203年兆驰股份研究报告：全球电视ODM龙头，布局LED全产业链二次腾飞

1 电视 ODM 领军企业，拓展 LED 产业链筑第二成长曲线

1.1 液晶电视 ODM 全球领军企业，延伸布局 LED 全产业链

横向拓展+纵向延伸，公司不断开拓新成长极。兆驰股份成立于 2005 年，创立初期以 家庭视听消费类电子产品的生产制造为主，在视听产品方面，公司 2005 年正式投产家庭影 音产品线，2007 年正式投产液晶电视产品线，2015 年收购北京风行网，实现“电视+互联 网”战略转型，2019 年以来公司全球液晶电视 ODM 出货量全球市场份额稳居全球前五。此 外，公司 2011 年进军 LED 封装领域，由封装起步不断向 LED 产业链上下游拓展，逐步掌 握 LED 各环节核心技术，全产业链协同快速发展。

公司主营业务分为三大板块：智慧显示、智慧家庭组网及 LED 全产业链。1）智慧显 示：智慧显示为公司的核心业务板块，产品涵盖液晶电视、电脑显示器、Mini LED 显示屏 等。2）智慧家庭组网：公司聚焦通信领域和 IoT 领域，通信领域积极开发 5G 微基站、 XG-PON 网关以及 WiFi6 路由器等产品，IoT 领域提供包括智能机顶盒、智能门锁、智能 摄像头、智能音箱等设备。3）LED 全产业链：公司在 LED 产业链实现垂直一体化布局， 包括上游芯片、中游封装及下游应用，各环节多点开花。

公司目前多媒体视听产品及运营服务营收贡献仍超 70%，LED 产业链业务快速成 长。多媒体视听产品及运营服务仍是公司当前主要营收来源，2022 年营收占比为 74.84%， 其中液晶电视 ODM 贡献了主要收入。此外，公司 LED 业务营收占比逐年稳步提升，从 2013 年的 7%提升至 2022 年的 25%，且公司近年来加速投入布局，2018-2022 年 LED 产业 链营收 CAGR 达 21.26%。

1.2 受恒大事件影响实控人发生变更，原主要管理成员仍为实际运营角色

实控人变更为深圳资本集团，原高管团队维持实际运营角色。受 2021 年恒大债务危机 事件影响，兆驰照明及兆驰供应链作为恒大集团供应商产生大额债权，为避免债权无法兑 付的风险，公司将兆驰供应链剥离出表，以及原控股股东南昌兆投转让股权筹资承接债权， 最终将恒大相关债权转让给南昌兆投，上市公司不再受债权风险影响。2022 年 7 月南昌兆 投及其一致行动人、实际控制人顾伟先生与深圳资本集团及其全资子公司亿鑫投资签署的 《股份转让框架协议》的股份转让完成过户登记，至此公司控股股东及实际控制人变更为 深圳资本集团。实控人变更后，公司原主要管理成员仍维持实际运营角色。此外公司引入 国有资本控股，也有利于公司增强与国资公司的合作，依托各自资源优势共同助力公司长 远发展。

公司主要高管任职多年，管理经验丰富。公司现任董事长顾伟先生为公司主要创始 人，与董事、总经理欧军先生及副总经理严志荣先生均在公司任职多年，对公司业务管理 经验丰富，有利于公司决策的稳定性及业务的稳健发展。

1.3 22 年营收短期承压，未来需求复苏+LED 业务加速布局营收高增可期

公司 2016-2021 年营收 CAGR 约 25%，2022 年受终端需求疲软影响营收短期承压，、 2023 年以来已呈逐步复苏趋势。公司营收从 2016 年的 74.77 亿元增长至 2021 年的 225.38 亿元，CAGR 为 24.69%。债权危机后，公司 2022 年重新聚焦核心主业，但受国内消费环 境以及海外地缘冲突、通胀等因素影响，终端需求疲软，2022 年公司多媒体视听产品及运 营服务营收及 LED 产业链营收分别同比下降 35.97%及 17.30%，整体营收短期承压。 2023H1 公司营收已呈现复苏趋势，营收同比增长 8.80%。随着下游需求的持续恢复及公司 在 LED 全产业链加速布局，未来公司营收高增可期。

