2024年志邦家居研究报告：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进

1 概况：多产品渠道布局，大家居战略持续推进

1.1 深耕华东面向全国，开启全球布局

志邦家居是一家专注于整家定制集研发、设计、生产、销售、服务为一体的公 司。在产品方面，公司由定制橱柜起步，由整体厨房领先迈向整家定制领先，产品 囊括九大空间，包括整体厨房、全屋定制、木门、墙板、卫阳、成品家居等九大空 间系列产品。公司始终坚持“以市场为导向，以客户为中心”的原则，围绕为客户 “装修一个家”的核心开展业务，致力向客户提供一体化、一站式的整体定制家居 解决方案。在市场方面，公司经过多年发展，已经从华东的区域性品牌走向了全国 驰名和全球化布局。产品远销澳洲、北美、东南亚、中东等多个国家和地区，海外 渠道布局逐渐从工程整装拓展至零售加盟领域，目前海外合作加盟已覆盖泰国、新 加坡、柬埔寨、菲律宾、马尔代夫等地区。在渠道方面，公司通过立足华东区域、 布局全国市场，拥有强大的零售营销网络，截至 2024 年 3 月 31 日，公司拥有各品 类店面共 4742 家。在生产方面，公司拥有国内 7 大生产基地，其中广东省清远市 生产基地一期已接近完工，将主要供应华南和东南亚市场，提高效率和便捷性。

公司前身是 1998 年由 2 位创始人创立的合肥志邦橱柜厂，主要从事橱柜的生 产与销售。2003 年，公司进驻南京，正式拉开“发展华东布局全国”战略的序幕， 并将生产基地嵌入合肥庐阳产业园，通过三标一证认证。于 2010 年全面实施“三 年十亿，布局全国”战略，与众多全国家居连锁卖场建立战略合作伙伴关系。于 2012 年全面启动上市规划，公司更名为志邦橱柜股份有限公司。于 2014 年导入全 新品牌形象，产品走出国门，进入国际市场。于 2017 年登陆 A 股，在上交所挂牌 上市（股票简称“志邦股份”，股票代码“603801”）。于 2018 年推出“ZBOM 志邦木门”产品，收购澳大利亚 IJF Australia47%股权，公司注册名称从“志邦橱柜股份有限公司”变更为“志邦家居股份有限公司”，简称“志邦家居”。于 2022 年通过国际权威“FSC 森林认证”，践行可持续发展，保护地球生态，并入 选全国 2022 首批绿色建材下乡企业名录，首批海外零售店落户泰国、柬埔寨、菲 律宾、马尔代夫、缅甸等国家，海外零售战略布局加快。

1.2 股权结构集中，管理层能力出众

股权结构集中，多家全资子公司各司其职。公司董事长孙志勇与总经理徐帮顺 为一致行为人，其中，孙志勇直接持有公司 20.86%的股份，通过安徽谨志企业管 理有限公司间接持有公司 1.57%的股份，徐帮顺直接持有公司 20.25%的股份，通 过安徽谨兴企业管理有限公司间接持有公司 1.00%的股份，二人合计持有公司 43.68%的股份，为公司实际控制人。二人长期从事家居行业的经营管理，对行业 有着深刻理解，能够准确把握行业动态。公司拥有深圳市科莫电子商务有限公司、 合肥志邦电子商务有限公司、清远志邦家居有限公司、安徽志邦国际贸易有限公司、 广东志邦家居有限公司、安徽昱志晟邦股权投资有限公司、安徽志邦全屋定制有限 公司、安徽志邦家具销售有限公司等 9 家子公司，分别负责家居产品的制造、销售、 海外贸易等业务，职责分工明确。

