佛燃能源-002911-城燃主业基本盘稳固，综合能源转型稳步推进

• 西南证券
• 2026/09/11
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佛燃能源发布2026年中报，上半年实现营业收入130.70亿元，同比下降14.78%；归母净利润3.30亿元，同比增长6.57%。在营收承压背景下，公司展现出较强盈利韧性，综合毛利率回升至7.70%，经营现金流净额同比大增96.50%至13.48亿元。业务结构与转型进展公司依托13个区域管道燃气特许经营权夯实城燃基本盘，同时横向布局冷热能、光伏储能、绿色甲醇等新能源业务，纵向延伸SOFC燃料电池、氢能装备等科技研发与装备制造板块。2026年上半年，供应链业务营收占比升至52.33%，城市燃气占比降至44.03%。城燃业务毛利率稳定在12.36%，科技研发与装备制造业务毛利率维持26.97%高位。盈利预测与投资评级预计2026至2028年归母净利润分别为10.75亿元、11.47亿元、12.26亿元，三年复合增速5.98%。结合可比公司估值，给予2026年18倍PE，对应目标价14.94元，首次覆盖给予“买入”评级。

落基山研究所-超越节能：中国工业能效的新范式与新机遇

• 落基山研究所
• 2026/09/11
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落基山研究所（RMI）于2026年8月发布报告，系统梳理中国工业能效发展历程与未来方向。报告指出，全球能源系统仍有近三分之二能源未转化为有用能，工业部门占全球终端能源消费30%以上，能效提升是低成本减排优先选项。中国过去十年能耗强度累计下降26.1%，节约能源消费约14亿吨标准煤，其核心经验在于建立系统性治理体系及推进产业结构优化。面向2035年，报告提出五大战略方向：从达标管理到标杆引领，2028年底重点行业标杆产能比例平均提高20个百分点；从单一角度到多维评价，推动工业负荷参与需求响应与绿电直连；从单点节能到系统增效，依托零碳园区实现全流程与循环经济协同；从经验管理到数智优化，利用数字孪生等技术释放提效潜力；从企业节能到产品低碳，以能效碳效支撑绿色供应链构建。

海思科-002653-管线进入收获期，放量与BD支撑业绩增长

• 西南证券
• 2026/09/11
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海思科发布2026年半年报，上半年实现营业收入31.0亿元，同比增长54.71%，归母净利润8.51亿元，同比增长426.98%。公司创新转型进入收获期，环泊酚等五款1类创新药已上市，自主生产产品收入稳步增长，创新药成为业绩主力。海外授权项目密集落地带动技术服务收入同比大增14833%，环泊酚注射液获美国FDA批准上市，并与礼来、艾伯维等达成总金额超60亿美元的对外授权。医药行业整体毛利率达80.43%，同比提升7.28pp，盈利水平显著改善。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.49亿元、10.08亿元、11.19亿元。多产品线放量叠加BD出海，成长空间进一步打开。

