2024年视源股份研究报告：AI教育赋能，海外自有品牌加速

1. 视源股份：显示主控板卡与交互智能平板全球龙头

1.1. 业务拓展助力成长，五大业务主线明确

液晶显示主控板卡起家，液晶显示主控板卡、交互智能平板领域的全球龙头。 公司成立于 2005 年 12 月，主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控 产品的设计、研发与销售，产品已广泛应用于家电领域、 教育信息化领域、企业 服务领域等，旗下有教育数字化工具及服务提供商希沃（seewo）、智慧协同平台 MAXHUB 等多个业内知名品牌。

公司历程可分成三个阶段，业务拓展带来一次又一次腾飞。 阶段一：2005-2007，板卡业务稳扎稳打。公司液晶显示控制模块的研发生产 是视源股份的起家及主营业务。 阶段二：2008-2016，教育平板开启二次腾飞。2008 年 7 月，视源股份成立 子公司--视睿科技，并推出第一个自主品牌“希沃（seewo）”，现已连续 12 年保 持市场领先地位。 阶段三：2017-至今，会议平板开启再次腾飞，开启数字智能化发展之路。2017 年 1 月 19 日，公司在深圳证券交易所中小板上市；2017 年 3 月，公司正式推出 高效会议平台 MAXHUB，现 MAXHUB 已连续 7 年保持国内会议平板市场份额第 一；近年来，公司持续推动产品创新，深挖应用场景，通过 AI 赋能提升解决方案 能力。

公司业务主要分为部件业务、教育业务、企业服务业务、海外业务，具有丰 富的产品矩阵： 部件业务方面：主要产品覆盖电视机、显示器、生活电器与汽车电子行业。 教育业务方面：提供学前教育、基础教育、高职教育与家庭教育的解决方案。 公司自主品牌希沃 seewo 已连续 12 年蝉联中国交互智能平板行业市占率桂冠。

企业服务业务方面：公司企业服务业务品牌 MAXHUB 聚焦于智慧协同领域， 始终致力于提升会议、办公协同和数字化运营的效率，助力企业数字化转型。子 公司自主品牌 MAXHUB 交互智能平板已成功应用于上汽集团、华润集团等知名 企业，稳居中国会议市场交互智能平板销售量首位。 海外业务方面：主要产品包括交互智能平板、数字标牌、音视频。2019 年起， MAXHUB 开始向海外市场拓展，公司目前已在美国、印度、荷兰等地建立全球子 公司，在澳洲、中东、东南亚、日韩、拉美等 18 个国家和地区建立产品、营销和 市场的本地化团队，同时与包括微软、英特尔等在内的软硬件生态伙伴建立战略 联盟，加速自有品牌业务拓展，此外，公司在 IFPD（交互式平板显示器）海外市 场份额持续领先。 新业务：包括 LED 显示业务、计算设备业务、电力电子业务等。旗下子公司 GOODVIEW 数字标牌连续 5 年保持中国室内数字标牌市占率第一，成为国内传 媒行业、新零售行业数字标牌解决方案首选品牌。

1.2. 股权结构稳定，高管深度绑定

股权结构稳定，6 位实际控制人控股比例达 47.08%，高管深度绑定。黄正聪、 王毅然、孙永辉、于伟、周开琪和尤天远是公司共同实际控制人，股权结构较分 散，无控股股东，前三大股东持股较接近，均在 10%-11%。公司独创“高管轮岗、 员工共治、集体决策、利益共享”治理机制，解锁隐形冠军成长密码。公司采取高 管轮岗制，董事长、总经理等高管均为内部培养或外部引进的职业经理人，六个 实际控制人不干预企业日常经营。2023年4月，王洋接替王毅然成为公司董事长， 周开琪担任公司副董事长、公司总经理。公司于 2023 年 10 月 24 日至 2024 年 3 月 29 日累计回购公司股份 506.17 万股，该等股份将用于后续实施股权激励或员 工持股计划。

