2026年北交所新消费产业研究系列（六）：从“悦人”到“悦己”，解码美丽消费赛道的增长逻辑

医美行业：2025 年中国医美市场规模预计近3700亿，重组胶原蛋白赛道景气度高

1.1.医美年轻化趋势明显，轻医美逐渐成为主流

根据艾瑞咨询信息，2024 年“悦人先悦己”的观念依旧深入人心，约一半用户表示选择做医美的原因是“变美能够让自己更快乐”，7 成用户希望通过医美改善或自身外貌/身材的缺或将其维持在最佳状态。少量用户表示自己做医美是为了“受到更好的优待、迎合当下审美”等社会原因。用户做医美的本心即“关注自己、爱自己”，在不同的经济环境下通过变美赋予自己情绪价值的初心较难受到动摇，这也是大众的求美意愿不减的主要原因。

细分中国医疗美容市场，轻医美占比逐渐高于重医美。根据艺恩数据发布的《2025医美赛道行业趋势洞察》，2022 年中国医疗美容市场中轻医美占比52%，重医美占比48%。轻医美可分为光电类、注射类、其他非手术类。相较于重医美，轻医美创伤小、恢复期短、操作部分可逆且单次消费低，成为消费主流。社交媒体轻医美热门项目中，2024年7月-2025年 6 月期间，水光和光子热度最高，水光针/美塑占比 26.8%，光子嫩肤/黑金占比23.1%。

伴随着医美消费观念的不断渗透，医美消费群体也呈现出“年轻主导、中高年龄层协同跟进”的发展趋势。参照罗兰贝格与美团医美共同推出《2025 医美行业白皮书》数据，20-29岁人群仍占据医美消费主导地位，2022-2024 年占比稳定在55%以上，其中20-24岁“Z时代”人群在 2023 年达到峰值，占比高达 29.4%。除成年消费者外，未成年求美者也会在长辈亲属的支持和陪同下，利用假期、升学间隙等机会开展医美项目。2025 年医美现有用户平均年龄为 32.8 岁，其中 26-35 岁人群合计占比达 60%，反映出轻医美已深度融入年轻一代的形象管理日常。2022-2025 年，医美消费者中 25 岁以下人群占比由26%增长至35%，30 岁以上人群占比则由 40%下降至 35%。

根据德勤中国等发布的《中国医美行业 2025 年度洞悉报告》，下游医美机构2024年客群表现不及往年，医美人均客单价有所下跌。2024 年人均客单价为6500 元，较2023年下跌 10%，其中渠道型人均客单价为 17000 元，双美型人均客单价为12000 元，直客型区域连锁和直客型全国连锁人均客单价分别为 6500 元和 5800 元。

在当前经济环境下，高端需求者医美花费仍持续增加。根据德勤中国等发布的《中国医美行业 2025 年度洞悉报告》，2024 年 50%的高端需求者群体的医美消费有所增长，人均消费金额同比增长 19%，呈现逆势上扬趋势。具体治疗项目中，轻医美项目占主导，微整科各注射类项目持续领先。2024 年高端需求者诊疗率前三大项目分别为祛皱/抗衰（肉毒毒素等）、填充/塑形（玻尿酸）和祛皱/抗衰类光电。祛皱/抗衰（肉毒毒素等）诊疗人数占比由2023年的 60%增长至 2024 年的 75%，填充/塑形（玻尿酸）诊疗人数占比由2023 年的54%大幅增长至 2024 年的 72%，祛皱/抗衰类光电诊疗人数占比则由 2023 年的52%增长至2024年的62%。轻医美项目成为主流选择，手术类需求明显收缩，整体增长趋势凸显出高端人群在医美消费上，以自身抗衰为导向，对高品质项目更有追求。

