2026年第9周耐用消费产业行业研究周报：MetaAl眼镜新品加速利好产业链，沪七条落地利好内需消费

细分赛道景气跟踪

1.1. 潮玩

泡泡玛特创意总部落地洛杉矶卡尔弗城，“全球本土化”进程加速。据 Costar 消息，泡泡玛特近期已签署位于洛杉 矶卡尔弗城海登区整栋 22,000 平方英尺创意办公楼的租赁协议。卡尔弗城位于西洛杉矶，从洛杉矶东西两侧都有多 个入口，靠近公共交通，并且拥有数十家知名创意和媒体企业，包括 HBO、亚马逊、耐克和电子游戏公司 Scopely。 据负责代理泡泡玛特所租赁的办公楼租约的 JJL 工作人员 Gabe Brown 介绍，泡泡玛特不满足于玩具零售领域，未来 还将涵盖媒体内容和科技领域，进一步拓展美国市场市场。选择在创新型公司聚集的地区设立办公总部，有助于未来 拓展合作关系和跟上高速演变的市场节奏。 产品多样化驱动收入增长路径清晰：1）新 IP：2 月 20 日泡泡玛特官宣新 IP Merodi，设定为顽皮淘气、能听懂动物 语言的小女孩，有望拓宽消费群体年龄区间；2 月 27 日预热新 IP KeyA，从预热图来看，该 IP 不同于过往盲盒的 Q 版形象，更贴近真人比例，设定为一个始终在“生成自我”的女孩，首发新品预计于 3 月 13 日上线。2）新形象：同 日，经典 IP MOLLY 在现有 4 种基本形象（经典、baby、space、royal）基础之上，新增 angry molly 形态，并官宣 新品心火怒放系列毛绒挂件盲盒。3）新联名：DIMOO 与麦当劳联名 19 日起上线，以购买麦当劳产品+89 元换购 DIMOO 手办的形式呈现。另外，优衣库与泡泡玛特联名的 MOLLY 20 周年合作系列 UT 将于 3 月 2 日发售；瑞幸咖啡×Zsiga 的联名活动将于 3 月 2 日~3 月 15 日期间展开。此次联名分为两弹，首轮（3 月 2 日-3 月 6 日）计划发布雪酪芝士系 列新品+基础款周边（杯套、纸袋、贴纸、PU 徽章、充值专属马克杯碟）同步上线；次轮（3 月 7 日-3 月 15 日）上线 珞珈樱花拿铁、树莓美式两款饮品，新增 2 款杯套+手机支架，并同步开启 7 城限定帆布袋限时抢。参考 25 年 12 月 星星人×喜茶联名形成破圈传播效应，间接推动星星人 1 月新品怦然心动系列销售表现亮眼，新联名有望为 IP 带来 新流量。 布鲁可将于 3 月 4 日发布奥特曼星辰版第一弹英雄之路，此前 2 月 5 日发布群星版 S 第一弹英雄序章，该版本更换全 新素体。2026 年为“奥特曼 60 周年”，版权方圆谷 2025 年 Q2-Q4 总销售额达 1546 亿日元，同比+58.2%，归母净利 润达 134 亿日元（同比+109.2%）。我们认为奥特曼作为布鲁可的核心 IP，在周年营销&全新素体&多价格带布局共同 驱动下，公司有望充分受益于 IP 热度释放与市场渗透加深。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运 营能力为托底发力 IP 赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。