核心管理层团队能力出众，对行业发展方向有前瞻性眼光。公司管理团队现以 董事长孙志勇为核心，培育形成了一批以易德伟、胡亚南为代表技术型与行业领军 型人才。孙志勇现任中国建筑装饰协会厨卫工程委员会会长，元邦投资执行董事， 对家居行业具有深刻的理解，能够准确把握行业动态。易德伟现担任武汉嘉益宝健 康科技有限公司执行董事、武汉中科光谷绿色生物技术有限公司董事，为技术型人 才。胡亚南现任中国建筑装饰协会厨卫工程委员会秘书长，对家装行业发展方向具 有前瞻性的眼光。

1.3 业绩持续增长，经营韧性强

历史业绩持续稳定增长，业绩韧性强。2014-2023 年，公司营业收入由 10.50 亿元增长至 61.16 亿元，CAGR 为 21.63%；公司归母净利润由 1.07 亿元增长至 5.95 亿元，CAGR 为 21.00%。2023/2024Q1，公司分别实现营业收入 61.16/8.20 亿元，同比+13.49%/+1.74%；归母净利润分别为 5.95/0.47 亿元，同比+10.80%/- 9.62%。2024Q1 归母净利润同比下降主要受到股权激励计划股份支付费用同比增 加 1445 万元影响，剔除此影响后，归母净利润同比增长 15.46%。尽管终端市场承 压，公司仍保持较强的业绩韧性。

分产品看，整体橱柜收入占比第一，定制衣柜成为第二增长极。2023 年，公 司定制衣柜实现营业收入 25.05 亿元，同比增长 19.15%，占主营收入的比例为 40. 96%，贡献营业收入增长的 55.33%；整体橱柜/木门分别实现营业收入 28.38/4.10 亿元，同比+3.69%/+79.92%，占主营收入的比例分别为 46.39%/6.70%，木门业 务继续维持高增长。2024Q1，整体橱柜/定制衣柜/木门分别实现营业收入 3.16/3.8 4/0.45亿元，同比-0.60%/+8.71%/+12.64%，占主营收入的比例分别为38.55%/46. 80%/5.49%。公司从 2015 年起开始向衣柜业务方向拓展，定制衣柜业务体量不断 攀升，成为重要业绩增长点，2024Q1 定制衣柜营业收入占比超过整体橱柜。木门 业务处于新兴发展阶段，有望凭借经销门店扩张及大宗渠道拓展，维持高速增长趋势。

分渠道看，经销渠道为主要渠道，海外渠道实现高增长。2023 年公司直营/经 销/大宗/海外分别实现营业收入4.70/31.24/20.09/1.50亿元，同比+18.52%/+7.75% /+21.22%/+31.86%，占主营收入比例为 7.69%/51.08%/32.84%/2.45%。2024Q1 公司直营/经销/大宗/海外分别实现营业收入 0.97/4.57/1.47/0.44 亿元，同比+13.24% /-1.78%/+9.66%/+66.61%，占主营收入比例为 13.02%/61.34%/19.73%/5.91%。 公司从 2014 年开始走向海外市场，业务涉及北美、中东、澳洲、东南亚等地区， 近年来海外渠道布局逐渐从工程整装拓展至零售加盟领域，公司以贴近市场、聚焦 机会、强化赋能为核心对海外业务进行了组织调整和扩充，将海外业务分为六个区 域，并筹建亚太区技术服务中心，发掘新兴市场机会，实现海外业务高增长。

分地区看，境内业务占据主要部分，境外业务实现高增长。2023 年，公司境 内/境外分别实现营业收入 56.03/1.50 亿元，同比+13.11%/+31.86%。其中，境内 经销业务分为 7 个区域，分别是华东、华南、华中、华北、西北、西南、东北地区， 华北、西北、东北一带地区增幅较高，其他区域市场基本持平。