2022 年原材料成本下降，毛利率同比提升 1.18pct。2022 年由于面板价格下降，公司 电视 ODM 业务主要原材料成本下降，带动公司多媒体视听产品及运营服务业务毛利率同 比提升 2.74pct，公司整体毛利率同比提升 1.18pct。净利润方面，2022 年公司归母净利润 11.46 亿元，同比增长 244.13%，主要系 2021 年公司对恒大系应收债权计提资产减值准备 导致 2021 年净利润低基数的影响。随着未来公司规模优势及一体化布局的资源整合优势逐 步显现，公司盈利能力有望持续提升。

2 电视 ODM 处行业领军地位，稳固收入利润基本盘

2.1 电视 ODM 行业呈现向头部及中国大陆厂商集中的趋势，兆驰作为领军 企业有望受益

全球电视出货量保持平稳趋势。随着家庭电视普及率不断提高，全球电视出货量较为 稳定，据 TrendForce 数据，2013 年以来全球电视年均出货量在 2.1 亿台左右，2021-2022 年 受消费环境影响出货量略有下降，但基本维持在 2 亿台以上。

电视更新换代朝智能化、高清化、大屏化发展。 1）智能化趋势。智能电视集影音、娱乐、数据等多种功能于一体，满足用户多样化和 个性化需求，成为电视发展的主流趋势，渗透率逐年增长。Strategy Analytics 数据显示， 2012 年全球智能电视出货量渗透率仅为 27%，2021 年提升至 87%。 2）高清化趋势。据 WitsView 数据，全球 4K 电视出货量从 2018 年的 1.09 亿台提升至 2020 年的 1.47 亿台，CAGR 为 16%。 3）大屏化趋势。高清化趋势必然伴随着大屏化升级，在分辨率不变的情况下，扩大屏 幕尺寸会严重损失画质，高分辨率和大尺寸面板的发展相辅相成。据奥维云网数据，2011- 2022 年中国电视平均屏幕尺寸 35.8 英寸提升至 57.4 英寸；据 AVCRevo 数据，全球电视出 货平均尺寸从 2016 年的 41.2 英寸提升至 2020 前三季度的 46.7 英寸，大屏化趋势显著。

长期来看，全球电视 ODM 出货量占比有望提高。相比电视品牌商，ODM 企业在成本 管控、生产效率方面更有优势，长期来看我们认为品牌商将资源聚焦于品牌和渠道，将低 利润的制造业务外放给专业的代工厂商，制造商与品牌商的职能分工进一步专业化细分， 有望驱动电视 ODM 市场规模持续增长。据洛图科技数据，2022 年全球电视品牌商出货整 体下滑的情况下，全球 TOP10 专业代工厂出货总量同比增长 0.6%。

电视 ODM 呈现向头部厂商及中国大陆厂商聚集的趋势。一方面，近年包括小米、华 为在内的互联网头部企业入局电视领域，品牌商对 ODM 企业的质量与产能提出更高要 求，有望驱动头部企业集中度持续提高。另一方面，随着韩国厂商陆续退出 LCD 领域，我 国 LCD 面板产能快速增长，全球液晶面板产能呈现向中国大陆转移的明显趋势， 据赛迪顾 问数据，2020 年中国大陆 LCD 产能占全球产能的 50%，为全球第一，得益于上游面板产 能的产业转移，中国大陆电视 ODM 厂商供应链生态优势显著，在成本和效率上实现领 先，据洛图科技，2022 年 TOP10 电视专业代工厂商中国大陆企业市占率达 78%，相较 2019 年提升 14pct。

公司电视 ODM 业务市场地位保持多年领先，出货量稳居全球前五。据洛图科技数 据，兆驰 2022 年电视 ODM 出货量约 850 万台，受下游需求疲软影响，2021-2022 年公司电 视 ODM 出货量略有下滑，但出货量全球市场份额仍稳定在 8%以上，稳居全球前五。在电 视 ODM 行业向头部厂商及中国大陆厂商聚集的过程中，公司作为行业领军厂商，具备规 模效应和较好的成本优势，有望受益。

