2022年江苏银行研究报告 聚焦小微金融，加速零售转型

1 战略：起家于小微，加速于零售

江苏银行改制成立于 2007 年，聚焦小微金融，深耕江苏市场。公司于 2016 年在上交所上市，深化“智慧化、特色化、国际化、综合化”建设，零售 转型加速。主要经营特征如下：

回报率：ROA、RORWA 和 ROE 结束下行趋势，分别回升至 2021 年的 0.82%、1.20%和 12.60%。横向对比， ROE 在上市银行中排名 第八。

成长性：机构布局集中在江苏省内，省外聚焦核心一线城市（北京、上海、 深圳和杭州），展业地区贷款增速和 GDP 增速大多高于全国平均水平。营收和归母净利润稳健增长，2022Q1 同比增速分别达 11.0%和 26.0%。横向对比，江苏银行 2019-2021 年归母净利润 CAGR 为 10.44%，在上市银行中排名第五。

营收结构：（1）利息净收入主导，中间收入稳健增长。2021 年利息净收入 同比增长 23.0%，占比 71.3%；手续费及佣金净收入同比增长 39.8%，占 比 11.7%。（2）利息收入方面，零售贷款利息收入同比增长 28.3%，占利息收入比重达 33.1%，占比超越企业贷款（企业贷款利息收 入占比 31.3%）。（3）手续费及佣金净收入方面，代理业务收 入高速增长（同比增长 40.0%，占比 75.4%），托管及其他受托业务收入 （同比增长 47.1%，占比 11.7%），信用承诺业务收入（同比增长 76.8%， 占比 9.6%）。

存贷款结构：（1）贷款方面，零售贷款稳健增长。2021 年末，公司贷款同 比增长 14.6%，占比 59.9%；零售贷款同比增长 19.5%，占比 40.1%。其 中，个人消费贷（同比增长 28.0%，占比 18.2%），个人住房贷（同比增 长 9.0%，占比 17.4%）。分行业来看，对公贷款主要投向制 造业和基建相关行业。其中，租赁与商务服务业（24%）、制造业（22%）、 批发与零售业（12%）、水利环境和公共设施管理业（11%）和房地产业 （13%）。（2）存款方面，公司存款占比 61.2%。2022Q1 公司 存款同比增长 8.1%，占比 61.2%；个人存款同比增长 17.6%，占比 30.2%。

收付息率：随着生息资产收益率的提升和计息负债成本率的下降，净息差 回升至 2021 年的 2.28%。横向对比，位于上市银行前列。

2 对公：聚焦小微金融，发力制造业与基建

2.1 聚焦服务小微

小微贷款聚焦普惠、科创、乡村振兴等重点领域。截至 2021 年末，小微 贷款余额超 4800 亿元，同比增长 10.1%，占对公贷款比重达 66.1%。其中， 普惠型小微贷款余额 1121 亿元，同比增长 32%，普惠型小微贷款客户 6.6 万 户，同比增长 38%，户均规模 170 万/户；科技金融聚焦专精特新企业，服务 科技型企业超 1.1 万家，贷款余额超 1200 亿元，户均规模 1091 万/户，服务科 创企业户数和贷款均居江苏省第一；乡村振兴领域加强对重点产业的投放，涉 农贷款余额超 2000 亿元，增速比全省平均高 2 个百分点。

2.2 依托省内发展优势，先进制造和新基建贷款高速增长

江苏省先进制造业与新型基础设施建设加速，对公信贷需求强劲。截至 2021 年末，江苏制造业增加值占地区生产总值比重达 35.8%，为全国最高。战 略性新兴产业和高新技术产业产值占规模以上工业总产值比重分别提高到 39.8% 和 47.5%。在政策支持背景下，江苏银行加大对制造业与基建相关行业投放。 截至 2021 年末，对公贷款（不含贴现）余额 7261 亿元，同比增长 14%。其 中，制造业贷款余额 1600 亿元，同比增长 24%，增速贡献 4.9%。基础设施贷 款余额 2783 亿元，同比增长 16%，增速贡献 6.0%。

3 零售：APP 与微信线上引流，个贷与代销业务变现

3.1 引流：手机银行+微信矩阵

公司通过手机银行与微信矩阵为零售业务引流。（1）手机银行：由手机银 行、天天理财和苏银消金三个 APP 组成。其中，手机银行基本覆盖线下营业厅 功能，集多种服务于一身；天天理财聚焦投资理财服务；苏银消金助力个人消 费贷业务。（2）微信矩阵：由公众号和“随 e 融”小程序组成。公众号提供基 础服务，嵌入天天理财板块；“随 e 融”主打个人消费贷和经营贷，也为多种贷 款提供申请渠道。 引流效果显著，为后续变现提供基础。截至 2021 年末，手机银行总客户 数超 1300 万户，同比增长 30%，活跃客户数近 450 万人，居城商行首位。零 售 AUM 达 9226 亿元，同比增长 18.4%。

3.2 变现：消费贷与代销业务高速增长

消费贷保持高增长，苏银消金助力。消费贷产品包括线下申请的“卡易贷” 和纯线上化的“消费随 e 贷”，线上线下同时发力。2021 年苏银消金公司正式 开业，助力消费贷更上新台阶。截至 2021 年末，个人消费贷余额达 2544 亿元， 同比增长 28%。信用卡贷款余额 284 亿元，同比增长 27%。

财富管理持续推进。（1）智慧零售建设深化，理财产品余额稳健增长。 2021 年末“天天理财”平台 AUM 超 800 亿元，同比增长 39%。理财产品余额 达 4149 亿元，同比增长 18.0%。（2）代销业务高歌猛进，代理收入已成中收 主导。2021 年末代理销售非货币类公募基金产品保有量规模较年初增长 150%。 全年实现中间收入 74.9 亿元，同比增长 39.8%。其中，代理收入 61.7 亿元， 同比增长 40%，占比达 75%。（3）私人银行业务快速增长。客户分层改革推 进，财富客户与私行客户金融资产余额超 2400 亿元，资产规模与客户数增速 均达 26%。

4 质量与资本：资产质量改善，资本充足

资产质量持续改善。2022H 不良率为 0.98%，较上年末下降 0.1 个百分点， 拨备覆盖率为 340.7%，较上年末上升 32.9 个百分点。2022Q1 不良+关注类贷 款占比降至 2.36%。横向对比，2022Q1 江苏银行不良率（1.03%）处于行业 中上游。分行业来看，2021 年租赁和商务服务业/制造业/房地产业/批发与零售 业/水利环境与公共设施管理业贷款不良率的变化分别为-0.40/-1.79/+1.43/- 0.92/-0.00 个百分点。 资本充足。上市以来通过发行优先股和配股补充资本，资本充足率保持稳 定（2022Q1 为 12.75%）。公司发行 200 亿可转债，目前尚未转股的比例为 99.996%，按照 2022Q1 19169 亿的 RWA 规模，如果全部转股可提升核心一 级资本充足率 1.04 个百分点，同时单位资本增量撬动的贷款增量和 RWA 增量 系数上升，为后续贷款投放提供支撑。

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