2024年莱斯信息研究报告：民航空管龙头，卡位低空经济基础设施先行者

1.背靠电科 28 所，专注指挥控制民用领域应用

1.1.民航空管系统龙头，电科 28 所旗下唯一上市平台

电科 28 所旗下唯一上市平台，国内民航指挥信息系统龙头。莱斯信息成立于 1988 年，于 2023 年 6 月登陆上交所科创板挂牌上市，是国内民航空管系统龙头。公司前身为原电子工业 部第 28 研究所（现中国电子科技集团公司第 28 研究所）于 1988 年投资设立的莱斯大型电 子系统工程公司，具备 28 所的技术优势和多年大型电子信息系统设计、集成和施工经验。成 立之初，公司主要开展人防应急指挥业务，后续公司不断围绕着军事 C3I 理论民用领域进行 衍生应用拓展，在民航、交通、城市治理方面实现拓展，提供指挥信息系统整体解决方案和 系列产品。

“C3I”系统即指挥自动化技术系统，是用电子计算机将指挥、控制、通信和情报各分系统 紧密联在一起的综合系统，核心能力是指挥（command）、控制（control）、通信 （communication）、情报（intelligence）的结合。公司围绕着“C3I”系统核心技术，实现 民用领域的落地，经过不断地内延外并，目前形成民航空中交通管理、城市道路交通管理及 城市治理三大业务。其中，1）民航空管业务：主要包括民航、机场交通管制及流量管控系统， 2）城市道路交通业务：主要包括城市路口信号控制系统，3）城市治理：主要包括应急指挥 信息系统、城市指挥平台等，三大业务核心功能均在于进行实时的协调控制、提升整体效率。

股权结构集中，员工持股保障激励。公司股权结构较为清晰且集中，主要由控股股东中电科 旗下电科莱斯、投资公司及员工持股平台组成。其中，1）公司控股股东电科莱斯持股 60.32%， 其由中国电科集团 100%控股；此外，2）共赢 18 号资管计划、共赢 19 号资管计划和共赢 21 号资管计划为公司上市时战略配售而设立的员工持股平台，共占公司股权的 2.15%，最终获 配数量合计为 351.66 万股，获配金额合计为 0.89 亿元，合计 25.28 元/股，激励范围覆盖 公司高管、核心技术骨干、各部门重要负责人等，保障团队的稳定性及凝聚力。

电科 28 所背景沉淀，管理层技术背景深厚。公司管理层及核心人员技术背景居多，董事长 严勇杰先生为哈工大控制理论及工程博士，2007 年便进入二十八所负责军航空管研发，技术 背景深厚。此外，公司具有较为深厚的中电科 28 所背景，且高管团队任职时长均超过 10 年。 电科 28 所是主要从事军民用信息系统顶层设计及总体论证、军事指挥信息系统及民用信息 系统研制生产等的大型骨干研究所，奠定了公司以研发和新兴技术攻关为重点的主基调。

1.2.收入保持较快增长，盈利能力有望进一步提升

收入受外部因素影响及业务剥离有所波动，目前重回上升轨道。收入方面，2019-2023 年，公 司营业收入由 10.23 亿增长至 16.75 亿，5 年 CAGR 为 13.12%，保持较快增速，主要由于 1） 政务、交通、民航等领域信息化投入持续提升；2）民航空管领域逐步国产化。其中，2022 年 公司收入呈现些许波动，主要由于公司出于避免同业竞争之考虑放弃弱电集成业务（隶属于 企业级信息平台）和人防车（隶属于城市治理）业务，于 2022 年 4 月停止承接该两项业务的 订单，其中弱电集成业务影响相对较大，收入由 2021 年的 2.78 亿降至 2022 年的 1.52 亿。 利润方面，2023 年公司归母净利润为 1.31 亿，5 年 CAGR 37.93%，近年来净利率维持在 6%左 右，整体利润变动趋势与收入大致相符，其中波动主要由于部分年份信用减值损失影响所致。