潮玩-动态

1) 2026 年是奥特曼 60 周年、迪迦奥特曼 30 周年、《名侦探柯南》动画 30 周年、《假面骑士》55 周年、《犬夜叉》 漫画 30 周年等多个顶级 IP 的重要纪念时刻。其中，“奥特曼 60 周年”是最受瞩目的焦点之一。2025 年内，这一 IP 便由版权方圆谷携手中国合作伙伴新创华，率先开展了《追光之旅・展望奥特曼 60 周年主题展》等一系列主题活动， 堪称 IP 营销的标杆实践。近期，圆谷公司发布涵盖 2025 年 4 月 1 日至 12 月 31 日（即 2026 财年第三季度）的九个 月财务业绩报告，具体来看，2025 年 Q2-Q4，圆谷总销售额达 1546 亿日元，同比增长 58.2%，归属母公司股东的净利 润达 134 亿日元（同比增长 109.2%）。 2) 2 月 26 日，小黄鸭德盈进一步宣布，公司已与哈尔斯签订全面战略合作协议，双方将以资本互信为纽带、产业协 同为核心，建立长期深度的战略合作伙伴关系，共同开拓 IP 驱动的潮流消费新赛道，打造覆盖多元消费场景的潮流 生活消费生态。截至该公告发布日，哈尔斯已间接持有小黄鸭德盈 27,027,000 股股份，约占公司已发行股本的 2.68%， 为本次战略合作奠定了坚实的资本互信基础。本次合作的核心落地载体，是双方将在中国内地共同设立合资公司，聚 焦以 B.Duck 家族品牌及国际头部潮流 IP 为核心的联名潮流杯壶产品，覆盖设计研发、品牌运营与全渠道销售全链 条。

1.2. 新型烟草

雾化方面，近期 FDA 官员表示，FDA 期望电子烟申请公司建立全面的质量管理体系，强调强有力的制造证据是判断产 品是否适合保护公共健康的关键。FDA 进一步明确产品审核标准，强调上游代工厂商的优秀制造能力对通过审批的重 要性，或利好具备技术壁垒与突出制造能力的头部企业。 HNB 方面，2 月 27 日，glo hilo 于罗马尼亚上市。Hilo 一体机定价为 119 列伊（折合人民币约 190 元），分体机定 价为 249 列伊（折合人民币约 398 元）。同步上市 Vitro 和 Rivo 烟弹，定价均为 25lei，折合人民币约 40 元。Hilo 全球推广节奏明确，2026 年有望在更多核心市场上市，为思摩尔贡献核心业绩增量。

1.3. 家居板块

内销方面，地产端市场进入春节假期模式，新房与二手房市场成交均季节性回落。截至 2 月 20 日，30 大中城市商品 房成交面积当周同比-87.42%，14 城二手房成交面积当周同比-60.00%。周度同比数据的显著回落主要系春节假期错位 所致，本周正值春节假期成交淡季，而去年同期已处节后复工阶段，高基数效应下使得同比跌幅走阔。剔除季节性扰 动后，二手房市场在价格调整到位、前期支持政策显效的共同作用下，交易活跃度稳步提升；新房市场则因有效需求 被二手房分流，成交释放相对迟缓。 12 月中国家具出口金额同比-8.70%，降幅进一步收窄；1 月越南家具出口金额同比+36.28%，增速环比加快。分地区 结构来看，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升，对美国和欧盟相对稳定，12 月对美国/欧盟/东南亚主要国家的出口占比分别为 9.55%/14.51%/17.39%。本周，美国 30 年期固定贷款的平均利率为 5.98%，自 2022 年以来首次跌 破 6%重要关口，略微缓解购房负担能力，可能为春季房屋销售季带来提振。 展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观， 建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业 率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。 建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。

1.4. 造纸包装

1）造纸：截止 2 月 26 日，国内针叶浆/阔叶浆单位价格 5268/4577 元/吨，环比上周+43/+77 元/吨，箱板纸/瓦楞纸 /白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价 3492/2863/3553/4245/4543/4875/6100 元/吨，较上周分别 +8/+9/+0/+0/+0/+0/+0 元/吨。截止 2 月 26 日，国内纸浆主流港口库存为 240.1 万吨，较上期累库 20.6 万吨。本期 纸浆库存快速上涨，受春节假期影响，下游纸厂开工率普遍偏低，使得纸浆库存大幅挤压。预计后续随着节后复工逐 步展开，纸浆库存将有所回落。 2）包装：25 年全年，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为 9.3%/1.0%/2.7%/6.3%/11.0%。下游包 装需求稳步恢复，预计将为包装业绩恢复奠定较好基础。截止 2026/2/10，国内铝锭价格为 2.34 万元/吨，同比上涨 15.36%，较 1 月底下降 0.30%。铝价较 26 年 1 月的高点已有所回落。后续若铝价仍保持高位区间，将触发包装企业的 调价机制，以向下游转移部分原料价格上涨压力。