尽管轻医美兴趣人群以女性为主，近年来男性医美热度增长明显。参考艺恩数据发布的《2025 医美赛道行业趋势洞察》，男性中计划在 2024 年增加医美投入的人群占比为43%，女性中则为 29%。并且，男性医美的主要驱动力为社媒推动、职场与婚恋场景。

出境医美热度持续增长，日韩、港澳逐渐成为首选。参考艺恩数据发布的《2025医美赛道行业趋势洞察》，2023-2025 年，有出境医美计划的人群比例持续上升，由15%增长至26%。出境医美目的地选择方面，2024 年韩国占比最高（62%），港澳地区其次，占比45%，选择日韩、港澳的主要原因为性价比更高、医美更专业成熟、美商更好等。

从产业链来看，参考中商产业研究院信息，医美产业链上游为医美原材料和医美器械，医美原材料包括玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素、水光针、童颜针、溶脂针、生长激素、美白针、羊胎素、胸鼻面部假体等，医美器械包括激光治疗设备、超声医疗设备、射频医疗设备、紧致提升器、嫩肤仪器、水光注射仪器、冷冻减脂仪等。医美产业链中游为医疗美容机构，包括医美公立医院、医美非公立医疗机构。医美产业链下游为推广渠道及消费者。

近年来，中国医美市场步入稳健增长阶段，市场规模持续扩张。参照罗兰贝格与美团医美共同发布的《2025 医美行业白皮书》，自 2020 年起，中国医美市场规模以17.4%的年增长率快速扩张，到 2025 年约为 3,700 亿元，医美行业从“小众消费”向“大众健康消费”逐步渗透。2025 年后增速略有调整，预期仍能保持 10%的年增长率，2030 年市场体量预计近6,000 亿元。

参照艾瑞咨询信息，医疗美容分为手术类和非手术，其中非手术类分为光电类和注射类，其中注射类可按照注射皮层分为真皮层、脂肪层、SMAS 筋膜层及肌肉层，真皮层项目主要为透明质 酸、胶原蛋白针、 再生针剂，核心成 分主要包括透明质酸、胶原蛋白、PLLA/PCL/PMMA/羟基磷灰石；脂肪层项目主要为溶脂针，核心成分为去氧胆酸、磷脂酰胆碱；SMAS 筋膜层项目主要为埋植线，核心成分为聚对二氧环己酮PPDO；肌肉层项目主要为肉毒素，核心成分为肉毒素。

根据艾瑞咨询信息，技术的进步推动着上游原料的扩产和材料的多样化、安全化和同源化，ECM 等各种新型材料不断出现，以重组胶原蛋白、再生材料等为首的合成再生生物材料成为医美机构投资重点。以合成生物学为首的、越来越多的创新技术推动了产品原料的扩产和新材料的出现。重组胶原蛋白、再生材料、ECM 等具有再生效果的合成生物材料逐渐成为资本市场的焦点，约占 2024 年中国注射类投融资领域的 60%。

医美注射行业方面，中国医美注射材料市场主要由玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白和再生材料四部分组成。参考华经产业研究院数据，2024 年中国医美注射材料细分市场结构中，医美注射用玻尿酸占比约 36%，医美注射用肉毒素占比约 29%，医美注射用胶原蛋白占比19%，医美注射用再生材料占比 16%。

根据动脉网、蛋壳研究院信息，近年从市场空间看，重组胶原蛋白已成为具有成长性的赛道，未来也有望复制透明质酸产业的发展路径，从供给端技术突破到需求端普及和应用场景拓展，实现良性循环，最终推动市场规模从百亿级跨越至千亿级。目前胶原蛋白在医美注射剂领域的渗透率虽然较低，却增长迅速，未来有望部分替代透明质酸针剂的市场份额。凭借其成分差异化，重组胶原蛋白注射剂或将率先成为本土医疗美容产品进军国际市场的先锋。而功效性护肤品则更多取决于下游品牌的塑造和渠道运营能力，具备从原料到渠道再到品牌纵向一体化能力的公司更具竞争优势。这些公司有望率先实现量产，推动下游商业化进程，从而占据更多市场份额。

