2023年华菱钢铁研究报告：激发潜能，穿越周期

公司概况：大型优质板材公司，产品结构不断升级

公司简介

湖南华菱钢铁股份有限公司以钢铁制造为主业，是全国十大钢铁企业和全球二十大钢铁企业之一。公 司兼具高炉-转炉的长流程炼钢工艺和电炉的短流程炼钢工艺，在能源与油气、造船和海工、机械和桥梁、 汽车等细分领域建立了领先优势。公司由湖南钢铁集团有限公司的前身——湖南华菱钢铁集团有限责任公 司为主发起人，联合长沙矿冶研究院等单位，于 1999 年经湖南省人民政府批准共同发起成立，同年 8 月 在深交所上市。 公司以冷、热轧超薄板、宽厚板、大小口径齐全的无缝钢管、精品线材等特色产品作为发展重点，目 前已形成具有国内外先进装备水平的板、管、线系列产品生产线。华菱湘钢是全球排名靠前的宽厚板制造 基地，华菱涟钢拥有世界先进水平的薄板坯连铸连轧生产线（CSP）以及配套的冷连轧和涂镀加工生产线， 华菱衡钢在无缝钢管行业制造实力全球排名第五、中国第二，华菱安赛乐米塔尔汽车板公司（简称 VAMA） 是中国本土化生产铝硅镀层热成形钢 Usibor®和 Ductibor®等高端产品的先进钢铁生产商。华菱各子公司 的合理分工和专业化生产能力为先进制造打下了坚实基础。

公司聚焦高端市场和新兴用钢领域，公司形成了每年在各主要目标细分市场上快速推出 2-3 个高端产 品的能力，深耕行业，根据客户个性化需求迅捷开发，以产品和产业结构调整升级推进企业快速发展。在 造船、海工、桥梁、高压容器、油气、家电、军工等细分市场打造多个“隐形冠军”。华菱产品在北极圈 亚马尔项目、神华宁煤煤制油项目、港珠澳大桥、首都新机场、可燃冰开采“蓝鲸 1 号”等国内外一大批 超级工程和重点项目上被广泛应用。并成为卡特彼勒、三一重工、中联重科、格力、美的等行业标杆企业 的主要供货商。为奔驰、宝马、广汽三菱、上汽等高端汽车制造商提供产品。2022 公司重点品种钢销量 1588 万吨，占比 60%，较 2021 年提升 5 个百分点；13 个大类品种 90 个钢种替代“进口”，产品结构由 中低端同质化向高端精品差异化转变。

股权结构

公司实控人为湖南省国有资产监督管理委员会，控股股东湖南钢铁集团及其控股子公司合计持有公司 43.76%的股份。主要控股参股公司中，公司有华菱湘钢、华菱涟钢 2 家全资子公司，另外分别对华菱钢管、 VAMA 持有 85.91%和 50%的股份。

公司历史

公司 1999 年经湖南省人民政府批准共同发起成立，同年 8 月在深交所上市。 从 2002 年到 2012 年，公司进行大规模的资本支出，而产品转型过程中的项目建成投产本身就不都能 立即产生效益，恰逢行业寒冬进一步拖垮了公司的业绩。在投产运作的低效影响叠加的 2012 年的行业寒 冬，公司当年的 3 家核心控股子公司净利润均为负值，公司归母净利润低至-32.54 亿元。 2013-2014 年，除 2014 年投产调试的 VAMA 净利润为负，其他三大核心控股子公司经营状况逐渐改 善，扭亏为盈，且净利润呈上升态势。 但在随后 2015-2016 年的行业寒冬中，转型初见成效的四大核心子公司利润大幅下滑，公司的营业亏 损分别达到 43.3 亿元和 17.6 亿元，由此产生退市风险。