太阳纸业-动态：2 月 27 日，公司发布 2025 年业绩快报。2025 年，公司实现营收 391.84 亿元，同比-3.79%，实 现归母净利润 32.58 亿元，同比+5.05%。2025 年公司新上项目产能带动，纸浆产销量增加。而全年来看纸浆价格 未有实质性改善，使得营收有所下降。公司原料采购成本费用、管理成本控制较好，在营收下滑背景下净利润仍 实现正增长。

2 月 25 日，公司公告称通过全资子公司香港裕同，以 654.37 万欧元（约 5348 万元人民币）收购匈牙利老牌包 装企业 Gelbert 60%股权，正式布局欧洲核心市场。通过此次收购，公司可借助 Gelbert 在匈牙利及中东欧的成 熟客户网络与市场口碑，快速在欧洲建立本地化生产与交付能力，缩短供应链响应周期，直接服务当地客户，提 升属地化服务粘性与订单获取能力。

1.5. 个护+AI 眼镜

1）轻工个护：2 月 28 日百亚股份官宣自由点首位全球品牌代言人赵露思，截至 2025 年 8 月 14 日 15 时 15 分，赵露 思各社交平台粉丝总量破 1 亿，其中微博粉丝数量超 3119.4 万，小红书粉丝数量超 2281.3 万，抖音粉丝数量超 4601.6 万。“95 后顶流、女性粉丝占比高”的人物标签与品牌人群结构高度重合，我们认为公司在“3·8 女王节”前夕启用新代言 人，属于人群高度匹配、节奏精准的品牌级投放，有望放大声量并带动抖音等核心渠道转化、加强线下全国渗透。积 极关注行业政策端变化，布局思路：①关注具备新品驱动能力企业；②具备较强的线下渠道成长逻辑的企业；积极 推动国际化进程拓展长期空间的企业。 2）AI 眼镜：据权威科技媒体《The Information》最新爆料，Meta 正加速推进其 Meta Ray-Ban 眼镜的开发迭代， 继任产品有望在今年内正式发布，这比此前业内普遍预期的 2027 年大幅提前。跟踪大厂突破性产品/放量节奏，重点 围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的，如康耐特光学等。

AI 眼镜-动态：根据 XR Vision，小米公司近期已暂停带显示类 AI 眼镜项目的研发，将更聚焦于拍摄类 AI 眼镜 项目的推进，同时也将会更加注重影像功能。据悉，目前小米 AI 眼镜团队已有较多做手机影像类的人员加入。

1.6. 小米集团

小米加码海外高端旗舰市场布局，2026 年 2 月 28 日于巴塞罗那加泰罗尼亚会议宫发布 Xiaomi 17 Series 全球版及 金沙江磁吸充电宝。新机主打旗舰机市场，设标准、Ultra 双版本，均搭载第五代骁龙 8 至尊版，前者配 6.3 英寸 OLED 直屏、6330mAh 电池与徕卡三摄，后者升级 6.9 英寸超窄屏、6000mAh 电池和专业徕卡影像，两款分别适配 100W/90W 有线+50W 无线快充。首款自研生态配件金沙江磁吸充电宝为同类最纤薄，6 毫米机身搭载硅含量 16%的小米自研硅碳 负极电池，集成 5000mAh 电量，支持 15W 磁吸无线+22.5W 有线快充，适配 iPhone 14-17 全系，此次发布进一步完善 小米海外智能硬件矩阵，拓宽海外高端市场受众。 小米以开源机器人 VLA 大模型 Xiaomi-Robotics-0 撬动 AI 落地物理世界，成为其 AI 战略弯道超车、构筑人车家全生 态闭环唯一性壁垒的核心硬核支撑。该模型 47 亿参数搭载 MoT 混合架构，通过双阶段训练解决传统 VLA 推理延迟、 物理泛化弱等痛点，在主流仿真测试中斩获全 SOTA，真机端可高效完成多类复杂任务且支持消费级显卡实时推理，实 现 AI“知行合一”；其核心技术与小米 DriveWorld-VLA 智驾技术深度协同，可横向迁移至机器人、自动驾驶、智能 家电等场景，串联人车家全链路。依托全生态硬件布局与模型开源的双重优势，小米形成“AI 赋能硬件-硬件反哺 AI” 的正向闭环，凭借跨场景技术协同、全场景落地能力的独有优势，构筑起同业难以复制的竞争壁垒，让 AI 成为串联 人车家生态的核心纽带，巩固了自身在该领域的唯一性地位。