销售毛利率有所下降，木门业务毛利率保持较高增长。2023年/2024Q1，公司 销售毛利率分别为 37.07%/37.22%，同比-0.62/+0.33pct。分产品看，2023 年整体 橱柜/定制衣柜/木门的销售毛利率分别为40.93%/37.97%/20.98%，同比-0.34/-0.55 /+10.61pct，2024Q1 整体橱柜/定制衣柜/木门的销售毛利率分别为 41.54%/41.05% /14.42%，同比-4.94/+5.50/+7.69pct，定制衣柜毛利率实现同比增长，主要系产能 利用率提高。公司已经连续 9 年开拓衣柜相关品类业务，随着衣柜产能利用率逐渐 提升，毛利空间也得到了有效释放；木门墙板产品逐渐被市场接受，毛利水平逐渐 向好，增长较快。分渠道看，2023 年直营/经销/大宗/海外的销售毛利率分别为 67. 99%/35.04%/37.68%/18.20%，同比+0.49/+0.22/-2.85/+6.14pct，2024Q1 直营/经 销/大宗/海外的销售毛利率分别为 69.32%/35.84%/36.51%/24.27%，同比-0.98/+0. 19/+3.88/+0.63pct。

费用率控制得当，重视研发投入。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别 为 14.55%/4.82%/5.22%/-0.15%，同比-0.89/-0.15/+0.04/+0.19pct。2024Q1 公司 销售/管理/研发/财务费用率分别为 18.78%/9.02%/6.95%/-0.49%，同比+1.29/+1.7 0/+0.62/-0.36pct。公司持续加强研发方面投入，研发费用从 2018 年的 0.92 亿元增 长至 2023 年的 3.19 亿元，研发费用率从 2018 年的 3.78%增长至 2023 年的 5.2 2%。2023 年公司销售费用同比增长 6.99%，主要系广告费投入及销售薪酬同比增 长所致，而公司销售费用率基本保持稳定，整体运营效率的提升使得销售费用率同 比降低 0.89pct。2023 年/2024Q1 公司归母净利率分别为 9.73%/5.73%，同比-0.2 3/-0.72pct。

2 行业：地产政策持续加码，行业集中度提升

2.1 新房销售降幅扩大，房地产政策力度加强

新房竣工面积和销售面积降幅扩大。2023 年全国商品住宅新开工建设面积为 69286 万平方米，同比下降 20.90%，竣工面积为 72433 万平方米，同比上升 17.20%，销售面积为 94796 万平方米，同比下降 8.20%。2024 年 1-5 月，全国商 品住宅新开工建设面积为 21760 万平方米，同比下降 25%，竣工面积为 16199 万平方米，同比下降 19.8%，销售面积为 30744 万平方千米，同比下降 23.6%。

房地产刺激政策力度明显增强，有望提振房地产销售。2024 年年初以来，房 地产政策不断加力。2024年 4月，政治局会议提出要切实做好保交楼工作，保障购 房人合法权益，抓紧构建房地产发展新模式；五一期间，北京市、天津市、上海市、 南京市、无锡市相继推出房地产宽松政策，旨在刺激合理购房需求释放；2024 年 5 月 17 日，央行针对房地产业发布四项公告，一是设立 3000 亿元保障性住房再贷款， 二是调整首套房商业房贷最低首付比值不低于 15%，二套房最低首付比例不低于 25%，三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，四是下调各期限品种住房公 积金贷款利率 0.25%。新一轮房地产刺激政策力度明显增强，有望在一定程度上提 振房地产销售，带动地产链后周期产品销售。

517 新政后，市场反馈积极，二手房成交回暖。从二手房销售面积来看，2024 年6月10城（北京、深圳、杭州、成都、厦门、苏州、青岛、东莞、大连、南宁） 中的 7 城较上月实现增长，10 城合计销售二手房 731.46 万平方米，环比增长 3.95%，其中一线城市北京/深圳二手房销售面积分别为144.91/47.96万平方米，分 别环比增长 11.31/6.51%，分别同比增长 15.70/23.61%，新政出台推动二手房销售 止跌企稳，市场回暖。

