2026年教育行业一季度展望：AI创新与防御性增长

AI教育产品发展动态更新

2025 年，在大模型技术持续突破、政策支持与用户需求升级的多重驱动下，中国 AI 教育产品进入“深度整合”阶段。C 端市场呈现多点开花态势，头部企业依托各自优势构建差异化竞争格局；硬件端学习机销量维持强劲增长，新品类如 AI 耳机、AI 相机等拓展使用场景边界。然而，相较于金融、电商、内容创作等领域，AI 在教育行业的渗透仍显缓慢， 其核心原因在于教育成果依赖于学习者的内化过程，AI 目前尚难以在体系化教学与情感陪伴等关键环节实现根本性突 破。

C 端 AI 教育软件产品：差异化竞争格局初现

传统教育公司：新东方、好未来、作业帮、猿辅导等教育机构凭借多年积累的教研资源、课程体系与用户信任，正积 极将自研或合作的大模型（如 DeepSeek、九章大模型、银河大模型等）嵌入教学全流程。好未来推出“小思 AI 一对 一”，基于“九章大模型”强化数学解题逻辑与步骤拆解能力，并通过微信小程序免费开放基础答疑功能，降低使用门槛。 作业帮全面集成“银河大模型”，在 APP 与学习机中实现智能作文批改、口算识别、错题归因等功能，形成“搜—练—测 —纠”闭环。猿辅导将“小猿搜题”升级为“小猿 AI”，强调启发式教学与情绪识别干预，避免直接给答案，更注重思维引 导。新东方聚焦留学与语言教育场景，推出 AI 文书生成、多语种口语模拟面试等工具，服务国际化教育需求。这些企 业共同特点是：强教研+强内容+强用户粘性，AI 并非替代教师，而是放大优质教育资源的覆盖效率。 互联网巨头：字节跳动、阿里巴巴等互联网公司凭借大模型底座与亿级流量入口，快速切入教育 C 端市场。豆包爱学 （字节跳动）依托豆包大模型，主打“免费智能家教”，支持动态推理解题与交互式板书，用户增长迅猛，但缺乏系统 化课程设计。夸克学习 / 千问 APP（阿里巴巴）基于通义大模型，聚焦高效搜索、资料整理与升学规划，适合高中生 及以上自主学习者，但在 K12 教学逻辑上较为薄弱。此类产品优势在于响应快、体验流畅、获客成本低，但短板在于 缺乏教育底层逻辑，目前尚难以支撑长期学习路径规划。 新兴创业公司：CapWords 专注 AI 英语沉浸式训练，结合语音合成与情境对话，打造“无屏幕”英语学习体验，已获千 万级 Pre-A 轮融资。

硬件端：学习机领跑，新品类加速涌现

学习机市场持续高增长：据奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，2025 年第三季度，中国学习机线上市场销量同比增长 48.3%，延续上半年强劲势头。作业帮以 32.6%的销量占比和 29.1%的销额占比稳居行业第一，其学习机深度集成银 河大模型，支持手写识别、AI伴读、错题本自动生成等功能。好未来于5T/S/P 月推出系列学习机，搭载九章大模型； 11 月进一步升级“纸屏互动”功能，实现纸质作业自动同步至数字系统，打造“软硬一体化”的 AI 老师解决方案。网易有 道聚焦 AI 答疑笔赛道，8 月发布“Space X”智能笔，支持小初高 9 门科目实时答疑，并新增视频讲解功能，强化“轻硬 件+重服务”策略。 场景化 AI 硬件新品类显现：除学习机外，教育硬件正向更多生活场景延伸：AI 学习耳机：中公教育于 11 月推出“中公 AI 小学豆”智能耳机，配套其就业学习机，主打碎片化听力训练与知识点复盘，预售 10 天销量达 2,000 台。AI 儿童相 机：“十万个为什么 AI 儿童探索相机”由少年儿童出版社与奇朵 KidoAI 联合研发，售价人民币 699 元，12 月 1 日开售。 该产品通过图像识别触发科普问答，鼓励儿童主动探索世界。这些新品类标志着教育硬件从“桌面学习”走向“随身陪伴”， 但用户付费意愿与长期使用率仍有待验证。