1.7. 宠物食品&用品

1 月主流电商平台宠物食品 GMV26 亿元，同比+18%。分平台看，抖音增速保持领先 1 月+31%，京东增速大幅回正 1 月+30%，天猫增速同样转正 1 月+7%，主因双十一大促虹吸效应消退，叠加去年春节假期偏早、基数偏低。1 月新零售品 牌增速普遍增速回升，外资皇家保持高增、高端品牌延续增长。1 月乖宝 yoy+14%，麦富迪/弗列加特 GMV 同比+7%/+17%， 保持成长势头；中宠 1 月 yoy+53%，顽皮/ZEAL/领先 1 月 GMV 同比+87%/+22%/+31%，顽皮增长势头强劲、海外高端品 牌 ZEAL 实现双位数正增长，带动整体增长加速。新零售品牌 GMV 增速普遍回升，匹卡噗保持高增，1 月 GMV 同比+332%， 诚实一口/凯锐思/网易严选/高爷家降幅收窄，1 月 GMV 同比-19%/-12%/-1%/-32%，卫仕/蓝氏/鲜朗正向增长，同比 +127%/+45%/+54%。外资品牌中，皇家保持高增 1 月+48%；渴望/爱肯拿 1 月同比+28%/+23%；ZIWI 降幅收窄，11 月同 比-1%；素力高延续负增长，1 月-54%。 2025 年，网易严选狗粮销售双位数增长。2 月 11 日，网易发布 2025 年第四季度及全年财报。宠物业务方面，根据北 大“全球品牌中国线上 500 强榜单”(CBI500) 显示，网易严选冲进全球宠物品牌中国线上 TOP 3，在猫粮、狗粮、 猫砂三大核心品类稳居天猫、京东等主流渠道头部阵营；其中狗粮销售额实现双位数增长，成为宠物业务第二增长曲 线。创新“鲜蒸工艺”系列成为增长主力。凭借坚实的产品研发投入，网易严选 2025 年累计申请获得 52 项专利， 针对宠物肠胃敏感、营养吸收效率低等市场痛点，创新研发“3D 鲜蒸乳化工艺”，推出国内首款鲜蒸宠粮系列，新品 上市后成为近半年增长最快的宠粮单品，上市半年天猫官方旗舰店销量已突破 1 万+。

1.8. 银发经济

2 月 24 日，国务院召开新春首次常务会议，重点研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。预测数据显示，到 2035 年，我国银发经济市场规模将达到 30 万亿元，占 GDP 比重升至 10%左右。新一代银发人群的消费观从“谨慎节俭”转 向“享受生活”，需求也从“生存型”向“享受型、品质型”升级。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持 举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。要进一步释放银发消费需求， 提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态。要推动普惠养老服务供给提质扩面， 健全分级分类、普惠可及、覆盖城乡、持续发展的养老服务体系，更好保障老有所养。要加强养老机构安全管理，及 时排查化解风险隐患，严厉打击虚假宣传、非法集资和养老诈骗等行为，切实维护老年群体合法权益。 锦欣康养正式向港交所主板提交上市申请，拥有 23 家医疗养老结合设施。锦欣康养是以医养结合为特色的养老服务 提供商，战略重点是为高龄老年人（特别是 80 岁+）及有迫切养老需求的人群（包括行动不便者、慢性病患者及认知 障碍人士），提供包括住宿、专业护理、营养管理、社交文娱、医疗服务、康复辅助及个性化按需服务等综合性照护 服务，也通过社区及居家养老服务将覆盖范围延伸至机构之外。截至 2025 年 9 月 30 日，锦欣康养共设立或收购了 23 家医疗养老结合设施，分布在川渝、长三角及大湾区三个主要经济区域。