营收结构受下游景气度有所波动，综合毛利率维持在 28%左右。公司民航交通、城市治理、 道路交通运输三大业务分别占营收约 1/3，占比波动主要由于当年下游政策及景气度情况变 化。从毛利率来看，2022 年公司民航交通/道路交通/城市治理/企业信息化毛利率分别为 40.53%/22.44%/20.02%/29.98%，综合毛利率维持在 28%左右。我们认为未来公司毛利率有望 进一步优化，主要由于 1）民航景气度恢复，高毛利业务营收占比有望提升，2）公司企业信 息化中毛利率较低的弱电集成业务（2022 年毛利率 10.54%）已在逐渐剥离。

费用率持续摊薄，研发保持较高投入。从整体期间费用率来看，2019-2023 年分别为 24.67%/20.31%/18.98%/20.05%/20.10%，5 年下降了 4.57pcts，除研发费用率外各项费用率 均呈现持续优化态势，主要得益于公司较快的收入增长摊薄各项费用率。研发费用方面，公 司保持较高投入，近年来研发人员保持在约 300 人左右，占总人数比例约 40%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司累计取得已授权专利 130 项，其中发明专利 114 项；此外，公司持续投入 新的在研项目，包括机场信息化等新产品研发以及原有产品的智能化升级。

募投项目进一步提升公司各产品性能及覆盖面。公司募投项目主要围绕现有业务，实现提升 和拓展，其中，1）新一代智慧民航平台项目：包括新一代大型主用空管自动化系统和机场信 息集成系统，其中①大型主用空管系统进一步提升空管系统的协调能力，适用于流量较大的 机场，②机场信息集成系统目标于提升机场智能化水平，打开公司客群。2）智慧交通管控平 台：拓展交通领域系统覆盖面，在加强道路交通信号控制的同时，进一步拓展交通运输监测 及行政执法、智能网联云监控等系统，更好的满足下游客户需求。3）公共信用大数据支撑平 台和服务平台：加强其平台底层的支撑能力，使得产品能够运用于支撑国家、省市纵向及各 政府部门横向一体化的公共信用大数据平台。

2.民航指挥调度龙头，市场机遇不断打开

2.1.民航空管：稀缺牌照行业地位稳固，空管区域扩展打开市场空间

民航空管：管制指挥+流量管理，提升民航飞行全流程安全性及效率。公司民航空管系统可分 为两大类：1）管制指挥类系统：包括①空管自动化系统：为管制人员提供对管制区内飞行活 动的监视、预测和告警服务，②空管场面管理系统：负责航班的起飞、降落、脱离跑道、滑 行和放行许可等管制工作，③机场机坪塔台管制自动化系统：引导和指挥航班的推出、开车、 滑行、拖拽等管制工作，④空管模拟机系统：通过虚拟数据环境模拟真实管制操作流程，实 现对空管管制员培训。2）流量管理类系统：对空中流量预测、监视，辅助中国民航三级流量 管理单位及时制定流量控制策略，改善空域容量、加大空域流量、提高空域利用率、提升航 班正常率。

民航区管将扩展至“8+N”，智慧空管是重点投入方向。1）从往年来看，智慧空管一直是重点 投入方向。“十一五”以来，国家加大政策扶持力度，先后制定了“民航强国”、“四强空 管”和“四型机场”的建设行动纲要。根据民航局数据，国内空管系统行业市场规模从“十 一五”期间的 117 亿元增长至“十三五”期间的 250 亿元，空管系统投资额在整体民航基建 与技改投资额中的占比持续提升，由 2016 年的 2.98%提升至 2019 年的 5.63%，4 年共提升 2.65pcts，投入持续加大。2）近期来看，根据《“十四五”民用航空发展规划》，2025 年空 管系统需承接民航年起降架次 1700 万次，2035 年需达到 3000 万次，而 2023 年年起降架次 为 1170.8 万架次，流量管控等方面仍有提升空间，伴随着民航需求回暖，年起降架次将提 升，空管投入力度有望进一步加大。3）此外，长期来看，国内将在现有北京、上海、广州等 8 个大型区域管制中心基础上，超前规划增加大型区域管制中心，形成全国大型区域管制中 心“8+N”布局体系，持续打开空管系统建设的市场空间。2023 年 5 月已在武汉开始建设全 国第 9 个民航区域管制中心，区管“8+N”布局稳步推进中。

