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兆驰股份研究报告：全球TV代工行业龙头，LED业务打开第二增长曲线。全球 TV 代工行业龙头，大力开拓 LED 行业： 公司于 2005 年 4 月成立，2010 年 6 月在深圳证券交易所中小企业板 上市，旗下拥有多家业务子公司并分布全国各地。公司在行业深耕多 年，全球市场份额领先，据洛图科技数据，公司 23Q1 出货 251 万台， 全球市场份额约为 11.3%。为扩充公司产品线，寻找新的利润增长点， 公司于 2011 年开始进行 LED 行业全产业链布局，进入 LED 芯片、封 装和应用领域。2012 年，公司应用照明产品线正式投产；2017 年， 成立兆驰半导体，投资建设 LED 外延片及芯片项目，以打通 LED 全产 业链各个环节。时至今日，兆驰股份在 LED 产业领域已实现全方位深 度布局，在 LED 业务上具有很强的市场竞争力。

TV 行业回暖，LED 行业应用百花齐放：

2023 年中报披露，自今年 2 月开始，面板价格持续上涨客户的提前 备货需求，叠加以北美为首的海外品牌方的补库需求，第一季度海外 订单比较旺盛，二季度之后品牌方出货逐步复苏。根据洛图科技 （RUNTO）数据统计，2023 年上半年，全球电视 ODM 市场整体（含长 虹、康佳、创维、海信四家自有工厂）出货总量为 5028 万台，较 2022 年同期增长 10.2%。公司一方面持续开拓北美市场新客户，另一方面 绑定核心客户，助力客户抢占北美区域的市场份额，公司上半年电视 ODM 出货量 532 万台，较去年同期增长 35.7%。LED 行业中， Mini/MicroLED 应用百花齐放，苹果于 2021 年 4 月发布的 12.9 英寸 iPad Pro，采用 2500 个分区，超过 1 万颗 Mini LED 灯珠，各大显示 厂商纷纷发布 Mini LED 背光产品。根据亿渡数据预测，2026 年 Mini LED 背光模组市场有望增长至 1250 亿元，2021-2026 年复合增长率 达 46.09%。

LED 一体化模式布局，精细化管理优势凸显：

公司以芯片、封装和 COB 直显的一体化集成的模式，整合兆驰半导 体、兆驰光元和兆驰晶显的数字化系统，在各环节协同上大大节省时 间和成本，并提高产品一致性。依托集团信息数据系统、全套自动化 生产设备，积极部署智能化管理，公司在南昌投资建设 LED 芯片研发 及生产基地，已形成业内最大的单一主体厂房及全工序布局，实现 “蓝宝石平片→图案化基板（PSS）→LED 外延片→LED 芯片”单一厂 房全工序智能化布局、全光谱覆盖。公告披露，2017 年至 2022 年底，公司已拥有 100 腔用于氮化镓外延片的 MOCVD 设备，氮化镓芯片月 产能触及 65 万片，砷化镓芯片产能达 5 万片 4 寸片。随着 2023 年新 增 52 腔 MOCVD 设备，预计氮化镓芯片产能将进一步提升至 110 万片。 公司完成扩产之后，在人员、管理和运营等多个方面都表现出高效率 和低成本，在面对行业竞争下，公司产品的综合毛利率仍然稳步上升。 wind 数据显示，2018 至 2022 年，多媒体视听产品及运营服务的毛利 率从 9.48%增至 15.71%，而 LED 产业链的毛利率也从 14.05%提升至 20.86%。