交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺.pdf

交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺。中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行。1）历 史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价。 2）最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关 闭霍尔木兹海峡。3）事件点评：短期内，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+ 潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨；据 MarineTraffic 数据，霍尔木兹海峡 船只通行数量下降约 70%。美以联合打击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中 遇害，伊朗已宣布全面封锁霍尔木兹海峡，美以称军事行动将继续，直至实现目 标。当前中东局势逐步向全面冲突阶段发展，短期看，地缘风险常态化下，风险 溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨。霍尔木兹海峡日均运输2000 万桶原油，约占全球石油及石油产品消费量的 20%，占全球海运石油贸易总量超 25%，地缘风险溢价常态化+原油断供风险，导致油价重估，原油价格短期剧烈冲 高、油运运价同步跳涨，短期内布伦特原油风险溢价或达到 7-13 美金/桶；据克 拉克森数据，2 月 26 日 TD3C（中东-中国 VLCC 航线） TCE 达到 21 万美元/ 日，创 6 年来新高。中长期看，伊朗经济高度依赖石油出口，霍尔木兹海峡封锁 无法长期持续，伊朗原油或逐步转向合规市场，进一步利好 VLCC 合规市场供需 格局。

航空：春节假期民航出行量价双旺，国际油价环比上升，关注淡季数据表现。2026 春运春节假期民航出行量价双旺：交通运输部数据显示春节假期（2.15-2.23）民 航日均发送旅客 244.9 万人次，同比+7.7%，航班管家数据显示，春节假期（2.15- 2.23）国内含税经济舱机票均价为 1016.3 元，同比+6.6%，较 19 年同期+9.7% （均为农历同比）。春节假期（2.15-2.23）布油均价为 72.0 美元/桶，环比+0.7%。 春节假期民航出行量价双旺，看好国内需求复苏下行业紧供需传导至提价，3 月 进入民航出行淡季，我们建议继续关注票价同比表现，如果量价同比改善将催化 投资情绪。

航空货运：口岸运价同比回升，美国关税政策调整或带来美线全年出口表现超预 期。上周主要空运口岸运价企稳，受春节假期影响，三大航货机利用率普遍下降。 根据航班管家数据，26/2/17-2/23 东航物流/国货航/南航物流货机机队利用率为 9.2/9.6/13.6 小时，同比-36.1%、-14.7%、持平。美最高法院推翻特朗普政府关 税政策，美国对我国进口商品综合关税税率或有所调整，催化板块投资情绪，全 年展望美线出口需求表现或将超市场预期，继续推荐行业头部干线物流商东航物 流，配置价值突显。