2026年第5周耐用消费产业行业周报：家居预期曙光初现，泡泡名创密集催化

细分赛道景气跟踪

1.1. 潮玩

名创入局 AI 陪伴赛道，春节等节日营销催化加速。本周名创宣布开发名为“YOYO”的人形机器人，剑指“情感陪伴”市场， 预设未来售价在数万元级别，并打出“终身陪伴”的承诺；万代南梦宫本周也推出 My Melody、Kuromi 电子宠物。另外， 春节等节日时点催化持续，29 日名创优品（MINISO）正式宣布成为中央广播电视总台《2026 年春节联欢晚会》潮玩 合作伙伴。这是 MINISO 首度与央视总台春晚进行合作，双方打造的马年联名系列产品将于 2 月 4 日正式上线；乐高 开启 “搭在一块，乐造新年” 快闪活动；澳捷尔（Aoger）推出多款情人节主题毛绒玩具新品。重点关注潮玩龙头泡泡 玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力 IP 赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益 产业红利扩散的细分环节标的。 1 月 28 日，泡泡玛特在海内外社交媒体平台同步发布 SKULLPANDA×小马宝莉联名新品预告。预告发出后，公司 Instagram 帐号相关内容在 2 日内已收获近 10 万点赞和 850+条评论。参考 LABUBU 全球爆红路径，前方高能系列推出 前，THE MONSTERS 系列也曾推出与全球知名 IP 海贼王的联名手办盲盒。该系列新品预告在海外平台收获 14 万+点赞 和 1200 余条评论，为前方高能系列的产品发售积攒了潜在新用户。我们关注到 SKULLPANDA 已于 25 年 12 月推出与美 乐蒂和库洛米的联名搪胶毛绒挂件，相关内容在海外社媒平台收获 18 万+点赞和近 1100 条评论；再叠加此次与小马 宝莉 IP 的联名破圈，已为 SKULLPANDA 积攒相当数量的潜在新用户，建议关注后续催化。 1 月 29 日，LABUBU 十周年系列新品发售。该系列以“十年怪物宇宙”为主题，推出复刻初代 Labubu 形象的手办挂件 盲盒，并同步上线香薰蜡烛、冰箱贴、手机挂绳、杯具及数码配件等多品类周边。其中，手办挂件含 9 个常规款和 1 个隐藏款，单盒售价 59 元，截至目前在天猫/抖音分别售出 1 万+/2 万；ZIMOMO 搪胶毛绒公仔定价 1299 元/个，在天 猫和抖音分别售出 3000+，展现出 LABUBU IP 的持续生命力。 1 月 30 日中英商务论坛上，创始人王宁与英国首相基尔·斯塔默进行会面。会上宣布将伦敦定为泡泡玛特欧洲总部所 在地，未来将在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 7 家线下门店，同时计划在欧洲各地拓展 20 家门店， 相关投资将为英国创造超 150 个就业岗位。

潮玩-动态

1)1 月 25 日，乐高开启 “搭在一块，乐造新年” 快闪活动，同步发售骏马鸿图、迎财爆竹两款春节主题新品，活动 落地北、上、广、渝、郑五城，以积木弘扬春节文化。新品融合中式美学、打造动态节庆造型，均为标准乐高颗粒， 适配全年龄段，这也是乐高连续第四年推出农历新年本土化产品。 2)1 月 26 日,美泰积木品牌 Mattel Brick Shop（美泰积木工坊）官宣与兰博基尼、阿斯顿・马丁、丰田合作，推出 全新 Hot Wheels 系列积木套装。套装融合车企品牌特色，配备金属部件与定制元素，兼顾拼搭体验和收藏价值。 3)1 月 28 日,万代南梦宫推出 My Melody、Kuromi 电子宠物蛋，前者为珠光粉色外观，后者是淡紫色透明闪亮款。孩 子可在二者陪伴下饲养电子宠物，完成喂食、打扫、玩小游戏等互动，游戏满分能解锁特别表演，悉心照料还可获得 惊喜礼物。 4)1 月 27 日，布鲁可发布《圣斗士星矢》系列——天马座星矢【新生青铜圣衣】金色纪念款积木人。2 月预计推出群 星版奥特曼。 5)1 月 27 日，奇梦岛推出 SIINONO-TA 在低语系列盲盒，全系列以秋日元素为设计核心，基础款涵盖红枫、常青树等 多款造型，各款式均有可穿脱配饰与独特设计，隐藏款为干枯玫瑰，整体偏治愈风。

