

（一）国际油价震荡上涨，地炼价格汽涨柴跌

本周地缘局势支撑，国际油价震荡上涨。周前期，欧佩克+倾向于 4 月开始恢复增产， 美伊举行第二轮间接谈判，且核谈取得进展，而美国通胀放缓，加之地缘风险未完全消退 支撑，油价窄幅震荡。周中期，美国向伊朗附近海域部署军舰，且美伊双方均加强军事活 动，市场担忧美伊局势升级，油价大幅上涨。周后期，美国关税上调给经济带来不确定性， 美伊即将举行第三轮核谈判，加之美国原油库存大增压制市场，但市场对美伊潜在军事冲 突担忧仍存，核谈之前市场保持谨慎态度，油价小幅回落，但仍处于高位。总体来看，与 上周末价格相比，本周末油价上涨；与上周均价相比，本周均价环比上行。 本周，在美伊局势反复扰动下，国际油价回至高位运行。往后看，地缘局势方面，美 国与伊朗第三轮间接谈判将举行，若达成协议，风险溢价回落，反之上升。届时可能对市 场造成高波动。宏观面上，对市场影响依旧有限。基本面上，IEA 月报下调今年全球石油 需求增长预期，且上周美国原油库存大增，需求端疲软，叠加欧佩克+可能会考虑 4 月恢复 增产，供应压力继续体现。若恢复增产，基本面继续承压，不利油价，等待月初的欧佩克+ 会议结果。总体来看，地缘局势仍是主导市场的重要因素，若美伊谈判不顺利，油价有望 继续冲高，但增产压力将对其有所限制。百川盈孚预计下周国际原油价格或继续高位震荡 运行，后续需关注美伊谈判结果、欧佩克+会议、EIA 库存等。

本周地炼汽柴油市场价格整体表现为汽涨柴跌。从价格走势来看，上周，受春运备货 需求提振，汽油价格攀升至高位，进入春节假期，中下游业者以消化库存为主，市场交投 转淡，汽油价格走势转为下行，因此本周末期价格较上周末期汽油价格震荡上涨，整体来 看，得益于周初高位基础，本周均价仍高于上周；反观柴油，因假期期间终端需求进一步 萎缩，其价格持续承压下行。截至本周四，山东地炼汽油市场均价为 7283 元/吨，较上周 同期均价下跌 56 元/吨，跌幅 0.76%，柴油市场均价为 5586 元/吨，较上周同期均价下跌 70 元/吨，跌幅 1.24%；其他地炼汽油市场均价为 7526 元/吨，较上周同期均价上涨 122 元 /吨，涨幅 1.65%，柴油市场均价为 5981 元/吨，较上周同期均价下跌 28 元/吨，跌幅 0.47%。具体来看：节前，原油市场震荡走弱，汽油终端在春运备货需求提振下采销活跃， 而柴油受制于疲软的刚需终端采购频次较低，因此价格面表现为汽涨柴跌。假期期间，中 下游业者普遍以消化节前库存为主，采购意愿低迷，市场交投主要由少量刚需补充维持，但国际原油的震荡上涨为市场提供了底部支撑，限制了汽柴油价格的小幅下跌空间；节后 归来，随着中下游库存水平的有效消化，部分用户开始释放刚性补库需求，然而原油价格 的连续下跌再次主导市场情绪，汽柴油价格出现补跌行情，导致价格进一步下行。从需求 方面来看，春节期间私家车出行频率增加，对汽油消费有一定支撑，但这部分需求更多体 现在零售端，对地炼的批发采购需求拉动有限；春节假期叠加冬季低温，户外工矿、基建 工程等大多数项目停工放假，对柴油的需求基本停滞。综合来看，汽油需求支撑有限，柴 油需求降至冰点，汽强柴弱格局延续，因此汽油价格涨势震荡而柴油价格持续承压走低。 原油方面，若美伊谈判不顺利，油价有望继续冲高，但增产压力将对其有所限制，百 川盈孚预计下周国际原油价格或继续高位震荡运行。地炼供应方面，后期神驰石化将逐步 复工复产，且假期过后部分炼厂生产负荷将回归正常水平，预计后期山东地炼汽柴油整体 产量供应将有所增加。地炼需求方面，春节假期效应消退后，居民出行半径及频率收窄， 导致汽油消费回归稳态，市场购销节奏将转为以终端刚需补库为主；对于柴油而言，虽然 物流运输业的复苏为其需求带来了边际改善，形成了价格底部支撑，但由于建筑业等户外 开工率仍处恢复期，实质性需求释放力度有限。综合而言，汽油需求预计逐步回落，而柴 油需求将缓慢上升，预计后期地炼价格汽油小跌、柴油窄幅震荡。

