2024年江苏银行研究报告：营收增速小幅回落，利润增速维持稳定

核心观点：

江苏银行发布 24 年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 6.2%、 7.1 %、10.1%，增速分别较 24H1 变化-1.0PCT、+2.0PCT、+0.0PCT， Q1-3 营收增速逐季下降，但归母净利润增速连续 3个季度维持在 10%， 体现管理层对完成全年经营目标的信心，符合投资者预期。

亮点：（1）Q3 PPOP 增速大幅反弹主要是基数较低。24Q3 单季营收 增速略微回升至 4.3%（24Q2 为 2.9%），PPOP 增速大幅反弹至 11.0% （24Q2 为 1.2%）主要是其他非息收入基数较低；23Q3 其他非息收入 同比减少 0.4%，而 24Q3 其他非息收入同比增长 35.1%，有效支撑公 司业绩表现。边际上债券收益兑现空间有所下降，24Q3 其他非息收入 59 亿元，其中 33 亿元为投资收益，公允价值变动收益为 14 亿元；其 他综合收益中其他债权投资损失 3 亿元（vs.24Q2 其他非息 49 亿元， 其中投资收益 41 亿元，公允价值变动收益 2 亿元；其他综合收益中其 他债权投资收益 15 亿元）。（2）成本收入比继续改善。公司 Q1-3 成本 收入比为 20.2%，在已经处在行业较低水平背景下仍同比下降 0.7 个百 分点。（3）以量补价，9 月末生息资产规模增速录得 18.9%，为上市以 来最高。信贷需求放缓，9 月末贷款规模增速回落至 17.0%，而投资类 资产增速则上升至 24.3%，Q1-3 投资类资产增长 2114 亿元，同比多 增 1070 亿元，主要是 24Q3 同比多增 608 亿元。

关注：（1）Q3 单季手续费收入同比下降 52%，预计主要是基数原因。 （2）息差趋势下行，24Q3 单季测算净息差为 1.71%，同比收窄 24BP， 环比较 24Q2 收窄 8BP，下行压力仍然较大。趋势上看生息资产收益率 下行加速，24Q1-24Q3 分别为 4.36%、4.16%、3.93%，存款挂牌利率 调降，推动计息负债成本改善，24Q1-24Q3 分别为 2.44%、2.24%、 2.15%，改善幅度难以对冲资产端下行。（3）资产质量仍然承压。9 月 末不良贷款率为 0.89%，环比 6 月末持平；9 月末拨备覆盖率 351%， 较 6 月末略降 6PCT；关注贷款率环比略升 5BP 至 1.45%；24Q1-3 测 算不良新生成率 1.10%，同比上升 16BP，环比 23H1 下降 24BP，个 人消费相关风险仍在暴露期，资产质量预计仍将承压。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）