1.3. 公司经营稳健增长，现金流表现良好

创新为矛，数智化为盾，经济浪潮起伏间持续释放增长潜力。2023 年，受消 费市场需求疲软及教育产品市场价格竞争等因素影响，业绩承压，营收下滑 3.9% 至 201.73 亿元，归母净利润下滑 33.9%至 13.7 亿元。公司持续加大研发，2023 年推出希沃教学大模型和 MAXHUB 领效智会大模型，不断引领行业数智化发展。 在复杂多变的市场环境中，凭借全球市场的持续拓展和技术创新，视源股份在 2024 上半年实现营业收入 101.20 亿元，同比增长 21.38%，归母净利润录得 4.95 亿元，尤为值得一提的是，第二季度的营业收入实现快速增长的同时，毛利率和 归母净利润的改善效果也颇为明显。

板卡业务筑基，交互智能平板成为公司第一大营收。2023 年，交互智能平板 在总营收中占比 40.18%，液晶显示主控板卡与其他业务分别在总营收中占比 29.39%与 30.43%。液晶显示质控板卡业务是公司的第一桶金，其定位为现金流 较好的基础业务。其他业务基本是公司近些年拓展的新兴业务，包括 LED 显示业 务、计算设备业务、电力电子业务等，近年来营收表现良好，2019-2023 年 CAGR 为 25.69%。

国内业务稳定增长，海外业务增速亮眼。2017-2023，公司国内业务稳中有升， 海外业务总体保持高速增长，营收从13.48亿元增至46.63亿元，CAGR为24.59%； 2024 年上半年，通过积极实施全球化战略，视源股份在海外市场拓展上取得了不 俗进展。在加速自主品牌拓展的同时，视源股份持续深化品牌客户合作，抢抓欧 洲部分国家、印度教育信息化设备需求增长的机遇，业务增速明显。2024 上半年， 公司海外业务收入录得 23.24 亿元，同比增长 69.32%。 持续加码研发，驱动产品升级迭代。2019-2024Q1，公司期间费用率整体相 对稳定，2023 年销售、管理、研发费用率分别为 7.3%、5.9%、7.1%，其中研发 费用率同比提升 0.9pct，为公司技术创新注入动力。公司的“三院一站”包含中 央研究院、中央工程院、创新设计院以及博士后科研工作站，汇聚上百位国内外 专业博士与资深专家，构建了强大的研发队伍；截至 2023 年底，公司拥有授权专 利超过 9000 件（发明专利超 2000 件)，参与发布行业相关国家标准 9 项，行业 标准 8 项，2023 年，公司专利年申请量超过 2000 件，其中发明专利申请占比超 49%。

“零应收款”原则保障公司具备良好的现金流。公司电视主板坚持“零应收 款”原则，所有的客户下单都要预付款，不仅体现公司在产业链当中的话语权，而 且为公司带来稳定的现金流，通过不断的积累，将现金投入到新业务、新产品的 研发上。截至 2023 年底，公司流动资产当中的货币资金、应收账款、其他流动资 产分别为 47.18、2.96、46.55 亿元，占流动资产比例分别为 35.5%、2.2%、35%。 从 2019-2023 年来看，公司应收账款占流动资产比例均低于 2.5%。 良好的现金流支持公司持续通过现金分红的方式回馈投资者。2019-2023 年，公司分红率常年维持在 30%以上，并呈上升趋势。2023 年，公司当年分红总额达 到 5.92 亿元，分红率为 43.2%。截至 2024 年 7 月，公司派息融资比（上市以来 累计现金分红/上市以来累计股权募资*100%）超 100%。