挑战与瓶颈：AI 在教育领域的渗透为何相对滞后？

尽管 AI 教育产品百花齐放，但整体行业变革速度明显慢于其他互联网赛道。我们认为主要原因如下： 教育成果具有“间接性”与“长期性”：AI 在电商可直接提升转化率，在客服可替代人力，在内容创作可生成文 案，但在教育中，AI 仅能辅助学习过程，最终结果仍取决于学习者的主动性、认知水平与坚持程度。这种“非 直接因果”关系削弱了 AI 的即时价值感知。体系化教学难以被模型简单复制：优质教育不仅是知识传递，更包含目标设定、进度调控、反馈激励、情感 支持等复杂环节。当前大模型虽能解答题目，但难以构建连贯的知识图谱、设计分层教学路径或进行个性化动 机激发。情绪陪伴能力有限：尽管小猿 AI 等产品尝试引入情绪识别，但现有 AI 仍无法真正理解青少年心理状态，更难 以提供有温度的共情与引导。家长对“冷冰冰的机器老师”仍存疑虑。 内容合规与安全风险突出：教育内容涉及价值观引导，AI 生成内容若缺乏严格审核，易出现事实错误、价值 观偏差甚至不当诱导（如作业帮曾因题目内容引发争议）。这使得企业在产品设计上趋于保守，限制创新空间。

展望：从“工具赋能”迈向“教育重构”

我们认为，未来 1–2 年，AI 教育产品将呈现以下趋势： 1. “教研+模型”双引擎成为竞争壁垒：仅有大模型不足以胜出，唯有深度融合教育规律的企业才能构建可持续护 城河。 2. 硬件向“场景泛化”演进：从书桌走向客厅、户外、通勤场景，AI 学习设备将更轻便、自然、无感。 3. 政策引导规范化发展：教育部或将出台 AI 教育产品内容审核、数据安全、适龄分级等标准，促进行业健康发 展。 4. AI 素养教育本身成为新赛道：面向学生的 AI 通识课、计算思维训练、提示词工程入门等内容将逐步纳入校内 外课程体系。

公司更新

多邻国（DUOL US）

展望: 我们预计多邻国 25 年四季度/26 年一季度 DAU 同比 +33%/+23%，营收同比 +31%/+30%，主要由订阅业务 驱动。多邻国已将战略重点从变现/利润率扩张转向用户增长，旨在在广阔的可服务市场中扩大市场份额，既包括稳健 的语言渗透，也涵盖新垂直领域（国际象棋、音乐和数学）。我们预计 25/26 财年营收同比 +38%/+27%，调整后 EBITDA 同比 +56%/+29% 至 3 亿美元/3.88 亿美元，非 GAAP 净利润同比 +50%/+20% 至 3.23 亿美元/3.89 亿美 元。我们对多邻国强劲的业务增长前景保持积极态度，主要基于：1) 广阔的可服务市场与充足的变现机会；2) 持续 的创新与产品发布，充分利用 AI 技术；3) 独特的品牌与 IP，结合社交化的产品/营销策略。我们认为多邻国已经证 明自己是生成式 AI 的核心受益者，在营收增长与成本节约两方面均有显著体现。 

新东方 (EDU US)

