2023年华凯易佰研究报告 通过收购易佰网络实现战略转型

1. 盈利预测

结论：公司为国内泛品类跨境电商龙头之一，目前以泛品业务为主，同 时加速扩张精品业务及跨境电商服务业务。我们认为，跨境电商规模、 渗透率持续提升，行业生态改善背景下，海外对高性价比商品的需求持 续提升，AIGC 等数字化工具的应用有望持续赋能，公司有三重核心优 势(信息化/多品类多区域/新业务)加持有望延续收入利润高增长。我们预 测 2022-24 年营收分别 44.16/62.21/77.85 亿元，增速分别 113/41/25%， 归母净利分别 2.1/3.15/4.2 亿元，增速分别 340/50/33%。

具体测算过程如下：我们分部预测泛品、精品、跨境电商服务等业务收 入，同时假设毛利率、费用率等条件，进一步预测整体归母净利数据。 泛品收入预测：泛品业务是公司的核心业务，是最成熟、规模效益最突 出、压舱石业务。泛品业务客单价较低，SKU 数量较多(超 40 万个)，主 要是家居园艺、工业商业用品、汽摩配件、健康美容、户外运动等产品， 符合海外对高性价比商品需求的特征。考虑到公司于 2021 年 7 月起将 易佰网络并表，同时依据公司供应链优势及行业生态改善等因素，我们 预测 2023-24 年泛品业务收入增速 30/25%。综上所述，我们预测 2022-24 年收入分别 36/46.8/58.5 亿元。 精品收入预测：精品业务是客单价较高、品牌属性较强的业务，目前公 司精品业务的五大品类分别是清洁家电（吸尘器、清洁刷等）、环境家 电（暖风机、水冷扇等）、厨房家电（制冰机）、LED 灯、宠物用品（猫 砂盆/饮水机等）。我们预测 2022-24 年收入分别 4/6/7.5 亿元，2023-24 年增速分别 50/25%。

跨境电商服务业务收入预测：亿迈平台依托泛品业务长期沉淀的供应链 及信息系统优势，为其他跨境中小卖家提供跨境电商的综合服务，供应 链服务、物流服务、数字化运营服务、一站式跨境电商培训等。亿迈平 台在供应链的管控跟运营效率方面具备经验优势，应变能力、抗风险能 力经过市场验证，可帮助中小卖家进行更低成本的运营，提高效率、提 高利润率，达到双赢。我们预测 2022-24 年收入分别 2.5/7.5/9.75 亿元， 2023-24 年增速分别 200/30%。 其他业务考虑到前 3 年有疫情影响，2023 年后取稳步恢复预测。

2. 华凯易佰：收购易佰切入跨境电商赛道，员工激励赋能增长

2.1. 易佰历经 10 余年发展形成“泛品+精品+跨境电商综合生 态服务”三大战略业务模式

公司前身为文化创意公司，主业为环境艺术设计综合服务。公司前身为 湖南华凯文化创意股份有限公司，于 2009 年成立，主营业务为环境艺 术设计综合服务，为各类文化主题空间提供展示系统，并于 2017 年 1 月在深交所上市，成为文化创意行业首家 A 股上市企业。

通过收购易佰网络实现战略转型，正式切入跨境电商赛道。 2021 年 6 月，公司以发行股份及支付现金相结合的方式，购买易佰 网络 90%股权，其中现金对价 2.44 亿元，股份对价 12.68 亿元。并 向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金，资金总额不超 过 5 亿元，用于“易佰云”智能化企业管理平台升级建设项目等。 2022 年 6 月，公司公告拟以自有资金 3.38 亿元购买易佰网络 10% 股权，收购完成后易佰网络将成为公司的全资子公司。

易佰网络具有优质资产与核心优势，所处行业发展空间广阔。 易佰网络成立于 2011 年，总部位于深圳，在武汉、成都、东莞、长 沙、南宁设有分公司，是国内知名跨境电商企业。全球雇员超 2000 人，办公面积近 2 万平米，全球仓库总面积近 10 万余平米。 易佰网络所处的跨境电商行业近年来景气度整体向上，虽有宏观环 境的一定扰动，但中长期成长空间依旧广阔，龙头公司业务增长潜 力较好。考虑到上市公司具有较强的融资能力，可为易佰网络提供 必要的资金支持；同时起完善的内部管理机制和丰富的运营经验， 可为易佰网络持续高效、稳健的运营奠定坚实基础。