中国重组胶原蛋白市场规模增速较高。根据弗若斯特沙利文数据分析，2019到2023年中国胶原蛋白零售端市场规模从 168 亿元增至 584 亿元，CAGR 高达36.5%；预计到2027年，中国胶原蛋白零售端市场规模或将达到 1,937 亿元。2023 年中国重组胶原蛋白零售端市场规模为 286 亿元，预计到 2027 年重组胶原蛋白零售端市场规模或将达到1,145亿元，2023-2027 年复合增速预计达到 41.4%。重组 III 型胶原蛋白由3 条相同肽链构成，成为重组胶原蛋白领域研发以及应用进展较快的胶原蛋白型别之一。

随着对皮肤问题改善的追求，中国胶原蛋白功效护肤市场规模有望持续增长；其中重组胶原蛋白因其独特优势，渗透率或将逐年提升。根据弗若斯特沙利文数据分析，中国胶原蛋白功效护肤零售端市场规模从 2019 年的 30.8 亿元增至 2023 年的144.3 亿元，CAGR为47.1%。预计到 2027 年或将达到 789.7 亿元，2023-2027E 年CAGR 为53%。基于重组胶原蛋白的功效性护肤品零售端市场从 2019 年的 19.5 亿元增长至2023 年的115.4亿元，CAGR 为 55.9%，预计到 2027 年或将增长至 664.6 亿元，CAGR 为54.9%。关于重组胶原蛋白功效护肤渗透率，从 2019 年至 2023 年，基于重组胶原蛋白的功效性护肤品在胶原蛋白功效护肤品中的渗透率从 63.3%增至 80%，预计到 2027 年或将增长至84.1%。

此外，根据医学美学美容公众号，PDRN（脱氧核糖核苷酸聚合物）或成为护肤界新兴核心成分。其近两年快速从医美院线渗透至大众护肤场景，曾局限于专业机构的“三文鱼水光”技术，如今已转化为消费者可日常使用的护肤品。根据Horizon Databook 数据，2024年全球 PDRN 市场规模已达 15.57 亿美元，预计 2030 年将达到34.27 亿美元，年复合增长率 14.1%。观察当下的化妆品市场趋势，PDRN 成分热度持续攀升，据HorizonDatabook统计，有近 4000 个品牌、1.6 万余款产品将 PDRN 应用于医美与护肤领域。

1.2.妆械结合或为企业发展思路，北交所锦波生物为重组胶原蛋白领先企业

行业趋势方面，注射类医美市场呈技术升级、产品多元化、个性化治疗发展趋势。技术升级方面，长效化产品成主流，玻尿酸交联技术不断优化，同时技术实现精准递送，靶向缓释技术取得重要进展，实现药物在体内的可控释放，精准作用于目标部位，合成生物学在医美原材料生产中的应用日益广泛，通过基因工程改造微生物，高效生产透明质酸(HA)、胶原蛋白等关键成分。产品多元化方面，适应症不断拓展，抗衰老治疗从皱纹填充向改善皮肤质地和轮廓重塑等多维度拓展，脱发治疗等治疗型注射兴起，拓宽注射类医美产品的应用领域，医美产品配方趋向复合化，实现协局增效，非面部应用持续增长，身体塑形等非面部注射应用逐渐受到关注。个性化治疗方面，基因检测+AI 预测借助基因检测技术，分析个体的胶原代谢能力等基因特征，结合 AI 预测模型为消费者量身定制个性化的抗衰治疗方案。

此外，美妆等企业开始跨界布局医美，妆械结合成为主要思路。参考艺恩数据等发布的《2025 医美赛道行业趋势洞察》，2024-2025 年，巨子生物、丸美生物等主要美妆企业不断进军医美行业，如华熙生物通过推出“械字号”系列产品、推动专业生产基地投产等布局医美，丸美生物通过推出两款二类医疗器械新品布局医美等。抖音、小红书等社媒渠道“械字号辅料”声量热度增长显著，近一年（统计周期：2024 年7 月-2025 年6 月）较上一统计周期同比增长 65%。

