2025年家电行业黑电系列报告之MiniLED篇：Mini腾飞，全球破界

MiniLED技策双驱，品牌盈利改善

TV显示方案从CRT到LCD再到OLED，MiniLED是当前中高端 电视主流

显示技术经历了从CRT到LCD，再到OLED的技术变革。目前，主要的显示技术是LCD和OLED两大类，MiniLED/ Micro LED是LED显示精细 化发展的产物，作为LCD技术的升级， MiniLED由于画质与成本的均衡，正成为主流技术方案。一个显示画面是由多个像素点组成，上述说的 LCD、OLED、MiniLED、Micro LED技术，根据像素点的发光原理，可以分为直显（像素点自身直接发光）与背光。

MiniLED成为当前TV显示方案的主流升级方向： MiniLED还被不少厂商视为Micro LED和OLED技术成熟前的过渡技术，但是随着Micro LED 持续难产，OLED面板成本降低困难， MiniLED技术反而是在持续的投入下获得了显著提升，迎来了技术爆发周期。

MiniLED产业链降本，相较OLED优势明显

Mini LED如何实现对OLED的全面超越？尽管OLED技术被提出的更早，但是OLED高成本、烧屏（有机材料寿命问题）难以突破，Mini LED 凭借数千至数万颗微米级LED灯珠的分区控光技术，既保留了LCD的高亮度特性，又实现了媲美OLED的对比度表现，同时具备更低成本与更 长寿命。例如，2024年H1 65英寸Mini LED电视均价已降至5000元区间，是OLED同尺寸的38%左右，而画质差距进一步缩小。

Mini LED如何实现成本的控制？中国供应链的崛起加速MiniLED成本下探。Mini LED成本主要来自芯片、驱动IC和PCB基板。拆分一个65吋 Mini LED灯板成本结构，Mini LED芯片大约占成本23%，驱动IC占成本30%，PCB基板占成本约36%。2019年至2023年，Mini RGB芯片价格 总降幅约80%，其余原材料也在通过不同的路径持续降本。

MiniLED模组有望成本降到500元左右：根据集摩咨询，以65寸UHDTV为例，相比传统直下式背光模组，搭载2000分区的Mini背光模组成本增 加285美元(2000元)左右，搭载1000分区的Mini背光模组成本增加155美元（1000元）左右。2023年，产业链专家指出产业化的方向在于未来 三年芯片价格是2023年的1/3，驱动IC是1/4，PCB是70%，整体降本近50%。

价差收窄驱动渗透率提升，2025年各大厂商纷纷布局MiniLED

价差收窄，MiniLED步入产品普及期，25年MiniLED渗透率较24年同比大幅提升。MiniLED通过上游的降本，在国补的驱动下，与普通电视的 价差进一步收敛，推动MiniLED渗透率高增。根据奥维云网数据，24M9-12月期间Mini LED销量渗透率达到29.4%；25年以来Q1电视龙头都纷 纷推出25年MiniLED新品，在Q2 618大促期间效果显著，线上MiniLED 渗透率Q2达到34%，超过24Q4水平。

MiniLED起量拉动品牌方盈利改善

MiniLED电视的高溢价能力：MiniLED电视售价显著高于普通LCD电视，以55英寸电视为例，普通LCD电视价格可低至千元级别，而MiniLED电 视起售价普遍在2000元以上，高端型号（如TCL QD-Mini LED或海信RGB-Mini LED）价格可达万元级，溢价空间显著。

高端化、大尺寸化趋势更一步推高利润：大尺寸MinlED电视(如75英寸以上)凭借更高的分区控光、亮度和画质表现，定价显著高于中小尺寸，售 价增幅较大，但芯片和驱动的边际成本增加放缓，成本增幅远低于售价增幅，利润率提高。

MiniLED出货渗透率的提升显著改善品牌方盈利：假设MiniLED产品利润率10%，普通LCD电视利润率2%，当前黑电品牌商MiniLED出货占比 10%，计算得到利润率2.8%。据我们测算，如果MiniLED产品稳态利润率降到7%，渗透率提升到40%，则可拉动利润率提升1.2pcts至4%。