26Q2长线资金持仓透视：长线资金再度拥抱高股息

• 华泰证券
• 2026/09/11
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2026年二季度，A股不同类型机构资金的配置路径呈现出显著的结构性分化。华泰证券通过梳理保险资金、汇金公司、社保基金及外资（QFII/北向资金）的持仓数据，揭示了长线资金与公募基金、外资在科技与红利资产上的分歧。险资逆势减持科技，高股息配置向消费延伸2026年二季度，险资权益配置比例继续提升，财产险与人身险公司权益资产占资金运用余额比例分别升至18.45%和16.08%。上半年上市险企二级权益仓位达19.4%的历史新高，其中代表红利股的FVOCI股票占比提升96个基点。然而，上半年险企净投资收益率仅约2.8%，接近保证成本线，增配红利尚未完全抵消现金收益压力。配置上，险资逆势减仓电子板块，加仓电力及公用事业、银行、家电等高股息方向，并向白酒等消费类资产左侧布局。汇金延续净减持，非金融仓位降至历史低位二季度末，汇金披露持股市值降至3.33万亿元，环比下降12.46%。各一级行业均遭减持，非银、食品饮料、煤炭减持居前。其持仓进一步向金融集中，银行持股占比近89%，非金融行业仅余约674亿元，规模及占比均降至2015年三季度以来最低水平，后续可减持的存量空间已明显缩小。社保基金转向高性价比方向社保基金未跟随公募集中配置电子与通信，而是转向基本面有改善预期的资源与制造业细分领域。二季度主要增持有色金属、铜、工程机械及部分小金属，减持电力设备及新能源、基础化工等板块，体现出对景气改善与配置性价比的重视。外资加仓科技制造，北向与QFII方向趋同与内资长线资金不同，外资对科技成长更为积极。北向持股市值提升至3.1万亿元，QFII持仓规模环比增长28.10%。两者共同增持电力设备、电子和机械，锂电池、集成电路、消费电子组件成为增配交集，科技制造成为外资加仓主线。

广西能源-600310-26H1业绩扭亏拐点确立，经营质量持续改善

• 西南证券
• 2026/09/11
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广西能源2026年上半年实现营业收入19.21亿元，同比增长17.40%；归母净利润1.24亿元，同比扭亏为盈，业绩拐点正式确立。本报告围绕公司2026年中报数据，深度解析其“厂网一体”商业模式下的盈利修复逻辑与新能源转型进展。发供电协同效应显现上半年公司发电量达31.88亿千瓦时，同比增长20.84%。得益于桂江流域来水增加及仁义风电全容量并网，网内自发电量提升，外购电规模及成本同步下降，电网销售业务扣非归母净利润同比增加0.67亿元。多能互补体系驱动利润修复水电板块上半年发电量21.18亿千瓦时，扣非归母净利润1.75亿元，成为利润修复核心来源；新能源装机提升至93.90万千瓦，占控股装机容量37.81%，海风与陆风开始形成新增利润贡献。同时，公司经营活动现金流净额达7.08亿元，同比增长46.74%，综合融资成本同比降低46BP，经营质量与财务健康度持续改善。国资平台资产注入预期明确作为广西投资集团旗下唯一能源上市平台，公司依托双层承诺机制，历史资产注入兑现充分。集团层面仍储备有核电、干流水电等大体量优质未上市资产，后续整合空间广阔。结合可比公司估值，报告给予公司2026年23倍PE，对应目标价5.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

电子行业深度报告：AI算力驱动覆铜板高端化，上游材料迎来升级与重估

• 浙商证券
• 2026/09/11
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全球PCB行业在AI算力基础设施需求的强力拉动下重回成长通道，高频高速PCB显著跑赢行业整体。据Prismark数据，2025年全球PCB产值预计达到851.52亿美元，2030年有望增至1233.48亿美元。分产品看，2026年18层及以上多层板、HDI与封装基板产值增速预计分别达79.0%、23.0%和28.8%。本轮增长并非传统消费电子复苏带来的普遍扩张，而是由数据中心、高速网络通信和先进封装等AI算力需求拉动的结构性景气。AI服务器架构演进拉升高端PCB需求AI服务器由单机向机柜级扩展，系统架构由单机8卡向机柜级72卡扩展，PCB层数由传统8至16层跃升至20层以上，覆铜板由FR-4/M4升级至M6/M7/M8超低损耗等级。以英伟达GB200NVL72为例，整机柜集成36颗CPU与72颗GPU，将PCB由单板扩展为多托盘体系，直接拉动高多层板与高阶HDI用量，单机柜PCB价值量较8卡服务器实现数倍跃升。覆铜板上游材料体系协同迈向高端化GPU与交换芯片升级推高了对导电、介质低损耗及热机械稳定性的要求，CCL材料体系进入系统性升级通道。铜箔向极低轮廓（HVLP）方向演进，全球AI/HPC用PCB级铜箔市场规模2024至2029年复合年增长率约36.1%；电子布向低介电与低膨胀升级，特种电子布占比预计由2025年的21.2%升至2030年的39.1%；电子树脂由改性环氧向PPO/OPE、碳氢及BMI等低损耗体系迈进；硅微粉则向高纯度、球形化和表面改性方向发展。高端有效产能偏紧引发产业链结构性涨价本轮PCB上游涨价由AI需求和高端有效产能偏紧共同驱动，与2021年全链条成本普涨存在明显差异。涨价率先出现在电子布环节，7628电子布价格至2026年8月升至约10至10.2元/米；随后向铜箔加工费、电子级树脂及覆铜板传导。高端产品受制于设备交期长、工艺良率爬坡慢及客户认证周期长，新增名义产能难以快速转化为有效供给。具备高端产品量产能力与客户认证的产业链龙头，有望在结构性供需错配中实现跨越式发展。