2.2 兆驰多媒体视听业务持续造血，逐步拓展智能终端应用

电视 ODM 为兆驰的稳健“现金牛”业务，为公司新兴业务拓展提供支持。兆驰以电 视 ODM 起步，并延伸拓展至包括智能机顶盒、IoT 智能终端等在内的多媒体视听终端业 务，公司多媒体视听产品及运营服务业务营收在 2018-2022 年分别占总营收的 86%/83%/79%/78%/75%，其中主要营收来源于电视 ODM 业务。

2023 年面板价格进入上行通道，兆驰电视 ODM 业务有望重拾增长。2021 年下半年起 由于下游需求萎靡，电视液晶面板价格持续下行，而后随着主流面板厂商降低稼动 率，面板价格于 2022Q4 企稳止跌，2023 年 2 月起面板价格逐渐上涨，在面板价格上行 的过程中，整机品牌会通过尽快下单来锁定交易价格，叠加欧美等海外市场出货复苏，带 动整体代工复苏。2023 年以来，受益于北美电视市场复苏及沃尔玛旗下的 ONN 等区域客 户的代工订单大增，且公司积极开拓北美客户，兆驰股份电视 ODM 业务复苏显著，据洛 图科技，2023 年上半年兆驰电视 ODM 出货量 532 万台，同比增长 35.7%，排名升至第 三。

兆驰技术积淀深厚，迎合行业智能化、高清化趋势。兆驰坚持以市场为导向的研发策 略，精准投入研发，构筑核心技术竞争力，在智慧显示产品方面掌握并储备了包括 4K/8K、区域调光等核心技术，电视研发呈现智能化、高清化趋势。此外，公司不断提高智 能化产品的占比，2021 年海外电视产品中智能电视的销售占比近 95%。

公司电视 ODM 下游客户多为一线品牌，未来海外市场拓展有望带动业务持续增长。 兆驰电视 ODM 业务客户类型涵盖国内外品牌商，包括小米、海尔、沃尔玛等，目前订单 主要集中在中国和北美，但公司正努力开拓除北美以外的如东南亚、南美、欧洲、中东非 等海外市场，并致力于持续开发国际 A 类品牌客户及提升 A 类品牌客户占比。公司不断拓 宽营收来源，丰富客户结构，保证出货量的稳定增长。 兆驰依托风行形成了完整的“硬件+内容+运营”的智能电视生态。2015 年兆驰通过收 购风行网进军互联网电视，实现战略转型。风行作为大小屏全渠道内容运营与营销服务 商，公司整合风行资源能够实现上游的内容生产与整合，中游依托风行大屏产品服务（风 行电视、风行 OS）和风行小屏产品服务（网站、APP、小程序等）实现下游 toB 流量变现 和 toC 增值变现，形成了完整的“硬件+内容+运营”的智能电视生态。

公司以网络通信终端为基础，逐步布局智能家居和智能穿戴健康两大应用终端，有望 通过多品类拓展搭建智能终端产业集群。随着 4K、8K、VR／AR 等应用逐步商业落地， 以及在数字经济推动下，用户对流量及无线网络覆盖和传输能力的需求迅猛提升。据工信部发布的《2022 年通信业统计公报》，2022 年我国千兆宽带用户达 9175 万户，同比增长 165.25%。而在网络通信终端，公司已经完成了 WiFi6 路由器、XG-PON 网关产品升级，并 逐步布局 IoT 智能终端，开拓了如智能门锁、新型清洁电器、家庭看护摄像头等产品，以 及满足日常健康监测需求的智能穿戴健康终端产品。未来公司将以网络通信终端为基础， 逐步搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端的产业集群，逐步实现 AI+IoT 的转型。

3 LED 全方位深度布局，完整搭建 Mini LED 垂直产业链

3.1 需求拓展及技术升级支撑 LED 行业长期增长，产业链纵向一体化加速

3.1.1 LED 应用：照明细分领域塑增长新方向，Mini/Micro LED 显示升级趋势在即

LED 产业链上中下游分别为芯片、封装及应用。LED 产业链包括 LED 衬底制作、 LED 外延生长、LED 芯片制造、LED 封装和 LED 应用五个主要环节，一般将衬底制作、 外延生长和芯片制造视为 LED 产业的上游，封装视为中游，通用照明、汽车照明、植物照 明、显示面板等应用为下游。