易佰网络核心商业模式清晰。 易佰网络目前已形成“泛品+精品+跨境电商综合生态服务”三大战 略业务模式，泛品业务收入占比达到 85%是压舱石业务，精品业务 与跨境电商综合生态服务业务正在快速发展。 易佰网络的业务流程主要包括产品开发、采购、推广、销售、仓储 和物流六大部分，环环相扣形成良好闭环。具体来看，差异化的品 类发展策略、“小批量、多批次、低成本快速试错”的产品模式能更好地提升效率。数字化赋能的采购体系、第三方网站开店的销售 模式、海内海外仓协同发展的仓储战略、多渠道跨境的物流体系和 平台导流站内推广的推广模式，均进一步提升了核心竞争力。

2.2. 发布员工持股计划，业绩增长目标彰显信心

员工持股计划发布，有效激励员工。公司于 2022 年 9 月发布员工持股 计划，计划持股规模不超过 800 万股，占总股本的 2.77%；参与人员均 为公司员工，包括公司董监高(共计 8 人)、中层管理人员和核心骨干员 工(不超过 7 人)。激励股份来源于使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司发行的社会公众股，回购股份的价格为 7.36 元/股。

员工持股计划设定业绩考核目标彰显发展信心，且将充分激发管理层、 中层及核心骨干员工的动力。 激励股份分两期解锁，第一、二批解锁自公司公告最后一笔标的股 票过户至员工持股计划名下之日起算满 12、18 个月，锁定期设定 原则为激励与约束对等。 对于公司管理层，持股计划可以调动其积极性，提高经营和管理效 率，促进业绩增长；对于中层管理人员和核心骨干员工，持股计划 可以强化对公司的认同、忠诚与责任，留住优秀人才。

员工持股计划对业绩增长的目标进一步提升。2022 年员工持股计划提高 易佰网络的业绩考核指标，将 2022、2023 年扣非归母净利润抬升为 2.7、 3.3 亿元。相比原先业绩对赌协议中设定的 2.51、2.9 亿元的目标，增幅 分别为 7.57%、13.79%，体现公司对实现业绩增长的充足信心。

2.3. 并购后营收利润实现快速增长，盈利能力增强

传统主业受疫情冲击呈现较大波动，并购后业收入利润开启大幅增长。 2020 年由于疫情影响，公司传统业务即环境艺术设计综合服务收到 冲击，营收利润均大幅下降； 公司 2021 年 7 月并购易佰网络，转型跨境电商，2021 年实现营收 20.8 亿元/+1435%(其中易佰网络贡献 19.53 亿元)，但 2021H2 起跨 境电商行业面临众多不利因素如国内外新冠疫情反复、物流费用持 续高企、汇率频繁波动、欧洲增值税政策变化、众多卖家因清理过 剩备货导致市场竞争加剧等，利润受到冲击； 进入 2022 年尤其是 2022H2，行业层面的众多不利因素均在明显好 转，公司的营收利润也恢复快速增长，2022 年前三季度，公司实现 营收 30.6 亿元/+186%，归母净利 1.44 亿元/+960%；其中易佰网络 营收 30.4 亿元，归母净利 1.8 亿元，Q1-Q3 呈稳步提升趋势。

2022 年业绩快报已发布，归母净利预计 2.1 亿元，扣非预计 1.93 亿元， 大幅增长主要因行业环境好转及自身业务发展强劲。 2022 年预计营收 44.16 亿元/+113%，归母净利 2.1 亿元/+341%，扣 非净利 1.93 亿元/+294%。 子公司易佰网络所处的跨境电商行业触底反弹，运费大幅下降，人民币汇率贬值，库存逐步出清，行业竞争格局明显改善。易佰网络 2022H2 起销售恢复增长，利润率显著提升。 母公司及全资子公司上海华凯预计亏损 3000 万元，主要为管理费 用及项目款项清欠费用，公司针对原空间环境艺术设计类业务应收 款项及时采取一系列回款激励措施，整体保障款项能收尽收，应收 账款减值损失较上年同期相比没有增加。