2. 板卡业务有望恢复，智能控制器提供增长点

2.1. 板卡行业呈回暖迹象，公司卡位板卡龙头深度受益

下游需求恢复有望推动板卡行业回暖，公司液晶显示主控板卡出货量恢复增 长。液晶显示主控板卡作为产业链中游产品，其出货量与下游电视及显示设备厂 商紧密相关。根据奥维睿沃，2023 年全球 TV 市场受到全球经济复苏缓慢、地缘 冲突持续、高通胀、国际性体育赛事缺乏等综合因素影响，全年出货规模为 1.96 亿台，同比下降 3.5%。 对于 2024 年：1）从全球来看，全球经济仍处于复苏赛道，通胀的缓解与新 兴经济体的恢复，消费者购买力有望提升；2024 年作为体育赛事大年，特别是奥 运会和欧洲杯等重大赛事的举办，或进一步推动 TV 销售，从而带动液晶显示主 控板卡需求增长。2）从国内来看，2024 年 7 月，发改委和财政部印发《关于加 力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排 3000 亿元左 右超长期特别国债用于家电产品等更新换新补贴，有望刺激国内 TV 消费恢复。 综合来看，奥维睿沃预测，2024 年全球 TV 出货规模同比增长 0.6%。

板卡呈智能化、网络化趋势发展，公司智能板卡占比不断提升。据群智咨询， 75+大尺寸、Mini LED、高刷新率技术的渗透率也逐年上升，预计到 2024 年分别达到 3.60%、2.10%、13.40%，液晶显示主控板卡不仅是实现这些先进技术的关 键硬件，也是将这些技术集成到智慧大屏中，提供高性能、智能化用户体验的重 要桥梁，因而板卡智能化、网络化的市场前景广阔。从价上来讲，智能板卡由于其 结构的复杂性和技术难度的提升，智能板卡价格一般为传统板卡的 2-3 倍。近年 来，公司也不断努力，液晶电视主控板卡的产品结构不断优化，2018-2023 年智 能电视主控板卡出货量占比持续上升，从 41.04%上升至 76.86%。我们认为，板 卡智能化融合了更为先进的技术，既提高了产品的竞争力，又有望拉动产品单价 提升。

视源股份提供多样化的液晶显示主控板卡产品。液晶显示主控板卡作为液晶 显示产品不可或缺的核心组件之一，承载着显示驱动、信号处理、控制电路、电源 管理、系统菜单、核心应用等重要功能。视源股份凭借其在研发创新、精益管理和 品质管控的优势，已经发展成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商。公司的产 品线丰富多样，从基础的单板到功能集成的多合一板（例如二合一、三合一、四合 一、五合一、六合一板卡），再到用于液晶显示屏时序控制的 T-con 板，广泛应用 于电视、显示器、商用显示整机以及数字标牌等多个领域，满足了市场对高性能 显示技术的多元化需求。

视源股份提供的液晶主控板卡获得了国内外主要电视、显示器等品牌厂商的 认可，连续多年位居全球液晶电视主控板卡行业领先地位。下游客户包括小米、 TCL、海信、创维、海尔、长虹、康佳、SHARP 等液晶电视品牌商，Acer、三星、 联想、LG、小米、Viewsonic 等显示器品牌商。依据奥维云网数据统计，2019 至 2022 年的公司液晶电视主控板卡在全球出货量的占比分别为 32.41%、31.17%、31.57%和 33.19%，显示出强大的市场竞争力和品牌影响力。即使在 2023 年全球 液晶电视出货量略有下降的情况下，公司仍然保持了 28.18%的高市场份额。

2.2. 部件业务朝生活电器延伸，智能控制器成为新增长点

公司技术复用至生活电器。在生活电器业务领域，视源股份通过其在算法、 声学、热学、射频等基础技术领域的专业能力和器件研究的深厚积累，为冰箱、空 调、洗衣机、厨电、小家电等多种生活电器产品提供包括变频控制器、智能显示模 组、人机交互解决方案在内的高可靠性、高性价比的核心组件和系统。此外，视源 股份的生活电器业务还通过产品研发、市场差异化竞争和模式创新，成功提升了 在海尔、海信、创维等大客户中的市场份额，并实现了国内外品牌客户出货量的 持续增长，为家电智能化提供了核心驱动力。

