2023年江苏银行研究报告：“三加一”谱写高质量发展新篇章

一、经营区域：苏南基本盘发展稳健，苏中苏北发展潜力较大

（一）深耕江苏，区位优势明显

深耕江苏地区是江苏银行的主要竞争优势。一是从贷款分布来看，江苏银行江苏地区贷 款占比 2018 年重新开始提升，2023H1 达到 85.1%；从江苏整体市场份额来看，2017 年 以来江苏银行在江苏地区存量贷款市场份额保持稳步小幅提升态势，2022 年达到 6.70%， 在省内 9 家上市银行中排名第一。二是从网点及资产规模分布来看，截至 2023H1，江苏 银行共有 535 家分支机构，其中 462 家位于省内，实现省内县域全覆盖。2023H1 江苏银 行在苏南、苏北、苏中资产规模占比分别为 49.57%、12.16%、10.71%，其中苏南资产仍 然是银行业务的主要支撑基础。此外，近年来江苏银行不断开拓苏北市场，2021 年苏北 资产规模占比提升至 12.03%，2023H1 江苏银行在苏北网点及资产占比分别为 25.23%、 12.16%，相比江苏地区其他城商行，江苏银行在苏北地区的布局较早、占比也较高，考 虑苏北区域也在进行经济结构的调整和转型，这部分资产后续有望对公司带来新的盈利 增长支撑。

1、江苏全省先进制造业增势强劲

近年来，江苏省大力推进先进制造业产业体系建设，发展势头领先。2022 年规模以上工 业中，高技术、装备制造业增加值比上年分别增长 10.8%、8.5%，对规上工业增加值增长 贡献率分别为 48.6%、85.2%，占规上工业比重为 24.0%、52.6%，比上年均提高 1.5 个百 分点。分行业看，电子、医药、汽车、电气、专用设备等先进制造业增加值分别增长 6.3%、 11.0%、14.8%、16.3%和 6.0%。新能源、新型材料、新一代信息技术相关产品产量较快 增长，其中新能源汽车、锂离子电池、太阳能电池、工业机器人、碳纤维及其复合材料、 智能手机、服务器产量分别增长 93.2%、23.4%、36.2%、11.3%、64.6%、49.5%和 114.3%。 国家对先进制造业的大力支持，使得徐州、盐城、淮安等以制造业为主导产业的苏北城 市快速发展，加之徐州本就位于交通枢纽，可以带动苏北其他城市的经济发展。2021 年， 宿迁、淮安、连云港规模以上工业增加值分别增长 16.7%、14.6%、13.4%，在全省处于 领先水平。制造业快速发展的同时，也带动制造业贷款需求的增加，江苏银行有望抓住 苏北发展机遇，打造先进制造业专长的对公业务模式。

2、产业集群优势下，公司有获客基本盘

江苏省先进制造业集群优势显著，全国领先。2022 年 11 月，工信部披露全国 45 个国家 先进制造业集群名单，其中江苏省物联网、新型电力装备、工程机械、生物医药等 10 个 集群入围，数量居全国第一。2023 年 1 月，江苏省政府工作报告提出将加快壮大新一代 信息技术、高端装备制造、新材料、绿色低碳、生物技术和新医药等高新技术产业，加快 推进“531”产业链递进培育工程，特高压设备、晶硅光伏等 7 条产业链达到中高端水平； 高标准建好 10 个国家先进制造业集群和 16 个省重点集群，推动新型电力和新能源装备、 生物医药、海工装备等集群加快向世界级先进制造业集群跃升。 江苏银行在支持当地高端制造业发展的同时，也从当地制造业企业旺盛的金融服务需求 中，获得广阔的业务空间和机遇。同时，江苏银行不仅能够在江苏省完整的产业集群和 产业供应链上下游，获得新的小微业务市场，依靠上下游数据交叉验证客户经营情况和 核心企业信用，降低业务风险；而且可以通过发展科技型小微业务，综合带动高端的零 售客户和长远来看的大公司业务。