2017 年供给侧改革成效逐步显现，行业回暖，优质钢企利润得到保障，公司业绩也大幅改善。2017 年公司扭亏为盈，实现净利润 41.2 亿，成功摘帽，自此进入稳定盈利期，产品转型和技术改造的效益得到 充分体现。 2019 年，公司通过重大资产重组出资 104.66 亿元向 9 名交易对方发行股份购买其合计持有的华菱湘钢 13.68%股权、华菱涟钢 44.17%股权、华菱钢管 43.42%股权，并以现金购买涟钢集团持有的华菱节能 100% 的股权，于 2019 年底完成资产交割。该次重组提升了公司在钢铁行业的产业位势，有效降低了资产负债 率，提升了公司的信用水平、减轻了财务负担并优化了资本结构，公司的行业竞争力进一步加强。 2022 年，在钢铁行业出现大面积亏损的严峻形势下，公司继续保持了相对稳定的盈利能力。全年实现 营业总收入 1686.37 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 63.79 亿元。子公司华菱衡钢、汽车板公司 分别实现净利润 6.99 亿元、16.52 亿元，同比分别增长 93.20%、168.99%，均创历史最好水平。 2023 年一季度，国内经济运行整体呈现企稳回升态势，但经济回升基础尚不牢固且钢铁行业上游原燃 料价格持续高位波动，钢铁企业生产经营仍面临较大挑战。1-3 月，中钢协统计的 90 余家大中型钢企累计 亏损 41 户，亏损面 44.57%，尤其是 1、2 月行业亏损面仍近 50%，仍是钢铁行业形势最为严峻的时刻。 公司一季度实现利润总额 11.55 亿元，同比下降 56%，归母净利润 6.89 亿元，同比下滑 67%，仍处于行业 头部水平。

财务分析

2017 年供给侧改革以来，公司盈利逐年上升。利润则呈现与行业相同的态势波动。但从趋势上看，盈 利波动性逐渐减弱。

另外，随着盈利恢复，以及子公司整体上市的完成，公司资产负债表明显修复、财务费用大幅降低。 资产负债率由 2016 年末 86.9%降至 2022 年末的 51.88%，财务费用由 2016 年 23.16 亿元到 2022 年实现净 财务收益，财务费用较历史同期最高下降了 90%。

公司主要生产基地介绍

公司分别在湖南省湘潭市、娄底市、衡阳市、广东省阳江市设有生产基地，拥有炼焦、烧结、炼铁、 炼钢、轧钢、钢材深加工等全流程的技术装备，主体装备、生产工艺行业领先。产品涵盖宽厚板、热冷轧 薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格，产品结构齐全、下游覆盖行业广泛，主要品种间具备 较强的柔性生产切换能力。

华菱湘钢：宽厚板和工业线棒材为主，盈利稳定性较强

华菱湘钢生产宽厚板、工业用线棒材，合计产能 1200 万吨，其中约 650 万吨宽厚板，其余为工业棒 线材。公司宽厚板充分发挥厚板铸机优势，不断拓展品种厚度，并发挥全品种规格客户服务能力，继续巩 固在造船、海工、高建桥梁、风电等下游细分市场的竞争优势。近年来，湘钢宽厚板开发了超级耐磨钢、 特厚 F 级船板、特厚齿条钢等高端品种，其中船用止裂钢、9Ni 钢和复合板销量取得历史突破，5.5mm 高 表面质量 LNG 用特种容器 9Ni 钢试轧成功、6mm 规格首次完成批量生产。 公司工业线棒材方面，积极推动优特钢转型，计划到“十四五”末，特钢比例由当前 10%左右提升至 25%以上。目前线棒材开发了高端汽车齿轮钢、非调质钢、酸性管线钢等新品种 48 个，高端汽车齿轮钢、 新能源汽车齿轴用钢、高档冷镦钢等批量供货汽车零部件终端客户。

中厚板和工业棒线材的特钢属性决定了华菱湘钢的盈利弱波动特征。在 2022 年行业盈利腰斩的情况 下，湘钢的盈利仅下滑了 32%，体现公司从普钢转向特钢过程中取得的稳定优势。

华菱涟钢：薄板高端化持续发力，电工钢布局稳步推进

华菱涟钢生产冷热轧薄板、螺纹钢，合计产能 1200 万吨，其中 500 万吨热轧卷板、260 万吨冷轧卷板、 150 万吨汽车板冷轧基料，其余为建筑钢材。近年涟钢成功试制超低温压力容器用高锰钢并填补国内空白， 9Ni 钢通过美国 ABS 船级社认证，低焊接裂纹敏感性高强钢进入水电行业，定制化特钢产品逐渐增多。 另外，华菱涟钢大举进军电工钢领域，已于 2022 年 6 月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，定 位中高牌号，将打通成品全流程，生产无取向电工钢成品并增加取向电工钢基料产量，第一步预计年内投 产，投产后将进一步提高公司电工钢产品的竞争优势，极端情况华菱涟钢可将当前 200 余万吨螺纹钢全部 转为生产电工钢及其他高端冷热轧薄板。 涟钢仍然保留了一部分建筑钢材，因此盈利的波动性会强于湘钢，难以抵御周期性波动，2022 年盈利 下滑了 61%。但随着涟钢大举进军电工钢领域，后续盈利能力和稳定性都有望大幅提升。

