视源股份研究报告：智能交互平板翘楚，出海+AIGC再谱王者版图.pdf

视源股份研究报告：智能交互平板翘楚，出海+AIGC再谱王者版图。公司由显示主控板卡业务起步，目前已在教育与会议智能交互平板领域 占据优势地位，并积极开拓国际市场与学习机等新智能终端业务。公司 采取轻资产运营模式，自主研发，外协制造，账款库存控制能力强，规 模效应与渠道资源优势显著。

拓展海外市场，交互智能平板市场广阔。全球电视销售量近年来保持稳 定，公司显示主控板卡约占全球 1/3 市场份额，年收入稳定在 70 亿元上 下。国内教育交互平板市场渗透率已较高，在出生人口稳定的情况下， 市场以更新迭代为主，公司希沃品牌占据近半市场份额。智能会议平板 市场空间较大，2022 年全国企业主体有约 5200 万家，而近年会议平板 年销量均不足 50 万台，公司 MAXHUB 品牌占据约 30%市场份额，未来 仍有较大市场空间。海外 2022 年教育市场交互智能平板出货量为 125.7 万台，据早前统计渗透率尚不足 20%。2022 年海外会议市场交互智能平 板的出货量为 28.4 万台，渗透率同样远低于国内市场。公司积极开拓海 外市场，加强海外自有品牌建设，增加海外营销人员。公司在国内多年 竞争中已具备较强的先发优势、技术优势、规模效应与成本优势，有望 伴随海外市场的渗透率提升而快速成长。

AIGC 交互落地重要形式，传统教学会议迎创新。在 AIGC 引领的新一 轮交互变革浪潮下，公司利用在教育领域多年经验数据的积累，推出希 沃教学大模型，赋能高效教辅，大幅解放和提高了教师在多教学场景的 生产力。公司利用 AI 大模型重塑智能交互平板，在教育垂类领域的长期 积累可形成数据护城河，增强用户粘性的同时不断提升大模型竞争力， 带动软硬件营收的附加值。