2023Q1 业绩预告已发布，预计归母净利 0.76~0.94 亿元/+117~169%、扣 非 0.72~0.9 亿元/+119~173%。 高增长主要因：泛品业务快速增长，精品和亿迈迈入加速发展期； 海外仓清仓压力减小，头程运费下降；信息化系统推动精细化管理， 实现降本增效。 拆分子公司易佰网络 2023Q1：预计营收 13~14 亿元，同增约 46%， 预计归母净利 7800~9700 万元；备注：上海华凯预计亏损约 900 万 元，主要为管理费用(已包含按员工服务主体对应费用核算后的股份 支付费用)；非经损益预计约 350 万元(理财收益和政府补贴等)。

子公司易佰网络贡献主要收入利润，2022H2 起经营情况显著好转。2020 年疫情影响下线上购物需求猛增，易佰网络业绩快速增长， 2020 年实现营收 42.6 亿元/+19.4%，净利润 3.7 亿元/+282%。受行 业因素影响(上文已提到)，易佰网络营收净利回落，2021 年营收 47.6 亿元/+11.7%，净利润 1.6 亿元/-56.8%。 但 2022H2 起营收利润增长出现好转，营收层面，一季度 9.32 亿元 /-35%，二季度 10.28 亿元/-24%，三季度 10.78 亿元/+10%，四季度 12.64 亿元/+30%；扣非净利层面，分别为 4300 万元/-54%、6300 万元/+24%、7400 万元/+268%、1 亿元/+118%。

并购后毛利率稳步提升，期间费用率呈下降趋势，我们判断随信息化系 统持续提效、海运价格进一步下降，整体利润率将保持在较好水平。 并购易佰网络后，公司的毛利率稳步提升，2021 年毛利率为 37.24%， 相比 2020 年增加近 20%；2022 年前三季度毛利率为 38.3%，相比 2021 年延续提升趋势；净利率有一定波动主要因 1)海运费暴涨；2)汇率波动；3)行业本身 受到封号事件以及红利消退的影响，众多卖家清理库存导致竞争加 剧，盈利受到一定影响。但净利率从 2022Q2 起明显改善，到 2022Q4 已恢复至疫情前的正常水平； 得益于海运价格回落，库存下降至合理水位，期间费用率呈下降趋势。2021 年，公司的管理、销售和财务费用率分别为 7%、28%、 1%，2022Q3 管理和销售费用率分别下降至 5%和 26%。

公司存货周转保持良性，现金流有所波动。存货：受益精细化管理以及对行业发展趋势的把握，公司存货价值 由 2019 年的 5.32 亿元上升至 2022Q3 的 6.4 亿元，存货周转率有所 优化，从 2019 年的 0.77 次上升至 2021 年的 2.82 次。 现金流：2021 年现金流有一定波动，经营现金流保持较高的净流入 水平，经营、投资、筹资净现金流分别为 3.2 亿元、-2.6 亿元、2.9 亿元；2022Q1-Q3 分别为 0.96 亿元、-0.98 亿元、-0.77 亿元。

3. 跨境电商规模、渗透率持续提升，AIGC 等数字化 工具的应用有望持续赋能

3.1. 跨境电商规模提升、渗透提速，政策力度持续增强

跨境电商加速渗透是中美嵌入深化的投射，国内供应链制成能力叠加生产效率是中国商品出海的驱动力，渗透与发展空间可观。 渗透率低：根据海关数据计算，2021 年跨境电商出口市场规模约 1.39 万亿元，仅占出口外贸总规模的 6.4%； 跨境 B2C 规模将保持快速增长：预计到 2026 年国内跨境出口 B2C 电商市场规模将突破 5.5 万亿元，预计未来 5 年 CAGR 为 11.28%； 第三方卖家规模增长迅猛：亚马逊+速卖通+eBay+Wish 第三方卖家 总 GMV 预测，2026 年将突破 4,790 亿美元，预计未来 5 年 CAGR 为 11.34%。

跨境电商政策的建立+开放程度的明确是逐步渗透的基础，从国内跨境 电商政策演进来看分为三个阶段。 2004-2007 年：逐步规范行业，明确市场定位及发展方向； 2008-2012 年：接连发布 10 项政策，涉及跨境流程监管、支付结算 和区域试点，更重视引导支持； 2013 年至今：多项政策逐步向出口倾斜，稳步实施和推进。