甘李药业-603087-公司动态研究：经营基本面稳健，创新与全球化构筑长期增长基石

• 国海证券
• 2026/09/11
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科士达-002518-储能业务恢复，IDC业务加速

• 西南证券
• 2026/09/11
• 14

全球AI算力需求爆发驱动数据中心基建进入新一轮扩张期，供配电系统成为智算中心建设的核心环节。科士达作为国内不间断电源产业领航者，正依托深厚的技术积累加速切入AIDC电源赛道，同时其新能源储能业务在海外市场迎来稳健复苏。西南证券发布的这篇半年报点评报告，对科士达2026年上半年的经营状况进行了全面梳理。数据显示，公司上半年实现营收25.91亿元，同比增长19.8%；归母净利润2.90亿元，同比增长13.6%。分业务来看，数据中心核心业务增长提速，系列产品实现营业收入15.26亿元，同比增长17.52%；新能源系列产品合计实现营业收入10.05亿元，同比增长25.08%。行业背景与业务进展报告指出，2026年上半年国内数据中心行业迈入全国一体化算力网规模化落地新阶段，截至6月底全国智算总规模达240万PFLOPS。海外市场同样面临AI算力驱动的资本投资超级周期，北美地区AI算力项目电力缺口区间达7-14GW。在此背景下，公司成功中标并交付万国数据中心、马来西亚AI数据中心等多个重点标杆项目，并在金融、通信等领域中标多项框采及集采项目。在AIDC电源领域，公司已对接多家海外重点客户，开展产品送样验证与客户认证导入工作。新能源方面，截至2026年6月末全国新型储能已建成投运装机规模达1.53亿千瓦，同比增长61%。公司海外新能源业务在欧洲、中东、东南亚、非洲等新兴市场订单及出货量持续增加。盈利预测与估值报告预计公司2026至2028年归母净利润分别为8.27亿元、10.82亿元、13.91亿元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍，低于可比公司平均估值。报告同时提示了新能源行业发展低于预期、产品价格及毛利率下降等风险。

东方甄选-1797.HK-独有品牌零售新模式，未来加速成长可期

• 华西证券
• 2026/09/11
• 15

东方甄选深度解析：从直播电商向品牌零售转型，自有品牌GMV占比突破52.9%，对标山姆会员店模式，构建全渠道零售体系。

新华社研究院：2026开放、创新、合作——构建更加繁荣的亚太共同体研究报告

• 新华社研究院
• 2026/09/10
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新华社研究院发布《开放、创新、合作——构建更加繁荣的亚太共同体》研究报告，系统回顾APEC成立以来的合作成就，分析当前亚太区域面临的地缘冲突、单边主义及产业链重构等挑战。报告指出，2025年亚太区域经济总量占全球比重超60%，中国作为13个APEC经济体最大贸易伙伴，持续以高水平开放、产业互补和技术创新赋能区域发展。面向2026年APEC“中国年”，报告围绕构建高标准区域贸易体系、强化数字治理协作、推进绿色低碳转型等维度，提出深化亚太自贸区建设、共建联合研发网络及完善包容性制度框架的具体路径。

