兆驰股份研究报告：全球电视ODM龙头，布局LED全产业链二次腾飞.pdf

兆驰股份研究报告：全球电视ODM龙头，布局LED全产业链二次腾飞。兆驰股份成立至今持续进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，目前形成智慧显 示、智慧家庭组网、LED 全产业链三大业务板块。一方面，公司从 ODM 制造型 企业起家，横向拓展品类，从家庭影音、机顶盒拓展到电视机领域，成为全球液 晶电视 ODM 领军企业，并以网络通信终端为基础，逐步搭建智能家居和智能穿 戴健康等智能终端产业集群。另一方面，公司纵向扩张 LED 产业链，公司 2011 年进军 LED 封装领域，由封装起步向上游芯片及下游应用拓展，逐步掌握 LED 上中下游各环节核心技术，全产业链加速腾飞。

电视 ODM 处行业领军地位，稳固收入利润基本盘 公司 2018-2022 年多媒体视听产品及运营服务业务营收占比达 75%以上，其中主 要营收来源于电视 ODM 业务，为公司稳健“现金牛”业务。公司电视 ODM 全球 份额领先，下游客户包含国内外一线品牌，未来东南亚、南美、欧洲、中东非等 海外市场拓展有望带动业务持续增长。此外，公司以网络通信终端为基础，逐步 搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端，有望通过多品类拓展搭建智能终端 产业集群，逐步实现 AI+IoT 的转型。

LED 全产业链深度布局，构筑第二成长曲线 公司现已掌握成熟的外延、芯片、封装、模组到终端应用各个环节的核心技术及 工艺，合力布局 Mini LED 垂直产业链，并逐步实现 Micro LED 产业链技术突破 及商业化应用的开拓。（1）LED 芯片方面，引入高性能 MOCVD 设备，加速扩 产 Mini LED 芯片，未来高附加值产品占比的提高有望逐步增强芯片业务的盈利 能力；（2）LED 封装方面，为公司 LED 产业链起家业务，大客户资源优势显 著，已成为包括三星 LED、TCL、康佳、创维、京东方等国内外知名企业的供应 商，合作关系长期稳定；（3）LED 应用方面，涵盖照明灯具、电视背光及直显 等，其中公司重点布局 COB 显示业务，2023 年新增 1100 条 COB 封装产品线， 向成为全球领军 COB 面板厂的目标迈进。整体而言，公司 LED 上中下游互相协 同，构筑全产业链布局的规模优势、技术优势以及一体化资源整合优势，加速描 绘第二成长曲线。