2023年华凯易佰研究报告 精品业务与综合服务业务盈利能力初显

1、华凯易佰：业务多元化布局，基本盘稳固蓄势待发

1.1、并购易佰网络，跨境电商业务焕发生机

华凯易佰科技股份有限公司是一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向的跨境 出口零售电商企业。公司前身为湖南华凯文化创意股份有限公司。华凯创意于 2017 年登陆 深交所，主营业务为空间环境艺术设计服务。2021 年，公司完成对易佰网络的重大资产重 组，收购其 90%的股份，成功实施战略转型，跨境出口电商业务成为公司主营业务。 为深入贯彻全新战略，2022 年 5 月，公司正式更名为华凯易佰科技股份有限公司。通 过亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada 等第三方平台，致力为全球客户提供高品质、高 价值的中国商品和跨境电商综合服务。

科技创新推动业务发展，打造中国跨境电商科技型企业。易佰网络成立于 2011 年，总 部位于深圳，在武汉、成都、东莞、长沙、南宁设有分公司，是国内知名跨境电商企业。公 司自成立以来，以技术创新推动业务发展，多年来通过自主研发 ERP 系统，搭建易佰云智 能管理平台，对多平台、多品类、多渠道的业务进行整合，品类涵盖经营品类包括工业、汽 配、家居、运动户外、3C 数码、母婴宠物、健康美容、航模玩具等数十条产品线。通过“泛 品+精品+跨境电商综合生态服务”三大战略业务模式，致力于让物美价廉的中国商品走向全 世界，专注打造中国跨境电商科技型企业。

1.2、股权结构稳定，管理层经验丰富

前五大股东持股较为稳定。公司实控人周新华、罗晔夫妇直接持有公司 23.13%的股份； 第二大股东为厦门芒励多股权投资合伙企业，持股 10.4%；第三大股东厦门超然迈伦股权投 资合伙企业持股 7.7%。公司旗下有两家 100%控股子公司，分别为上海华凯展览展示工程有 限公司及深圳市易佰网络科技有限公司。公司管理层团队经验丰富。总经理周新华具有丰富的管理经验，积极推动公司的转型。 副董事长胡范金在跨境出口电商领域有超过 10 年的工作经验，对行业发展趋势以及客户潜 在需求有见解较为深刻。

持续实施高管股票回购计划，员工持股充分激励彰显信心。公司于 2022 年 1 月 28 日 召开的第三届董事会第九次会议、第三届监事会第七次会议审议通过了《关于回购公司部分 股份方案的议案》。截至 2023 年 1 月 20 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1085 万股，占公司总股本的 3.75%，成交总金额为 1.66 亿元（不 含交易费用）。公司员工持股计划的对象以实际控制人在内的公司高管为主，激励股份总数 不超过 800 万股（占公司总股本 2.77%），发展信心充分得到体现。

1.3、业绩增长迅速，精品业务与综合服务业务盈利能力初显

主营收入：2017-2020 年，公司营收持续下滑，2020 年触底至 1.4 亿元，主要系疫情 导致的项目开工不足以及项目结算进度、部分项目审计结果未达预期所致；2021 年，公司 对空间环境艺术设计业务进行主动调整收缩，大幅度精简相关业务人员，主动放弃回款周期 长、需要垫付资金较多的项目。据业绩快报显示，2022 年实现营收 44.2 亿元，同比增长 112.8%,其中控股子公司易佰网络 2022 年实现营业收入 43.8 亿元，实现净利润 2.8 亿元， 整体经营业绩大幅增长。 归母净利润：据业绩快报披露，22 年公司实现净利润 2.1 亿元，同比大幅增长 340.8%， 主要系公司控股子公司易佰网络经营业绩保持良好增长态势；2023 年一季度归母净利预计 实现 7550-9350 万元，同增 117.5%-169.3%；扣非归母净利 7200-9000 万元，同增 118.6%-173.2%。

公司主营业务结构：2022H1，家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件、健康美 容等四大品类营收合计占比 67.3%。公司核心业务由创意布展设计转型为跨境出口电商以来， 新的利润增长空间已现，精品业务与综合服务业务盈利能力趋好，一站式跨境电商综合服务 平台“亿迈”22H1 合计实现销售额约 8000 万元，毛利率约为 16%。毛利率及费用率状况：公司重组以来毛利润修复明显，2020年毛利润下滑至 2410万元； 2022H1，公司实现毛利润 7.6 亿元，同期毛利率达到 38.7%。费用率方面，2022H1，公司 销售费率为 26.1%，研发费率为 1.2%，较 2021 年研发费用率大体一致。