地产销售到家居订单的转化存在一定期限的转化周期。从消费者一端看，作为 毛坯房/精装房的新房竣工后，完成期房交付/现房销售期存在 2 个月左右的时间， 之后再转化为全屋装修/精装订单；存量房从销售时点开始算起，需要 1-3 个月时间 完成交付，再转化为局部/全屋装修订单。从家居企业一端看，其订单转化完成包括：家居企业门店接到订单定金、与消费者完成全屋产品的最终确认、工厂接单安 排生产、工厂完成生产出货，其中从家居企业门店接到订单定金到工厂接单排产需 要 2-3 月的时间，从工厂排产到完成出货转化为财报收入需要 7-20 日的时间。地产 政策的发力有望于 3 个月后作用于家居产品销售。

2.2 疫情后行业市场规模稳步扩大，头部企业市占率持续提高

定制家居行业规模随装修需求变化。我们根据公式“家居行业市场规模+装修 需求套数*产品渗透率*客单价”，对定制家居行业分品类市场规模进行测算。其中， 装修需求套数方面，采用中国商品住宅新房销售面积和二手房销售面数据，并作出 如下假设：①每年新房和二手房套均面积为 95 平方米/套；②每年新房和二手房销 售总套数中的 80%存在装修需求；③2015 年自住房翻新数为 170 万套，以后每年 增长 9%。产品渗透率方面，根据 2015-2022 年共研网中国定制橱柜/衣柜的渗透率 数据，并假设未来每年中国定制橱柜/衣柜的渗透率分别提升 1%/0.5%，假设 2015 年定制木门的渗透率为 90%，以后每年增长 1%。客单价方面，根据头部定制家居 公司产品客单价的平均水平，并假设历年全国橱柜、衣柜、木门平均客单价的增长 率为 4%，由于 2023 年定制家居市场头部公司纷纷采取以量换价、降价促销的策 略，价格战竞争激烈，客单价较上年下降，假设 2023 年客单价同比下降 4%。根据 以上假设，我们测算得到 2023 年定制橱柜、定制衣柜、定制木门市场规模分别为 1133 亿元/2208 亿元/1268 亿元，定制家居市场规模总计达到 4609 亿元。

2023 年头部定制家居公司定制橱柜和定制衣柜品类市场份额持续提高，行业 格局集中程度提升。定制家居行业中，定制橱柜品类头部公司（头部公司包括欧派 家居、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜，下同）市占率从 2015 年的 8.05%提升至 2023 年的 11.77%；定制衣柜品类头部公司市占率从 2015 年的 3.87%提升至 2023 年的 11.28%；定制木门品类头部公司市占率从 2015 年的 0.15%提升至 2023 年的 2.07%，其中，定制衣柜品类集中度提升更快。受疫情影响，定制家居行业集中度 加速提升，在疫情前（2015-2019 年），定制橱柜/衣柜/木门品类头部公司市占率 年均增幅分别为 0.56/0.45/0.12pct，疫情期间（2020-2022 年）定制橱柜/衣柜/木 门品类头部公司市占率年均增幅分别为 1.03/2.46/0.42pct。志邦家居 2023 年定制 橱 柜/衣 柜/木 门 品 类 的 市 占 率 分 别 为 2.50/1.13/0.32%， 同 比 分 别 提 高 0.14/0.21/0.15pct，市占率与主要竞争对手相比仍有较大提升空间。

3 品类：橱柜业务稳定，衣柜木门为核心增长点

3.1 橱柜：稳居行业第二，盈利能力行业领先

橱柜业务基本盘稳定，稳居行业第二。公司的前身是 1998 年创立的合肥志邦 橱柜厂，主要从事橱柜的生产与销售，经过二十余年的发展，目前橱柜业务收入已 经稳居行业第二。2023年公司整体橱柜业务实现营收 28.38亿元，同比增长 3.69%， 占总收入之比为 46.39%，尽管面临房地产调控与居民消费信心不足的压力，公司 橱柜业务全年仍实现营业收入增长，韧性较强。2014-2023 年橱柜业务 CAGR 为 12.08%，业务规模稳步扩张。根据我们的测算，2023 年公司橱柜业务市占率为 2.50%，较 2022 年提高 0.14pct，橱柜业务收入稳居行业第二。

