华凯易佰研究报告：泛品出海龙头，扎实深耕，数字赋能.pdf

华凯易佰研究报告：泛品出海龙头，扎实深耕，数字赋能。公司前身为华凯文化创意，2021 年收购易佰网络 90%股权，并于同年 7 月开 始对其并表，主业成功转型为跨境电商。2023 年继续收购易佰网络 10%少数 股东权益，形成了“泛品+精品+亿迈生态平台”协同驱动模式。在收购易佰 网络的业绩补偿协议及员工持股计划中，公司约定盈利目标，多次超额完 成。据公告，2023 年华凯易佰预计实现归母净利润 3.2-3.55 亿元，同比增长 47.99%-64.18%。

泛品运营 knowhow 沉淀深厚，库存周转效率高。泛品是铺货模式，SKU 和 经营店铺数量多，亚马逊平台规则严格且复杂，对泛品类商家的平台运营能 力和库存管理效率是巨大的挑战。公司深耕出海赛道数年，成功规避 21 年 “亚马逊封号潮”风险，摆脱英国/欧洲小包 VAT 政策修改、俄乌冲突下欧 洲需求受阻、美国零售商去库、海运费上升的负面影响，盈利逐步回暖。其 背后是公司对行业 knowhow 的深刻理解和沉淀，尽管公司在售 sku 数量显著 提升（22 年约 50 万个→23 年中期 90 多万个），但库存及其周转效率保持稳 定，账上现金流充裕。

精品和亿迈打造第二增长曲线，重视研发，数字赋能。2021 年“亚马逊封号 潮”导致大量玩家出清，公司抓住行业洗牌机遇，组建团队，发力精品业 务。团队拥有丰富的选品经验，通过消费者需求调研和分析等方式，提升爆 品率。精品平均客单价增长，已于 22 年底盈利。公司 2018 年起自研“易佰 云”数字化系统，后应用 AIGC 技术，科技赋能，降本增效。随着出海趋势 的确定，跨境电商公司争相涌入，基于长期沉淀的供应链资源和数字化研发 优势，公司于 2021 年推出“亿迈”综合服务平台，针对中小商家提供增值服 务，营收实现快速增长。