打破国外垄断，技术实力受认可。1）空中交通管制系统方面：2007 年公司推出 NUMEN-2000 型号空管自动化系统，打破国外垄断，该系统能够提供塔台、进近、区调的指挥服务，涵盖 了地面、中低空、高空的全程管制，并针对我国民航的需求进行了优化。2010 年，公司成为 国内首家获得空管自动化系统许可证的厂商。我国共规划建设北京、上海、广州、成都、西 安、沈阳、乌鲁木齐七大区域管制中心，2013 年公司中标沈阳、乌鲁木齐两大区管中心自动 化系统，2015 年正式运行，系统实现“零差错”。2023 年 8 月，公司中标成都区管主用自动 化扩容系统设备采购项目。同时，北京、上海、广州使用公司的备用自动化系统。2）空中流 量管理系统方面：2020 年，公司承担民航空管运行管理中心的全国流量管理系统建设。该系 统进一步增强了中国民航空管运行保障能力，支撑民航空管运行管理中心成为亚洲第一、世 界第三大空中交通流量管理中心。

公司目前空管领域市占率达 42%。根据三胜咨询统计数据，截至 2022 年 12 月，全国空管体 系有 7 个地区局、37 个分局站，共 44 个空管用户，其中 35 个空管用户使用莱斯信息提供的 自动化系统，系统覆盖率达 80%。各空管用户空管自动化运行系统共 88 套，其中主用 44 套， 备用 44 套，由国内外 7 个厂家提供。其中，莱斯信息提供 37 套（主用 28 套，备用 9 套）， 市场占有率 42%（主用系统占比 63.64%），全国领先。

牌照稀缺+明确国产化要求，公司市占率有望进一步提升。根据中国民航局，民航通信、监 视、导航系统设备均需许可证才可进行售卖。从公司主营系统产品来看，以民航空管自动化 系统为例，其中中小型+大型仅 7 家厂商获得许可证，其中莱斯信息是唯二拥有中小型+大型 许可证的国产厂商。根据《“十四五”民用航空发展规划》，其提出推进空管设备技术进一步 自主可控，2025 年我国空管系统新增主要装备国产化率要需提升至 80%（2020 年的 60%），公 司作为国内空管系统龙头，市占率有望进一步提升。

公司积极拓展海外“一带一路”市场。根据招股书，公司目前已与亚非拉和东欧地区多个国 家相关部门建立了业务联系，并在民航空中交通管理等领域实现了多产品、多市场的突破， 在国际市场初步具备了一定的品牌知名度。根据中国民航网官方公众号，中电莱斯集团先后 与肯尼亚、赞比亚、马来西亚和委内瑞拉等十余个国家的空管部门建立了业务联系，2014 年 中标了印尼日惹机场话音通信控制系统、肯尼亚东非航空学校模拟训练系统等项目，2015 年 中标了安哥拉首都机场主用空管自动化系统项目。

2.2.机场调度：进一步布局智慧机场产品，有望开启第二成长曲线

进一步布局智慧机场产品，打开广阔市场。公司在持续改进机场机坪管制、远程塔台等系统 产品的同时，进一步布局机场飞行区信息化系列产品，目前已完成机场信息集成系统(IIS)、 飞机泊位引导系统等系统性能提升和产品定型，其中机场信息集成系统(IIS)是机场的核心 业务系统，其提供一个信息共享的运营环境，使得各生产运行部门在统一的协调指挥下进行 调度管理。2022 年国内智慧机场市场规模约为 62 亿，5 年 CAGR 为 14.28%，保持较高增速。

中小机场较多、信息化程度有待提升，未来机场信息化投入有望保持较高增速。1）机场数量 持续上升：截至 2023 年年底，全国共有 259 个运输机场，根据《“十四五”民用航空发展规划》 2025 年民用运输机场数量将达到 270 个以上，对智慧机场建设的新增需求将持续增多；2） 政策发力，补贴持续发放：2022 年我国共有 254 个运输机场,其中旅客吞吐量不足 200 万人 次的中小机场有 206 个,中小机场数量占比 81.1%。根据 2024 年民航局发展基金补贴预算方 案，其对 161 个中小型机场发放补贴，总金额达 18.05 亿元，较 23 年进一步提升。我们认 为，中小机场是目前重点需要提升智能化的方向，叠加补贴政策，其机场信息化有望保持高 投入；3）外部因素消退，民航景气度逐渐恢复：一方面，机场的盈利能力情况有所恢复，另 一方面，机场面临的客运流量情况快速恢复，资金层面叠加需求急迫性，未来机场信息化投 入有望保持较高增速。