规模效应和供应链管理能力凸显，盈利能力行业领先。公司业务规模持续扩张 的同时，橱柜业务保持出众的盈利能力，橱柜业务毛利率一直处于行业前列。2023 年公司橱柜业务毛利率为 40.93%，同期欧派家居/金牌厨柜/索菲亚/皮阿诺/好莱客 厨柜业务毛利率分别为 34.33%/29.22%/24.75%/26.95%/26.07%，显著领先于行业 竞争对手。2018-2023 年公司橱柜单位成本从 4248 元/套降低到 3160 元/套，规模效应已经显现，主要原因是材料成本持续下降，公司具备较强的议价能力；橱柜的 单位人力成本从 173 元/套下降至 129 元/套，公司通过精益生产管理方法，实现内 部的专业化分工、高效柔性生产体系实现高人效。

橱柜门店数趋于稳定，经销渠道不断下沉。从门店数量来看，公司作为最早一 批进入橱柜业务领域的企业，积累了大量优质经销商与门店资源，2024Q1 公司橱 柜经销门店数量 1759 家，较 2023 年末增加 44 家，门店数量有所扩张。2024Q1 竞争对手金牌橱柜的橱柜门店数量为 1702 家，较 2023 年末减少 7 家，目前志邦家 居橱柜经销门店数量与金牌厨柜基本持平。从门店线级分布来看，2022 年公司经 销渠道橱柜业务一二级城市收入占 16%，三四级城市收入占 29%，五六级城市收 入占 55%，渠道不断下沉。此外，橱柜经销门店通过布局多元配套品类产品，公司 推出多款定制卫浴产品，随着厨电配套比例提高，卫生间和阳台业务并入橱柜业务， 将推动单店收入以及客单价提升。

持续优化大宗业务客户结构，降低整体经营风险。1）2018 年初公司主动调整 大宗业务客户结构，终止与恒大合作，当年大宗业务收入增速有所下滑。业务调整 落地后，公司大宗业务步入高速发展轨道，2018-2021 年大宗渠道收入 CAGR 达 46%。2）2021 年下半年起公司再次优化客户结构，新增战略客户和央企国企，截 止 2022 年末，百强地产客户占比已达 36%；并主动降低前五大客户占比，分散风 险。受与央国企合作影响，大宗业务利润率有所降低，但经营风险得到有效控制， 且盈利能力仍行业领先。3）积极开发适老公寓、企事业公寓、人才公寓、工程高 定等产品，并与全球知名企业建立合作，在住宅、公寓、文旅、酒店、适老等地产 业态方面积累了丰富的项目管理、安装交付、客户服务和风险控制的经验。

3.2 衣柜：营收快速增长，毛利空间持续释放

衣柜业务体量持续提升，成为重要业绩增长点。公司于 2015 年开始进入衣柜 业务领域，起初以“法兰菲”品牌运作，从 2018 年起与橱柜业务共享“ZBOM 志 邦”品牌。在房屋装修流程中，衣柜的入场次序相较于橱柜更为靠后，因此由橱柜 向衣柜的引流路径更为通畅，公司衣柜业务依托原有的渠道基础和品牌影响力，实 现衣柜业务体量的快速增长。2023 年衣柜业务实现收入 25.05 亿元，同比增长 19.15%，占营业收入比重为 40.96%；2015-2023 年衣柜业务 CAGR 为 80.29%。根据我们的测算，2023年公司衣柜业务市占率为1.13%，较2022年提升0.21pct， 业务规模仍有上升空间。

衣柜业务毛利率仍有提升空间。2023 年公司衣柜业务毛利率为 37.97%，同比 降低 0.55pct，相较于公司橱柜业务（2023 年毛利率为 40.93%），仍有一定提升 空间。2018-2023 年公司衣柜单价从 3783 元/套提高到 4851 元/套，议价能力显现； 2023 公司衣柜单位成本为 3009 元/套，同比提高 202 元/套，单位成本有所上涨， 主要源于公司加强大宗业务风险控制，调整客户结构，培育创新业务等导致大宗业 务利润空间有所下降，成本增幅高于收入增幅。单位材料/单位人工/单位制造费用 分别为 2276 /250 /483 元/套，同比+108/-6/+100 元/套。