1.9. AI+3D 打印

创想三维完成港股 IPO 备案开启上市冲刺，成为消费级 3D 打印行业资本化的关键里程碑。公司 2026 年 2 月 14 日获 证监会境外发行上市及境内股份“全流通”备案，拟发行不超过 1.51 亿股港股普通股，有望成为首家登陆港股的消 费级 3D 打印生态企业；作为全球消费级 3D 打印机累计出货量市占率近 27.9%的龙头企业，此次上市将拓宽其融资渠 道，助力公司强化研发投入与全球化扩张，同时借助腾讯、深创投等战略股东资源，进一步巩固在消费级 3D 打印赛 道的竞争优势，为行业生态化发展注入资本动力。 Wohlers 2026 报告揭示全球 3D 打印行业步入成熟稳健增长阶段，2025 年市场收入达 242 亿美元（约 1672 亿元人民 币），同比增长 10.9%。行业价值创造重心向服务端转移，打印服务占比达 48%居首，系统销售与服务、材料、软件分 别占比 26%、20%、6%，印证行业增长逻辑从新硬件部署转向现有设备高利用率、服务深化及区域差异化发展。 Google Gemini 3 Deep Think 重塑 3D 建模逻辑，通过“草图输入-空间推理-STL 输出”全流程自动化，成为消费级 3D 打印市场渗透的关键赋能者。该模型支持手绘草图或文本指令直接建模，经深度推理模式分析受力支点、计算材料 壁厚、生成结构逻辑，几十秒内即可导出符合 3D 打印标准的 STL 文件，无需依赖专业 CAD 软件操作；核心突破在于 实现从“效果图生成”到“工程级建模”的跨越，解决了传统 AI 模型“空壳化、不可打印”的痛点，标志着 AIGC 向 AIGM 进化。AI 技术的降维赋能大幅降低消费级 3D 打印的建模门槛，让普通用户无需专业技能即可快速将创意转化为 实体，将加速 3D 打印向家庭、创客、小型工作室等场景渗透，进一步激活全球消费级 3D 打印市场的增长潜力。 2 月 25 日，深圳市光明区与深圳拓竹科技有限公司正式签署“3D 打印智造总部基地项目”战略合作框架协议，光明 区明湖智谷产业园区已正式投产。拓竹科技将在光明区构建集生产制造与研发协同发展的产业基地，并探索建设行业 领先的 3D 打印机自动化生产基地。该项目计划年产能超 300 万台，有望成为全球规模最大的 3D 打印制造中心之一。

1.10 AI+床垫

喜临门入选工信部“中国消费名品”之“时代优品”，印证其科技睡眠领域龙头地位与行业引领价值。此次评选由工 信部牵头，聚焦消费品工业高质量发展与品牌国际化，“时代优品”维度凸显品牌长期竞争力与市场美誉度；作为拥 有 2500 余项有效专利、参与 50 余项各类标准制定的行业标杆，喜临门以智能床垫 L4 级认证实现“AI 睡眠”到“AI 陪伴”的跨越，其入选既体现国家级权威对其创新实力与产品品质的认可，也反映出睡眠健康产品向科技化、智能化 升级的核心趋势，为行业高质量发展树立参照标杆，助力消费升级与国货品牌国际化进程。 慕思官宣易烊千玺为首位全球代言人，借力其影响力扩大品牌流量触达，加速智能床垫市场教育进程。此次品牌与代 言人的深度绑定，依托易烊千玺的全球粉丝基础与大众影响力，实现品牌声量的高效提升与受众圈层的广泛触达；同 时借助代言人的传播势能，将智能床垫的产品价值与睡眠健康理念向更广泛消费群体传递，降低智能睡眠赛道的市场 教育门槛，助力行业消费认知的普及与需求激活。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）