通用照明目前为中国 LED 下游规模最大的应用市场。LED 下游应用主要包括通用照 明、显示屏、景观照明、背光应用、汽车照明、信号及指示等。据 CSA 数据，2021 年中 国 LED 下游应用中，通用照明占 47%，位居第一；显示屏、景观照明、背光应用分别占比 15%、11%及 7%。

2022 年全球 LED 照明市场规模有所回落，未来需求恢复在即。受消费环境、高通 胀、俄乌冲突导致能源成本高涨等影响，2022 年全球 LED 市场短期承压，根据 LEDinside 数据，2022 年全球 LED 照明市场规模回落至 614 亿美金，同比减少 5%。未来欧美日等地 区节能高需求促进 LED 灯替代传统灯源，同时用户对高光品质照明、人因健康照明和智 慧化照明的需求不断提升，全球 LED 照明市场需求有望复苏。

LED 照明发展进入成熟期，汽车照明、植物照明等细分市场赋予照明行业新的增长亮 点。LED 照明经过多年发展已进入成熟阶段，据 CSA 数据，2021 年我国 LED 照明产品渗 透率已达 80%。而汽车照明、植物照明等细分市场有望为照明行业带来增量市场空间，汽 车照明方面，随着汽车电动化及智能化大潮的来袭，自适应性头灯、贯穿式尾灯、标识 灯、氛围灯等技术快速发展，车用 LED 照明需求有望持续增强；植物照明方面，LED 凭借 长寿命、高光电转换效率和全光谱调节的优势有望在植物照明中持续替代传统光源，同时 海外工业大麻种植、植物工厂和温室农业对植物照明的需求不断增加，植物照明市场增长动能较强，据 TrendForce 预测， 2027 年 LED 植物照明市场规模将达 24.4 亿美元，2022- 2027 年 CAGR 为 11.5%。

LED 在显示屏应用占比稳步提升，未来 LED 技术进步、 虚拟拍摄、会议一体机等需 求有望推动 LED 显示屏快速增长。据 CSA 数据，LED 在显示屏应用占比从 2017 年 13.6% 提升到 2020 年的 15%。2022 年由于需求下行，国内 LED 显示屏市场规模出现下滑，但海 外市场需求恢复明显，同时伴随 LED 虚拟拍摄、一体机等新应用的高速成长，2022 年全 球 LED 显示屏市场规模稳健增长至约 70 亿美元。未来，短期随着国内需求逐步恢复，以 及中长期随着 LED 技术进步、 XR 虚拟拍摄、会议一体机等需求持续旺盛，未来 LED 显 示屏市场短期弹性及长期增长均可期。据 TrendForce 预测，2026 年全球 LED 显示屏市场 规模将达 129.55 亿美元，2021-2026 年 CAGR 为 13.78%。

Mini/Micro LED 在寿命、亮度、功耗等多方面具有显著优势，是打开 LED 显示行业 未来新增长空间的核心驱动力。LED 显示从 LCD 到 OLED 再到 Mini/Micro LED 的技术升 级，反映的是显示像素点距离的快速微小化，进而带来更好的显示效果及更轻薄的产品。 LCD 采用被动发光的模式，亮度及对比度表现不足； OLED 采用有机发光材料绘制单个像 素点，实现自发光，但有机发光材料会衰减、不稳定，导致寿命短，使用场景受限。相比LCD、OLED 技术，Mini/Micro LED 具有长寿命、高亮度、低功耗、轻薄、快速响应等优 势，成为业内一致认可未来 LED 显示行业繁荣的动因。

Mini LED 当前技术成熟度和良品率更高，商业化进程加速。Mini LED 概念始于 2017 年，2020-2021 年间逐步完成小批量到规模化量产的落地，2022 年商业化进程加快，与 Micro LED 相比，Mini LED 当前具有更成熟的技术。背光领域，Mini LED 加速应用于电 视、显示器、笔记本、平板及车载显示、VR 等领域；直显领域，Mini LED 多应用于高端 影院、监控指挥、会议交互等商用场景。