衣柜门店稳步拓展，门店数仍余上升空间。从门店数量来看，2024Q1 公司衣 柜经销门店数量为 1912 家，较 2023 年增加 62 家，仍处于稳步拓展阶段；2024Q1 竞争对手金牌厨柜衣柜经销门店数量分别为 1163 家，较 2023 年增加 11 家。从门 店线级分布来看，2022 年公司经销渠道衣柜业务一二级城市收入占 21%，三四级 城市收入占 30%，五六级城市收入占 49%，相较于橱柜业务在五六级城市收入占 比的 55%，衣柜业务渠道仍有继续下沉的空间。

3.3 门墙：业务处于孵化阶段，为中长期增长点

门墙业务处于孵化阶段，将成为公司第三增长曲线。公司于 2018 年推出 “ZBOM 志邦木门”产品，开始拓展木门墙板业务。近年来，公司积极在门墙业务 的“渠道、产品、毛利水平、交付保障”等方面进行全面布局，并拉通产品端（含 销售、定价、政策）、交付端、信息化等，推动研产供销全面降本，逐步提升经营 质量和规模，实现合理利润。2023 年，公司木门业务实现收入 4.10 亿元，同比增 长 79.92%，占总收入比重为 6.70%，已经持续保持高速增长；2018-2023 年木门 业务 CAGR 为 120.95%。根据我们的测算，2023 年公司木门业务市占率约为 0.32%，较 2022 年提升 0.15pct。

衣柜和木门融合店数量增长为主要驱动力，规模拓展后盈利能力快速提升。 2024Q1 公司木门经销门店数量为 1046 家，较 2023 年末增加 63 家，门店仍处于 快速扩张阶段，未来门店数量增长将为木门经销收入增长的主要驱动力。2023 年 志邦家居木门业务毛利率为 20.98%，同比提高 10.61pct，随着产量不断提升，门 墙业务毛利率逐步改善。竞争对手江山欧派/欧派家居/索菲亚/好莱客木门业务毛利 率分别为 24.75%/21.47%/29.77%/24.91%，同比+1.61/5.09/5.83/-10.03pct，志邦 家居毛利率仍有一定提升空间。

4 战略：布局新兴海外市场，探索创新业务模式

4.1 加速南方市场布局，积极探索海外零售业务模式

立足华东区域，布局全国市场。公司通过全渠道、多品类战略，布局多层次市 场，立足华东区域，推进北上、西进、南下，建起强大的零售营销网络体系。依托 于华东区域优势，公司北上、西进取得积极成效，在国内经销业务的 7 个区域中， 2023 年华北、西北、东北一带的北方区域收入增幅较高，其他区域市场基本持平。 境内业务营收增速行业领先，华东区域市场优势明显。2023 年志邦家居/欧派 家居/索菲亚/金牌厨柜分别实现境内营业收入 56.03/219.89/114.06/32.72 亿元,分别 同比+13.11%/+0.95%/+3.44%/+0.82%，分别实现境外业务收入 1.50/3.20/0.50/2.7 4 亿元，同比+31.86%/+46.54%/+42.92%/+16.92%，境内营业收入增速行业领先。 在华东区域方面，2023 年志邦家居的营业收入与 2022 年的 12.33 亿元基本持平， 欧派家居/索菲亚华东区域营业收入分别为69.48/26.73亿元，分别同比-1.39%/+10. 64%。公司目前设有 7 大智能化生产基地，其中 6 处位于安徽省合肥市，建有橱柜、 衣柜、木门等多品类产线，就近生产供应和服务于华东区域。