智能控制器成为公司未来发展的关键增长点，已经展现出其强大的市场潜力。 近 3 年来，公司生活电器业务维持 30%以上的高增长。其中，2023 年家用电器控 制器营收占总营收 5.25%，占生活电器业务营收中 98.09%。智能家居市场是智能 控制器行业的重要下游应用，根据华经产业研究院，近年来中国智能家居市场保持了高速增长，2022 年我国智能家居市场规模达 6515.6 亿元。在此背景下，我 国智能控制器近年来呈现出快速增长的态势，2023 年中国智能控制器市场规模达 34351 亿元，2017-2023 年内年均复合增长率达到 11.4%。随着消费者对智能家 居、智能家电等产品的需求不断增加，智能控制器的应用领域也在不断扩展，同 时在工业自动化和物联网的快速发展下，预计未来几年全球与中国智能控制器市 场将以较高的速度继续增长，为公司智能控制器发展注入了强劲动力。

3. 海外 IFPD 市场空间广阔，公司发力自有品牌

3.1. 政策推动+IFPD 低渗透率，海外 IFPD 增长可期

疫后海外重视教育信息化，通过财政支持等政策推动教育 IFPD 普及。例如 在北美方面，美国从 2020 年 3 月便发起教育稳定基金 (ESF)，总额 307.5 亿美 元，当年 12 月追加 819 亿美元，到 2021 年 3 月再度追加 1700 亿美元，这使得 整项救助法案金额超过了 2800 亿美元，如此庞大的资金主要用于学生疫情防护、 学校防护、增加教师、在教师不足的情况下保障学生学习等措施。此外，欧洲、东 南亚等国家或地区均发布政策推动教育信息化。根据 HolonIQ，全球约 3%的教育 支出分配给了数字基础设施，到 2030 年数字化转型的巨大潜力预计将达到 10 万 亿美元，高于 2018 年的 6 万亿美元。根据 Fortune Business Insights，2022 年 全球教育科技和智能教室市场规模为 1158 亿美元，预计将从 2023 年的 1335.5 亿美元增长到 2030 年的 4331.7 亿美元，预测期内 CAGR 为 18.3%。

海外教育 IFPD 渗透率整体不高，叠加政策红利，海外 IFPD 市场未来有望高 速增长。根据迪显咨询，截至 2020 年底，以发达国家为主的经合组织共计 1339 万间教室，IFPD 渗透率为 15%，而除中国及经合组织外其他国家的总体教室数量 约为 3783 万间，整体 IFPD 渗透率仅为 2.3%。与之对比的是，根据群智咨询， 我国 2022 年教育 IFPD 渗透率已达 65%，海外同期渗透率不足 10%，存在较大 提升空间。在教育信息化政策以及交互平板低渗透率的背景下，打造具有针对性 的智慧教育解决方案已成为拓展教育数字化发展新空间的重要方向，以交互式智 能平板为核心的智慧教室解决方案的海外市场空间广阔、充满机遇。根据迪显咨 询，2023 年海外教育市场交互智能平板的出货量为 118.6 万台，未来五年海外教 育市场交互智能平板的预估复合增长率约为 7%。

在会议市场，全球会议交互智能平板处于市场早期阶段，渗透率低，企业数 字化转型和混合办公浪潮有望推动海外 IFPD 成长。由交互智能平板、商用显示、 音视频等丰富产品线组成的智慧商业解决方案在企业会议、办公场景中重要性愈 发凸显。同时，人工智能等技术的应用推动行业向着智能化、高效化、个性化的方 向发展。据迪显咨询，2023 年海外会议市场交互智能平板的出货量为 27.5 万台， 仅占全球交互智能平板的 18.82%，全球会议平板渗透率存在较大提升空间，未来 五年海外会议市场交互智能平板的预估 CAGR 约为 7%。