2022 年国内跨境电商综试区两度扩容。 2022 年 2 月及 11 月，跨境综试区两度扩容。截至 2022 年底，国务 院已先后分七批设立 165 个跨境电子商务综合试验区，覆盖 31 个 省区市，基本形成了陆海内外联动、东西双向互济的发展格局。跨境电商试验区主要优势：“清单核放”效率快成本低、“汇总统计” 提升申报准确率、简化申报流程、特殊区域允许出口退货、“无票 免税”与企业所得税“核定征收”、结售汇更便捷。

3.2. 行业生态迎改善，头部公司有望扩大经营

（一）亚马逊平台生态改善，合规经营是主旋律

亚马逊于 2021 年展开“封号行动”，不合规商家受到影响。2021 年 4 月 底之后，“亚马逊封号行动”席卷全球，第一波“封号”主要针对的是 操纵评论的行为，对那些在商品中放礼品卡索评、通过社交媒体采用现 金等方式索取虚假评论的商家进行了严厉打击，不少国内卖家被波及。 第二波“封号”行动在 7 月份来临，重点打击关联账号。大规模的整治 使得超 3000 个卖家的账号受波及，600 个品牌被关闭。

亚马逊推出“账户状况保障计划”，意味未来合规经营将占据重要地位。 亚马逊于 2022 年 11 月 26 日推出“账户状况保障计划（AHA）”并于其 后公布详细的执行标准，分别为低、中、高、严重四个等级。AHA 在某 种程度上可减少误封账号的风险，同时使得卖家能有机会先联系亚马逊 官方解决问题；此外，我们认为，AHA 意味着亚马逊未来对于商家合规 经营的判定将更标准化，也意味着合规经营的重要性提升。

我们认为，合规经营将成为跨境电商的主旋律。经历亚马逊封号事件后， 跨境电商合规经营的重要性获得明显提升，跨境电商步入规范化管理时 代，经营更趋合规性、竞争更趋公平化，利于行业长期健康发展，且行 业生态改善/供给侧优化，利于龙头公司业务经营扩张及提升份额。

（二）海运费回落，物流成本下降

海运价格下降。2021 年 12 月份起，海运价格从高点降落，此前全球港 口持续拥堵让有效运力供给备受压力，海运费下降反映市场供求关系紧 张态势得以改善。据公开数据，上海航运交易所发布的最新一期上海出 口集装箱综合运价指数为 1110.00 点，较上期下跌 4.4%，下降趋势仍在 继续。

进一步拆分跨境电商成本结构，物流成本占比较高，因此海运价格大幅 下降将明显降低跨境电商公司的费用端、提升利润端。 物流成本（25-28%）+采购成本（21-25%）占比约 50%，其中物流成 本再分为头程/国际运输/尾程，通常尾程费用占比在 50%，随着海外仓 短期出清，采用亚马逊 FBA 仓配的玩家数量有所增加，另外广告费用占 比达 19-27%，说明海外市场投流成本同样高企，退货成本约 8-10%（不 同品类差异较大）直接对冲收入，综合结算净利率约为 5-11%。 以跨境电商平台子不语成本结构为例，2019-2021 年公司销售费用率为 58%/61%/60%，支付电商佣金+服务费为 18%/16%/19%，向第三方平台 支付的货运及保险成本为 27%/27%/23%，管理费用率为 5%/4%/4%，毛 利率为 70%/73%/75%，归母净利润率为 6%/6%/9%。

3.3. 优质供应链出海提速，高性价比商品需求正在提升

优质供应链出海提速，国内电商“出海四小龙”上榜，为高性价比的国 内商品进一步赢得海外消费者青睐奠定坚实基础。近期 data.ai 公开全球 购物 APP 中 iOS 用户规模排行，截至 1 月底全球购物 APP 中 iOS 用户 规模排行榜上，Shein 排名第 2，阿里速卖通排名第 7，拼多多 Temu 排 名第 17；正扩展跨境电商业务的 Tiktok 在娱乐 APP 榜单中保持领先。 从海外需求看，通胀对居民消费习惯的影响已有反应。收入二阶导的拐 点和持续为负意味着居民消费意愿受损提前发生，从消费开支和家庭预 算看。据 Hubspot 统计数据显示，约 41%居民预计将减少消费，超 64% 的居民的家庭预算将减少，同时根据盖洛普调研显示，55%受访者已经 在遭受通胀带来的经济困难。