2、跨境电商市场趋势向好，多维发力助推企业发展

2.1、跨境电商市场持续扩容

跨境电商行业在全新阶段稳步发展。按照进出境货物流向，跨境电子商务可分为跨境电 子商务出口和跨境电子商务进口。其中，跨境电子商务出口模式主要有外贸企业间的电子商 务交易(B2B)、外贸企业对个人零售电子商务(B2C)与外贸个人对个人网络零售业务(C2C)， 并以外贸 B2B 和 B2C 为主。2004-2007 年，为政策萌芽期，期间共发布 3 项政策，侧重于 规范电子商务行业发展；2010-2013 年，为政策发展期，期间政策重点以支持引导为主，出 台了支付、监管及试点等多项内容；2014 至今，为政策爆发期，政策发布呈面状铺开，主 要集中在出口领域并向实施层面推进。

海关总署的数据显示，2017 年以来我国跨境电商进出口总额持续稳健增长。2020 年跨 境电商进出口总额突破 1 万亿元，达 1.69 万亿元，同比增速达 807.6%，2021 年受亚马逊 大量封号的影响，增速有所放缓，但仍维持在 17.2%增速，全年跨境电商进出口总额实现 1.98 万亿元；2021 年中国跨境电商交易额占我国货物贸易进出口总值的 36.3%，相比 2020 年的 38.9%有所下降，这与跨境电商发展速度较快形成对比，两者并没有同步增加，说明 21 年 跨境电商的单笔交易额相对较低。

我国电商销售规模位居第一。全球万亿美元级消费市场趋于电商化，叠加 2020 年以来 的新冠疫情影响，人们的生活方式和全球贸易格局正在加速改变。电商特有的“免接触”模 式迅速切中消费者心理痛点，进一步加速用户线上消费习惯养成，成为众多消费者的主要消 费渠道。在此背景下，我国跨境电商渗透率逐渐提升，未来发展空间巨大。据艾媒数据显示， 2021 年我国电商销售额为 12023 亿美元，位居全球电商市场规模排名一位，美国为全球第 二大电商市场，电商销售额为 7875 亿美元，电商渗透率为 21%。从跨境出口的国家上来看， 2021 年我国跨境电商出口的主要国家为美国、英国、马来西亚、法国、德国等。2017 年、 2018 年及 2021 年，美国均为我国跨境电商规模最大的出口国。总体来看，美国仍为我国跨 境出口主要目的地。

互联网用户增长带动电商行业发展。近年来，随着全球人均购买力增强、互联网普及率 提升、第三方支付工具进一步成熟、跨境物流等配套服务日益完善，网络购物在全球零售市 场规模中的渗透率不断提升。2022 年全球互联网人数为 54.7 亿人，同比增长 17.4%，渗透 率为 69%，同比增长 9.5%。分地区来看，北美地区渗透率最高，为 93.4%，欧洲地区以 89.2% 的渗透率位居第二。从市场规模上来看，亚洲互联网用户人数最多，但渗透率处于较低水平， 未来电商消费者人数仍有望持续增长，电商行业未来可期。

跨境出口电商在我国跨境电商行业中持续占据主导。根据《2022 年（上）中国跨境电 商市场数据监测报告》显示，2020H1 我国跨境出口电商交易额占跨境电商交易总额中的比 例为 77.5%，占跨境电商市场的主导地位。通过建立配套物流和设立海外仓等跨境电商供应 链基础建设，跨境电商供应链效率得到较大提升，在未来几年内，跨境电商出口业务有望持 续平稳增长且继续占据跨境电商交易市场的主导份额。

近年来，我国跨境出口电商业务保持高速增长，中国跨境出口电商逐步成为中国制造触 达全球消费者的重要路径。根据网经社电子商务研究中心数据显示，2021H1 中国跨境电商 出口规模 2015-2021 年 CAGR 达到 14.3%。近年来，全球电商渠道交易规模不断增长，线 上零售市场因其便捷化、多元化、移动化等优势规模在不断扩大，电商渗透率持续提升。华 经产业研究院统计数据显示，2014 年全球电商渠道零售额为 1.34 万亿美元，2020 年达到 4.28 万亿美元，未来增速或将保持平稳，2020-2024 年 CAGR 有望达到 10%；电商零售额 占全球零售总额的比例呈现持续增长的态势，从 2015 年的 7.4%提升至 2020 年的 18%， 预计 2024 年将达到 22%。其中，欧美地区的电商零售额及占比也呈现持续上升趋势。