VAMA：依托安米技术优势，盈利实现近三倍提升

合资公司 VAMA 实现与全球优秀的钢铁企业安赛乐米塔尔新技术同步共享、新产品同步上市。公司 一期产能 150 万吨酸轧+115 万吨镀锌，二期 50 万吨酸轧+45 万吨镀锌。二期 2022 年底投产，全年实现销 量 115 万吨，其中汽车板销量 92.55 万吨，三期已经进入论证阶段。 VAMA 产品定位于高端汽车板，以强度高达 1500MPa 的 Usibor®150 高强超轻汽车钢板为主打产品， Usibor®2000 批量供应主机厂旗舰车型，帮助汽车制造商实现车辆的最高安全评级，更能有效提升车辆防 撞、安全和能源经济性，为国际知名新能源汽车、国内主流主机厂的主要供应商。2022 年汽车板公司新增 取得钢种认证 21 项，其中全球强度最高的第二代热冲压用钢 Usibor2000AS 产品获得蔚来汽车、理想汽车、 广汽乘用车等多家知名主机厂商的认证通过，并成为国内首家通过福特全球 Q1 认证的钢材供应商。

2022年VAMA实现营业收入100.41亿元，同比增长7.3%；实现净利润16.52亿元，同比增长168.99%， 创历史新高。单吨的板材售价和盈利分别达到了 8731 元和 1436 元。售价和盈利能力都处于国内领先水平。 2022 年年底公司二期项目投产，近年产销量和盈利能力将有进一步的上升空间。

华菱钢管：行业景气度和出口增长助力盈利历史新高

华菱钢管主要生产无缝钢管，产能 200 万吨，打造了油气用管、压力容器用管、机械加工用管三大拳 头产品系列和具有自主知识产权的 HS 产品系列。公司后续将继续推进产线升级改造，进一步提升在油气、 机加工、压力容器等领域的竞争力。2022 年华菱钢管非 API 油套管同比翻番，HSG3 特殊扣系列化稳步推 进，储氢气瓶管交付首单，高强度气瓶管迈上 1100MPa 等级，690 钢级起重机臂架用方管打开风电安装船 市场。 同时，华菱钢管把握油气开采、压力容器等下游行业景气度提升的机遇，积极开拓国内外两个市场， 全年出口钢管 53 万吨，同比增长 31.18%。2022 年实现营业收入 140.08 亿元，同比增长 11.12%；实现净 利润 6.99 亿元，同比增长 93.20%。行业景气度叠加出口景气度，业绩创下历史新高。 今年油气开采资本开支进一步抬升，钢管公司业绩有望进一步抬升。

阳春新钢主要生产建筑用钢，充分发挥其低成本优势。 随着公司高端化策略的推进，核心子公司的盈利能力逐年上升。中厚板为主的湘钢依托于当地的工程 机械集群最早开始特钢化转型，在传统中厚板领域和工业线材领域持续发力，盈利能力和稳定性最强。华 菱涟钢则在薄板领域持续发力，为电工钢、汽车板提供基料，减产建筑长材占比，盈利能力逐步靠拢湘钢， 是公司内部第二大盈利主体。华菱钢管的下游主要是油气开采管，与油气开采的景气度相关性较高，今年 油井管景气度较高，钢管盈利有望大幅增长。而 VAMA 去年盈利大幅抬升，年底二期投产，盈利能力将 持续增长。

激励机制完善，管理持续赋能

挖潜增效，提升产能利用率

公司生产挖潜能力强，在 2020 年之前产能未增加的情况下，产量从 2016 年的 1743 万吨增加到 2020 年的 2516 万吨，增幅达到 44%。近两年，公司产能扩充，后续增产潜力大。2022 年，公司劳动生产率进 一步提升，下属子公司华菱湘钢和华菱涟钢人均年产钢分别为 1655 吨和 1645 吨，分别同比增长 155 吨和 145 吨，较 2017 年分别增长 86%和 100%。