苹果和三星等头部品牌在平板及电视场景应用 Mini LED，加速产业化进程。随着三 星、苹果等主流品牌导入 Mini LED 背光，引领终端市场创新热潮。2021 年以来苹果、三 星、LG、TCL 等一系列知名品牌纷纷发布在平板、电视、显示器等的 Mini LED 应用，产 业化进程加速。GGII 调研数据显示，2022 年全球 Mini LED 电视出货量约 270 万台，同比 增长 107.69%。

国内外车企逐渐布局 Mini LED 车载显示屏。新能源汽车的高速发展及汽车智能化的 加速渗透为 Mini LED 在车载应用提供发展机遇，车载屏幕作为人车交互的媒介、汽车科 技感的体现，对可靠性、亮度及对比度等提出高要求，大屏化、个性化、超高清的车载显 示逐渐成为趋势，Mini LED 背光成为理想选择。车规级 Mini LED 背光的应用范围广泛， 包括车内仪表、中控导航、汽车内部氛围、外部照明以及车外媒体显示，当前包括长城汽 车、上汽、理想、蔚来、凯迪拉克、飞凡等在内的汽车品牌都已开始采用 Mini LED 车载 显示屏。据 Omdia 数据，预计 2020-2025 年全球汽车显示屏出货量 CAGR 为 10.26%。

未来随着成本的持续下降，Mini LED 有望加速放量。根据 TrendForce 数据，2023 年 全球 Mini LED 背光应用产品出货量预计从 2022 年的约 1700 万台增长至约 2100 万台，未 来随着成本的持续下降，Mini LED 有望加速放量。

Micro LED 为显示技术的终极战场。目前 Micro LED 已在眼镜、电视等场景实现产品 化，但由于价格限制，产品大多处于概念阶段，未能实现大规模市场化。随着 Micro LED 芯片、全彩显示、巨量转移等技术的逐渐成熟、芯片良率提升及成本进一步降低， Micro LED 有望进入发展的快车道。据 LEDinside 数据，2022-2026 年 Micro LED 大型显示器芯 片产值 CAGR 达 204%。

3.1.2 LED 封装：倒装 COB 或为 LED 显示行业未来主流封装技术方向

LED 直显封装路线主要包括 SMD、IMD 和 COB，COB 具有多维度优势，符合微小 间距 LED 发展趋势。LED封装的目的在于保护芯片、并实现信号连接，起到稳定性能、提 高发光效率及提高使用寿命的作用。主要工艺流程分为：固晶、焊接、封胶、烘烤、切割、 分 BIN 和包装等阶段。LED 封装按照不同的封装路线可分为 SMD、IMD 和 COB 三类；按 芯片正反方向可分为正装、倒装两类。相较于 SMD、IMD，COB 有高密度、高防护、高适 应性、高画质、长寿命与使用成本低等优势，解决 SMD 单灯形式随着点间距缩小而面临的 可靠性问题，成为拉动 P1.0 以下 LED 显示应用市场规模增长的主要动力。

倒装 COB 在正装 COB 技术基础上进一步提高可靠性，可实现超佳显示效果，或将成 为 Mini/Micro LED 主流封装方式。正装 COB 的发光角度与打线距离从技术路线上就局限 了产品的性能发展，而倒装 COB 是无焊线封装，芯片直接固在基板上，加强了导热，同时 可避免因虚焊或接触不良引起的灯不亮、频闪、光衰大等问题，大幅度提升电流密度，提 升灯珠的稳定和光效，显示效果更佳，倒装 COB 的工艺已达到制造 Micro LED 所需水平。

间距微缩化及 COB 成本下降，驱动 COB 占比逐渐提升。据洛图科技数据，2022 年中 国大陆小间距 LED 显示屏出货量 P1.4 以下产品占比 16.6%，同比增长 1.4pct。随着间距微 缩化进程加快及 COB 技术逐渐成熟带动价格下降，COB 的优势逐渐凸显，市场对 COB 的 认知度也逐渐提升，根据 DISCIEN 数据，2023 年一季度中国整体 LED 小间距市场 COB 销 额占比 12%，同比增长 2pct，P1.6及以下市场中 COB销额占比已达 18.3%，同比增长 4.9pct。