消费受损还反映在对未来财务状况的担忧，导致目前的消费信心疲弱。 根据密歇根大学统计数据，疫情带来的第一轮居民财务恶化在一年内被 消化(2020 年 1 月-2021 年 1 月)，但第二轮恶化持续时间更长(2021 年 4 月至今)，引发的预期受损更加剧烈，导致消费信心提前减弱。同时家庭 消费信心受损主要发生在第二轮，疫情更多影响上限，而通胀影响下限。

我们认为，随着国内优质供应链出海提速，海外消费者已经对中国制造、 中国品牌形成了更好的认知以及更强的购买意向。当前海外通胀压力仍 在，高性价比的商品将形成更大的吸引力，以高性价比商品为核心竞争 力的公司有望受益、领衔下一轮增长。

4. 三重核心优势加持，加速打造跨境电商龙头

4.1. 领先的信息化系统是业绩增长和精细化管理的核心支撑， 四大智能模块有效提高运营效率

ChatGPT/AIGC 对跨境电商多个环节进行数字化赋能，实现降本增效。

ChatGPT/AIGC 在跨境电商的选品、文案生产、产品图制作、客服回复、多语种翻译、广告投放等环节进行应用，带来了效率的提高 以及人工等成本的降低。 未来，跨境电商公司有望进一步将 ChatGpt/AIGC 与自业务身布局 和发展方向更好的结合，通过技术研发应用及人才储备，为业务赋 能，带来降本增效。

公司持续投入信息化建设，建立起四大核心模块。公司在信息化方面持 续研发投入，涵盖系统基础架构、基础业务系统模块(产品系统、采购系 统、物流系统、仓储管理系统、订购管理系统、决策运营系统等)及智能 应用系统模块(智能刊登系统、智能调价系统、智能广告系统、智能备货 计划系统等)，有效提升了核心业务环节的运营效率和单位人效。 目前 AIGC 已应用在公司各业务环节。据公司在投资者互动平台表示， 目前 AIGC 应用于公司的智能刊登、智能调价、智能广告等业务环节， 累积生成文案 2 亿+套，每月调整 30 亿+条 sku 广告，2022 年完成 listing 价格调整 1 亿+次。预计未来可在智能选品开发、商品图片生成、客服、 备货、价格预测、广告智能投放等方向进一步拓展应用。

智能调价系统：有效解决手动调价效应速度与执行效率低的问题。 痛点：泛品跨境电商的 SKU 数量、店铺数量、商品刊登链接众多， 对海量商品的调价能力至关重要，多数跨境电商卖家通过店铺后台 对 Listing(商品页面)进行手工调价，响应速度和执行效率极低。 技术壁垒：通过信息系统实现批量调价功能，需解决海量数据的存 储运算和系统稳定性等技术门槛，还需依靠采购、库存管理等一系 列配套系统的同步开发，以及数据积累和算法优化的同步支持。 自研：公司自主研发“全自动数据整理及调价管理系统”，经不断 迭代升级，在亿级数据存储和运算方面取得技术突破，依托大数据 实时运算平台，实现全平台 Listing(商品页面)管理，可有效保障商 品数据信息的完整性和调价指令的快速准确传达，并与 ERP 系统、 TMS 物流管理系统、WMS 仓储管理系统、易佰数据库等实现数据 交互，进一步提升了“易佰云”智能化企业管理平台的运转效率。 因此，该系统根据库存、库龄、日均加权销量等维度，以大数据算 法为支撑，对跨平台、跨店铺的海量商品销售页面计算最优售卖价 格，并实现批量、快速的价格升降调整。

智能刊登系统：可实现批量生成、自动快速翻译、快速刊登、批量优化 调整。 痛点：跨境电商在网店上线商品的运营环节称为“商品刊登”，人 工刊登的问题在于编辑速度慢、批量修改难、翻译成本高。 自研：公司自主研发智能刊登系统，运用梅森旋转算法等技术方法， 对每个 SKU 可批量生成数百种差异化的标题文案和图片组合，自 动快速翻译成多国语言，经过侵权、对应平台违禁的数据库比对校 验后，自动匹配平台细分类目，快速刊登至跨平台多个站点，并根 据销量数据自动筛选最优关键词，对同产品其他 Listing(商品页面) 进行批量优化调整。 因此，智能刊登有助于更快速高效地批量上线销售新品、抢占新兴 市场，提升商品在电商平台的曝光度，从而促进销售的快速增长。