（二）区域增量：苏中苏北发展潜力不可忽视

结合近年来苏中苏北地区在经济体量、产业结构和重大战略规划多方位的发展潜力，江 苏银行有望更好享受苏中苏北经济发展的红利。

1、经济体量和增速保持在较快水平

苏中苏北经济快速发展，有望成为江苏银行未来增长的重要后劲。1）2022 年 GDP 总量 排在前十位的省份分别是广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、湖北、福建、湖南、安 徽，其中江苏省内分区域来看，苏北+苏中 GDP 总量达到 5.3 万亿元，在全国所有省份 （直辖市）中位列第八，远高于国内大部分省份。2）苏北、苏中近年来 GDP 增速较快， 2019、2022 年苏北 GDP 增速显著超过苏南，保持良好发展态势。

2、产业结构由传统农业向新型产业转型

产业布局方面，苏北五市原有农业较为发达，工业基础相对薄弱，新兴动能相对缺位； 近年来不断在推进产业转型。近年来，随着苏北五市产业培育不断进行，苏北地区第三 产业占比有所提升；2022 年，徐州、淮安第三产业占比领衔全省。苏北五市农业较为发 达，拥有省内较多耕地指标。五市中除徐州早期布局重工业外，其余四市工业基础相对薄弱，主要以化工、纺织等传统产业为主，但近几年来也在逐步进行转型。徐州工业结 构偏重，依赖装备制造、建材、能源等传统重工业，在面临资源枯竭、老工业基地转型阵 痛后，也在尝试引入新兴产业，如生物医药、集成电路等。盐城受响水化工爆炸影响，区 域内化工行业停工整改，另外，受萨德事件、行业景气度低迷等影响，支柱产业汽车行 业发展势头减弱，近几年来也在导入智能制造、新能源等优化产业结构；淮安几年来也 在尝试发展半导体、生物医药、新能源等新兴产业，但淮安扶持部分半导体项目发展不 及预期，产业培育仍任重道远；连云港和宿迁也开拓特色产业，但总体工业基础不强、 产业特色不鲜明。

3、人口净流出现象好转，南北人口聚集差距减小

苏北区域城市人口基数大，徐州常住人口全省第三，但整体人口外流现象明显。过去由 于苏北五市的经济水平和产业结构在省内相对落后，人口难免被虹吸。相较而言，江苏 其他大多数地级市人口处于持续流入状态，例如苏南五市及苏中南通等；而苏北五市人 口整体上缺乏集聚力，2022 年淮安、宿迁、盐城、徐州各市人口均呈现净流出现象，且 淮安、连云港和宿迁的常住人口不足 500 万，劳动力优势不明显，对高层次人力的吸引 作用不够强，对产业以及土地市场的支撑力有限。 2020 年以来苏北五市人口净流出现象陆续好转，南北人口聚集差距减小。2022 年，徐州、 宿迁、盐城和淮安人口净流出幅度缩减，净流出分别同比减小 2.39、0.46、4.71 和 3.23 万 人。目前，苏北五市积极突破产业、人口方面的制约，盐城经开区、高新区正在积极导入 光伏、新能源、智能制造等新兴产业，城南新区则打造城市行政商务中心与金融集聚区， 整体发展态势较好；徐州新城区和淮安新城划入市级行政单位，定位于新行政中心和商 务文化中心，此外徐州还致力于打造“6+2”现代化城市核心区，加速区域转型。

4、重大战略规划激发苏北经济增长新动力

江苏省“1+3”重点功能区联动发展，激发苏北经济增长新动力。2017 年，江苏提出“1+3” 重点功能区战略，根据资源禀赋确定扬子江城市群、沿海经济带、徐州淮海经济区中心 城市和江淮生态经济区四大功能区，通过苏南苏北苏中、省内省外联动激发新的经济增 长动力。其中，淮海经济区是一带一路的交汇点，拥有亚欧大陆桥东部桥头堡的突出区 位，承担着中国经济东靠西移接力站的重任；中心城市为徐州，交通便捷。另一重点功 能区江淮生态经济区战略则是苏北地区发展思路上的创新和转变，在生态环境保护上， 强调以生态优先、绿色发展为第一原则，推动绿色发展、可持续发展在淮河流域的实践； 通过水治理、水保护与水疏通着力打造好清水廊道，以湖为圆心建设绿色生态环，实现 苏北生态绿色发展的转型升级。

