兆驰股份研究报告：全球电视ODM龙头，打通LED全产业链.pdf

兆驰股份研究报告：全球电视ODM龙头，打通LED全产业链。全球电视 ODM 代工龙头，LED 产业链营收占比逐年上升。公司主营业务方向 为液晶电视、机顶盒、LED 元器件及组件、网络通讯终端和互联网文娱等产 品的设计、研发、生产和销售，目前拥有两个自主品牌：风行互联网电视和 兆驰照明。公司 2022 年营收 150.28 亿元，同比下降 33.32%，其中视听及通 信类电子产品营收 112.47 亿元，占总营收 74.84%，LED 系列营收 37.81 亿 元，占总营收 25.16%，LED 产业链营收占比逐年增长。1Q23 公司营收 36.95 亿元，同比下降 1.02%；归母净利润 3.83 亿元，同比增长 10.82%。

发力 Mini/Micro LED 显示，目标成为全球最大的 COB 面板厂。LED 产业链 包括上游芯片、中游封装及下游应用，公司实现了从“蓝宝石平片→图案化 基板（PSS）→LED 外延片→LED 芯片→LED 封装→LED 背光/照明/显示应用” 的全工序全产业链布局。2022 年公司各环节合力布局 Mini/Micro LED 垂直 产业链，逐步实现 Micro LED 的产业链各环节技术突破及商业化应用开拓。 1Q23 子公司兆驰光显 COB 显示模组产线扩充至 1600 条，未来公司计划 将 COB 显示模组产线扩充至 5000 条以上，用 COB 覆盖小间距市场。

兆驰半导体盈利稳定，未来将实现化合物产业链的应用领域全覆盖。公司的 LED 芯片厂是全球最大的 LED 芯片单一主体厂房，满产后公司 LED 芯片月产 能可达 110 万片 4 寸片。兆驰半导体 2022 年实现收入 16.43 亿元，净利润 3.13 亿元，是全行业唯一一家全年满产满销及扣非后较大幅度盈利的芯片 厂。未来公司将逐步实现 Micro LED、第三代化合物半导体领域的布局，公 司积极布局 VCSEL、光模块及光通信器件、射频器件、电力电子器件等。

智慧显示与智慧家庭组网是收入利润的基本盘。2022 年公司 ODM 业务出货量 为 850 万台，出货量居行业前列。兆驰数码科技一直专注于研发，生产和销 售各种制式的数字机顶盒，网络通信终端，以及复合型的网关三大门类产品。 2022 年兆驰数码科技的净利润同比上升 75.19%至 1.29 亿元。智慧显示与智 慧家庭组网占公司营业收入的 70%以上，为公司业绩提供稳定支撑。未来公 司将以网络通信终端为基础，搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端的 多品类拓展。同时，通过产业整合，逐步实现 AI+IoT 的转型。