公司智慧机场方案已实现落地案例。1）塔台自动化系统：2022 年底莱斯信息承担兰州中川 国际机场三期扩建工程空管工程主用塔台自动化系统的建设，以“智慧民航”和“四型机场”为核 心，是西北空管局第一套塔台管制自动化系统。2）机场信息化：2022 年 12 月淮安机场信息 化项目落地，公司在此期间形成了具有普适性的中小机场航班生产运行信息化解决方案，在 全国率先实现“天地一体、协同运行”。2023 年淮安机场成功入选全国中小机场四型机场建设 优秀案例。

2.3.低空空管：万亿市场数字底座，低空经济基建迎新机

低空经济产业链条长、应用场景广，催生万亿市场。低空经济是指依托于低空空域（1000 米 以内空域，最高 3000 米），以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引， 辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，以无人机、eVTOL 为核心载体，形成农业、 巡检、物流等应用的低空产业经济，带动低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务环节发 展。根据工信部，2023 年中国低空经济规模已达 5059.5 亿元，增速为 33.8%，未来发展前景 广阔。根据赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告（2024）》数据，预计 2026 年低空经济市 场规模将突破 1 万亿元。

低空经济发展具备战略意义，低空经济拉动效应显著+国内产业链优势。我们认为，国内低空 经济发展具备战略意义，一方面低空经济具有产业链条长、应用场景广等特点，发展低空应 用对于经济的拉动效应显著，另一方面国内 eVTOL、无人机产业链具备国际竞争力，有望实 现弯道超车。

顶层政策颁布，产业发展有望加速。2023 年 12 月中央经济工作会议明确“低空经济”成为 国家战略性新兴产业，2024 年 3 月 5 日,十四届全国人大二次会议国务院总理李强在政府工 作报告中提到,加快发展新质生产力,积极打造低空经济等新增长引擎。国内发展低空经济的 重要性及战略地位提升，产业趋势明确。3 月 27 号，工信部、科技部、财政部、民航局联合 印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，其 1）明确低空经济发展的重要时 间节点及发展目标，提出到 2030 年实现万亿级市场规模；2）政策中提出了具体落地实施的 建议，如鼓励地方政府将低空经济基础设施纳入城市建设规划、形成 20 个以上应用示范案 例。我们认为，后续各地发展政策及相关产业链及应用补贴有望跟进，国内低空经济发展有 望加速。

基建先行，为低空经济扬帆起航奠基。低空智能网联三张网是开启低空经济大规模应用的基 础，使得空域“可通达”、“可计算”、“可运营”。其中，1）飞行感知网：为飞行器提供定位、 授时、导航和监管服务，实现低空飞行的有效感知和有序管理；2）数据通信网：与用户、飞 行器与平台等各类数据交互，涵盖遥感控制数据、测量数据和视频等数据，实现 “人机物” 高效互联；3）算力应用网：负责低空应用各类数据的存储、处理及识别等功能，打造低空经 济“数字智能大脑”。我们认为，基础设施作为低空飞行应用基础，有望提前受益，而空管 系统作为连接飞行感知、数据通信的核心系统，保障飞行的可控安全及效率，是基础设施建 设的核心。

公司作为民航空管龙头，低空领域优势显著。我们认为，虽然低空空管目前还没有牌照要求， 但公司在低空空管领域仍有较大竞争力，主要由于 1）公司系统成熟度较高：民航空管与低 空空管 “产业同链、技术同源”，其中飞行起降管理、飞行监视、空中流量管控等功能需求 较为一致，公司产品技术可复用度高；2）公司项目落地经验丰富：目前低空经济基础设施建 设标准仍未明确，公司民航空管落地经验丰富，对客户需求、空域情况有较深刻的理解，有 望在低空经济空管领域做“领头羊”的角色。