2021 年，我国跨境电商进出口 1.98 万亿元，同比增长 15%；其中出口跨境电商规模达 1.44 万亿元，同比增长 24.5%，虽然出口电商受到海运费上涨，亚马逊封店等一系列影响，但其仍保 持高速增长，一定程度上表明我国跨境出口电商行业仍具备较大发展潜力。

2.2、独立站模式占比提升，头部平台卖家竞争环境逐步优化

第三方跨境电商平台是中国跨境电商的主要跨境贸易选择。传统的贸易链条中，B2B 模 式下，制造商与海外消费者之间的贸易链条较为繁杂，跨境贸易过程较为繁琐。跨境电商的 出现极大缩短了跨境贸易链条，开拓了全新的海外出口贸易形式。现有跨境贸易行业中存在 多种贸易形式，在线交易平台的运营模式主要有第三方与自营两种模式。自营型平台本身为 卖家，整合供应链资源，盈利模式以低买高卖为主。第三方平台以流量作为背书，同时整合 物流、支付、运营等服务资源吸引卖家入驻，构建“人、货、场”模型，盈利模式以收取商 家佣金及其他增值服务费用为主。

目前国内跨境电商进行跨境贸易的主要形式有四种：泛品+第三方平台形式、精品+第三 方平台形式、泛品+自建平台形式、精品+自建平台形式。目前增速较高的是国内经营主体在 海外第三方平台开设店铺或通过 SaaS 平台建立独立站直接向海外消费者销售产品。 各经营形式与特点如下：（1）泛品+第三方平台形式，这种形式一定程度上减少了自建 平台的运营成本，通过品牌筛选与价格竞争形成自身优势；（2）精品+第三方平台形式，这 类经营模式往往商品品类较少，企业经营注重品牌力，研发能力以更好地塑造拳头产品；（3） 泛品+自建平台形式，产品品类更为丰富，产品站内推广成本大幅降低，便于加大营销力度， 痛点在于前期建设成本较高，获客成本较高；（4）精品+自建平台形式，这种形式对企业要 求更高，产品品类更为集中但 SKU 众多，商家具备灵活定价权。

跨境电商企业注册量逐年上升，独立站成跨境电商重要渠道。截至 2022 年 11 月，现有 跨境电商企业 2.54 万家，2022 年新增 9433 家。近年来，独立站数量稳步提升，2021 年我 国独立站市场规模达 1.1 万亿元。2016 年我国跨境电商独立站市场规模仅为 0.2 万亿元，独 立站市场占跨境电商 B2C 市场份额为 25.0%。据头豹研究院数据预测，2025 年独立站市场 份额可由 2021 年的 25.6%上升至 41%。

跨境电商上市公司中亚马逊、Anker分居平台类与卖家类营收榜首。四家主要跨境电商 平台类上市公司中，二季度营收上亚马逊以超千亿美元的营收规模领先，该季度中，亚马逊 直属员工减少 9.9 万人。卖家层方面，在 2021 年亚马逊封号潮影响下，各大卖家通过多平 台布局来降低公司的单一平台比例过高风险。 头部平台卖家竞争环境逐步优化。亚马逊平台作为头部平台，因封号事件叠加平台费用 上涨，以刷单为主的卖家有所出清，叠加 2021-2022 年受宏观环境与运费影响，亚马逊卖家 成本持续升高，部分卖家逐步退出并聚焦于其他新渠道，中长期来看或将促进亚马逊平台整 体卖家环境优化。

2.3、亚马逊封号浪潮下，跨境卖家经营新趋势已现

亚马逊大量封号的背景下，大量卖家选择自建平台。第三方平台的弊端在于，卖家需遵 守第三方平台准则，掣肘独立经营，平台内引流的方式给予消费者更多比价空间，卖家自身 溢价能力受到影响；优势在于，第三方平台往往自带流量，客户信任基础大，获客成本降低， 平台具有完整支付、仓储与物流的完整结构体系。