3.2. 公司海外 IFPD 份额领先，业绩高速成长

公司海外交互智能平板布局全面，加速全球化战略助推海外业绩高增。公司 为全球超 140 个国家和地区提供教育、商用显示及音视频解决方案，在海外教育 领域的业务主要是以 ODM 的形式进行，海外商用场景主要是以自有品牌 MAXHUB 的形式进行布局。在品牌全球化战略之下，公司持续加大海外拓展并迎 来持续收益。2016-2023 年，公司海外营收 CAGR 高达 25%。其中，海外交互智 能平板等终端收入 2020-2023 年 CAGR 为 22%，2023 年实现终端收入 37.22 亿 元，受到外部环境影响，同比微降 1.56%。海外终端收入 2021-2023 年占海外总 收入 80%左右，2024 年上半年海外营收高速增长可预期海外终端业务或已恢复 增长。

公司 IFPD 市场份额全球领先。公司不断巩固自身在交互智能平板领域的全 球领导者地位，特别是在教育、企业数字化方面，在海外市场具备强劲的竞争力。 根据洛图科技，教育场景方面，2023 年，全球（含中国区）前四品牌的合计份额 达 50.2%，其中 Seewo 的全球市占率为 24.6%，位居全球交互平板教育应用行业 第一。会议等商用场景方面，2023 年 CR4 占据市场 34.9%的市场份额，其中 MAXHUB 在全球范围内的市占率为 12.8%，位居全球交互平板会议及其它商用的 整体市场行业第一。

3.3. 公司自有品牌加速海外渠道建设，有望提高海外业务利润率

公司海外自有品牌 MAXHUB 定位商业、教育、显示三大场景解决方案，加速 海外渠道建设，凭借差异化的用户需求洞察和本土化的创新能力，在海外市场取 得快速增长。截至 2024 年 7 月，公司已在美国、印度、荷兰、泰国开设了海外子 公司，并且在澳洲、中东、东南亚、日韩、拉美等 18 个国家和地区建立了产品、 营销和市场的本地化团队，服务了全球超 140 个国家和地区客户。新客户和新区 域的开发为公司海外业务注入持续增长动力，2023 年，公司海外自有品牌取得超 20%增长。 在海外教育领域，公司以 ODM 为主，同时积极推广自主品牌 MAXHUB。公 司海外 ODM 业务持续保障了主流产品线的技术领先性及产品竞争力，在确保各 头部客户份额稳定的同时，抓住印度、欧洲部分国家教育信息化设备需求增加带 来的机遇，探索新的增长路径，实现较快的增长。此外，公司推进自主品牌 MAXHUB 在海外教育市场的应用。公司通过技术和产品创新积极助力各国教育数 字化转型，聚焦中东、东南亚等新兴市场，积极与相关国家政府部门和行业机构 开展深入交流，积极推广教育数字化、人工智能教育的中国方案。2024 年 7 月， 公司泰国子公司在曼谷成立，泰国高教部副部长兼常秘此前到访视源股份北京产 业园期待能与视源在教育信息化中合作，目前在泰国的 Wellington College International School 和 Nakhon Sawan Rajabhat University 等学校中，MAXHUB 的数字教育解决方案中的整体智慧教室取代传统的白板和液晶投影仪，使老师们 能够实现数字化备课教学，提升课堂教学质量；并能为学生提供有趣的互动游戏 和多样化的学习方式，提高学习效率。