公司已规划三款低空空管产品，针对低空场景核心的空域管理、高密度、安全等问题。低空 空管与民航空管最大的差别在于低空的频次更多、并发量更高，公司针对低空场景瑞出三款 新品，1）国家/省/市低空飞行服务管理平台：集成低空保障协同感知网，为飞行管理部门提 供空域规划及管理、飞行计划和放飞审核审批、空域态势监管、低空运行大流量/高密度飞行 和有人无人数据协同等服务等。2）飞行服务中心/服务站：为通用航空飞行提供气象、飞行 计划、航空情报、监视、搜寻救援等服务。3）面型应用场景的无人机管控系统：监控无人机 是否按照预定申报的飞行内容进行飞行，避免出现一些不必要的事故或被非法使用。总体来 看，公司低空空管产品形成底层平台-服务-无人机应用场景较为完备的体系，功能集成度高、 承载力强。

公司目前已中标安徽低空基建订单，有望卡位低空空管建设主力军。根据公司官方公 众号，公司于今年一月已中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，建设集 飞行态势监视、军民航空域管理、飞行计划管理、航行情报、气象情报、数据资源管 理和统计分析等功能于一体的低空飞行服务平台。助推安徽省低空飞行服务平台、航 空应急救援指挥调度平台、低空无人管理与服务平台“三台合一”融合发展。我们认为， 结合公司民航空管领域的优势，以及目前低空基建领域的进展来看，公司有望卡位低 空空管领域，形成先发优势，成为行业领先者。

3.智慧交通&城市治理需求稳中有升，公司行业地位领先

3.1.智慧交通：需求较为持续，公司进一步拓展交通监控、信息化等产品

道路交通：信号控制解决方案，改善交通拥堵。公司道路交通信号解决方案包括软件系统及 相关硬件，交通信号控制设备是交通信号控制系统中位于城市道路交叉口现场的底层执行单 元，核心功能是实现交叉口交通红绿灯信号控制，兼有交通流信息采集、通信、交叉口监控 等功能，结合交通信号控制系统进行实时数据分析，进行拥堵问题分析，信号控制方案推荐， 实现红绿灯信号协同控制、可变潮汐车道控制等功能。

政策持续推动，智慧交通建设需求较为持续。智慧交通相关政策持续出台，从 2019 年的《交 通强国建设纲要》和《数字交通发展规划纲要》，到 2023 年《加快建设交通强国五年行动计 划（2023—2027 年）》，明确城市道路交通管理向信息化、智能化、智慧化发展的整体思路、 主要目标和重点任务，城市道路交通向标准规范化发展，建设需求较为持续。根据赛文交通 网统计数据，2022 年，我国城市智能交通市场整个行业的总体市场规模 670.7 亿元，同比增 长 7.3%。其中，与莱斯主业最为相关的路口自动信号装置行业市场规模达 210.04 亿元，5 年 CAGR 为 12.48%，保持较快增速。

车路云协同政策持续演进，规模化示范应用范围不断扩大。2024 年 1 月，五部委联合下发了 《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，其中试点内容包括开展交通 信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率 90%以上，并在重点路口和路段同步部署路 侧感知设备和边缘计算系统；目前，我国已有 30 余个城市和高速公路路段启动车联网融合 基础设施建设工作，包括无锡、天津、重庆等 7 个国家级车联网先导区和北京、上海、合肥 等 16 个“双智”试点城市相继发布扩大车联网新型基础设施规模建设规划。公司推出车路云 一体化超融合终端，有望受益于车陆云建设。 公司处于国内领先水平，落地案例丰富。根据赛文交通网数据，2022 年中国城市智能交通市 场参与者数量约为 6000 家企业。2018 年至 2022 年，从城市智能交通市场最终用户订单业绩 排名来看，共有 10 家企业的最终用户订单业绩合计规模超过 10 亿元，莱斯信息排名第八， 市占率国内领先。近年来，公司积极开拓交管市场，落地多个重大项目，突显竞争优势。2021 年，公司信控产品首次批量进入北京市场，打破国内外竞争对手长期垄断，成功参与保障冬 奥赛事区域交通秩序安全、畅通、高效。此外，新拓海南、山西、新疆、陕西等省份 10 余 个城市市场。2023 年 5 月份成功中标公司迄今为止道路交通领域单体金额最大，首个超 2 亿 元级的“信阳市中心城区智慧交通建设项目”，发挥区域市场示范效应，进一步提升品牌影响 力。

