2023年兆驰股份研究报告：全球TV代工行业龙头，LED业务打开第二增长曲线

1.全球 TV 代工龙头，LED 业务打开第二增长曲线

1.1.深耕行业多年，产品类别不断丰富

深圳市兆驰股份有限公司于 2005 年 4 月成立， 2010 年 6 月在深圳证券交易所中小企业板上 市，公司总部位于深圳市龙岗区，旗下拥有多家业务子公司并分布全国各地。公司主营业务 方向为液晶电视、机顶盒、LED 元器件及组件、网络通讯终端和互联网文娱等产品的设计、 研发、生产和销售。公司通过持续技术创新，不断推陈出新，丰富产品结构，完善产品体系。 根据亿渡数据，2020 年兆驰股份芯片产能占中国市场比例为 13%，在中国市场排名第三。经 过多年的积累与整合，公司已逐步发展成为拥有智慧显示、智慧家庭组网以及 LED 全产业链 三大业务板块的综合型制造企业。

公司在产品研发和设计等方面持续创新，从 TV 代工到 LED，产品类别不断丰富。在智能终端 方面，兆驰股份于 2017 年完成了对彩煌通信技术有限公司的并购整合，由此快速切入家庭 网络设备领域，并建立完整的端到端质量保证体系。在 LED 产品方面，公司从 LED 封装着手， 不断向上下游衍生拓展，于 2017 年真正实现上下游垂直整合的产业链布局。在互联网文娱 方面，2015 年，兆驰股份完成风行网的并购，实现“实业+互联网”的跨界战略转型。在消 费者业务方面，兆驰股份自 2015 年开始直接接触终端消费者，为其提供更好的产品。 为扩充公司产品线，寻找新的利润增长点，兆驰股份于 2011 年开始在 LED 行业布局，进入 LED 封装和应用领域。公司从 LED 产业链的中游封装行业着手，主要从事 LED 灯珠及其组件 的研发、生产与销售，定位于 LED 照明和 LED 背光源两大核心应用领域。2012 年，公司应用 照明产品线正式投产；2017 年，成立兆驰半导体，投资建设 LED 外延片及芯片项目，以打通 LED 全产业链各个环节。时至今日，兆驰股份在 LED 产业领域已实现全方位深度布局，在 LED 业务上已有很强的市场竞争力。

1.2.股权结构稳定，核心团队经验丰富

兆驰实控人变更为深圳资本集团，化解恒大债务风险。兆驰股份与恒大地产的合作始于 2018 年，主要是在照明灯具相关领域合作，由于恒大债务暴雷，兆驰照明和兆驰供应链作为恒大 的上游供应商也受到影响。为帮助上市公司度过恒大票据事件难关，2022 年 7 月南昌兆投及 其一致行动人、实际控制人顾伟先生与深圳资本集团及其全资子公司亿鑫投资签署的 《股份 转让框架协议》的股份转让完成过户登记，公司的控股股东和实际控制人变更成为深圳资本 集团。据公司关于出售资产的进展公告，交易的价格参照深圳市中洲资产评估有限公司出具 的《深圳市兆驰股份有限公司拟进行资产转让所涉及恒大集团所属公司承兑的已逾期、未到 期商业承兑汇票和应收账款市场价值资产评估报告》（深中洲评字（2022）第 2-008 号）确 定，为人民币 20 亿元，由此实现恒大系债务违约风险的出清。处理完恒大债务危机后，兆驰 股份将继续专注于智能电视 ODM 和 LED 产业链，加强自身在设计、生产、制造和全产业广域 覆盖方面的优势，并与深圳资本集团及其关联的国资公司深化业务合作，在产品创新和产业 链延伸中寻找新的成长空间。

公司核心团队行业经验丰富。董事长顾伟，1997 年南下深圳，创立国内知名消费电子品牌研 发与制造 DVD 产品的凯欣达。2003 年，凯欣达在新加坡上市。2005 年，顾伟二次创业，在深 圳成立兆驰股份。5 年后，兆驰股份在 A 股上市。

公司经营稳健，LED 业务逐步打开局面。wind 数据，2018 年至 2021 年公司营业收入从 128.71 亿元升至 225.38 亿元，2023Q3，公司销售毛利率为 18.21%，呈逐年上升趋势，原因是公司 实现了 COB 技术的重大突破，解决了阻碍 COB 技术大规模普及的行业痛点，最终实现 COB 的 成本端大幅下降，助力公司业绩增长。

