交通运输行业三季报总结：公路港口稳健增长，航空快递表现分化.pdf

交通运输行业三季报总结：公路港口稳健增长，航空快递表现分化。整体：2025Q1-Q3 交运板块增收但利润承压。2025Q1-Q3 交运板块营业收入为 26940 亿元，同比+1.8%，快递、航空、 机场等板块收入增量大；归母净利润为 1599 亿元，同比-3.7%，铁路、航运、快递业绩下降。3Q2025 交运板块实现营 业收入 9596 亿元，同比+1.9%，快递、港口、航空、机场等板块收入增量大；实现归母净利润 649 亿元，同比-13.5%， 铁路、快递、航运业绩下降。

快递物流板块：快递业务量同比大幅增长，9 月单票价格受反内卷影响触底回升。快递：2025Q1-Q3 规模以上快递业 务量为 1451 亿件，同比+17.2%，保持高位运行；规模以上快递单票价格为 7.5 元，同比-8%。3Q2025 规模以上快递业 务量为 494 亿件，同比+13.3%，继续保持高位运行；规模以上快递单票价格为 7.42 元，同比-5.8%。2025Q1-Q3 快递 板块营收同比增长 9%，归母净利润同比下降 6%；3Q2025 快递板块营收同比增加 8%，归母净利润同比下降 16%。反内 卷政策持续推进，预计快递单票价格降幅有望持续回升。物流：受经济大环境影响，2025Q1-Q3 物流综合营收同比持 平，归母净利润同比持平；3Q2025 物流综合营收同比增加 4%，归母净利润同比持平。

航空机场板块：3Q2025 航空板块盈利增加，收入增长成本刚性机场净利大幅改善。2025Q1-Q3 全国民航客运量为 5.8 亿人次，同比增长 5%，其中国内客运量同比增长 4%，国际地区客运量同比增长 20%。3Q2025 全国民航客运量为 2.1 亿人次，同比增长 3.9%，其中国内客运量同比增长 3%，国际地区客运量同比增长 13%。航空：量增推动收入增长， 2025Q1-Q3 航空板块营收同比增长 6%，叠加油价下降、周转提升成本改善，归母净利润同比增长 57%；3Q2025 量增推 动收入增长，叠加油价维持低位，航空板块营收同比增长 6%，归母净利润同比增长 10%。机场：量增推动航空性收入 和非航收入增长，叠加成本相对刚性，机场利润增速高于收入增速，2025Q1-Q3 机场板块营收同比增长 7%，归母净利 润同比增长 31%；3Q2025 机场板块营收同比增长 8%，归母净利润同比增长 42%。航空业未来供给增长放缓确定性强， 供需优化将带动票价提升和利润释放，近期行业客座率高企，叠加反内卷政策影响，建议关注航空板块投资机会。

航运板块：航运景气度维持，板块利润同比下滑。3Q2025 板块营收 1188 亿元，同比-13%，归母净利润 146 亿元，同 比-44%，主要由于集运板块利润下滑。内贸集运方面，由于行业龙头将运力调配到外贸，PDCI 运价有所支撑。外贸近 洋集运方面，由于小船运力紧张叠加一带一路、转口贸易需求旺盛，运价表现良好。外贸的远洋集运方面，由于行业 运力供给增加，中美关税带来需求扰动，CCFI 运价有所下滑；由于行业内船东主动控制运力投放，运价下滑幅度较预 期稍缓。油运方面，由于产油国增产以及美国制裁黑油供给，油运运价同比增长。3Q2025 集运板块，CCFI 指数平均 为 1205 点，同比-39%；PDCI 指数同比+10%；受油运结算周期影响，考虑 6-8 月油运运价，BDTI TD3C-TCE 平均为 35173 美元/天，同比+27.3%；BCTI TC7-TCE 平均为 21487 美元/天，同比-23.3%。