推动江淮生态经济区战略融入国家级“两带”战略，引领苏北绿色发展。国务院分别于 2018 年 10 月、2019 年 2 月正式批复《淮河生态经济带发展规划》、《大运河文化保护传 承利用规划纲要》，标志着淮河生态经济带和大运河文化带上升为国家级战略。“两带” 国家级战略与江苏省江淮生态经济区战略在发展思路、规划制定、覆盖范围和目标内涵 等方面呈现高度一致性，把握好“一区两带”战略机遇对于引领苏北绿色发展具有积极 意义。 构建绿色生态理念，打造苏北“生态型”城市群。相较于其他经济较为发达的 GDP 型城 市群，江淮生态经济区战略所覆盖的苏中苏北则是贡献生态绿色价值的“生态型”城市 群，呈现以下特点：一是具有丰富的水体、湿地、森林、农地以及历史文化、休闲旅游等 生态资源。二是城市规模由省辖大城市、县级市、县城和特大镇构成的多层次城市群， 这种由大、中、小城市构成的“生态型”城市群，区别于苏南大城市连片的城市群，是苏 北城市群发展的新模式。三是具有提供生态产品的优势，苏北中小城市的水体、湿地、 森林、农地等要素是“生态型”城市创造生态价值的优势；要以生态资源禀赋为基础，进 一步细化发展规划，如以宿迁“江苏大公园”、环洪泽湖生态经济圈、大运河生态经济带、 淮河入海航道生态经济带等省级战略或市级联合战略为支撑，既丰富苏北“生态型”城 市群的发展战略框架，又充实江淮生态经济区战略的规划内涵，推动各城市差异化和精 准化发展，提升苏北“生态型”城市群的可持续发展能力。

二、深耕中小微企业，发力对公客群结构调整

（一）构筑小微业务护城河

江苏银行深耕中小微企业，持续下沉扩面。江苏省内民营企业市场主体庞大、经商氛围 浓厚；江苏银行作为本土城商行，由省内十多家城商行合并重组而来，员工以本地人为 主，且在省内所有县域和重点乡镇都布局网点，开展小微业务有天然的客群和人力资源 基础。在成立伊始就将小企业客户作为重点客户，“服务中小企业”确立为全行经营方针 第一条。十多年来在服务小微企业的过程中不断积累经验、创新产品、形成机制和文化， 市场地位稳固、竞争优势突出。2022 年末，公司小微贷款余额超 5618 亿元，在江苏省内 市场份额继续保持第 1 位，占对公贷款余额的比重自 2016 年以来持续保持在 60%以上， 到 2022 年末已接近 2/3；截至 23H1，小微贷款余额达 6250 亿元，由此可见，小微业务 是江苏银行重要的扩表支撑。另外，近年来公司小微业务不断下沉，普惠型小微业务快 速扩张，2023H1 普惠型小微贷款余额为 1610 亿元，占小微贷款的比重为 25.8%，较 2018 年提升了 10.7 个百分点。公司小微贷款户均持续下降，2020 年户均规模为 819 万元（近 两年小微贷款户数未披露），2017 年则为 1131 万元，随着公司进一步下沉扩面，预计小 微业务户均贷款规模仍将有所下降。从 2022 年末各贷款增速来看，普惠小微>小微>全行 贷款平均，信贷投放更向小向微向下沉。

数字化经营能力叠加差异化客户定位，构筑小微业务护城河。（1）数智化转型起步早。 公司致力于打造“最具互联网大数据基因的银行”，“智慧化”位列全行战略之首。在小 微业务领域，江苏银行较早就形成了以数字化为助力，不断提升优化小微企业服务能力 的战略。2013 年把“智慧化”发展提升到战略高度，自主研发大数据库。2015 年，江苏 银行率先自主打造全线上纯信用小企业线上贷款产品“税e融”，开创了国内税贷的先河。 信用类产品主要解决单户金额 300 万元以下的小微企业需求，依靠“税 e 融”产品，江 苏银行快速打开市场。2020 年，江苏银行“税 e 融”产品经验不断迭代、优化、复制， 整合推出新产品经营“随 e 贷”，大数据、人工智能等技术和冷热数据关系分析运用贯穿 于贷前、贷中、贷后全流程，数字化小微展业模式成熟度再上新台阶。当前公司大数据 库已经接入税务、电力、园区、高效、移动运营商等 50 多个大类，客户画像精准度不断 提升，线上服务能力大幅增强。