在会议市场，公司通过全球生态扩圈，加速自有品牌业务拓展。MAXHUB 以 生态引领为核心，联合英特尔、微软等科技巨头发布重磅新品并达成战略合作， 实现全球软硬件生态布局，汇聚全球解决方案巩固 MAXHUB 在行业的领先地位。 2023 年 7 月，MAXHUB 与微软联合发布 MTR 解决方案，将 MAXHUB 的尖端音 视频设备、显示技术产品等软硬件产品组合与微软 Teams 平台相结合，这一合作 是 MAXHUB 提升产品认可度和海外客户信任度的关键一步，标志着 MAXHUB 全 球化生态布局日趋完善。除此之外，MAXHUB 还与顶级供应链合作伙伴展开密切 合作，为设备提供了强大的支持和保障。在全球范围内，MAXHUB 与英特尔展开 芯片合作和战略合作，通过整合双方的技术和资源，为设备的性能和功能提供强 有力的保障。 7 月 17 日-19 日，亚太区唯一专业视听及集成体验盛会——InfoComm Asia 2024 在泰国曼谷诗丽吉王后国家会议中心举办，视源股份旗下全球化品牌 MAXHUB 携商业、教育、显示三大场景解决方案以及 XCore Kit Pro、V7 智能会 议平板、第三代 LED 一体机等一系列核心产品亮相，为全球合作伙伴带来全新的 使用体验。其中，XCore Kit Pro 是专为 Microsoft Teams Rooms 会议打造的解决 方案，在 Teams Rooms 会议主机中预装高性能 Microsoft Teams Rooms 软件， 可搭配原有会议室电视、麦克风、摄像头等会议设备，快速将企业传统会议室升 级为智能 Teams 会议室。MAXHUB V7 智能会议平板是由 MAXHUB 联合生态合 作伙伴英特尔进行深度研发，在英特尔 eDP 直驱技术的支持下，MAXHUB 首个 eDP 直驱的会议平板整机方案产品。

借鉴美的伴随着海外自有品牌占比提升后毛利率增长的趋势，我们认为，视 源股份目前正在大力推进海外自有品牌发展，完善全球销售网络与渠道，一方面 通过本土化的方式能更加了解海外客户个性化需求，占领消费者心智，从而提升 自身品牌影响力与产品市占率；另一方面，海外自有品牌能全局自主把握产品生 产与供应过程，未来有望通过规模化经营的方式有效提升产品毛利率。 纵观美的海外智能家具发展历程，从 ODM/OEM 向 OBM 转型，美的品牌全 球影响力和海外业务毛利率均不断提升。美的 1980 年代开始向海外市场出口产 品，为 GE、松下、LG、东芝等海外大品牌厂商提供 OEM、ODM 服务。在通过 代工业务积累技术和出海经验后，2006 年，美的开始在海外投资建厂，推动自有 品牌出海。2007 年，美的在越南建立了第一家海外工厂；2015 年美的在美国建 立第一个海外研发中心。此外，美的还通过收购东芝家电业务、德国库卡机器人、意大利空调品牌 Clivet 等公司，加速在海外市场的布局。美的对 OBM 重视度逐 渐提升，促进自有品牌智能家居产品销售，提升品牌影响力，2021-2023 年海外 智能家居 OBM 收入占比约 40%。从毛利率来看，美的海外业务毛利率呈上升趋 势，从 2019 年的 25.45%增长至 2023 年的 27.16%。 对于视源股份而言，公司 IFPD 在全球市场份额持续领先，随着海外自有品 牌占比提升，有助于巩固公司交互智能平板全球领导者地位，并有望推动海外业 务毛利率不断增长，在取得更大市场份额为公司增收的同时，也带来更丰厚的利 润回报。

4. 国内教育平板迎来政策红利，AI 大模型助力希沃成长

4.1. “设备更新”政策注入增量资金，教育信息化采购有望活跃

多项政策有望拉动教育信息化相关需求，“设备更新”财政资金支持明确。（1） 国务院 8 月发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发教育和 培训消费，推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众 多元化、个性化学习需求；推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业； 鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学等；同时提出发展数字教育等 新模式。（2）重视教育领域设备更新改造。3 月，国务院发布《推动大规模设备更 新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中提到“到 2027 年，工业、农业、建 筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上”。5 月，发改委、教育部发布《教育领域重大设备更新实施方案》，以促进教育领域重 大设备更新，主要涵盖普通高校与职业院校的关键设备升级，旨在支持科技创新 与高质量教育发展，支持内容包括普通高校教学科研仪器设备及职业院校(含技工 院校)实训教学设备，并对不同地区院校按照项目总投资比例的 40%-80%进行资 金支持。