自建平台的优势主要体现于：商家营销上限不受限制，SKU 扩充更加充分且具有沉淀品 牌资本的优势；弊端在于：前期运营成本较高、门槛更高且周期更长，流量获取成本较高。 根据浙江省电商促进会预测数据，中国独立站在 B2C 跨境电商中的占比或将从 2020 年的 25%上升至 2025 年的 41%。其次，伴随流量红利逐渐消失，电商企业野蛮生长时期已经过 去，单靠铺设大量 SKU 的营销战略或将不适应新的市场需求。封号事件后，行业竞争趋缓， 备货过载明显改善，库存出清接近尾声。

多平台布局为企业所选，直播、社交媒体等新媒介为跨境电商企业带来新机会。以快时 尚跨境电商企业 Shein 为例，其在 Google、Facebook、Instagram、TikTok 、Twitter 等渠 道进行广告投放，打造多元丰富的营销渠道，有效提升品牌影响力、提高用户粘性。Shein目前在 Facebook 的粉丝约 2500 万，Instagram 超 2200 万。其中，TikTok 以短视频+直播 的新兴图文媒体形式出现，具有“社交电商+直播电商”的综合电商形式，在营销侧成为跨 境品牌又一流量关键点。根据艾瑞咨询数据显示，各主流平台的上有流量有 56.5%是直接流 量，Facebook 与 Youtube 等社交媒体流量占比为 5.3%，为仅次于自然搜索的流量来源。

2.4、行业政策暖风频吹，发展创新大势所趋

2020 年以来，新冠疫情在全球蔓延，我国传统外贸受到了严重冲击，但在应对疫情中， 跨境电商释放巨大潜力，2020 年、2021 年、2022 年我国跨境电商出口分别同比增长 40.1%、 24.5%、11.7%，为中小微企业开拓海外市场、吸纳和稳定就业，发挥了积极作用，为稳住 外贸外资基本盘发挥了重要作用，对外贸创新发展的引领作用进一步凸显。

跨境电商行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。2019 年和 2020 年国务院政府工作报告分别提出要改革完善跨境电商等新业态扶持政策、加快跨境电商等新 业态发展。近两年来，国家陆续出台了多项政策，鼓励跨境电商行业发展与创新，《“十四五” 现代流通体系建设规划》、《“十四五”对外贸易高质量发展规划》、《“十四五”现代综合交通 运输体系发展规划》、《国企电子商务创新发展行动计划》等产业政策为跨境电商行业的发展 提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境，主要体现在以下几个方 面：一是试点布局进一步扩大；二是发展跨境电商新模式；三是大力推进贸易便利化。

基于持续利好的政策环境、稳步提升的供应链优势以及在新冠疫情中率先复工复产的先 发优势，我国跨境出口电商行业的整体经营效率或将进一步提升，跨境出口电商企业有望保 持持续、稳定、健康的发展态势，成为外贸发展的新动能、转型升级的新渠道和高质量发展 的新抓手。

3、“泛品+精品+综合服务”业务矩阵已现，信息系统提升运营水平

3.1、积极探索综合服务业务，实现多品类多平台覆盖

多品类覆盖，创立“亿迈”打造跨境电商孵化成长新模式。公司的泛品业务布局围绕家 居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件、健康美容、户外运动等，精品品类以厨房家电、 智能家居、宠物用品为主细分领域，持续为公司带来稳定营收，是公司是运作最成熟、规模 和效益最突出的业务，在公司中短期发展中能发挥“压舱石”作用。此外，公司依托自身在 泛品类业务中长期沉淀的供应链资源和信息系统禀赋，于 2021 年创立

“亿迈”（EasySeller） 一站式跨境电商综合服务平台，为卖家提供全方位的跨境业务解决方案。 “亿迈”一站式跨境电商综合服务平台，为亚马逊、Walmart、Mercadolibre、ebay 等 跨境电商卖家打造精细化运营新铺货模式，轻量运作全球生意。为其提供可持续、可复制、 可增长的一站式跨境电商孵化生态服务，包括长链条供应链服务、优质全球物流服务、全流 程数据化运营管理、一站式跨境服务培训等。 为满足不同规模卖家的不同模式，亿迈亦开展多元化合作模式，方便卖家灵活运营，资 源整合，并提供专业跨境运营知识培训，全方位支持卖家，打造跨境电商孵化成长 新模式。