建设广东生产基地，加速南方市场布局。公司之前在南方市场的销售依赖于现 有华东生产基地的生产供应和服务，一定程度上限制了公司南方市场业务的快速增 长。公司近年来推动布局华南市场，在广东省清远市建设智能工厂，打造厨、衣柜 智能生产线，提供高效的生产保障，生产基地一期已接近完工。清远基地项目建成 后规划年产 7.20 万套橱柜、37.80 万套衣柜，项目达产年可实现营业收入 116,094.97 万元/年、销售毛利 44,005.70 万元/年，达产年毛利率为 37.90%，净利 润 11,603.42 万元/年，达产年净利率为 9.99%。基地辐射半径可覆盖广东省、广西 壮族自治区、湖南省、江西省、海南省和福建省等南方地区，能有效满足南方市场 的交付需求，提高南方市场的响应速度，提升公司产品在南方市场的市场占有率， 并为公司海外业务的扩展奠定基础。公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额 不超过 7 亿元，拟投资于清远智能生产基地（一二期）建设项目、数字化升级项目 等。

布局新兴海外市场，积极探索海外零售业务模式。公司早在 2014 年就开始走 向国际市场，大宗业务涉及北美、中东、澳洲、东南亚等地区；2022年1月，公司 第一家海外品牌专卖店在泰国曼谷开业，是布局海外零售的重要开端；2023 年公 司相继在新加坡、柬埔寨、菲律宾、缅甸、马尔代夫、马来西亚、印度尼西亚、科 威特等多个国家落地零售店，其中新加坡店为东南亚规模最大的志邦旗舰店，上下 两层超 1400 平融合展厅，可实现厨、衣、木、成一站购齐。2023 年公司实现海外 业务收入 1.50 亿元，同比增长 31.86%，占总收入的比例为 2.15%。公司海外业务 以国际 B、C 端业务双核驱动、齐头并进，并把在本土市场 C 端积累的成功经验复 制到海外零售市场，为未来业务可持续高质量增长打下基础。

4.2 完善整家全品类布局，重视整装&新零售渠道

完善整家全品类布局，产品矩阵不断完善。公司从定制橱柜起步，由整体厨房 领先迈向整家定制领先，囊括整体厨房、全屋定制、木门、墙板、卫阳、成品家居等九大空间系列产品。公司按既定规划完善整家全品类布局，通过产品套系化开发 的稳步推进，定制厨柜、定制衣柜、木门墙板、卫阳、成品家居等品类协同效应优 势已逐步得到市场验证。公司积极拓展国内外知名家电、成品家具一线大品牌签约 合作，如日本松下、意大利OXO卫浴、意大利R＆G家具、爱依瑞斯等高端品牌， 打造成品多品牌矩阵，满足不同消费群体差异化需求，产品套系化有望促进客单值 提升。

继超级邦战略后，接力打造整装多维赋能体系。整装赛道崛起，成为定制与装 企融合发展的有利条件，2023 年公司整装渠道合作业务增速达 34.50%。公司继 2022 年发布“超级邦”装企战略服务后，在 2023 年进行了整装大家居千坪展厅的 云发布，展厅以 BOX 为基础，采用穿插分割手法，呈现一个中心，四大抓手模式， 展现整装展厅的未来感和定制的专业性，并相继发布“超级服务邦”、“全空间高 效整装”、“十大超能力”等多维赋能体系，与多家优秀装企达成合作，携手共创 共建整装新生态。通过与装企强强联合、资源共享，开辟全新增长路径，共创共赢 装企合作新模式。双方在合作模式、经营理念、服务领域等方面达成契合。公司将 充分发挥定制企业产品、设计和供应链整合能力，与装企在流量承接、设计、施工、 交付的优势中形成互补，双方协同分工，以新消费引领新供给，以新供给满足新需 求，为消费者带来更专业的产品和服务，合力实现 1+1>2 的战略合作效果。