Mini LED 背光主要封装方案包括 COB 和 POB。传统的背光 LED 封装技术以 SMD 正 装为主，随着 LED 微缩化，Mini LED 背光封装技术转为以 COB 及 POB 为主。目前 POB 产 业链相对成熟，可实现大规模量产，具有较明显的成本优势，主要针对中低阶 TV、MNT 和车载市场；COB 方案能实现 0OD、极致轻薄，更符合平板、笔电、电竞等产品超薄设计 需求。

3.1.3 LED 芯片：Mini/Micro LED 应用有望开启芯片行业新一轮上升周期

中国 LED 芯片行业发展呈现显著周期性，Mini/Micro LED 应用有望开启芯片行业新 一轮上升周期。中国 LED 芯片的发展表现出显著的周期性，发展周期主要体现为“新应用 场景拓展—芯片产能供不应求—企业产能扩张—产能过剩—竞争加剧/利润下滑— LED 新 应用再带来需求上涨”。 2009 年至今，LED 芯片行业经历了三轮周期，2009-2012 年在图 形衬底 PSS 技术突破将产品亮度提升的情况下，LED 进入电视背光应用领域开启第一轮周 期；2013-2016 年国产 MOCVD 设备的推出降低投资门槛，同时 SMD 中功率规格灯珠凭借 性价比的优势大举渗透通用照明市场，开启第二轮周期；2016 年下半年起随着小间距 LED 市场爆发，行业进入第三轮上行周期；而当前以 Mini/Micro LED 为代表的产品应用有望开 启 LED 芯片行业新一轮上升周期。

芯片周期伴随着行业集中度不断上升。在每一轮周期下，前期的无序扩张造成企业后 期库存积压及利润微薄，技术水平较低、实力较弱的中小企业逐渐被淘汰，龙头企业市场 份额进一步提高，行业呈现强者恒强的发展局面，市场集中度不断提升。据观研天下数 据，我国 LED 芯片厂商营收 CR10 从 2010 年的 66.1%提升至 2020 年的 97.0%，在更高技 术壁垒的 Mini/Micro LED 赛道中，行业头部效应有望进一步增强。

行业整合趋势日渐凸显，市场竞争由单一产品、技术竞争转变为产业链竞争。2022 年 期间，多个面板厂、品牌厂逐步进入 LED 行业，行业内上下游企业陆续通过收并购、合 资、战略绑定等方式进攻 Mini/Micro LED 新型显示市场。同时，芯片作为 LED 显示产业 链的关键，京东方、海信视像等纷纷增资上游 LED 芯片企业，以抢占芯片先发优势，谋求 全产业链的业务布局。

3.2 兆驰股份对 LED 全产业链布局，垂直一体化布局优势显著

3.2.1 兆驰半导体 Mini LED 芯片扩产提速，持续布局高端细分领域

兆驰建成全球最大 LED 芯片单一主体厂房，实现全工序布局，覆盖全光谱产品领 域。公司 LED 芯片业务由控股子公司兆驰半导体主导，产品覆盖氮化镓（GaN）蓝绿和砷 化镓（GaAs）红黄全色系 LED 芯片，经过多年积累已构建全光谱的芯片产品领域（紫外 光、可见光、红外光），具备在单一厂房内“蓝宝石平片→图案化基板（PSS）→LED 外延 片→LED 芯片”的芯片全工序制造能力，保证芯片供应链安全稳定。

兆驰半导体盈利能力突出，2022 年实现全年满产满销。公司在 LED 通用照明、传统 LED 背光及显示领域已占据主要市场份额，并逐步提升高端照明、Mini LED 背光、Mini RGB 显示的市场竞争力，及实现车用 LED、红外、植物照明等各高端细分领域全覆盖，高 附加值产品占比的提高有望未来逐步增强芯片业务的盈利能力。根据公司 2022 年年报，兆 驰半导体 2022 年实现收入 16.43 亿元，净利润 3.13 亿元，是全行业唯一一家全年满产满销 及扣非后较大幅度盈利的芯片厂。

降价成 Mini LED 背光产品需求爆发关键，兆驰芯片前沿技术加速降本进程。Mini LED 背光方案具备更优画质的优势，而价格下行是驱动其规模化应用及需求爆发的关键。 芯片端是 Mini LED 产业链中的核心环节，决定 Mini LED 电视的品质和性能，兆驰半导体 研发出芯片大光角技术，解决 Mini LED 背光产品的亮斑现象，同时节省芯片使用量，进 而降低成本。