提供多场景业务解决方案，打造跨境服务新生态。1）平台帮助不同体量卖家解决业务 难题。帮助成长型卖家低门槛创业、手把手指导，帮助中型卖家实现多元发展、提供利润保 障，帮助大型卖家实现资源互补、降本增利；2）提供多元业务场景满足各类运作模式需求。 支持平台仓备货，匹配旺季需求。国内仓传统一件代发，实现轻松跨境。直发第三方海外仓， 本土化运作；3）撰写客户案例。针对千万级跨境卖家 (100人团队)、中级跨境卖家 (30人团队)和个创大学生（5人以下）撰写个性化案例，精准分析客户痛点并提供解决方案。

平台布局多元化，积极拓展经营半径。公司对单个目标市场不存在依赖，排名第一的美 国市场收入占比仅约 20%左右。除在传统英语市场有所布局外，公司在日本、意大利、德国 等小语种发达国家均有探索，经营半径拓展明显。公司在深耕亚马逊、ebay、速卖通、Wish、 Lazada 等主流第三方平台的同时，积极在沃尔玛、Joom、Jumia 等新兴第三方电商平台开 设网店，2023 年，公司会以美客多平台为核心，重点发展拉美市场，不存在依赖特定平台 的情况。

以拉美地区美客多平台为核，布局跨境电商新蓝海。2023 年，公司将以美客多平台为 核心，重点发展拉美市场，包括墨西哥、智利、巴西等地区。美客多（Mercado）是拉丁美 洲最大的电子商务平台，有“拉美版 ebay”的称号；该平台在拉美地区的市场份额远高于 ebay 和亚马逊，是很多跨境卖家在拉美地区开拓业务的首选。2020 年，美客多平台的月均 访问量达 6.42 亿，超出亚马逊 5 亿人次；从营收来源看，2020 年，巴西地区为平台贡献39%的营收，排名第二、第三的地区分别为阿根廷（22%）、墨西哥（18%）。由于拉丁国家 的电商渗透率较低，电商平台在逐渐成熟，物流渠道和海关情况也在逐步完善。虽然消费能 力不及欧美，但人口密度高，竞争相对不充分，利润空间比欧美市场更大。相较于欧美成熟 市场，发展中地区有望成为跨境电商新蓝海。

3.2、“双蓝海”实现差异化经营，精品业务加强品牌化运作

公司在产品开发方面采用“双蓝海策略”，首先战略性地避开服装、消费电子等处于红 海市场的品类，不断深耕家居园艺、健康美容、汽车摩托车配件、工业及商业用品等蓝海品 类，建立了一定的先发优势和规模优势，与其他以经营服装、消费电子为主的跨境出口电商 企业形成差异化错位竞争，2022Q3 该四大品类产品占主营业务的 67%。除上述品类外，在 其他品类方面，公司亦采用蓝海战术进行差异化开发，开发方向主要集中于有稳定市场需求 而相对冷门的细分领域。 公司产品具有生命周期长、更新换代慢的特点，在细分领域市场需求较大，市场竞争程 度低于 3C 电子产品、服装，且产品售价相对较低，消费者价格敏感性较低，故具备较大的 调价空间，有助于利润维持相对较高水平。

精品业务加强品牌化运作。公司于 2021 年组建了精品业务团队，通过消费市场研究及 品牌创新，创建高溢价的自有商品品牌。精品业务是公司中长期发展的重要着力点和利润增 长点；通过强化消费市场研究和产品创新，整合优质产业链资源，创建高粘性、高溢价的自 有商品品牌，显著增强企业的盈利能力、市场地位和品牌影响力。公司将进一步拓展精品销 售渠道，从以美国为主逐渐向欧洲、日本延伸，投放差异化产品。

3.3、自主研发信息化系统，支撑效率提升和内部精细化管理

公司主要业务跨境出口电商具有物流仓储模式多样、跨境运输时间长、信息交互方式复 杂等特点，供应链管理难度显著高于境内贸易。公司主要运营模式为泛品类、多平台、多市 场，且国内仓、海外仓协同发展，对内外部数据传输时效性和各业务流程的智能化、自动化 管理精度要求极高，数据分析和智能算法的研究和开发为公司布局重点。