教育信息化企业商业模式主要采用了 B2G/B2B 模式，国家财政教育经费为 重要采购资金来源。B2G/B2B 模式下，中小学信息化的采购权基本隶属于区域教 育局，大额集采由市级教育主管部门决策。厂商通过项目投标获得订单，向区域 范围内的学校提供硬件、软件及服务一体化解决方案，并通过逐层 KPI 考核机制 提升信息化产品的校内使用率。

我国财政教育经费持续提升，2024 年“设备更新”政策有望活跃教育信息化 采购。2012-2021 年，我国财政教育经费 CAGR 近 10%，极大程度保障了教育信 息化采购资金需求。在国家政策的驱动下，我国教育信息化招投标活动持续活跃。 2018-2022 年期间，中国教育信息化行业招投标数量总体呈现波动增长的趋势。 2022 年中国教育信息化行业招标数量达 818 项，为近年来峰值。从招投标数量情 况来看，我国教育信息化建设依旧处在活跃阶段。我们认为，2024 年针对教育领 域的“设备更新”政策明确了相关资金支持，有望进一步提高学校、教学主管部门 等下游采购意愿。

4.2. 教育数字化，AI 大模型赋能教育成趋势

教育综合改革加速，教育数字化是重要抓手。2022 年初，教育部启动实施国 家教育数字化战略行动，从这一年开始发布了系列关于教育数字化政策文件， 2024 年全国教育工作会议强调开辟教育数字化新赛道。二十届三中全会进一步明 确要深化教育综合改革，提出推进教育数字化，赋能学习型社会建设，加强终身 教育保障。7 月 19 日，教育部党组召开扩大会议，传达学习党的二十届三中全会 精神，党组书记、部长怀进鹏表示，要重点深化“四大类”改革，其四为在新路径 开辟上，突出数字赋能，发挥智慧教育新优势；并表示教育数字化是缩小教育差 距、提高教育质量的有效途径，接下来将深入实施国家教育数字化战略行动，建 强用好国家智慧教育公共服务平台，促进优质教育资源广泛共享，大力推进智慧 校园建设，打造中国版人工智能教育大模型。 AI 赋能教师、学校以及管理者全链路环节，实现教育与技术的真正交互，释 放数字技术对教育高质量发展的放大效应。AI 大模型技术进一步介入教学载体， 如智能交互白板、学习机，通过教学工具和载体加速落地 AI 应用，赋能从教师备 课到教师评价到学生个性化学习的全链条。教育的各场景和环节或因 AI 技术应用 而受益，如教师侧的备课规划、作业生成和批改，学生侧的自主学习、辅助练习、 测试评估等，未来 AI 还有望在管理者的角度上辅助决策。根据艾瑞咨询，AI+教 育 B 端市场规模预计 2027 年将达到 477 亿元，预计 2024-2027 年 CAGR 为 22%；C 端智能硬件及在线教育 AI 贡献率预计将分别从 2023 年的 11%、7%增 长至 2027 年的 37%、16%。

AI 技术在教育行业落地的竞争要素体现在大模型和算力资源、教育行业理解和经验以及垂类教育数据三个方面。根据艾瑞咨询，大模型和算力提供基础进入 门槛，无论是 API 接口调用、调优还是自主开发大模型，有模型才能实现基础应 用，自主大模型能够掌握主动权；教育行业理解决定企业是否具有落地能力，如 产品逻辑的设计、用户痛点的感知、语料库和工具的建设等，需要企业对教育业 务和互联网产品都有深入理解；教育数据最终决定能力上限，这需要企业在教育 行业深耕多年才能形成自己的数据护城河。