（2）差异化的客户定位。从江苏银行主推的全线上产品“随 e 贷”和小微业务户均金额 来看，公司聚焦的客群目标是单户金额 100-500 万元的成长型小微企业，其中 100-300 万 元区间的贷款客户需求旺盛，是江苏银行的主打客群。城商行与大型银行的聚焦好客户 做批量授信策略和小型银行、互联网银行的聚焦下沉客户做风险覆盖成本策略都不相同。 此外，相较于城农商行同业，江苏银行小微客群定位更优质，经营更稳健，具备差异化竞争优势。据 2020 年年报披露数据，江苏银行小微业务户均规模为 818.64 万元，近年来 呈现下降趋势；2018-2020 年，全线上产品“税 e 融”户均金额分别为 153.33、175.48、 162.79 万元，形成了差异化的客群定位。

（二）发力对公客群调整

打造制造业行业专长，加大发力对公客群调整。江苏银行贷款行业投向集中在小微企业 聚集的制造业等行业，其中自 2017 年起，江苏银行持续加大对制造业贷款的支持力度， 2023H1 公司制造业贷款余额为 2345.48 亿元，占对公贷款余额的 23.3%，在上市城商行 中仅略低于苏州银行和宁波银行。近年来，在构筑起小微业务护城河的基础上，江苏银 行不仅仅局限于制造业专长，而是不断发力对公客群调整，贷款投向与江苏省产业布局 及重点发力方向相契合。主要为先进制造、绿色金融、科技创新等领域，政策扶持下产 业前景更明确，资产质量有保证，有望为江苏银行扩展对公客群带来新增长点。

1、加大对先进制造业支持力度

一是，江苏银行持续加大对先进制造业贷款的考核力度。二是，江苏银行深入打造“苏 银新智造”品牌，创新推出“智改数转贷”、“冠军贷”、“先进制造贷”等特色信贷产品， 坚持服务制造强省、科技强省、数字江苏、美丽江苏建设等江苏省“十四五”规划重点内 容；创新担保方式，对先进制造业龙头企业加大信用贷款投放，先行积累高端先进制造 业客群。

2、提升绿色金融新增长点

一是，江苏银行拥有高效清晰的绿色金融组织架构和集团化产品体系，在国内率先采纳 “赤道原则”，2021 年将绿色金融发展提到战略发展地位，升格绿色金融部为总行一级部 门，在总行成立绿色金融委员会和绿色金融工作组，设立绿色专营支行；在产品层面， 建立涵盖了公司信贷、投行、普惠、网金、跨境、零售、同业、理财、租赁等九大业务层 次的产品体系，对应开发“苏碳融”、“园区绿色升级贷”等特色产品。二是，在 ESG 风 险评估层面，江苏银行率先开发上线专业客户 ESG 评级系统，对 300 多个评估指标进行 筛选，联合深耕十大细分产业链，不断优化升级客户 ESG 评估模型，并落地全国首单 “ESG 表现挂钩贷款”。三是，在业务层面，江苏银行绿色信贷占总贷款比重在商业银行 中居前列。截至 2022 年末，绿色信贷余额 2015 亿元，较上年末增长 58.41%，显著高于 各项贷款增速；绿色信贷占总贷款比重 12.56%，在商业银行中居前列。截至 23H1，绿色 信贷余额达 2846 亿元，占总贷款比重 16.3%，未来有望受益于绿色信贷业务的高速增长， 带动整体信贷业务的降本增效和对公客群结构优化，进而提升资产质量和盈利空间。

3、积极布局科创领域

为了迎合江苏省科创经济发达，科创企业总体增速较快的本土环境，江苏银行较早进行 科创企业布局，制定助力科技自立自强 24 条、人才金融“新十条”，发布服务科创金融 改革试验区行动方案，形成科技金融全周期产品图谱。2022 年，江苏银行大力推广“人 才贷”、“G60 科创贷”等产品，积极赋能科创企业发展，有效满足科创企业融资需求，进 一步扩充服务区域、扩大对公业务服务对象。截至 23H1，科创企业贷款余额 1718 亿元， 占总贷款比重高达 9.84%。

