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耐用消费产业行业研究：要素成本上行冲击利润，Xiaomi Miclaw开启封测，AI+消费链值得重视。潮玩：泡泡玛特 3 月 6 日海内外同时发布 THE MONSTERS × 三丽鸥联名新品预告。26 年重点发力海外市场品牌形象 建设，通过加强与知名 IP（如小马宝莉、三丽鸥）的联名扩大自有 IP 知名度、增强海外消费者对品牌的认知。布鲁 可将于 3 月 11 日发布变形金刚积木车 C02，根据预告此款积木车延续可玩性特点，布鲁可通过 IP&拼搭&可玩的特色 有望在细分赛道持续构建差异化优势。

新型烟草：（1）中国到欧洲电子烟空运运力或受到影响，季节性运价回落并未体现。（2）爱奇迹在日本英国电商上 线 HNB 设备，售价 6980 日元（约 45 美元），（3）日本烟草在日本正式上线尼古丁袋品牌 Noridc Spirit，在 4 月 6 日起全国销售，首次发售两款，后续上新更多。Nordic Spirit 是日烟在 2018 年收购的品牌，以前重心一直在欧洲， 此前日本尼古丁袋市场主要由 BAT 的品牌 VELO 占据；（4）菲莫日本扩充 SENTIA 烟弹产品线，英美烟草日本推出迈 凯伦联名“glo hilo plus”限定版套装，定价约 200 美元。

家居：内销方面，截至 2 月 27 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-64.40%，14 城二手房成交面积当周同比57.45%。外销端，12 月中国家具出口金额同比-8.7%；2 月越南家具出口金额同比+10.50%，增速环比有所放缓。

造纸包装：截止 2 月 26 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+43/+77 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸 /双铜纸/生活纸较上周分别+8/+9/+0/+0/+0/+0/+0 元/吨。截止 2 月 26 日，国内纸浆主流港口库存为 240.1 万吨，较 上期累库 20.6 万吨。本期纸浆库存快速上涨，受春节假期影响，下游纸厂开工率普遍偏低，使得纸浆库存大幅挤压。 预计后续随着节后复工逐步展开，纸浆库存将有所回落。

个护+AI 眼镜：1）轻工个护：根据博卫咨询，据业内反馈部分非织造布企业已收到供应商的调价预警，原料成本涨幅 预期在 5%-15%之间；另外，截至 3 月 7 日上午，自由点益生菌卫生巾淘宝 38 焕新周热卖榜位于第六位，随着 38 节期 间多城同步围绕代言人开启线下应援活动，有望进一步助推 38 节后半程及线下成交表现，增强品牌声量。2）AI 眼 镜：华为 AI 眼镜或将会在今年 4 月发布。

小米集团：Xiaomi miclaw 开启封测，基于 MiMo 大模型打造系统级 AI Agent，后续将开放生态接口，进一步赋能“人 车家全生态”，持续强化公司“AI+消费硬件”龙头逻辑。人形机器人落地汽车工厂实测，凭借 3 小时自主运行、90.2% 安装成功率及产线节拍适配能力，依托 VLA 大模型等核心技术，推动具身智能从实验室走向工业产业化。

宠物食品：3 月 3 日，以“鲜肉精准营养，科学健康宠爱”为主题的《弗列加特鲜肉精准营养红皮书》（以下简称《红 皮书》）发布会在山东聊城举行，并发布 3 款依托最新研究成果的全新专属粮。宠物食品产品创新点经历原料层面（从 肉粉到鲜肉）、工艺层面（从膨化粮到烘焙粮），如今开始涉及“喂养理念层面”，对企业综合能力提出更高要求。 三位全国人大代表建议加强宠物经济乱象治理。行业标准提升有望加速中小企业出清，市场份额进一步向头部集中。