电视行业专题研究: 电视复盘,alpha价值突出.pdf
- 上传者:落秋
- 时间:2024/01/05
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电视行业专题研究: 电视复盘,alpha价值突出。23 年电视回顾:基本面支撑增长 如果站在 23 年初,展望电视内销,基于地产销售及国内经济增速预期,普遍 预期不会太高,而复盘 23 年内销,1-11 月电视内销量如预期不强(同比-3.8%), 但传统龙头较优、份额仍有提升。出口端,海外通胀高企,中国企业竞争力 强,23 年 1-11 月电视出口量同比+7.4%,更多中国企业通过拉美、东欧等桥 头堡,进入深入海外市场、推动增长。
23 年涨幅较大的电视企业基本面表现 较为领先,具备 alpha 价值,我们认为 24 年,电视主业具备提升市场覆盖、 份额提升的强产业公司,或具备发展多元业务提升收入天花板的公司值得关 注,另一方面,具备继续降费提效潜力,优化报表质量的优质公司也有潜力。 24 年展望:出口拉动力仍较强 展望 2024 年,内销市场依然难以大增预期,但 Mini LED 背光技术有望更为普及,对竞争格局或略有影响,我们认为大量传统电视企业也有望在 24 年推 出更多搭载 Mini Led 背光技术的电视系列产品,份额变化仍有赖价廉物美的产品支撑。
出口市场,我们认为由于各个海外区域库存补充节奏不同,最近 几个月北美地区电视量额增长积极(自 2023 年 8 月恢复同比增长),而电视 液晶面板价格仍处于较高水平,可以期待电视全球出口额同比表现在 24 年或 前高后低。 电视行业长周期变化:内销难见大趋势、海外市场品牌潜力仍较大 长周期趋势上看,我们认为国内电视消费量已经难以回到 2016 年高点,电视保有量受到手机、平板、投影机不断渗透及移动互联生态强化的冲击,而 液晶显示技术仍占主导,颠覆性技术尚未成熟,在存量置换占比较高的情况 下,内销市场或维持长期稳态的局面。全球电视出货量近年有所波动,但中 国企业不断拓展新市场,成本优势及本土化路径支撑增长,仍看好中国企业 海外品牌化之路。 电视行业短期变化:内销低基数,出口积极、看多北美 电视内销基数虽低,但整体规模或难有大增长,最近数月仅电视线下 KA 恢 复增长。但随着高刷新率和 Mini Led 背光技术的推广,或能提升电视均价。 2023 年以来电视机出口受益于拉丁美洲及欧洲市场需求增长,我们看好企业不断巩固拉美及东欧桥头堡作用,而近期北美地区自 23 年 8 月后恢复增 长,叠加惠而浦、伊莱克斯等企业三季报之后对于北美地区的家电需求预期 好转,我们认为北美区域增长预期依然较强。
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