积极探索新零售、拎包、社区、旧改等创新业务模式。一方面，公司在深耕传 统渠道的同时积极探索新零售、拎包、社区等创新业务模式。公司在新零售方面已 有成功试点案例，将扩大城市新零售模式，帮助经销商构建家配产品等自引流能力， 线上引流，线下到店，转化链路。另一方面，公司借助橱柜专业起家的优势，通过 研究全案局改、全改构建综合能力，跟上国家对老旧小区改造的步伐，拓展老旧改 存量的第二市场新业务，以社区生活服务为商业原点，构建具备空间改造、全屋定 制、墙面翻新、基础维修、家居用品等局改整改等能力范围的便利社区小店，打造 零售业绩增长的第二引擎。

定制橱柜与定制衣柜仍处于拓展期，增长空间将持续释放。在定制橱柜与定制 衣柜领域，竞争对手涉足较早，业务模式相对成熟。其中，欧派家居于 1994 年推 出第一套橱柜产品，2010 年进军整体衣柜产业；索菲亚也早于 2001 年将定制衣柜 引入中国，2014 年与法国知名厨房制造服务商 SALM S.A.S（现名为 Schmidt Groupe)合资成立司米厨柜有限公司。而志邦家居从 1998 年开始踏足橱柜业务领域， 2015 年开始拓展衣柜业务，定制橱柜与定制衣柜业务仍处于拓展期，且新开门店 多为品类融合店，单品类传统经销商与多品类融合经销商利益冲突问题较少，2023 年志邦家居衣柜/木门业务营业收入分别同比增长 19.15%/79.92%，市场占有率分 别为 2.50%/1.13%，业绩增长空间仍将持续释放。

4.3 构建数字化精益供应链体系，持续推进降本增效

在运营层面，公司初步搭建集营销运营平台、数字化营销平台、SBbC 商城为 一体的综合性营销云平台，有效解决营销获客的问题。通过构建互联网矩阵实现吸 粉近百万以及近 3500 万的曝光量。打造总部+城市的新零售线上线下新模式，同时 探索城市数字化运营新模式，实现营销政策数据化、自动化，通过总部、经销商和 客户的三方协同互通，进行数据集成，有效提升城市运营效率和经营质量。 在供应链层面，公司通过订单预测计划、需求计划、物控计划和总体订单计划 锁定、SRM 系统拉通供应商协同计划、VMI 管理模式导入、TMS 系统拉通订单安 装与发货计划、中心仓仓网规划、送装一体化服务等手段，构建志邦精益供应链体 系。实现了运输流、信息流、资金流的匹配与信息共享，消除信息孤岛，全面提升 供应商管理能力与监控水平，加强供应链控制，提升整体运作效率、制造主材准时 化率等。

在设计层面，公司联合供应商建设设计云平台，一方面实现消费者所见及所得、 快速设计出图，提升成交率和客户满意度；另一方面，打通设计效果图直接对接拆 单系统，进一步解决了消费者个性化需求和大规模生产的矛盾，真正实现了定制家 居企业 C2F 的客户服务模式创新。该平台节约了客户平均签单、下单等环节的时 间，缩短了订单全流程交付周期，提升了订单环节的人效。 在生产层面，公司基于“制造及服务”的理念，以精益生产为指导思想，以信息 化、自动化为助推手段，建立工厂级、车间级、产线级生产计划一体化的制造云平 台。通过制造云平台实现计划排产、优化、派工、调度及生产现场的综合管控，制 造物流与信息流的一致并共享，极大提升了车间的交付响应速度。通过采用智能化 等方式已实现制造产线自动化覆盖率达 80%以上，为企业人效提升、人工成本节约、 提升单产线产能方面作出较大贡献。 聚焦降本增效，提升盈利能力。公司持续挖潜降本增效空间，沿着从显性降本 到隐性降本，进一步到系统性降本的路径，推动一系列变革性的降本增效方案落地 实践，降低产品生产浪费和组织管理内耗，以效率驱动为主的价值链管控，进一步 优化完善成本管理体系，加强流程和数字化建设赋能，进一步提升研产销供全价值 链运营效率，稳步构建可持续的企业竞争力。

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