智能调价、智能刊登等系统模块的效用最直观的反映是人均创收水平的 提升。通过不断升级优化信息系统，自动化程度和单位人效进一步提升， 易佰网络的人均销售额由2019年的127.90万元/人增至2020年的164.20 万元/人，增幅 28.38%。

智能广告系统：突破技术壁垒实现差异化投放策略。 痛点：泛品跨境电商由于 SKU 规模庞大，存在单位推广成本高、 转化率低的痛点，因此大部分卖家依赖自然流量(平台根据卖家经营 指标确定搜索排名而引导下单所对应的流量)销售商品，而在付费推 广方面(付费购买关键词、提升搜索排名并引导下单)投入较小。自研：公司自主研发“智能广告投放运行监控分析统计系统”，突 破十亿级广告数据存储和实时运算的技术壁垒，可针对不同业务场 景和时间阶段的广告需求，设置差异化的投放策略，并对广告数据 进行跟踪。

智能备货系统：实现供应链关键环节的智能化精细化管控。痛点：泛品跨境电商备货库存一直是难点，人工汇总产品信息、计 算库存及采购等方式具有准确性低、及时性滞后的问题。 自研：公司自主研发智能 MRP 计划系统(Material Requirement Planning，物资需求计划)，基于自身泛品类、多平台、多业务模式 的运营策略，设置精细化系统参数配置并实现自动化算法分析，综 合考虑每个 SKU 历史销量及预期未来销售趋势，并结合实时库存 量、供货交运周期、物流时效及其波动等因素的影响，自动输出采 购、调拨、发运等指令建议并传输至其他系统模块，实现供应链关 键环节的智能化精细化管控。 该系统每天能从凌晨开始计算，在 5-6 个小时内完成上千万条分平 台的产品信息、上百万条 FBA 链接及库存、20-40 多万个 SKU 的 全量数据计算，并在每天 10:00 前生成 2-10 万多条 SKU 的采购备 货指令、5-10 万多条 FBA 仓和海外仓的发运指令，并输出给采购、物流、销售部门执行，相比早期人工计算的方式，大幅提升备货计 划的准确性、及时性、完整性和各业务环节的运转效率。

公司研发投入力度较高，研发人员占比较高，人才优势为信息化系统的 不断完善奠定坚实基础。 截至 2022H1，专门从事系统设计开发和数据算法研究的技术研发 团队共 210 人占比达 10%。其中数据算法研究人员 40 人，本科及 以上学历超90%，近50%为硕士研究生或985/211院校本科毕业生。 上述人员在数学、统计学、计算机等领域具有较好的学术背景及项 目实践经验，其主要职能是开发和研究核心算法，依托“易佰云” 智能化企业管理平台，为管理层的经营决策提供以大数据和算法为 支撑的指导意见。

我们认为，公司的信息化系统树立起核心竞争壁垒，是支撑业绩增长与 精细化管理的关键因素。 截至 2022H1，公司及其子公司拥有的境内专利 26 项，拥有境外专利 29 项，拥有的计算机软件著作权 91 项。 公司信息系统上线运行后，具体功能处于持续升级迭代过程中，截 至 2022H1 尚处于研发或迭代中的主要系统包括易佰云跨境仓储 WMS 系统、易佰云智能刊登系统、易佰云亿迈一体化智能管理平 台、易佰云-易佰智库云平台等。 我们认为，公司自主研发和不断完善的信息系统，已逐渐构成在跨 境出口电商行业的核心竞争力，并进而成为保持业绩增长和内部精 细化管理的核心支撑。