从生产组织上看，公司会灵活根据下游需求和盈利情况来调整生产节奏和产品结构，从“大批量、大 单品”转换成目前的“多品种、多批次、小批量”的生产，以销定产，形成了订单推动生产的组织形式， 成品库存较少。以湘钢为例，公司宽厚板在造船和工程机械板块都有布局，在 2018 年前后，利用湖南工 程机械集群的优势，大幅供给工程机械。而 2022 年以来，造船市场景气高增，公司调整生产增加造船板 供给。灵活的生产组织让湘钢获得了优于行业的表现。 同时，公司建立了一套成体系的信息化系统，比如 ERP、MES 系统。当需求导入到信息化系统后，将 自动生成生产计划，分解到各产线。公司在多个细分市场上拥有领先优势，如华菱湘钢拥有 3 条宽厚板生 产线，可根据实际需求情况进行生产节奏调整，同时能生产各种规格、厚度、宽度的宽厚板；华菱涟钢冷 热轧薄板、华菱衡钢的无缝钢管都可根据其自身特点和装备优势进行专业化生产。

控制成本，全面优化采购和工序控制

公司采购的原燃料主要有铁矿石、焦煤、焦炭等。其中，铁矿石主要依靠进口，主要来自澳大利亚、 巴西、南非，公司与境外主流矿山、大型国有矿山等签订年度长协，约定年度铁矿石采购数量，保障供应 渠道稳定。焦煤主要在国内采购，少量进口；焦炭主要在国内采购。铁矿石、焦煤焦炭等大宗原燃料价格 时有波动，公司对铁矿石、煤炭大宗原燃料实行集中采购，实现规模化采购优势，长期坚持精益生产和低 库存运营策略，根据实际生产经营需要进行铁矿石等原燃料采购。

另外，对比公司的盈利能力与同样板材为主的几家企业，公司的利润波动性更弱，除了 2021 年行业 高点时期，公司的净利率和毛利率均高于同行业其他板材公司。

未来仍将通过以下几个方面发力来降低铁水成本：（1）保障高炉稳顺生产、提高富氧率、降低综合燃 料比，提高生产效率；（2）坚持“精料”方针并根据实际运行情况兼顾精料与经济料的平衡，优化配煤配 矿结构；（3）推动烧结机等设备大型化，降低生产成本；（4）推进工序余热余压余能及蒸气回收发电，提 高自发电比例，降低能源成本。

完善激励机制，激发员工热情

在体制机制方面，公司持续优化“硬约束、强激励”机制，实行收入与业绩指标挂钩的市场化薪酬， 子公司管理层和员工薪酬水平在当地具有明显的竞争力和激励作用，并出台各类揽才政策和丰厚待遇吸引 高端专业人才，设立博士工作室，为入职博士开展经常性技术交流活动、开辟绿色通道等，激发人才的创 新活力；同时，公司坚持“年度综合考核、尾数淘汰”，对绩效指标未达到 70%的干部，就地免职；在干 部年度考评中也长期坚持末位淘汰机制，年“末位淘汰”干部比例保持在 5%左右，激发中高层班子敢于 担当、创新求变的工作热情。

坚定高端化策略，着力发展品种钢

近年来，公司持续提升工艺技术、产品结构迭代升级能力。在能源与油气、造船和海工、高建和桥梁、 机械、汽车和家电等细分领域，突破关键核心技术制约，建立了领先优势，打造了一批“隐形冠军”产品， 带动了产品结构由中低端同质化向中高端精品差异化的转变。公司品种钢销量不断提升，占比已由 2016 年的 32%增加到 2022 年的 60%。 品种钢属于公司管理口径范畴，是指“高附加值、高技术含量、能满足定制化需求”的钢材产品，综 合考虑技术难度、盈利能力两方面的因素，每年进行动态管理。品种钢绝大部分采取直供销售模式，各大 类品种间差异较大，比如宽厚板直供比例达 90%左右，冷热轧薄板直供比例超过 60%。品种钢与客户一对 一议价，一单一议，在基价基础上进行加价，定价周期较普钢更长，相较于普钢而言一般能够实现更高的 边利创效。2022 年公司品种钢销量占比 60%，同比上年提升 5%，随着公司汽车板二期项目、电工钢一期 项目达产达效，线棒材加快推进优转特，以及宽厚板和无缝钢管继续拓展高端市场，公司品种钢销量及占 比进一步提升。