（二）炼厂出货为主，丙烷市场先跌后稳

本周丙烷市场平均价格先跌后稳。截止到本周四，本周丙烷市场均价为 4768 元/吨， 较同期市场均价下跌 109 元/吨，跌幅 2.24%。上周国内丙烷市场均价 4877 元/吨。周初， 下游节前备货进入尾声，加之市场运力收紧，场内交投放缓，炼厂走量意愿较强，丙烷价 格持续走跌。春节假期间物流停滞，下游个别装置短停，终端需求走弱，炼厂库存逐渐累 积，出货压力较大，丙烷价格进一步下行。节后初期部分化工装置复工，下游存一定补货 需求，入市积极性有所提升，加之市场运力恢复，市场交投氛围小幅回暖，炼厂库存压力 有所缓解，但下游刚需恢复缓慢，加之气温回升丙烷与民用气替代性增强，业者对高价接 受度有限，丙烷市场止跌回稳，上行动力不足。 成本方面：本周，在美伊局势反复扰动下，国际油价回至高位运行。往后看，地缘局 势仍是主导市场的重要因素，若美伊谈判不顺利，油价有望继续冲高，但增产压力将对其 有所限制。百川盈孚预计下周国际原油价格或继续高位震荡运行，后续需关注美伊谈判结 果、欧佩克+会议、EIA 库存等。供应方面，国内炼厂方面，月底部分检修装置存恢复计划， 市场供应或有增长；进口货源方面，下周港口到船计划预计小幅增长，但受沙特码头设施 突发故障加之巴拿马运输受限，后续到船量或有减少。需求方面，燃烧方面，节后下游需 求或逐渐恢复，但气温即将回暖，丙烷燃烧优势不足，旺季已至尾声，下游多逢低入市， 需求支撑有限；化工方面，PDH 装置陆续复工，开工率或有小幅提升，需求支撑尚可。 综上所述，短期内原油价格或继续高位震荡运行，市场心态支撑尚可。下周来看，市 场供应或有小幅增长，下游燃烧需求支撑尚可，化工需求逐渐恢复，加之外盘走势强劲， 进口成本或有增长，预计丙烷市场主流稳中偏强运行。

（三）节后补库需求增加，动力煤市场价格走势上行

本周国内动力煤市场价格小幅上涨，截至本周四，动力煤市场均价为 593 元/吨，较 上周同期价格上涨 3 元/吨，涨幅为 0.51%。 供应端：产地内煤矿将陆续恢复至正常水平生产，民营矿复工速度较为缓慢，动力煤 产量逐渐释放，市场供应量增加，预计下周供应端利好支撑一般。需求端：供暖结束，电 厂日耗进一步下降，加上风电、太阳能发力，火电将受到压制，且电厂自身库存充足，对 市场煤采购需求不佳；部分地区水泥厂陆续开始发货，但整体发货量不大；下游化工等行 业多以按需补库为主，对市场持观望态度。 综合来看，市场陆续恢复常态，下游采购积极性略有提升，以及港口价格上涨带动，市场情绪有所好转，预计下周动力煤市场价格稳中偏强运行，后续需关注下游实际补库需 求以及市场供应情况。

（四）聚乙烯市场小幅回温，聚丙烯粉料市场价格小幅上涨

本周国内聚乙烯市场价格小幅回温。截止到发稿日，聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价 为 6735 元/吨，与上周同期相比上涨 20 元/吨，涨幅 0.30%。截止到发稿日，塑料主力合 约基差为-18 元/吨，较上周同期上涨 78 元/吨，本周塑料期货节后飘红。主力期货整体表 现稍差，仅有春节后短期飘红，现阶段期货基差上涨，宏观消息面影响增加。本周大型生 产商的聚乙烯报价部分上涨，今日 LLDPE（7042）市场价格在 6580-7000 元/吨之间，LDPE （2426H）市场价格在 8400-8900 元/吨之间，HDPE（6095）市场均价格 6680-7650 元/吨之 间。 聚乙烯市场短期内消息面利好支撑有限，不排除有其他因素强力干扰可能，，具体来 看：成本面，美国与伊朗第三轮间接谈判将举行，IEA 月报下调今年全球石油需求增长预 期，欧佩克+可能会考虑 4 月恢复增产，增产压力将对其有所限制，预计下周国际原油价格 或继续高位震荡运行。供需面，近期各企业近期停产及检修计划有限，两油库存高位缓慢 下降，市场内供需矛盾难解决，天气逐渐变暖，农耕时节或将提前，农膜需求将逐步增加， 供需面对聚乙烯市场支撑或将表现尚可。 综合来看，成本面、供需面支撑皆一般，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影 响，聚乙烯价格或将窄幅整理。