4.2. 多品类、多区域经营拓宽业务边界，抗风险经营能力强

（一）双蓝海经营策略，避开红海品类

公司坚持双蓝海策略，避开红海品类。 战略性地避开服装、消费电子等处于红海市场的品类，不断深耕家 居园艺、健康美容、汽车摩托车配件、工业及商业用品等蓝海品类， 建立了一定的先发优势和规模优势； 对于其他品类产品，公司同样采用蓝海战术进行差异化开发，产品 开发方向主要集中在有稳定市场需求而相对冷门的细分领域。 该类产品具有生命周期长、更新换代慢的特点，在细分领域市场需 求较大，市场竞争程度低于 3C 电子产品、服装，且产品售价相对 较低，消费者对价格高低的敏感性较低，因此具有较大的调价空间， 有利于维持相对较高的利润水平。

公司泛品业务作为压舱石，走性价比路线。泛品是指客单价比较低，sku 数量众多，品类多且竞争相对较低的 产品，是公司运作最成熟、规模和效益最突出的业务，占公司营收 比重达到 85%，每个月为公司贡献稳定现金流。 泛品的类型覆盖较为广泛，主要品类包括家居园艺、工业及商业用 品、汽车摩托车配件、健康美容、户外运动等。 泛品业务走性价比路线，核心品类的平均销售单价基本在 80-100 元 人民币(对应 13-17 美元左右)。

（二）多平台与多区域经营战略

多平台：亚马逊平台占比达到 85%，新型平台蓬勃发展。公司在深耕亚 马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish 等主流第三方电商平台的同时， 积极在沃尔玛、Mercado Libre、Joom、Jumia 等新兴第三方电商平台开 设网店，不存在依赖特定平台的情况。

多区域：美国市场 2022 年占比大约 25%。公司对单个目标市场亦不存 在依赖，排名第一的美国市场收入占比约 25%，其后为欧洲发达国家； 同时，公司敏锐抓住东南亚、南美洲甚至非洲等发展中国家和地区电商 市场的巨大发展潜力，拓展销售半径。

（三）国内仓、海外仓协同发展

公司在国内仓、海外仓两类仓储模式上协同发展。 公司通常以国内仓为备货测试起点，对于销量测试良好和市场需求 提升的产品，会以少量多批的方式逐步增加在海外仓的备货规模， 并结合市场需求的最新变动情况进行动态调整，进而即时控制库存， 保持良好的库存周转； 公司国内仓主要位于东莞虎门，采用租赁方式自营管理，主要承担 向海外仓集货转运和向海外消费者直邮发货等职能； 公司海外仓主要由亚马逊等第三方电商平台及谷仓、万邑通等专业 的大型第三方仓储物流服务商运营管理，位于美国、英国、德国、 澳大利亚等地，主要承担向仓库所在国家的消费者配送商品的职能。

4.3. 精品业务、跨境电商服务将打造新增长极

（一）精品业务将成为中长期发展的重要着力点和利润增长点

精品业务客单价较高、品牌属性较强，有望形成新增长点。

精品指客单价相对较高(约 60-100 美金)、品牌属性强、在研发方面 有所投入的产品。公司 2021 年开始积极拓展精品，开发新品前进 行充分的调研，包括竞品分析、产品性能测试、产品卖点、产品利 润水平等等，并经过立项会评审。2022 年精品业务线初步形成清洁 家电、俩季环境家电、厨房家电三大主力品线和 LED 灯、宠物用品 两条辅助品线，并预计于 2022Q4 实现单季度盈利。 精品业务是公司加强跨境电商品牌化运作的新尝试，通过消费市场 研究及品牌创新，创建高溢价的自有商品品牌，也是中长期发展的 重要着力点和利润增长点。

（二）跨境电商服务业务可有效解决商户痛点、打造一站式服务平台

公司创立一站式跨境电商服务平台亿迈，依托在泛品类业务中长期沉淀 的供应链资源和信息系统优势，为中小卖家提供跨境电商服务。公司于 2021 年创立“亿迈”(EasySeller)，旨在为卖家提供全方位的跨境业务解 决方案，包括长链条供应链服务、优质全球物流服务、全流程数据化运 营管理、一站式跨境服务培训等。

亿迈可实现对中小卖家赋能。 对于中小卖家而言，独自经营跨境电商出口业务面临经营成本越来 越高、利润水平越来越低的问题，亿迈在供应链管控和运营效率方 面具备经验和优势，可帮助中小卖家更低成本运营、提升效率、提 升利润率，达到双赢局面。2022 年，亿迈合作商户商家数量有明显增长。

编辑：999感冒灵