三、消费金融+财富管理优势，双向助力零售转型

（一）零售转型正当时

江苏银行零售转型下，总量和结构两方面均有改善。早在 2014 年，江苏银行就将零售业 务作为重要的战略目标，坚持以客户为中心的经营理念，以数字化转型为抓手，近年来 零售和大财富管理转型成效进一步彰显。从总量上看，2014 年以来，江苏银行零售存款 市场份额逐年提升，2022 年末零售存款余额占比省内住户存款余额 6.16%，逐渐做大零 售客群基本盘。同时重点提升零售贷款占比，构建轻型银行，零售贷款规模保持高增； 截至 2023H1 零售贷款占比总贷款达 36.3%，尽管较 2021 年有所滑落，但是依旧是 2013 年零售占比的 2.5 倍。公司零售业务存贷两端同时发力，存贷比（期末贷款余额/期末存 款余额）基本维持稳定，2022 年有所下降主要是居民风险偏好下降带来居民存款高增。 从结构上看，2014 年零售转型以来，零售贷款高增主要由住房按揭贷款和个人消费贷款 推动。2014-2017 年以住房按揭贷款为主要发力点，期间住房按揭贷款占零售贷款比重均 在 51%以上，且 2017 年同比增速高达 42.44%。2018-2022 年以消费贷为主要发力点， 2021 年末消费贷占零售贷款比重 45.31%，已超过按揭贷款规模（占比 43.44%）；2022 年 末消费贷占比达 47.6%，成为零售贷款最大构成。未来有望持续受益于消费金融发力叠 加财富管理优势，零售转型迈向新高度。

（二）消费金融发力构建利润增长极

消费贷款成为零售贷款最重要构成，有利于稳定净息差。2013 年，国务院《关于金融支 持经济结构调整和升级的指导意见》中，明确提出“发展消费金融促进消费升级”。自 2014 年零售转型以来，江苏银行零售贷款实现高增，其中 2014-2017 年主要由按揭贷款发力； 2018-2019 年间，个人消费贷款弯道超车，跃居城商行前列，此后成为零售贷款增长的主 要发力点。疫情期间，个人消费贷款呈现脉冲式恢复特征，江苏银行与美团等头部互联 网机构开展深度合作，进一步拓宽零售客群来源，2020-2021 年消费贷放量增长。经历几 年高增长后，消费贷款在江苏银行个人贷款中的占比（45.31%）于 2021 年首次超过按揭 贷款（43.44%），截至 2023H1 消费贷占零售贷款比重达 45.8%，在可比同业中位列第四， 帮助其在江苏省这样金融竞争激烈的区域仍拥有可比同业中上游的生息资产收益率以及 第二的净息差。江苏银行个人消费金融版图涵盖汽车消费、手机消费、市民服务等多个 生活场景，未来随着零售信贷需求消费的边际复苏，有望带动江苏银行消费贷优势继续 巩固。

苏银凯基消费金融公司稳健快速发展，拓展业务利润空间。2021 年，江苏银行旗下苏银 消金公司成立，主要经营信用卡和消费贷业务，聚焦传统意义上的“征信白户”群体，例 如应届毕业生、职场新白领等新市民群体，与互联网平台形成差异化竞争；截至 2023 年上半年末，江苏银行在苏银凯基消金公司持股 54.25%。苏银消金公司自成立以来不断推 进自主渠道、平台业务和股东资源全渠道经营生态建设，主要服务大量长尾客群，覆盖 面较广，近年也更加重视普惠化发展导向，积极倡导为新市民群体、广大乡村地区等提 供普惠化、大众化的金融服务，发展前景广阔。消金公司开业首年便实现盈利，2023 年 一季度末贷款余额突破 250 亿元，已累计服务全国客户 412 万户；2022 年实现营业收入 17.67 亿元，净利润 1.6 亿元，同比分别增长 336%和 841%，分别占比江苏银行同期营收 利润 2.50%、0.61%，为江苏银行零售转型注入新动力。

（三）财富管理业务领先，中收、投资收益有望再提升

首个零售 AUM 突破万亿元的城商行。自江苏银行开启零售转型，财富管理业务就是重 要一环，标志着向高净值零售客群发力转型。首先，江苏银行通过建立“分层+分群”的 差异化服务模式，焕新私行客户服务体系。2020 年以来零售 AUM 均位居城商行前列， 2021 年以来，江苏银行私人银行进一步整合业内以及客户资源，实施私人银行分层经营 模式改革，换新升级“4+N”四行客户服务体系。2022 年江苏银行零售 AUM 规模达 10754.26 亿元，全年增长达 16.57%，成为首家零售 AUM 突破万亿的城商行，进一步拉 开与同业间的差距。客群基础、理财子公司资产管理能力，是支撑江苏银行财富管理业 务快速发展的重要原因。