2.TV 代工行业回暖，LED 行业新应用百花齐放

2.1.TV 代工行业逐步向头部集中，公司龙头地位稳固

电视代工业务为公司传统业务，外销占比 70%，其中又以北美为主，占海外总量的 80%。海外 主要客户包括沃尔玛、夏普、索尼、三星、LG 等；国内主要客户包括海尔、小米、康佳、创 维、TCL 等。除北美外，公司持续大力开拓东南亚、南美、欧洲、中东非等海外增量市场。

2023 年中报披露，自今年 2 月开始，面板价格持续上涨，叠加以北美为首的海外品牌方的补 库需求，第一季度海外订单需求比较旺盛，而二季度之后品牌方出货逐步复苏。根据洛图科 技（RUNTO）数据统计，2023 年上半年，全球电视 ODM 市场整体（含长虹、康佳、创维、海 信四家自有工厂）出货总量为 5028 万台，较 2022 年同期增长 10.2%。公司一方面持续开拓 北美市场新客户，另一方面，绑定核心客户，助力客户抢占北美区域的市场份额，公司上半 年电视 ODM 出货量 532 万台，较去年同期增长 35.7%。同时在面板价格快速上涨的背景下， 公司提升运营效率锁定交易价格。以液晶电视为核心产品的智慧显示板块利润同比增长强劲。 根据洛图科技数据，公司 23Q1 电视代工出货 251 万台，全球市场份额约为 11.3%。 随着新技术如智能电视、8K、Mini LED 等不断推出，ODM 企业凭借其技术优势往往在采购、 设计、制造等领域有更高议价权。同时，由于其产业链更长，可以更快速适应市场需求，应 对成本上升的能力超越 OEM 企业。随着日韩退出 LCD 面板产能，全球面板价格上涨，电视 制造成本上升，ODM 企业适应能力更强，有望获得更大的市场份额。

头部 ODM 企业因规模化优势获得了更强的市场地位。头部 ODM 制造企业的产品标准化程度 高，规模化优势明显，成本更具竞争力。面板产能向内陆转移，小米、华为、海信等外放订 单需求快速增长，国内企业具备产业一体化优势，成本低效率高，市场份额增长迅速。根据 洛图科技数据，2022 至 2023 年上半年，电视代工市场 CR10（不含长虹、康佳、创维、海信 四家自有工厂）基本稳定在 75%左右。2023 年上半年，TOP 5 的代工厂中有 4 家是大陆厂商。

厂商阵营逐渐两极分化，向头部集中趋势明显。兆驰受益于今年北美电视市场复苏，沃尔玛 旗下的 ONN 等区域客户的代工订单大增，业绩表现优异。2023 年上半年，根据洛图科技数据 拥有核心面板资源的 MOKA（茂佳）和 HKC（惠科）也保持 30%以上的增长。BOE VT（视讯）、 KTC（康冠）和 Express Luck（彩迅）三大工厂出货量小幅增长。其余四大专业代工厂较去 年同期呈现不同程度的下滑。总体而言，电视代工行业持续向头部 ODM 趋势集中。

全球市场需求回暖，TV 出货有望保持增长。今年电视面板价格于 2 月开始起涨后，随即进入 中国 618 促销备货期，品牌为了提前锁定整机生产成本而选择提前备货。同时，根据 TrendForce数据，北美电视整体需求弱复苏，两者带动第二季电视出货季增7.6%，年增2.1%。 这是连续七个季度后首次出现 2%的年成长率，显示出终端库存经历长时间去化后已回到健康 水平。 短期来看，面板涨价预期拉升下半年下游订单积极性。根据 Wind 数据，32/43/50/55/65 吋 等主要尺寸面板价格均呈上涨趋势，其中大尺寸涨幅明显。为提前锁定交易价格，品牌客户 自 2023 年 Q2 在面板价格持续上涨的预期下进一步加大采购力度。海外客户为下半年圣诞、 黑五等年度大促充分备库，中国双 11 的备货也于 9 月底达高峰。TrendForce 集邦预计会带 动第三季电视出货季增 11.9%，达 5,224 万台。23Q4 全球电视出货量可能放缓，环比幅度收 敛至 4.5%，约 5513 万台，但仍在持续增长。