1.2. 新型烟草

雾化方面，奥驰亚称 2025Q4 电子烟产品净营收为 2100 万美元，全年为负 1300 万美元（受退货等因素影响），且受 美国 ITC 进口禁令影响，预计 NJOY ACE 产品在 2026 年不会重返市场。HNB 方面，日本烟草称为适应加热烟草税制 调整，已申请自 2026 年 4 月 1 日起上调加热烟草相关产品零售价，覆盖 Ploom 专用加热烟弹与 with 烟弹共 37 个规 格，主要提价幅度为每盒 20-30 日元（约合 0.13-0.19 美元）。口含烟方面，菲莫国际已向美国 FDA 提交证据，支持 旗下 ZYN 尼古丁袋获得改良风险烟草产品（MRTP）认定，以便向成年吸烟者沟通改用 ZYN 可降低多种吸烟相关疾病风 险。监管框架不断完善与合规产品持续扩容，口含烟有望成为继雾化电子烟、HNB 之后新型烟草第三大增长极。

华宝国际-动态：1 月 28 日，公司发布 2025 年业绩预告，预计 2025 年税前亏损为 2.63-3.34 亿元，较 2024 年 的 4.02 亿元预计亏损减少 15%至 35%。2025 年亏损，主因 1）股权激励费用开支为 0.98 亿元，2）子公司嘉豪食 品及其附属公司计提的商誉减值为 4.7-5.3 亿元。

1.3. 家居板块

内销方面，地产端景气度仍偏弱，新房及二手房成交继续承压。截止 1 月 30 日，30 大中城市商品房成交面积当周同 比-35.8%，14 城二手房成交面积当周同比+15%。2025 年家居行业资本洗牌加速，16 家家居企业发生易主或实控人股 权变动，涵盖定制家居、家纺、建材等多个细分领域。易主多与经营压力相关，这一现象是行业需求收缩、政策引导 与竞争加剧多重因素叠加下的必然结果。

12 月中国家具出口金额同比-8.70%，降幅进一步收窄；12 月越南家具出口金额同比+20.50%，有较大增长态势。分地 区结构来看，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升，对美国和欧盟相对稳定，12 月对美国/欧盟/东南亚主要国 家的出口占比分别为 9.55%/14.51%/17.39%。1 月 20 日，美国总统特朗普签署一项行政令，限制大型机构投资者购买 原本可由家庭购得的独栋住宅。“房屋是给人们住的，而不是给公司”，该行政令的出台有利于将更多独栋住宅从投资 属性转变为居住属性，利好海外家居需求的修复。 展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观， 建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业 率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。 建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。

1.4. 造纸包装

1）造纸：截止 1 月 29 日，国内针叶浆/阔叶浆单位价格 5353/4629 元/吨，环比上周-35/-42 元/吨，箱板纸/瓦楞纸 /白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价 3465/2826/3539/4245/4643/4975/6100 元/吨，较上周分别-71/- 23/+5/+0/+0/+0/+14 元/吨，废旧黄板纸报价 1604 元/吨，较上周+6 元/吨。截止 1 月 29 日，国内纸浆主流港口库存 为 216.9 万吨，较上期累库 10.1 万吨。本周针叶浆及阔叶浆价格继续下跌，主因下游造纸企业临近春节假期陆续出 现停机放假现象，纸浆需求出现阶段性收缩，进而不利于浆价的企稳。且国内港口纸浆库存持续累库，进一步压制纸 浆价格上行。国内废纸价格在经历 12 月以来的持续快速下行后，目前已企稳并逐步回升，且临近春节假期，废纸回 收效率或有一定下滑，上游原料供应短期偏紧，预计有望拉动箱板瓦楞纸价迎来一定修复。 2）包装：25 年全年，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为 9.3%/1.0%/2.7%/6.3%/11.0%。下游包 装需求稳步恢复，预计将为包装企业业绩恢复奠定较好基础。截止 2026/1/20，国内铝锭价格为 2.42 万元/吨，同比 上涨 19.72%，环比上周上涨 1.17%。铝价自 25 年 12 月底以来持续保持上涨态势，后续若铝价持续上涨，将触发包装 企业的调价机制，以向下游转移部分原料上涨压力。

玖龙纸业-动态：1 月 28 日，公司公告称，预计 2025H2（2025.06-2025.12）实现盈利 21.5-22.5 亿元，同比增 长 216.0%-230.7%。盈利大幅增长，主因产品销售量及价格上升，而原材料成本下降导致毛利润大幅增加。

劲嘉股份-动态：1 月 28 日，公司发布公告称，预计 2025 年公司实现归母净利润-2.51 至-5.04 亿元，同比下降 450%至 800%，实现扣非归母净利润-3.13 至-6.26 亿元，同比下降 550%至 1000%。净利润大幅下滑，主因客户结 构调整使公司业务放量不及预期。公司预计将计提商誉及长期股权投资减值准备、以及应收账款坏账准备，合计 金额约为 4.88 亿元至 7.91 亿元。