具体来看，房地产行业消费占比由 16%下滑至 11.3%，而能源及电力、汽车行业消费占比分别由 15%、 7%上涨至 18.3%、12.5%。下一步，公司将基于高端定位和个性化需求持续提升品种钢占比，推动品种结 构升级，加快产品由“优钢”向“特钢”领域转型。

公司瞄准工业用钢领域高端化转型方向，持续加大研发投入，推进产品结构升级调整与前瞻性工艺技 术研发，2022 年研发投入 64.53 亿元，占营业总收入 3.8%，在普钢上市企业中排名第一。 公司高度重视研发创新工作，积极与东北大学、北京科技大学、中南大学等高校或科研院所合作，设 立博士后科研流动站，同时出台各类揽才政策，设立博士工作室，为入职博士开展经常性技术交流活动， 开辟绿色通道等，激发人才的创新活力。 未来公司将继续围绕国家政策建设制造强国以及高端制造业转型升级的方向，加大研发投入，持续推 动品种结构高端化转型升级。其中，在高强汽车板领域，VAMA 二期项目已投产，将新增年 45 万吨镀锌 能力，目前双方股东正在论证汽车板三期可行性；电工钢一期项目正在建设，定位于中高牌号，将打通无取向电工钢成品，并增加取向电工钢基料产量，预计 2023 年二季度末一期第一步将投产；线棒材加快推 进优转特，到“十四五”末，特钢比例将由当前 50 万吨、10%左右提升到 25%以上；宽厚板和无缝钢管 主要是基于现有规模，宽厚板进一步发挥特厚板坯连铸机优势，持续提升风电等高端市场竞争力；无缝钢 管继续推进产线升级改造，进一步增强高端产品市场开拓。预计公司品种钢销量占比将进一步提升。

造船板：行业景气程度较高

目前造船行业的需求非常旺盛，未来 3-4 年的订单较为饱满，公司主要子公司华菱湘钢的造船用钢市 占率不但在国内保持领先地位，而且在日本、韩国等也具备一定竞争优势。华菱湘钢造船用钢已经达到造 船领域最高等级钢种，如耐候钢、9Ni 钢。同时，华菱湘钢与中船、中远海运等开展长期战略合作，是中 船最大供应商，交货期具备优势，在造船领域一直保持较好口碑。在造船订单饱满的情况下，华菱湘钢也 会选择性接单，目前主要用于建造集装箱、LNG 运输船、邮轮等。

电工钢：涟钢电工钢持续扩张

电工钢也称硅钢，被誉为钢铁行业“皇冠上的明珠”，技术难度高、前期资金投入大，对全工艺流程 管控的要求也极其严格，一旦成品不能通过下游客户认证，钢企的大额投资可能无法产生效益，目前国内 仅有极少数钢厂具备中高牌号电工钢特别是中高牌号取向电工钢的生产实力。 电工钢是一种含硅量为 0.5%-4.5%的极低碳硅铁合金材料，具有导磁率高、矫顽力低、电阻系数大等 特性。根据生产工艺不同，可分为热轧硅钢和冷轧硅钢；根据硅钢中晶粒排列方向的不同，冷轧硅钢又可 以分为无取向硅钢和取向硅钢，其中取向硅钢主要用于变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水 电、风电）等领域。

根据中国金属学会电工钢分会《2022 年中国电工钢产业发展报告》，2022 年全国取向硅钢产量 217.4 万吨，在产企业 24 家，其中排名前三的公司分别为宝钢股份 100 万吨，首钢股份 20 万吨，望变电气 11 万吨。根据 SMM 数据，2022 年中国无取向硅钢总产能 1310 万吨，总产量 1080 万吨，产能利用率 82.7%， 虽然无取向硅钢仍然是不饱和生产，但是高牌号特别是新能源汽车专用的硅钢牌号供不应求。 涟钢电磁材料项目总投资 91.14（含配套设施）亿元，分两期四步建设，计划 2026 年全部建成投产。 目前，子公司华菱涟钢主要供应电工钢基料，年产销量规模约 150 万吨，其中取向电工钢基料产销量规模 超 40 万吨，供应规模大、品种覆盖齐全，在取向电工钢基料供应方面，已实现普通取向、升级版取向、 高磁感取向原料系列牌号全覆盖。华菱涟钢 1580 热轧线项目 3 月底已经投产，项目将为汽车板二期、冷 轧电工钢一期等供应热轧板基料，提升华菱涟钢品种调结构能力。