轻医美市场规模持续扩容，带动线上皮肤科学美容市场需求增长。参考天猫美妆联合CBNData 发布的《2025 天猫皮肤科学美容趋势洞察报告》，近一年线上护肤市场规模超千亿，皮肤科学美容赛道增速领跑大盘。2025 年护肤大盘市场规模较2024 年增长6%，皮肤科学美容市场规模较 2024 年增长 9%，皮肤科学美容市场渗透率高达22%。医美后不同阶段护肤需求细化，近一年医美术后适用护肤品细分品类中，眼霜、涂抹面膜为高增品类，销售额分别增长 121%、92%；舒缓镇定类功效已成赛道红海，修护类功效是蓝海，防反黑、加速愈合类功效市场有较大增长潜力。医美同源市场中，重组胶原蛋白成赛道蓝海，近一年销售额增速为 258%；肌肤状态改善类(改善暗沉、肌肤通透等)功效近一年销售额增速超100%；液态精华和化妆水是高增机会品类，近一年销售额分别增长71%、59%。

我们认为医美行业的增长更深层地绑定于“自我投资”与“社交资本”的双重认同。随着消费观念科学化、年轻化，医美消费更加合规化、理性化，用户不仅追求外形改善，更看重由此带来的自信提升与社交赋能。行业正处于“大众普及”与“专业认知”同步深化时期。展望未来：一方面，医美技术或将不断革新（如再生材料、精准抗衰等）。准入门槛或将更合规透明；另一方面，与高端护肤、健康管理等领域的跨界整合或将提供整体解决方案。北交所锦波生物为重组胶原蛋白三类械龙头，率先拥有 3 张重组胶原蛋白“械三”证，有望享受赛道红利期和先发优势，并开启功能护肤品赛道布局，有望成为其第二增长曲线。三类医疗器械注册证是胶原蛋白进入医美注射市场的准入壁垒。根据国家药监局数据，截至 2026 年 1 月，锦波生物、巨子生物和创健医疗是国内拥有重组胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业。锦波生物最先获批三款重组胶原蛋白产品：2021 年获批的“重组III 型人源化胶原蛋白冻干纤维”、2023 年获批的“注射用重组 III 型人源化胶原蛋白溶液”，以及2025年最新获批的“注射用重组 III 型人源化胶原蛋白凝胶”，产品形态和适用范围不断升级。当前市场上的其他合规胶原蛋白注射剂，如双美生物和斐缦的产品，为动物源（猪源或牛源）胶原蛋白。2025 上半年，公司重组人源化胶原蛋白三类医疗器械全球化布局取得了重要进展，获得了泰国医疗器械注册许可。

锦波生物营收的主要来源是医疗器械，而功能性护肤品增速较高。2024 年医疗器械营收同比增长 84.4%，占总营收 86.9%，毛利率 95.0%（yoy+1.9pcts）；功能性护肤品营收同比增长 86.8%，2024 年占总营收 9.8%，毛利率 70.4%（yoy+2.6pcts）；原料及其他2024年占总营收 3.2%。2025H1 医疗器械营收占比较 2024 年略有下降，占比为82.45%，营收同比增长 33.4%，毛利率持续处于高位，2025H1 为 95.04%；功能性护肤品占比提升，营收同比增长 152.4%，业绩增长较快，规模效应显著。公司产品重组人源化胶原蛋白产品矩阵丰富，积极推广自主品牌“薇旖美”，并持续强化品牌建设，截至2025H1，已覆盖终端医疗机构超 4000 家。公司已开始布局护肤品赛道，“重源”、“ProtYouth”等自有品牌收入增长较快，并与国货品牌“同频”进行合作。

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