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交通运输行业分析：把握航空调整布局机会，中长期资金入市推荐高速。物流快递：申通收购丹鸟顺利通过反垄断审查。数据跟踪：10 月20日-10月26日，邮政快递累计揽收量约 45.63 亿件，周环比+15.69%，同比+9.90%；累计投递量约44.01 亿件，周环比+11.59%，同比+6.25%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。10 月28日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久率队，赴河北省平泉市调研定点帮扶工作和行业发展情况，强调坚决整治“内卷式”竞争，严厉打击农村地区领取邮件快件违规收费问题，维护公平竞争的市场环境等内容。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）10 月29 日，申通快递公告，近日，公司收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，具体内容如下：“根据《中华人民共和国反垄断法》第三十一条规定，经审查，现决定，对申通快递股份有限公司收购浙江丹鸟物流科技有限公司股权案不予禁止。你公司从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项，依据相关法律办理。”2）10 月 30 日，极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。产业园总占地 392 亩，建筑面积达 32 万平方米，配备行业领先的自动化设备与智能管理系统，日均快件处理能力超过 1500 万单，是极兔速递目前全球规模最大的自建物流枢纽。3）本周，A 股快递上市公司完成三季报披露，业绩表现有所分化。2025年Q3，顺丰/圆通/申通/韵达的快递业务量同比分别+33.4%/+15.0%/+10.7%/+6.6%；单票快递 收 入 同 比 分 别 -14.2%/-2.4%/+2.1%/-2.1%；归母净利润同比分别-8.5%/+11.0%/+40.3%/-45.2% ； 扣 非 归母净利润同比分别-14.2%/+9.1%/+59.6%/-40.6%。

航空机场：航司三季度整体盈利，持续看好航司业绩改善。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10 月 27 日-10 月 31 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2213.40、2250.20、1652.60、694.80、496.20、313.60、378.40 架次，周环比分别-3.46%、-3.42%、-2.04%、-6.83%、-5.31%、-1.47%、-1.05%，同比分别+2.56%、+6.54%、+7.52%、+5.00%、+17.66%、-2.78%、+12.62%。2）平均飞机利用率：10 月 27 日-10 月 31 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.50、7.70、7.90、7.80、8.30、7.10、6.90小时/日，周环比分别-3.85%、-3.75%、-2.47%、-8.24%、-4.60%、+1.43%、持平，同比分别+1.35%、+2.67%、+5.33%、+1.30%、+12.16%、-5.33%、+1.47%。本周观察：本周，各航司完成三季报业绩披露。在航油价格下行、公商务出行回暖的背景下，2025 年三季度，国航/东航/南航/海航/春秋/吉祥/华夏分别实现归母净利润36.76/35.34/38.40/27.88/11.67/5.84/3.69 亿元，同比分别-11%/+34%/+20%/-1%/-6%/-25%/+32%，其中东航、南航、华夏业绩同比改善较为显著。