展望: . 我们预计集团营收在 26 财年二季度（秋季学期）同比增长 +11%，符合公司 9~12%同比增速的指引，并在 26 财年三季度（冬季学期）进一步加速至同比 +13%，其中 K-12 业务和东方甄选仍是主要增长贡献者，而海外教育板 块保持低迷。我们认为增长加速的关键驱动来自运营优化，例如教学质量提升和新生获取，从而改善留存率/利用率 （如秋季在读学生留存率同比提升 5%），以及退费率下降（同比 -5%）。我们继续预计新东方将放缓产能扩张节奏， 以平衡增长与盈利能力改善。我们预计 26/27 财年集团营收同比 +10%/+10%，而非 GAAP 营业利润将更快增长，同 比 +22%/+13% 至 6.79/7.68 亿美元，主要受益于审慎的成本控制和有利的业务结构变化。我们预计 26/27 财年非 GAAP 净利润将达到 5.44/6.33 亿美元。 东方甄选: 根据灰豚数据，抖音渠道日均 GMV 自 4 月起恢复同比正增长，近期 11/12 月日均 GMV 分别达到人民币 2,460 万/2,870 万元，主要由美妆与生活频道以及自有品牌频道驱动。我们预计东方甄选 26/27 财年总 GMV 同比增长 +15%/+8% 至人民币 100/108 亿元，核心净利润将达到人民币 4.42/5.77 亿元。线下扩张：据媒体报道，东方甄选计 划在北京中关村开设首家线下旗舰店。该约 400 平方米的门店将提供生鲜食品、零食、日用品、轻食及饮品，标志着 公司从直播电商向线上线下一体化（O2O）模式的战略转型。线下扩张与公司自营产品战略（25 财年 732 个 SKU， 占 GMV 的 43.8%）相契合，有助于提升品牌知名度和用户忠诚度，但前期成本（租金、人员、供应链）也将带来短 期利润率压力。

好未来 (TAL US)

展望: 我们预计 26 财年三季度（秋季学期）营收同比增长 +26%，环比较 26 财年二季度的 +39% 同比增速有所放 缓，主要由于智能设备业务在去年高基数下增速放缓（我们预计 26 财年三季度同比仅低个位数增长，而 26 财年二季 度为中双位数增长）。另一方面，我们看到 K12 学习服务业务保持稳健增长势头，将推动26财年四季度（冬季学期） 营收同比加速至 +31%。我们预计好未来集团营收在 26/27 财年同比增长 +33%/+29%，主要由培优线下业务的强劲 增长驱动，同时学而思网校及高中板块呈现加速趋势，抵消智能设备业务在去年高基数下的增长放缓。我们目前预计 好未来 26/27 财年非 GAAP 净利润将达到 3 亿/3.79 亿美元，非 GAAP 净利率为 10%，相比 25 财年的 7%，主要受益 于线下学习中心利用率提升、智能设备业务亏损收窄以及审慎的成本控制。

高途 (GOTU US)

展望: 高途已将战略重点从快速增长转向均衡增长与减亏，并保持审慎投资。我们预计集团 25/26 财年营收同比增长 +34%/+15%，主要由 K12 业务驱动。我们对高途 2026E 减亏前景持积极态度，预计集团非 GAAP 净利润亏损将在 2026 年收窄至人民币-8,900 万元，相较 2025 年的人民币-5.05 亿元，主要得益于公司对获客 ROI 表现的重点关注、 毛利率扩张、经营杠杆释放以及审慎的线下投资控制。

有道 (DAO US)

展望: 我们预计有道 25 年四季度营收同比加速至约 +9.5%，相比三季度的为+3.6%，主要受广告业务和高中业务的强 劲增长势头驱动。随着有道业务调整持续近一年，我们预计智能设备、素质教育及成人业务将逐步企稳，支撑 26 财年 营收同比加速至 +8.4%，相比 25 财年为 +3.3%。我们同时看好有道的利润率扩张前景，受益于经营杠杆效应及审慎 的成本控制，预计 25/26 财年非 GAAP 净利润同比增长 +14%/+19% 至人民币 1.20/1.42 亿元。

东方教育

展望: 我们预计东方教育集团营收在 2025/26 年同比增长 +9%/+10%，主要受益于新特色课程和学术升级驱动，整体 平均招生人数预计同比增长 +6%/+10%，ASP 在 2025/26 财年分别同比增长 +3%/+0%。我们看好东方教育持续的利 润率扩张前景，主要来自：1）现有学校/区域中心的利用率提升；2）审慎的运营费用控制，尤其是营销费用；3）高 毛利课程占比提升。我们预计东方教育 25/26 财年核心净利润同比增长 +50%/+20% 至人民币 7.89/9.47 亿元，核心 净利率将从 2024 年的 12.8%提升至 2025 年的 17.5%，并在 2026 年进一步提升至 19.1%。此外，公司维持年度现金 分红政策，派息比例约为核心净利润的 60%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）