1）智能调价系统。2018 年起，易佰网络开始自主研发智能调价系统。该系统能够根据库存、库龄等维度， 以大数据算法为支撑，对跨平台、跨店铺的海量商品销售页面计算最优售卖价格并实现价格 调整。2019 年，该系统在亿级数据存储和运算方面取得技术突破，依托大数据实时运算平台，实现了全平台 Listing（商品页面）管理，并与 ERP 系统、TMS 物流管理系统、WMS 仓储管理系统、易佰数据库等实现数据交互，进一步提升“易佰云”智能化企业管理平台运 转效率。

2）智能刊登系统。该系统运用梅森旋转算法等技术方法，对每个 SKU 可批量生成数百种差异化的标题文 案和图片组合，自动匹配平台细分类目，快速刊登至跨平台多个站点，并根据销量数据自动 筛选最优关键词，对同产品其他 Listing（商品页面）进行批量优化调整。该系统解决了人工 刊登编辑速度较慢、翻译成本较高等痛点，有助于快速上线商品，提升商品在电商平台的曝 光度和订单转化率。 3）智能广告系统 。该系统有效规避了单位推广成本高、转化率低的痛点，突破了十亿级广告数据存储和实 时运算的技术壁垒，针对不同业务场景和时间阶段的广告需求，设置差异化的投放策略，并 对广告数据进行跟踪。

4）智能备货系统。2019 年，公司开始自主研发智能 MRP 计划系统。该系统设置精细化系统参数配置并实 现自动化算法分析，综合考虑每个 SKU 历史销量及预期未来销售趋势，并结合实时库存量 等因素影响，自动输出指令以实现智能化精细化管控。该系统每天在 5-6 个小时内完成上千 万条分平台的产品信息、上百万条 FBA 链接及库存、20-40 多万个 SKU 的全量数据计算， 并及时生成 2-10 万多条 SKU 的采购备货指令、5-10 万多条 FBA 仓和海外仓的发运指令， 并输出给采购、物流、销售部门执行，相比早期人工计算的方式，大幅提升备货计划的准确 性、及时性、完整性和各业务环节的运转效率。

3.4、加码研发投入，赋能系统升级迭代

自实现战略转型以来，公司研发投入增加明显。2021 年研发费用合计 2891.6 万元，同 比增长 306.8%，截至 22Q3，共投入研发 3792.5 万元。 截至 2022 年 6 月 30 日，公司及其子公司拥有的境内专利共计 26 项，拥有境外专利 29 项，拥有的计算机软件著作权共 91 项。公司尚处于研发或迭代中的主要系统包括但不限于 易佰云跨境仓储 WMS 系统、易佰云智能刊登系统、易佰云亿迈一体化智能管理平台、易佰 云-易佰智库云平台、易佰云生产计划智能管控系统、易佰云跨境订单管理系统、易佰网络财 务合规体系管理系统、易佰云服务集群总线管理中心平台、头程运费分摊分析核算系统、易 佰云采购智能管理系统等。

研发人员储备丰富，激励机制健全。截至 2022 年 6 月 30 日，控股子公司易佰网络专 门从事系统设计开发和数据算法研究的技术研发团队共 210 人，占公司总人数的 10%。其 中，数据算法研究人员共 40 人，本科及以上学历超过 90%，近 50%为硕士研究生或 985/211 院校本科毕业生。上述人员在数学、统计学、计算机等领域具有较好的学术背景及项目实践 经验，其主要职能是开发和研究核心算法，依托“易佰云”智能化企业管理平台，为管理层 的经营决策提供以大数据和算法为支撑的指导意见。 报告期内，公司核心技术和管理人员保持稳定，未出现重大变动。公司与上述人员签署 了劳动合同、保密协议、竞业禁止协议，并为核心人员提供在市场上具有较强竞争力和吸引 力的薪酬待遇和激励机制，有利于核心人员的稳定。

4、盈利预测

关键假设： 假设 1：泛品业务为公司业务基本盘，SKU 数目较多，且价格敏感度相对较低，2021H1 为行业红利期，基数效应下，预计 2022 年泛品业务有所下降，2022-2024 年泛品业务将保 持稳定增长，增速分别为-19.1%/15%/10%，毛利率逐年增长 0.5pp； 假设 2：精品业务预计将扭亏为盈并逐季贡献利润，预计 2023-2024 年收入增速分别为 50%/40%； 假设 3：跨境电商行业环境及政策不发生重大变化。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）