长期来看，电视 ODM 市场规模基本稳定，国内存量竞争明显，海外为增量市场。近两年全球 电视代工规模基本维持在 1 亿台左右，2021 年和 2022 年受市场透支需求、俄乌冲突、新冠 和通胀等因素影响较大，分区域来看，根据奥维云网数据，2022 年欧洲和北美市场的出货量 分别下滑 14.2%和 9.7%。国内电视出货量下滑明显，2016 年中国彩电销售规模为 5089 万台， 2022 年下降为 3634 万台，下滑 28.6%。根据华经产业研究院，2017 年中国智能电视渗透率 为 17.4%，2020 年中国智能电视渗透率为 67.5%，渗透率远超世界平均水平。海外电视机市 场智能电视渗透率在不断提高，使得 ODM 行业规模继续保持。

2.2.LED 行业上下游逐步整合降本增效，Mini/Micro LED 引领行业创新

2.2.1. 行业逐步回暖，Mini/Micro LED 应用百花齐放

LED 芯片是作为发光材料制造二极管的半导体固态芯片，主要功能为实现光电转化，与传统 材料相比，有出光效率高、体积小、寿命长、响应迅捷、驱动电压低、色彩纯度高等特性。 根据衬底与颜色，LED 芯片可分为蓝绿光、红黄光 2 类，其中前者以蓝宝石为衬底，应用领 域、价格水平较高；后者以砷化镓为衬底，应用场景相对较少。根据衬底材料与相应制造工 艺，LED 芯片可分为 MB、GB、TS、AS 四类，不同产品在出光效率/散热/耐高电流能力、工艺 成熟性/复杂性等性能指标方面各有侧重。

根据头豹产业研究院，LED 产业链上游主要构成为 MOCVD 设备制造商与 LED 衬底材料（PSS）、 特种气体等原料生产商，技术壁垒最高；其中衬底片在外延芯片制造成本中占比最高，2022 年国内 CR5 超过 90%，竞争态势趋于成熟；MOCVD 设备生产此前主要依赖进口，目前国产设备 渗透率逐步在提高，价格水平不断降低。中游为 LED 外延片及芯片制造商，头部优势显著， 2022 年国内 CR6 达 88%。行业下游为封装及终端应用厂商，封装业头尾部企业盈利情况呈现 两极分化态势，行业正从分散向集中演进。

LED 芯片市场规模波动上升，头部优势有望加强。考察 LED 芯片全行业产值规模与增速， 2017-2022 年行业总体规模波动上升，2022 年受国内疫情反复、供应链受阻、消费市场需求 萎缩、产品价格下降、传统蓝绿 LED 销售疲软等多重因素叠加，行业处于下行周期，总产值 同比下降 9.9%，中国 LED 芯片上市企业营业收入合计 222.06 亿元，较 2021 年下滑 2.9%。

Mini/Micro LED 是 LED 行业的技术发展方向。Micro LED，又称为 mLED 或 μLED，是一种基 于微型发光二极管（LED）的新型自发光显示技术。业内不同公司对 Micro LED 的定义不同， PlayNitride 和 Sony 公司定义 LED 芯片尺寸小于 50μm，或发光区域小于 0.003mm²称之为 Micro LED，介于普通 LED 和 Micro LED 之间的称之为 Mini LED。 由于 Micro LED 仍存在微缩制程、巨量转移及全彩化等关键技术瓶颈以及高成本问题，故先 发展技术成熟度和良品率更高的 Mini LED 作为过渡。相较于 OLED，Mini LED 具有成本低、 规格灵活、寿命长等优势，更适用于面板/LED 两大光电板块产业链发展需求。

从终端应用场景来分，Mini LED 的应用领域可以分为直接显示和背光两大场景。受益于两大 场景的双重驱动，Mini LED 市场规模有望迎来快速成长。根据 CSA 相关数据，2022 年，通用 照明市场规模约 2740 亿元，占我国半导体照明市场的 46%，位居第一；其次分别是显示屏、 背光应用. 2019 年以来，随着 Mini LED 背光技术在良率及成本方面逐步突破，Mini LED 背光领域产品 百花齐放，大尺寸的高端产品是 Mini-LED 背光在电视领域的主要战场。苹果于 2021 年 4 月 发布的 12.9 英寸 iPad Pro，采用 2500 个分区，超过 1 万颗 Mini LED 灯珠，各大显示厂商 纷纷发布 Mini LED 背光产品。根据亿渡数据预测，2026 年 Mini LED 背光模组市场有望增长 至 1250 亿元，2021-2026 年中国 Mini LED 背光模组市场复合增长率达 46.09%。