MiniLED全球出货渗透率不足4%， 空间广阔

2024年全球MiniLED渗透率不足4%，中国MiniLED渗透率18%

全球MiniLED渗透率不足4%：根据行家说Research发布的《2024 Mini LED背光与车用调研白皮书》，2023年Mini LED电视的全球出货量达 到408万台，预计到2024年将激增至820万台，同比增长率达到100%。在市场渗透率方面，Mini LED电视从2023年的2%增长到2024年的3.8%， 而OLED电视的渗透率则从2.6%小幅增长到3.2%。

中国MiniLED销量渗透率高达18%：得益于上游背光产业链的降本增效以及面板厂推行的大尺寸化策略，2024年二季度中国市场Mini LED TV 销量渗透率出现大幅增长，四季度国补政策叠加双十一大促，MiniLED销量激增，根据CINNO预测2025年中国市场Mini LED TV销量渗透率或 增至40%。

MiniLED空间怎么看？价差收窄对渗透率的提升是指数型影响， 尺寸段越大，MiniLED渗透率越高

前文提到与普通电视的价差收窄是推动渗透率提升的重要因素，拟合MiniLED渗透率与价差可以看出价差收窄对渗透率的提升是指数型的影响。 价差收窄主要来自两个方面的因素：①MiniLED技术下放到更多的机型上，原本仅用在高端机型，低配MiniLED出现导致价差收窄。②Mini背光 模组的成本持续下探。

用MiniLED电视均价和非MiniLED电视均价的价差，拟合渗透率数据，得到函数，测算收窄到合理价差时的渗透率，并将此看作远期的渗透率空 间。（因不同尺寸段MiniLED渗透率有差异，所以分尺寸段进行测算）

当前MiniLED销售尺寸段主要分为55寸、65寸、75寸、85寸以及90寸以上，与非MiniLED产品的价差分别为1330元、1763元、1855元、2053元、 3278元。当价差收窄到当前的80%，各个尺寸渗透率有望达到12%、26%、42%、51%、76%。整体市场来看，由于55寸以下的尺寸段产品占 据较大比例，且小尺寸段产品MiniLED技术应用比例低，整体市场在价差收敛到当前80%的时候渗透率提升到26%。（需要注意的是，实际上各 个尺寸段价差收窄的比例是不同的，大尺寸产品由于有更多的配置， MiniLED作为新一代显示技术，更多的用在了中高端电视产品上，在终端 溢价比小尺寸更多，因此小尺寸产品随着MiniLED技术的普惠，在价差方面收窄比大尺寸产品更多，所以整体市场的MiniLED渗透率空间不止 26%）

中国市场MiniLED渗透率空间看到50%以上，出货量近2000万

根据奥维线上，当前MiniLED产品均价价差与非MiniLED产品均价价差是3457元，MiniLED产品销售均价5758元，非MiniLED产品销售均价2301 元。前文提到，搭载1000分区的Mini背光模组成本增加155美元(1000元)左右，假设放大到终端零售价加20%的品牌商毛利，20%的经销商毛利， 到销售端增加的价格大约为1444元，也就是MiniLED产品与非MiniLED产品之间的价差最多可以收窄到不到1500元。

进行弹性测试，当价差收窄到1556元，MiniLED的渗透率看到54%。

中国内销电视渗透率54%（以24年出货量3700万台测算），中国内销MiniLED电视出货量可达近2000万台。根据Omdia出货数据来看，当前中 国内销MiniLED市场三分天下，海信、小米、TCL在2024年MiniLED出货量份额合计78.4%。因为中高端电视的品牌份额更容易头部集中，没有 很强技术升级和品牌营销能力的公司很难说服消费者在购买MiniLED这类中高端电视时从大品牌向小品牌切换。

海外分地区MiniLED个位数渗透率，出货量空间3430万台

根据Omdia，全球分区域来看，MiniLED出货量均处于个位数水平，24年相较23年中国地区明显起量（与前文销量渗透率统计口径不同）。

基于前文对于不同尺寸段渗透率空间测算，不同地区有不同的尺寸段结构，计算得到该地区的MiniLED渗透率空间，再以2024年的出货量作为基 准，除中国以外的各地区合计MiniLED出货量空间测算3430万台。

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编辑：火腿肠