持续拓展交通监控、信息化等产品，进一步打开可触达业务空间。公司规划“五位一体、四 层架构”的新一代产品体系，包括 1)交通大数据研判分析平台、2)新一代道路交通信号控制 系统、3)情指勤督一体化平台：服务于公安交管“情、指、勤、督”一体化要求，基于多源 数据的警情研判，实现警力资源优化配置和警情事件一体化快速处置、4)交通运输综合行政 执法系统：利用大数据技术研判各类案件分布情况、变化趋势、违法行为特征及其分布情况， 找准管理薄弱环节，精确指导、精准治理，指导各级执法机构优化勤务安排、5)交通运输运 行监测平台、6)智能网联云控平台。

3.2.城市治理：智慧化、信用体系及应急产业融合发展

公司城市治理产品主要包括：1）城市综合指挥平台：以城市指挥决策为核心，支撑城市级综 合治理事件协同处置的平台；2）公共信用信息服务平台：将职能部门在履职中产生的信用信 息(资质、行政许 可/奖罚、履约、法院判决等)进行记录、整合、加工，形成覆盖社会全员 的信用档案，构建国家级、省级、市级、区县级四级公共信用信息共享交换体系；3）人防应 急指挥信息系统：当发生重特大突发事故灾难和自然灾害时，通过系统情报获取、研判决策、 资源管理、协同会商、指挥调度、通信保障、信息发布等功能，为各类人防应急指挥行动开 展提供全方位信息支撑。

城市治理加速融合，目前处于快速发展期。伴随着“一网通办”、“一网通用”、“一网统管” 和“三融五跨”的提出，推动城市治理从单个行业部门到整个城市的综合治理转变，智慧城 市、信用体系、应急等加速融合发展。1）城市综合治理领域，智慧城市得到广泛部署，目前 已有超过 700 个与智慧城市相关的试点项目。2）公共信用系统建设方面，2022 年市场规模 为 21.6 亿元，5 年 CAGR 达 20.93%。3）人防应急行业：自《关于加快应急产业发展的意见》 出台以来，机构改革促进地方人防应急信息化建设与属地城市发展深度融合，2022 年市场规 模达 20721 亿元。

公司行业地位领先，积累了丰富的成功案例。1）公共信用领域，“十三五”期间，公司已实 现国家级、省级、市级、区县级四级的公共信用信息服务平台和专项信用应用软件的开发与 实施。国家层面，承建了国家公共信用基础库系统项目和国家公共信用联合奖惩项目;省级层 面，承建了江苏、海南、新疆、青海、湖北、天津、广西等省级信用信息服务平台项目;市级 层面，承建了江苏、山东 60 余地市、县公共信用信息服务平台，业务覆盖到全国 16 个省及 直辖市。根据三胜咨询统计数据，按照中标项目金额计算， 2019-2022 年，公共信用信息平 台行业中标项目总金额排名，公司市场份额 3.89%，排名第一。

2）人防应急指挥方面，公司自 1998 年承研第一套人防指挥自动化软件系统以来，已有二十 余年人防信息化发展历程，产品包括人防应急感知预警类、指挥救援处置类、服务运营类等， 在汶川地震、北京奥运、天津港大爆炸、G20 等国家重大活动保障与各类灾害事故抢险救灾 中发挥了重要的作用。根据三胜咨询统计数据，2019-2022 年应急指挥行业中标项目总金额 排名，公司市场份额 8.37%，排名第二。2023 年年底，财政部与发改委颁发万亿国债，主要 用于支持灾后重建和防灾减灾，其中自然灾害应急能力是重点投入方向之一，其中提到支持 实施预警指挥、救援能力、巨灾防范和基层防灾等方面，公司作为人防应急指挥系统龙头， 有望受益于万亿国债工程建设。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）