Mini LED 直显技术是小间距 LED 全彩显示技术的升级，具有高分辨率、反应时间短、无缝拼 接及可实现超大尺寸的优点。Mini LED 直显领域，P0.9 显示屏产品时至今日仍是 Mini LED 直显的主力军，但其应用已拓展至指挥中心、赛事直播等场景。此外，车载显示屏作为汽车 电子的重要组成部分，出货量不断增长。据 Global Market Insights 数据显示，全球车载显 示市场规模已从 2017 年的 105 亿美元增长至 2020 年的 136 亿美元，预计 2022 年将增至 177 亿美元。根据未来智库相关数据，Mini LED 和 OLED 车载屏在 2025 年全球渗透率将达到 5.0% Mini 市场规模上升，行业发展方向往提质增效演进。据行家说 Research 数据，2022 年全球 Mini LED 产品（包含 TV、MNT、Tablet、NB、车载、VR）出货量 1725 万台，至 2026 年出货 量预计 4918 万台，复合增长率达 23.31%。据中商产业研究院，2026 年中国 Mini LED 市场 规模预计达 431 亿元。行业整体发展方向由产能扩张向提质增效演进，预计未来行业周期波 动有所减弱，市场份额进一步流向龙头企业。

降本增效、国产替代是行业发展趋势，由下至上整合产业链有利于提高企业竞争力。目前 LED 芯片行业逐渐由发展期进入成熟期，行业竞争格局由单一产品、技术竞争转变为全产业链竞 争，头部 LED 芯片制造企业大力推进上下游整合与业务兼并。小间距/微间距 LED 是行业重 要增长点，Mini/Micro-LED 有望迎来高速增长，为行业注入新发展动力。产业链垂直发展能 有效减少中间环节、控制生产运营成本，从而实现利用内生体系优势增强综合竞争力。同时， 垂直产业链的深度绑定可以有效增强行业周期低位的韧性，并在行业复苏会暖后有更大的弹 性成长空间。

2.2.2.COB 封装技术应用在 Mini/Micro LED 领域，具有间距更小、精度更高的优势

LED 封装是指将 LED 芯片与外部电路连接并提供保护和散热的过程，通常使用荧光粉、胶水、 引线等材料和工艺。封装制造是 LED 产业链中最灵活和最多样化的环节，涉及了 LED 封装的 形式、材料、工艺等多方面的选择和创新。 COB（Chip On Board，板上芯片）封装技术是一种将裸芯片直接固定在印刷电路板（PCB）上， 然后进行引线键合，再用有机胶将芯片和引线包封保护的工艺。COB 封装技术是一种区别于 SMD（Surface Mount Device，表面贴装）封装技术的新型封装方式，与常规工艺相比，设备 精度较高，封装流程简便，间距可以做到更小，用以加工线数较多、间隙较细、面积要求较 小的 PCB 板，芯片焊压后用有机胶固化密封保护，使焊点及焊线不受到外界损坏，可靠性高。

COB 封装技术在许多领域都有广泛的应用，包括汽车电子、医疗设备、消费电子产品等。在 LED 领域，COB 封装技术可以实现高亮度、高密度、高可靠性、低成本等优势。随着 LED 产业 链的不断发展和创新，COB 封装技术也在不断改进和升级。 相比于传统 SMD 封装技术，COB 封装有以下几个优势： 实现高密度集成，提高光效和功率。由于 COB 封装技术可以将多个 LED 芯片紧密地排列 在一起，形成一个大面积的发光区域，因此可以提高每单位面积的光通量和功率，达到 更高的亮度和效率。 减少固晶和焊线环节，降低成本和故障率。由于 COB 封装技术可以直接将 LED 芯片固定 在 PCB 上，省去了中间的支架、基板等结构，可以减少制造过程中的材料和工时，降低 成本。同时也可以减少因为固晶和焊线不良而导致的故障和损耗，提高可靠性。 改善散热性能，延长寿命。由于 COB 封装技术可以使 LED 芯片与 PCB 直接接触，增加了 散热面积，因此可以有效地将热量从芯片传导到 PCB，并通过 PCB 散发到空气中，降低 芯片的工作温度。这样可以延长 LED 芯片的寿命，减少光衰。拥有更强的易用性、更简化的产品工艺流程。由于采用了集束总线技术，COB 板和应用 板之间采用插针方便互连，免除了使用芯片必须经过的焊接等工艺流程，降低了产品使 用难度，简化了产品流程，同时使得产品更易更换，增强了产品易用性。