Mini LED 芯片尺寸小，对工艺及制造设备提出更严苛的要求。Mini LED 芯片和传统 LED 芯片制造流程基本一致，包括衬底、外延和芯片加工等环节，但与传统 LED 相比， Mini LED 要求提高外延片的波长均匀性和一致性，及减少颗粒生成，因此拥有先进的 MOCVD 设备成为 Mini LED 芯片制造的重要竞争力。

兆驰半导体引入高性能 MOCVD 设备，Mini LED 芯片扩产提速。公司主要生产设备 包括中微 A7、中微 Unimax、Aixtron 2800G4-TM 等，可用于生产氮化镓和砷化镓 LED 外 延片和芯片，2022 年公司新增 52 腔中微 Unimax 及配套生产设备，用于生产 Mini LED 芯 片。公司引进全球领先的外延 MOCVD 设备，为 Mini LED 芯片稳定量产铸就坚实基础。

兆驰半导体已在 Micro LED 芯片制造的多项关键技术上取得突破，拥有多项专利认 证。公司重点发力 Mini LED 芯片的同时，继续拓展 Micro LED 显示芯片关键技术研究及 产业化，并相应进行了大量的自主知识产权布局，构建 LED 芯片前沿领域的技术壁垒。

兆驰突破高光效 LED 芯片技术并实现量产，加速冲刺植物照明赛道。植物照明需要较 高光强和特定波长红蓝光光源，对大功率、大尺寸照明芯片需求旺盛，同时照明芯片光效 越高越有助于降低植物照明用电成本。兆驰半导体拥有丰富的不同波长氮化镓、砷化镓芯 片和大尺寸高功率高光效芯片的研发量产能力，具有生产成本低、良率高的优势，广泛覆 盖植物照明的不同细分需求。

兆驰持续布局高附加值的 LED 高端领域，利润空间未来可期。公司将逐步开始布局第 三代化合物半导体，砷化镓产品将在现有基础上拓展 VCSEL（垂直腔面发射激光器），发 力医疗美容、环境监测、激光雷达、无人机、VR/AR、3D 游戏机等新兴领域；同时，推进 碳化硅制造功率器件、射频器件等材料板块研发立项，用于拓展新能源汽车、5G 通讯、光 伏发电、轨道交通、航空航天等现代工业领域。公司积极完善化合物半导体芯片的技术积 累，以实现高附加值应用领域的全方位覆盖，有望持续打开利润空间。

3.2.2 兆驰封装产品布局完善，大客户资源优势显著

公司封装产品涵盖照明、背光、显示三大领域。公司 LED 封装业务主要由控股子公司 兆驰光元主导，产品包括 LED 器件及组件两类，应用于照明、背光和显示三大领域。照明 产品可应用于灯管、灯泡、射灯等不同灯具，及通用照明、商业照明、景观亮化、植物照 明等领域，背光产品可应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、手机等领域，显示产品可 应用于指挥调度、安防监控、会议室、商业显示等室内 LED 显示屏和广告屏、站台屏、舞 台租赁屏、球场屏等户外 LED 显示屏。

公司布局前沿封装技术，在 Mini LED 等领域提供先进封装解决方案。在照明领域， 公司已在通用照明、高光效照明、健康照明等领域夯实，同时利用自有 Mini LED 车载技术 及大功率陶瓷封装技术的储备，针对车内应用提供 LED 封装解决方案；在背光领域，公司 主打的 Mini POB、Mini COB 两种技术方案具备较强的市场竞争力；在显示领域，公司将 Mini LED 与 IMD 封装技术相结合，拥有 Mini RGB、小间距及户外显示产品。

兆驰光元大客户资源优势，合作关系长期稳定。兆驰光元坚持大客户战略，积累了优 质客户资源，成为包括三星 LED、TCL、康佳、创维、京东方、阳光照明、隆达电子、利 亚德、奥拓电子等国内外知名企业的供应商，并与客户保持长期稳定的合作关系。此外， 与下游头部企业的合作也有利于公司及时掌握行业技术趋势和技术变革方向，进而进行前 瞻性布局，保持技术领先性。

