2025年港股市场速览：市场稍有回撤，消费者服务业绩显著下修

核心观点

股价表现：市场稍有回撤，行业分化较大

本周，恒生指数-1.0%，恒生综指-1.2%。风格方面，小盘（恒生小型股+0.1%） ＞大盘（恒生大型股-1.2%）＞中盘（恒生中型股-1.3%）。 概念指数中，表现较强的有：恒生汽车（+0.6%）、恒生互联网（-0.4%）； 表现较弱的有：恒生生物科技（-3.8%）、恒生高股息（-1.7%）。 国信海外选股策略中，表现较强的是自由现金流 30（-0.1%）；表现较弱的 是 ROE 策略进攻型（-2.3%）。 13 个行业上涨，17 个行业下跌。涨幅居前的行业有：有色金属（+8.5%）、 家电（+4.3%）、计算机（+2.7%）、石油石化（+2.6%）、汽车（+2.2%）； 跌幅居前的行业有：国防军工（-10.4%）、综合（-4.4%）、轻工制造（-3.9%）、 交通运输（-3.3%）、医药（-3.0%）。

估值水平：整体水平略降，科技升、消费降

本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）-0.1%至 11.7x； 恒生综指估值-0.8%至 11.9x。 概念指数中，估值上升幅度较大的是恒生科技（+2.3%至 17.3x）；估值下降 幅度较大的是恒生消费（-3.9%至 16.0x）。 国信海外选股策略中，估值上升幅度较大的是 ROE 策略全天候型（+1.2%至 11.5x）；估值下降的是红利贵族 50（-1.8%至 13.8x）。 11 个行业估值上升，18 个行业估值下降。估值上升幅度较大的有：消费者 服务（+11.8%）、有色金属（+9.0%）、建材（+4.2%）、家电（+3.5%）、 石油石化（+3.1%）；估值下降幅度较大的有：钢铁（-42.5%）、建筑（-19.1%）、 国防军工（-12.8%）、轻工制造（-8.7%）、食品饮料（-6.0%）。

业绩预期：整体略有下修，消费者服务下修幅度较大

恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）-0.6%；恒生综指 EPS +0.1%。 概念指数中，EPS 上修幅度较大的是恒生消费（+3.0%）；EPS 下修幅度较大 的是恒生互联网（-2.8%）。 国信海外选股策略中，EPS 上修幅度较大的是红利贵族 50（+1.2%）；下修 幅度较大的是 ROE 策略全天候型（-1.8%）。 18 个行业 EPS 上修，11 个行业 EPS 下修。上修幅度较大的有：钢铁（+74.2%）、 建筑（+21.4%）、食品饮料（+7.3%）、轻工制造（+5.2%）、非银行金融（+3.2%）； 下修幅度较大的有：消费者服务（-11.4%）、建材（-2.7%）、医药（-2.3%）、 综合金融（-1.9%）、商贸零售（-1.7%）。

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