2.3.公司在 LED 领域垂直一体化布局，各环节技术领先

公司通过兆驰半导体，兆驰光元与兆驰晶显三家子公司，在 LED 领域从上游的蓝宝石平片、 图案化基板（PSS）、LED 外延片、LED 芯片到中游的 LED 封装再到下游的 LED 背光/照明/显 示应用等各个环节都有涉足，覆盖 LED 全产业链各个环节。凭借规模效应、设备先进性、产 业链集成等因素，公司在 2022 年实现大幅盈利。

公司凭借产业链垂直一体化的优势，在成本控制、产品质量、客户服务等方面都有明显优势， 并能够快速响应市场变化和客户需求。公司在 LED 芯片、背光模组领域、COB 直显领域均处 于和行业领先地位。公司在 Mini/Micro LED 等高端细分市场也有积极布局，并取得了多项 技术突破和商业化应用。

LED 芯片业务主要由兆驰半导体主导，盈利能力强。据兆驰 2022 年年报，2022 年兆驰半导 体收入达到 16.43 亿元，净利润达到 3.13 亿元，成为全行业唯一全年满产满销和盈利的芯 片厂。公司在南昌建立了业内最大的单一主体厂房及全工序布局的 LED 芯片研发和生产基地，实现了全智能化生产，满产后公司 LED 芯片月产能可达 110 万片 4 寸片，可用于生产 MiniLED 等高附加值产品。 扩产如期完成，专利保驾护航。公司拥有近 300 项自主研发专利，并获苏州立琻半导体有限 公司从韩国 LG 公司收购的百余项全球 LED 芯片核心专利的授权许可，为公司产品出海战略 奠定基础。在公司传统背光产品已占据主要市场份额，高附加值产品市场份额陆续提升的背 景下，公司 2022 年公司全年产销比 98.5%。据兆驰股份调研活动信息 20230301 披露，2023 年上半年，公司 LED 氮化镓芯片扩产项目如期完成满产目标，于 2023 年 4 月开始逐步放量， 于 6 月底已经实现月产量 100 万片（4 寸片）。 技术层面，公司坚持技术创新。公司研发微缩化的 MiniRGB 芯片技术，在保证光效的基础上 成功降低成本，并开发出独特的超薄研磨技术和高焊接 Bonding 电极，保持行业领先地位。 未来，公司将根据长期战略规划，逐渐实现在 MicroLED、第三代化合物半导体领域的布局， 并积极布局 VCSEL、光模块和光通信器件等，以实现应用领域的全方位覆盖。

LED 封装业务主要由控股子公司兆驰光元主导，大力布局 COB 封装。产品包括 LED 器件及组 件两类，应用于照明、背光和显示三大领域。2022 年，公司中游封装业务实现收入 25.47 亿 元，占总收入的 16.95%，其中照明、背光、显示三大应用领域分别贡献了 54.09%、34.35%和 11.66%的收入。 照明领域封装：公司专注于中高端 LED 封装产品，包括 SMD、COB、CSP、模组、灯丝等品类， 可应用于灯管、灯泡、射灯等不同灯具，及通用照明、商业照明、景观亮化、植物照明等领 域。公司依托多年行业经验的 LED 团队、完善的品控体系、行业内优秀的供应商，致力于为 客户提供高品质高性价比的 LED 封装器件产品解决方案。公司还利用自有 Mini LED 车载技 术及大功率陶瓷封装技术的储备，针对车内氛围显示、刹车、日行、示阔、头灯等应用提供 LED 封装解决方案。 背光领域封装：公司重点开发 Mini LED 背光技术，推出 Mini POB、Mini COB 及 NCSP 三种 主流技术方案，可应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、手机等领域。公司已成为三星 LED、 索尼、LG、夏普、康佳、创维、TCL 等国内外知名电视机客户的长期合作供应商。公司未来 将加速背光等高端产品应用，持续改善产品结构。