冷轧硅钢产品一期项目于 2022 年 6 月启动，一期项目主要生产面向新能源汽车、大型电机、家电产 品等应用领域的中高牌号无取向硅钢产品，项目投资估算 31.37 亿元，分两步建设。其中，一期第一步工 程已于 2023 年 6 月 30 日投产，目前已经完成高牌号无取向硅钢 L50W350-L35W250 等多个产品的预研， 达产达效后将实现年产 20 万吨无取向电工钢、10 万吨无取向电工钢冷硬卷、9 万吨取向电工钢冷硬卷； 一期第二步建设期 14 个月左右，将于 2024 年 12 月投产，实现项目总年产 40 万吨无取向电工钢、20 万吨 无取向电工钢冷硬卷、18 万吨取向电工钢冷硬卷。未来预计高牌号电工钢仍然会保持旺盛需求，公司也在 加速推进电工钢项目进度，提升公司电工钢产品层次，增强市场竞争力。 7 月 7 日，华菱钢铁发布《关于涟钢电磁材料公司建设冷轧硅钢产品二期项目的投资公告》，为了抢抓 取向硅钢市场机遇，优化升级品种结构，加快产品高端化、绿色化转型，提升市场竞争力和盈利能力，公司下属子公司湖南涟钢电磁材料有限公司拟建设实施冷轧硅钢产品二期项目，项目投资估算 59.77 亿元。 其中，第一步工程投资 20.66 亿元，计划于 2023 年 7 月启动，建设工期 18 个月，实现年产 8 万吨取向硅 钢成品；第二步工程投资 39.11 亿元，计划于 2024 年 9 月启动，建设工期 15 个月，实现年产 22 万吨取向 硅钢成品以及 40 万吨无取向硅钢成品。该项目主要围绕打通高牌号、高磁感、极薄全工艺硅钢生产流程， 生产更高档次的取向硅钢成品，填补产品结构空白。

冷轧硅钢项目建设完成后，公司将形成年产 30 万吨取向硅钢、80 万吨无取向硅钢及 188 万吨硅钢基 料（其中取向硅钢基料 58 万吨）的产能，促进企业建设成为国内高端的全流程冷轧硅钢产品生产基地之 一，助力国家能源发展“双碳”目标的实现。

汽车板：VAMA 公司三期开启，盈利大幅回升

汽车板合资公司 VAMA 主要专注于高端汽车用钢市场，满足中国汽车行业内更高的安全、轻量、抗 腐蚀和减排要求，其专利产品在细分市场具有差异化竞争优势，主要应用于乘用车门环、结构件等，具备 较强的市场定价权。公司产线结构升级提效进展顺利。VAMA 汽车板二期项目试生产顺利，现在正在试生 产热成型专利产品，后续将进行产品和产线认证并进入产量爬坡阶段。 今年受特斯拉降价影响，国内汽车厂商出现降价潮，消费者观望意愿增加，汽车需求出现下跌，对公 司下游需求产生一定影响，但影响相对有限，尤其是汽车板合资公司下游的需求和订单仍保持相对稳定水 平。 后续 VAMA 将进一步抢抓汽车市场轻量化发展机遇，瞄准远期规模进入汽车板行业前三，助力制造 更绿色、更安全、更环保的汽车。目前双方股东正在进一步论证建设汽车板三期项目的可行性。

油井管：高油价支撑资本开支，石油套管需求旺盛

2020 年初，布伦特原油从 14 美金的位置开始增长，2022 年一度接近 130 美金。虽然达到高点后有所 回调，但仍然维持在 70 美金以上的高位。石油开采的资本开支与原油价格高度相关，且时间上具有一定 的滞后性。原油价格连续三年居于高位促进了国内外企业增加资本开支，油井管的需求景气度极高。 衡钢作为国内第二大油井管生产商，不但可以为用户提供全部 APISPEC5CT 标准钢级的套管，包括： H40、J55、K55、M65、L80、R95、N801/Q、C90、T95、C110、P110、Q125 钢级，产品尺寸涵盖 APISPEC5CT 标准全部外径、壁厚规格。还拥有多种非 API 标准的石油套管，形成了自己的 HS 产品系列，包括钢级和 螺纹类型。非 API 油井管作为油井管中的高端品，盈利能力优于 API 管，随着油田开采难度的逐渐增加， 拥有非 API 油井管生产能力的企业竞争力会更为明显。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）