本周聚丙烯粉料市场价格节后小幅上涨。春节假期内企业开工维持低位，库存压力有 限。节后归来成本端支撑偏强，叠加期货反弹带动，现货报价稳步上探，主流地区市场价 格上调 50-100 元/吨不等。由于原料成本较大，节前停车装置暂未重启，现货流通偏紧。 下游元宵节后缓慢复工，以刚需补库为主。市场呈现成本支撑较强、需求弱复苏、库存缓 慢去化的格局，业者心态逐步好转，交投氛围较节前明显活跃。 供应面：在高价丙烯的高成本压力下，聚丙烯粉料开工负荷难有大幅提升，预计下周 部分停车装置重启，整体产量较本周增加，随着元宵节之后，下游陆续复工，企业库存逐 渐下降，供应扔维持偏紧格局。需求面：预计元宵节后工人返岗，下游主流领域开工率逐 步回升至 30%-40%，但终端新增订单有限，企业仍以消化前期成品库存为主，原料采购多 为小单刚需跟进，预计短期维持按需采购、稳步修复格局。 综合来看，下周主要发前期订单，新单跟进缓慢，企业供应增加，但仍不充裕，预计 下周粉料市场价格小幅上探。

（五）周内 PTA 市场震荡走高，涤纶长丝市场偏暖调整

本周 PTA 市场震荡走高。截至目前，华东市场周均价 5159.64 元/吨，环比上涨 0.30%；CFR 中国周均价为 668 美元/吨，环比上涨 1.06%。周内地缘局势支撑，国际油价震 荡上涨；PTA 自身来看，周内华东一大厂 PTA 装置存在明显变动，市场供应整体下滑，行 业开工整体维持在 75%以下，但正处春节前后，终端市场处于停滞状态，聚酯工厂负荷维 持地位，PTA 刚需欠佳，现货市场交易较为冷清，PTA 自身供需端无明显驱动，周内 PTA 市 场跟随成本端变动，行业利润维持尚可。 预计节后 PTA 市场区间震荡，具体来看：成本面，上周美国原油库存大增，需求端疲 软，叠加欧佩克+可能会考虑 4 月恢复增产，供应压力继续体现，但地缘局势仍是主导市场 的重要因素，若美伊谈判不顺利，油价有望继续冲高，但增产压力将对其有所限制，预计 下周国际原油价格或继续高位震荡运行，成本端存在一定底部支撑。供需端：下周东北一 大厂 250 万吨 PTA 装置及华东一 300 万吨 PTA 装置计划下月初检修，但为预期内操作，由 于目前 PTA 行业利润维持尚可，近期华东及华南均有 PTA 装置存在重启计划，故供应端整体表现欠佳；而终端市场已进入节后复工阶段，下游聚酯负荷预计提升，其对原料端需求 预计有所增加，PTA 供需端格局整体表现尚可，但 PTA 重启计划为预期外消息，故对市场 影响恐将更为明显，故预计下周 PTA 供需端表现偏空。 综合来看，下周 PTA 供需端未见明显支撑，而国际原油市场不确定性依旧较大，也将 一定程度上约束 PTA 市场，预计下周 PTA 市场区间震荡为主。

本周涤纶长丝市场价格上涨，截至本周四，涤纶长丝 POY 市场均价为 7080 元/吨，较 上周均价上涨 30 元/吨；FDY 市场均价为 7280 元/吨，较上周均价上涨 30 元/吨；DTY 市场 均价为 8180 元/吨，较上周均价上涨 30 元/吨。本周前期，美伊谈判取得进展，而美国通 胀放缓，加之地缘风险未完全消退支撑，油价窄幅震荡，成本支撑表现一般，叠加春节将 至，业者多退市观望，长丝场内成交气氛愈加低迷，重心持稳运行。直至节后归来，受国 际油价强势带动，聚合成本大幅攀升，支撑表现坚挺，长丝市场重心随之上行，但碍于节 后下游复工迟缓，场内成交难以跟进，企业多以节前订单发货为主，整体重心回归平稳走 势。 成本面：地缘局势仍是主导市场的重要因素，若美伊谈判不顺利，油价有望继续冲高， 但增产压力将对其有所限制。预计下周国际原油价格或继续高位震荡运行；PTA 供需端存 在一定利好支撑，整体格局表现偏好，但国际原油市场不确定性依旧较大，将一定程度上 约束 PTA 市场，预计下周 PTA 市场偏暖震荡为主。需求面：后续随着工人陆续返岗，纺织 市场开机率将有明显提升，对于长丝的刚性需求有所好转。供应端：目前个别长丝装置存 在节后检修计划，但后续将有更多装置陆续进入重启阶段，长丝市场供应量将有明显提升。 综合来看，下游需求有望恢复，但长丝供应量增长较快，市场累库风险仍存。但考虑 成本端预期尚可，预计下周涤纶长丝市场盘整为主，均价较本周或有上涨，具体还需关注 成本走势及需求变化。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）