公司在封装业务领域表现卓越，其营收已跃居行业前三。LED 背光技术是公司的差异化优势， 与三星 LED、索尼、LG 等全球知名品牌建立了长期的合作伙伴关系。公司业务不仅涵盖通用 照明和高光效照明，还延伸至健康照明。在 LED 显示技术方面，公司成功结合 Mini LED 与 IMD 封装技术，推出了 Mini RGB、小间距及户外显示产品。据公司 2021 年年报，自 2019 年 至 2021 年，其封装业务产能从 1000 条增至 3500 条，2021 年实现净利润 2.08 亿元，同比增 长 94.27%。2022 年，公司的封装业务（兆驰光元）营收规模为 25.47 亿元。

在应用板块，子公司兆驰晶显定位 Mini/Micro LED COB 面板专家。走向“面向未来的终极显 示'，主要负责 LEDCOB 显示应用。此外，公司背光应用为电视 ODM 业务，照明灯具业务的运 营主体为兆驰照明。 据公司兆驰股份业绩说明会 20230411，公司利用倒装芯片和 COB 集成封装工艺生产 COB 面 板，目前已拥有 600 条 COB 封装生产线，成功量产了 P0.93-P1.56 的 MiniRGB4K 显示面板。 2023 年还将新增 1100 条 COB 封装生产线，逐步投产。 技术层面，兆驰晶显通过突破巨量转移技术难题，为自身带来了更高的直通率和良率。公司 同步创新了多个核心生产设备，改革了从箱体结构到灯板显示矩阵排列的传统生产流程。并 且，为了简化装配过程，还率先推出了“HUB 板、信号接收板、电源板”的三合一主板设计。 在市场拓展上，公司计划先进行小间距和微间距产品的推广，P1.0-P2.0 小间距市场的渗透、 同步 P1.0 以下微距市场拓展，未来实现 P0.5 以下 80 英时 MicroLED 高端电视，逐步转向 85 英寸以上高端电视的研发，遵循着从 MiniLED 向 MicroLED 技术演变的趋势，以实现公司的 发展目标——从“智慧显示”向“面向未来的终极显示”消费电子领域的转变。

3.产业链整合规模效益明显，精细化管理构建企业竞争力

3.1.公司一体化布局，精细化管理能力突出

公司自 2017 年进入 LED 芯片领域后，发展速度飞快，具有一定后发优势。公司进入行业以 后，投入使用最新的国产 MOCVD 设备，与传统设备相比，不仅在均匀性、良率和产能上取得 大幅提升，在成本上也有明显优势。 LED 芯片、LED 封装和 COB 直显的一体化集成，降低各环节成本。传统的供应链模式中，芯 片供应商和封装方是分开的，公司通过整合兆驰半导体、兆驰光元和兆驰晶显的数字化系统， 在各环节协同上能大大节省时间和成本，并有助于提高产品一致性。

依托集团信息数据系统、全套自动化生产设备，积极部署智能化管理。公司在南昌投资建设 LED 芯片研发及生产基地，已形成业内最大的单一主体厂房及全工序布局，实现 “蓝宝石平 片→图案化基板（PSS）→LED 外延片→LED 芯片”单一厂房全工序智能化布局、全光谱覆盖。 2022 年，公司在超高光效外延、Mini/Micro 显屏外延、小间距显示芯片高可靠性技术、高 效能植物照明红光 LED 外延&芯片等技术领域的开发及产业化技术加大投入，已有近 300 项 自主研发专利及从韩国 LG 公司收购的百余项全球 LED 芯片核心专利的授权许可，为公司全 产业链高质量发展及海外业务拓展提供强大动力。 面对行业竞争，公司产品的综合毛利率仍然稳步上升。wind 数据显示，2018 至 2022 年，多 媒体视听产品及运营服务的毛利率从 9.48%增至 15.71%，而 LED 产业链的毛利率也从 14.05% 提升至 20.86%。

