兆驰股份（002429）研究报告：LED全产业链一体化龙头扬帆起航.pdf

上传者：v*****
时间：2023/06/08
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兆驰股份（002429）研究报告：LED全产业链一体化龙头扬帆起航。Mini&Micro LED和Mini背光有望开启LED行业的繁荣周期，公司作为LED 全产业链一体化（LED芯片+COB显示+背光等）龙头企业，有望充分受益。电视ODM业务也有望受益于Mini背光电视的升级趋势。

公司业务分为终端制造和LED两大板块

公司成立于2005年，以电视机ODM起家，后拓展了LED业务（包括LED 芯片、封装、照明和背光等）。2022年公司实现营业收入150亿元，归母净利润为11.5亿元。其中，终端制造板块（以电视ODM为主，及部分网络设备）营收112.5亿元，占比75%，毛利率15.7%；LED板块营收37.8 亿元，占比25%，毛利率20.9%。

电视ODM较为稳定，LED行业有望进入成长周期

根据omdia数据，2022年电视机全球销量约2亿台，其中ODM出货量约1 亿台，较为稳定。LED行业有望进入较长向上周期，短期小间距LED需求复苏，中期Mini LED直显/背光的渗透率有望快速提升，驱动行业加速成长；长期Micro LED大规模商用有望带来行业繁荣。LED芯片/驱动IC、 LED显示、Mini背光等产业链环节有望受益。