3.2.3 兆驰晶显吹响进军 COB 显示市场的号角，深化“从芯到屏”全产业链战略布局

基于上游芯片、中游封装产业链整合，公司 LED 应用板块已经拥有成品照明灯具、 电视背光及 COB 显示三大应用业务。 照明应用产品线丰富，场景覆盖面广。兆驰成品照明灯具业务覆盖家居灯饰、家居照 明、户外照明、商用照明、电工产品、精装修灯具等多场景，其中家居灯饰覆盖欧式、现 代、美式等大多数装修风格和不同安装位置的灯具和灯泡，户外照明涵盖道路、水下、草 坪、庭院、隧道多种环境的灯具产品，商用灯具涵盖酒店、工矿等多场景，产品线丰富。

兆驰吹响进军 COB 显示市场的号角，逐步渗透 Mini/Micro LED 显示市场。基于 COB 封装技术在小间距、超小间距领域的巨大应用潜力，兆驰晶显逐步布局 Mini/Micro LED 显示市场，第一步实现 P1.0-P2.0 正装市场的渗透，第二步拓展 P1.0 以下微间距显示 市场，第三步进入 P0.5 以下 Micro LED 的高端电视应用市场，目标成为 Mini/Micro LED 领域 COB 显示面板领军企业。

兆驰晶显计划推出六大产品线。目前，兆驰晶显已实现 P0.78、P0.93、P1.25、P1.56、 P1.87 Mini RGB 4K 显示屏产品的量产，2023 年计划推出 P0.39-P2.5 微小间距 Mini RGB 4K/8K 显示产品。在技术研发创新和产品规划方面，兆驰晶显计划推出涵盖“实像素”、 “元视觉”、“裸眼 3D”、“电视”、“教育机”、“创意屏”六大产品线。

公司 COB 产线持续扩产，致力于打造全球最大的 COB 微显示生产基地。兆驰晶显预 计今年新增 1100 条 COB 产线，达产后产线数量将从 2021 年的 100 条提升至 2023 年的 1700 条产线，反映了公司以 COB 技术掘金 Mini/Micro LED 显示市场的决心。

兆驰晶显开发丰富的 Mini LED 显示屏产品，深化“从芯到屏”全产业链战略布局。兆 驰晶显在 Mini LED 背光与 COB 直显显示屏双线并行，在生产设备端，公司与设备厂商联 合开发超 7 项的生产设备，拥有数十项专利技术，形成设备矩阵，拥有领先行业的直通率 和良率；在生产工艺端，公司在箱体结构、电源供电、图像控制卡应用及灯板显示矩阵排 列等方面进行创新，进一步提升生产效率和直通率；在产品端，公司在铝箱、主板等实现 产品极简设计，大幅减轻显示箱体的自重，简便了显示屏的安装过程以及后期维护。

3.2.4 LED 垂直一体化布局优势显著，整体业务版图协同性推动公司规模增长正循环

LED 行业上中下游环环相扣，兆驰全产业链布局打造强竞争力。LED 显示行业呈现从 户外-室内小间距-Mini LED–Micro LED 的技术演变过程，未来行业竞争更多是产业链的竞 争，需要各环节打通融合。此外，从 COB 直显来看，过去未实现大规模普及的原因主要在 于直通良率低、墨色一致性等阻碍技术普及的行业问题，而解决这些问题需要设备、芯 片、封装、终端应用各环节的融合。兆驰股份作为业内少数覆盖 LED 全产业链各环节并深 度融合的公司，现已掌握成熟的外延、芯片、封装、模组到终端应用各个环节的核心技术 及工艺，基于 Mini/Micro LED 显示的核心定位，实施背光和 RGB 直显同步并进的发展策 略，各环节互为补充、相辅相成，共同打造公司的强竞争力。

复盘公司发展历程及业务布局，从 DVD-机顶盒-电视-LED 封装-LED 芯片-LED 应 用，每一次产业链拓展均具有技术、产品、客户等方面的高度重合性和相关性，产品技术 协同性助力公司加快新产品的研发速度，客户群体重叠助推新产品的快速推广同时不断增 强客户粘性，以老带新共同推动公司扩大业务版图，进而实现公司规模和业绩的持续增 长。

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