3.2.大幅扩产产能，规模化优势凸显

公司购买 MOCVD 等设备，大幅扩产产能。2017 年至 2022 年底，公司已拥有 100 腔 MOCVD 设 备，月产能触及 65 万片。随着 2023 年新增 52 腔 MOCVD 设备，预期产能将进一步提升至 110 万片。公司完成扩产之后，单厂的产能达到 110 万片 4 寸芯片，在人员、管理和运营等多个 方面都表现出高效率和低成本。 精细化管理优势凸显，持续保障盈利能力。2022 年，尽管受行业整体景气程度影响，公司经 营规模有所收窄，但公司营业成本大幅下降，最终毛利规模仍维持与 2021 年相近的规模水 平，且净利润同比增长 377%，业务质量与效益有所提高。2022 年，公司 LED 产业链收入 37.8 亿元，占营业收入比重 25.16%；其中芯片业务收入 16.43 亿元，净利润贡献量为 3.13 亿， 在行业整体下行的情况下仍然实现了 19%的净利率水平，高于业内主要 LED 芯片公司，全年 产销比达 98.5%，实现全年满产满销的生产经营目标。

扩产提效同时推进，行业复苏后市占率有望继续提高。据兆驰 2022 年年报，TOP1415 封装项 目开发使用极致性价比物料和工艺搭配，成为公司高性价比、可靠性、市占率高的主力产品。 同时，公司广泛布局中高端产品市场，提高产品毛利。大尺寸倒装产品（TV&背光）外延进入 试产阶段。，超高光效外延等产品已批量量产。这将提升公司产品的附加值，拉高毛利率，给 公司带来更大的经济效益。据兆驰股份调研活动信息 20230926，公司大批量出货的 MiniLED 芯片尺寸从 4*8 mil 已经缩小到 3*6 mil，面积缩小，成本下降，大幅度提升公司的生产效 率，进而提升公司芯片产品盈利能力。总体而言，公司未来将持续渗透高附加值领域，提高 中长期竞争力。

3.3.TV 业务提供稳定现金流，并与 LED 业务协同发展

兆驰具 TV 代工业务凭借强大的供应链管理能力，能及时响应市场需求，为公司提供稳定的 现金流。自 2019 年起，由于贸易冲突和新冠疫情等因素，全球电视代工市场总体萎缩，根据 洛图科技（RUNTO），全球电视 ODM 出货量由 2018 年的 1.12 亿台下降到 2022 年的 1.01 亿台。 但是，依靠战略调整和优秀的成本控制能力，兆驰在激烈竞争中保持增长，并将在稳定北美 大客户的同时，逐渐成为小米和海尔等公司的主要代工厂。根据洛图科技，近 4 年来，公司 液晶电视 ODM 2020 年和 2021 年全球排名第二，2022 年受海外需求影响，全年出货约 850 万 台,全球排名第四。伴随行业回暖，在公司自身产品结构不断优化的基础上，业绩有望恢复增 长。

公司在深圳、南昌、中山均建有大型生产基地，生产集中度高，实行集约化管理，可以实现 快速反应和上下游协作，能够满足客户的大批量订单需求，同时提高议价能力和盈利能力。 同时，兆驰股份注重技术创新和研发投入，拥有多项液晶电视相关的专利和技术，能够跟随 市场趋势，推出新型的产品，提升产品竞争力。随着公司电视生态建设也在不断升级，从硬 件向软件和内容延伸，建立起多元化的商业模式，使其业务更加稳健。面向未来，随着电视 行业复苏，凭借兆驰业务经营上的优势，以及其在电视生态和技术迭代方面具有长期的投入 和深厚的技术积累，公司的电视 ODM 业务预计将恢复增长。

在背光及显示领域，公司 LED 业务与智能电视 ODM 业务之间存在明显协同效应。据兆驰股份 调研活动信息 20230301，过去公司以兆驰半导体的 Mini LED 芯片+兆驰光元的 Mini LED 封 装方案，2023 年公司将会向现有客户推出 Mini LED 整机电视方案，以尽快推动 Mini LED 电 视的市场化渗透。同时，兆驰布局 Roku、Android TV 及 Fire TV 的海外认证，从而使智 能电视的海外出货占比得以大幅提升，公司还推出 Mini RGB 显示、电脑显示器等产品，逐步 从“液晶电视”向“智慧显示”升级。公司可以根据客户的不同需求，提供不同尺寸，平面、曲面 和无边框等不同方案的标准产品，并进行定制化的产品设计与开发，为客户提供差异化的产 品服务，与如小米、海尔、沃尔玛等保持密切联系，具有稳定而广泛的客户基础。

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