钢铁行业2025年中期策略：聚焦产能再整合，开启变革新周期.pdf

钢铁行业2025年中期策略：聚焦产能再整合，开启变革新周期。行业回顾及分析:上半年钢铁板块小幅上涨，板材、特钢等表现较好。钢铁板块2025年上半年上涨1.23%;在板块三级子行业中，2025年上半年板材、特钢子板块涨幅居前，涨幅分别为5.39%、4.23%。从需求侧看，一系列利好政策有望带来下游基建和制造业钢铁需求回升;从供给看，2024年5月 29日，国务院在《2024-2025年节能降碳行动方案》中提出加强钢铁产能产量调控,行业集中度提升和供需格局有望改善,钢铁行业表现有望触底反弹。

展望:不同于市场悲观预期，我们认为钢铁板块在结构上有望迎来新变革新周期，具体来看:

特钢子板块业绩有望边际改善:盈利能力高于普钢，下游汽车需求较高。特钢板块盈利能力普遍高于普钢，资产负债率逐年呈下降趋势。从板块平均销售毛利率来看，SW特钢Ⅱ显著高于SW普钢。从国内特钢需求领域来看，汽车工业占比最高约为40%有望带来发展新空间。

传统板块 AI转型带来新机遇:数字化赋能传统行业。“AI+钢铁”势在必行:钢铁行业有力支撑我国工业化、现代化进程，人工智能、云、5G等先进技妻术荾測堌杋州场景瞒鐳考兩考创新应用，有望提升行业安全保障和生产效率。2024年12月，工信部发布《人工智能赋能新型工业化典型应用案例名单》，，钢铁行业有 14例上榜，在全行业中占比9.3%，未来有望加速AI转型。
部分企业整合重组突破，有望迎来发展新变革。政策推动行业联合重组，促进要素资源向优势企业集中:据钢铁工业协会统计，近年来，鞍钢参股凌钢、实现区域整合和产业布局优化;中信泰富特钢与南钢共同打造全球最大专业化特钢企业;建龙重整西宁特钢，混合所有制改革稳步推进。中国钢铁工业协会多次倡议推进行业联合重组，鼓励钢企积极寻找相关标的，提升行业集中度。