4.3. 希沃硬件+软件+服务全覆盖，教育大模型提供价值增量

希沃专注教育十五年，提供硬件+软件+服务全系列产品，客户围绕学校教育 与家庭教育。希沃围绕教学环境、教学过程、教师成长、教育治理，为用户提供专 业的教育信息化应用工具和应用培训服务等，助力我国教育数字化转型。学校教 育推进学前教育、基础教育、职业教育、高等教育全学段数字化转型，从而构建优 质均衡的高质量教育体系，产品包括交互智能平板、教学终端等硬件以及教学过 程数字化、教学治理数字化等软件。在家庭教育市场，顺应个性化学习的发展趋 势，希沃推出类纸护眼学习机，给消费者带来健康、智能的个性化学习环境，改善 家庭数字化学习体验，量身打造适龄 5A 成长体系，提供让家长放心、孩子喜爱 的学习方式。

公司发布了希沃教学大模型并将其与软硬件结合，夯实了其在教育数字化过 程当中的竞争力。2023 年 10 月，希沃推出应用在教育领域的专用大模型——希 沃教学大模型，于 2024 年 3 月已经通过国家网信办备案，助力“人工智能+教育” 真正落地应用，进一步赋能教育数字化转型。在教师端，希沃教学大模型从教师 需求出发，赋能“希沃第七代交互智能平板”和“希沃课堂智能反馈系统”等软硬 件终端，通过搭载本地化算力充分提升响应速度，实现课件自动生成、集备研讨、 课堂智能反馈、学情分析、作业批改等功能，打通了课前、课中、课后全流程，使 教学过程形成一个不断优化的良性闭环；在学生端，大模型赋能希沃学习机，实 现个性化阅读计划定制、互动绘本精读、AI 共读等功能。 2024 年，希沃加快推进希沃教学大模型与全产品体系、全学段的深度融合， 已应用在希沃教学终端、希沃录播、希沃白板、希沃电脑助手等多款软硬件产品 中，助力学校构建集教学设计、备课研讨、教学实施、学情评价全流程于一体的教 师能力成长闭环体系。此外，希沃积极探索大规模拓展“AI+教育”应用场景的实 施路径。

希沃教学大模型在算法、数据、应用场景当中具备优势。算法方面，视源股 份成立 AI 算法研究团队，已有将近十年的积累，尤其在生成式 AI 自动评语方面 有一定的成果。在数据积累方面， 2024 年上半年，希沃白板活跃教师用户数约630 万，较去年同期增长 80 万；累计产生课件总数达 10.5 亿份，较 2023 年末 新增课件超过 2.2 亿份。在应用场景积累上，希沃专注教育 15 年，对用户的场景 应用需求有深入了解，是国内智能交互平板的首创者，截至 2023 年 10 月产品已 覆盖全国 260 万间教室。广泛的产品覆盖和庞大的用户基础为希沃参与教育数字 化建设提供了有力支撑，也为公司教育业务的未来发展打下了良好的基础。 我们认为，希沃教育大模型既有望通过硬件推高产品单价，又可通过软件订 阅制的方式提升用户 ARPU，在希沃产品软硬结合的情况最终使得公司教育业务 毛利率提升，增强公司盈利能力。以学习机硬件为例，根据洛图科技，随着 AI 大 模型功能的加入，6000 元以上价格段的超高端学习机产品，正在快速被市场接受。 2023Q1 中国 6000 元超高端学习机占比仅有 5%，随着各大教育类公司纷纷在硬 件搭载教育大模型，2024Q1 该比例已达 16%，同比提升 11pct。软件方面，以金 山办公为例，WPS AI 会员比超级会员增值 100 元；网易有道，2024Q1AI 订阅服 务销售额接近 5000 万元，同比增长超过 140%，已经连续五个季度同比增长超过 50%，同理 AI 教育大模型有望推动教育软件 ARPU 提升。

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