1.5. 个护+AI 眼镜

1）轻工个护：2025 年中国一次性卫生用品总出口量达到 175.52 万吨，同比+10.43%；出口金额约 44.79 亿美元，同 比+ 5.23%。女性卫生用品、婴儿纸尿裤及成人失禁用品出口量均实现不同程度增长。其中，婴儿纸尿裤仍是出口主力 品类，占一次性卫生用品出口总量的 43.66%，在海外市场具备较强竞争力。随着国内产能持续扩张、产品品质明显提 升，消费者对进口产品的依赖度不断降低。分品类来看，婴儿纸尿裤进口量同比下降 25.55%，降幅最大；而卫生巾产 品进口量则出现增长，已成为进口一次性卫生用品中占比最高的品类。整体来看，国产卫生用品已基本满足国内市场 需求，中国一次性卫生用品在国际市场的影响力和竞争力正持续增强，行业正从“进口替代”迈向“出口主导”的新阶段。 布局思路：①关注具备新品驱动能力企业；②具备较强的线下渠道成长逻辑的企业；积极推动国际化进程拓展长期 空间的企业。

个护-动态：近日，百亚股份新获得一项外观设计专利授权，名称为“卫生巾（无感 7 日）”,产品主要用于卫生巾 用途，设计要点在于形状与图案的结合。因属于薄型产品，专利视图仅包含设计 1 主视图，并指定设计 1 为基本 设计，其余视图予以省略。今年以来，百亚股份已累计获得 10 项专利授权，较去年同期大幅增长 400%。

个护-动态：1 月 29 日，中顺洁柔发布 2025 年度业绩预告（未经审计）。2025 年公司归属于上市公司股东的净 利润预计约在 3 亿~3.3 亿元之间，同比增长 288.69%~327.56%。扣除非经常性损益后的净利润约在 2.95 亿~3.25 亿元之间，同比增长 478.12%~536.91%。基本每股收益约在 0.24 元/股~0.26 元/股。报告中提到，2025 年公司业 务保持稳健增长，受益于原材料成本和制造成本下降，生产成本显著降低，带动毛利率同比提升；同时公司通过 供应链优化、营销效率提升及管理流程精简等措施，盈利能力显著增强。展望未来，公司将持续落实全成本领先 战略，不断优化运营管理体系，为长期稳健发展奠定坚实基础。另外，中顺洁柔发布公告，1 月 28 日公司召开临 时股东会，同意补选杨裕钊先生为第六届董事会非独立董事。同日，选举杨裕钊先生为公司第六届董事会董事长， 代表公司执行公司事务的董事，同时担任董事会战略与可持续发展委员会委员、提名委员会委员职务，任期自董 事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。公司法定代表人相应变更为杨裕钊。

个护-动态：近日，宝洁公司公布了 2026 财年第 2 财季(2025 年 10-12 月)财务报告。财报显示，2025 年 10-12 月，宝洁的净销售额为 222.08 亿美元，同比增长 1%；归属于公司的净利润为 43.19 亿美元，同比减少 7%。有机 销售额增长主要得益于产品提价，但被销量下降所抵消。按业务划分，2025 年 10-12 月，宝洁婴儿、女性及家庭 护理业务净销售额 51.23 亿美元，同比下降 3%；有机销售额同比下降 4%。其中，婴儿护理业务因销量下降等因 素，有机销售额呈现低个位百分数下降，北美地区提价对销售额有所贡献；女性护理业务因销量下降，有机销售 额呈现低个位百分数下降，北美地区创新驱动的提价及有利的产品组合对销售额有提升作用；家庭护理业务因上年同期销量较高形成的基数高，报告期内有机销售额呈两位百分数下降。基于此，宝洁预计 2026 财年总销售额 增长 1%~5%，有机销售额增长 0%~4%。

2）AI 眼镜：根据维深信息 wellsenn XR,2025 年 Q4 全球 AI 智能眼镜销量 450 万台，同比增长近 500%，Q4 销量增长 主要来自 Meta 旗下 Ray Ban、oakley 智能眼镜的增长，销量 376 万台，第四季度 Rokid、夸克、小米等 AI 眼镜也贡 献一定增量，全志 V821 方案等低价 AI 拍摄眼镜开始出货销售，贡献了 40 万台销量。2025 年 AI 智能眼镜销量 746 万 台，全年 Meta 实现超 600 万、小米 16 万销量，华强北白牌 AI 眼镜贡献超 50 万台销量，预计 2026 年全球 AI 眼镜 销量达 1600 万台，AI 眼镜行业仍处于基数低、高速增长的中早期阶段，预计 AI 音频和 AI 拍摄眼镜仍是销量的主要 贡献。跟踪大厂突破性产品/放量节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的，如康耐特光学等。

AI 眼镜-动态：1 月 27 日消息，全球时尚眼镜品牌 Gentle Monster（隶属于 IICOMBINED）宣布，今年起将与谷 歌展开全面合作，共同开发下一代人工智能（AI）智能眼镜。此项合作标志着科技与时尚领域的深度融合迈出重 要一步。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）