2026游戏深度分析广告变现洞察报告-SensorTower

• SensorTower
• 2026/09/10
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2025年全球19个主要市场的移动游戏广告变现年收入突破120亿美元，全年广告展示量达2.4万亿次，支持广告变现的游戏贡献了246亿次下载，占整体移动游戏下载量的83%以上。随着IAP收入增长趋缓，广告变现正从边缘补充手段跃升为移动游戏的核心商业模式。市场格局与区域分化不同区域的变现结构差异显著。印度、印尼、巴西等新兴市场广告收入占比高达55%至70%，而美、日、韩等成熟市场仍以IAP为主导，占比达77%至90%。广告收入的集中度远低于IAP，排名1000名之后的游戏仍占据29%的广告总收入，展现出显著的长尾效应。品类趋势与广告网络生态解谜品类以53%的市场份额主导广告变现，超休闲对消与混合休闲排序解谜成为2026年增长最快的细分赛道。广告网络呈现双寡头格局，AppLovin与AdMob合计占据65%的市场份额，前者在欧美市场及超休闲领域占优，后者在新兴市场及大规模休闲游戏中更具优势。混合休闲模式分化混合休闲游戏已分化为广告导向与IAP导向两种模式。IAP导向型头部产品平均总收入达8300万美元，远超广告导向型的2100万美元。《PixelFlow!》凭借高参与度设计，上线数月即实现月收入3400万美元，验证了深度玩法在混合变现中的商业潜力。

曼谷 5G 数字智慧城市建设研究报告

• 其他
• 2026/09/10
• 27

森百奥：2026印尼镍供应链ESG：从自然相关影响到商业风险-基于欧盟电池法规、华莱士区生物多样性热点与纬达贝案例的分析报告

• 森百奥
• 2026/09/10
• 32

2026年光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望报告-中国光伏行业协会

• 中国光伏行业协会
• 2026/09/10
• 28

石化化工行业2026年9月投资策略：石化化工经营显著改善，全球成品油供应紧张加剧

• 国信证券
• 2026/09/10
• 77

2026年上半年，石化化工行业经营情况显著改善，SW石油石化与基础化工行业指数年内均跑赢沪深300指数。受国际油价上涨影响，化工行业PPI自4月起转正，中上游企业存货价值整体提升。上半年SW石油石化行业实现归母净利润2516.86亿元，同比增长33.52%；SW基础化工行业实现归母净利润968.21亿元，同比增长35.99%。钾肥、有机硅、膜材料等资源品与反内卷子行业盈利改善幅度居前。原油与炼化受中东地缘冲突持续升级影响，霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限，国际原油价格大幅上涨。截至9月初，布伦特原油期货结算价收于95.63美元/桶，年内涨幅达57.16%。全球成品油供应面临紧张局面，俄罗斯及中东炼厂受袭击与制裁影响有效产能大幅缩减。我国炼能结构持续优化，原油进口多元化体系有效对冲了海峡封锁冲击，成品油出口利润丰厚，具备出口配额的企业有望充分受益。染料与有机硅染料行业在安全环保政策趋严背景下供给收紧，核心中间体还原物与H酸供应紧张且价格大幅上涨，推动分散染料与活性染料价格持续上行。有机硅行业扩产高峰已过，主要企业达成协同减排共识，开工率维持低位，库存稳中有降，供需维持紧平衡状态，三季度消费旺季有望带动价格进一步上行。投资建议公募基金在2026年上半年整体减配石油石化与基础化工行业。9月投资策略建议重点关注原油、炼化、染料、有机硅等细分子行业，投资组合涵盖中国石油、中国石化、中国海油、恒逸石化、荣盛石化及广汇能源等企业。