首先，江苏省高净值人群多赋予江苏银行发展财富管理业务的客群基础。江苏地区经济 发展强劲、居民财富水平富裕、财富管理需求旺盛，江苏银行作为省内最大、布局最广 的城商行，稳健的零售客群基础是其财富管理业务快速发展的重要支撑。截至 2022 年末， 江苏银行零售客户超 2500 万户，其中财富与私行客户约 6 万户、AUM 超 3000 亿元，财 私客户数和资产规模均同比增逾 20%；2023H1 私人银行客户增幅超 17%。相较于零售客 户数量相当的可比同业，2022 年江苏银行私行客户（包括财富客户和私行客户）数量更 高，2022 年私行 AUM 贡献率提升至 27.9%，形成差异化竞争。

苏银理财公司强化资产管理能力，中收、投资收益有望再提升。对于银行发展财富管理 业务而言，理财业务是核心抓手，理财规模持续增长的背后源于资产管理能力。自 2020 年成立以来，苏银理财公司不断优化投资策略，2022 年末理财产品规模 4383 亿元，同比 增长超 5%，规模位居城商行首位，年内理财业务相关收入同比增长超过 14%，连续 7 年 获评《普益标准》“综合理财能力”国内城商行第 1 名；2023H1 理财产品余额达 4465 亿 元。目前江苏银行中收、投资收益占营收比重在城商行中处于中等水平，尚存提升空间； 苏银理财收益作为江苏银行代理手续费收入的重要贡献，叠加母行稳定的零售端客群优 势，有望带动公司中收、投资收益稳步提升。

四、一个重点基础：优良的公司治理

以上三项竞争优势是从经营层面对城商行进行分析评价，但这均需要建立在优良的公司 治理这一重要基础上，稳定合规的股东结构、长期任职的高管团队、清晰坚定的公司战 略是城商行行稳致远的关键。

（一）国资股东持股稳定

国资股东占比高，多次增持彰显信心。截至 2023 年 9 月 6 日，江苏银行前十大国有股东 持股占比 43.52%；江苏凤凰出版传媒公司增持股份后跃居第一大股东、持股比例 7.94%， 前三大股东持股合计 20.96%，深厚的国资背景会成为江苏银行拓展政务金融等业务的坚 实后盾。自上市以来，江苏银行股东多次增持，表明了对江苏银行长期发展的信心，同 时稳定股权结构，有利于形成良好的公司治理架构。

（二）管理层经验丰富

管理层长期深耕江苏本土，经验丰富。董事长夏平以及行长葛仁余均有较丰富的国有行 江苏省分行的工作经验，对于本土经济发展及金融机构展业理解深刻；其他副行长均有 较长期的任职经验，形成了较稳健的经营文化。其中夏平先生最早在建设银行南京分行、 江苏省分行、苏州银行积累了丰厚的基层业务经验，2009 年 2 月开始担任南京银行行长， 具备城商行总行行长的全局视野，2014 年 3 月开始担任江苏银行董事长，至今已 10 年。 葛仁余先生于 2022 年 9 月开始任职行长一职，此前历任建设银行江苏省分行、南京银 行、江苏银行信息技术部总经理，长期的银行信息技术相关工作经验有望进一步赋能江 苏银行的数字化转型。副行长赵辉先生于 2018 年 2 月入职，另外三位副行长分别于 2019 年 4 月、10 月和 2023 年 3 月入职，稳定的管理架构有助于维护公司经营战略的可持续 性。

（三）公司战略清晰坚定

江苏银行拥有清晰坚定的战略定位，长期稳定的管理架构有效维护了经营战略的可持续 性。2018 年，江苏银行制定了新一轮五年发展战略规划（2019-2023），重点实施“做强 公司业务，打造行业专长；做大零售业务，聚焦财富管理；做优金融市场业务，建立领先 优势；健全服务场景，提升价值贡献；拓展区域布局，形成服务特色；强化集团协同，推 进综合经营”六大业务发展战略。2021 年，江苏银行在五年发展战略规划的基础上，编 制了“十四五”发展战略规划，强调继续推进公司业务、大力发展零售业务、加快发展资 金业务，在公司治理、资本管理、风险控制、科技投入、网点布局和人才等方面亦提出相 关要求。总而言之，江苏银行自合并重组以来的战略定位清晰：在明确立足江苏这一重 大区位优势的基础上，对公端聚焦在中小企业客群，注重客群基础的夯实；零售端加快 转型，均衡发展。

五、财务分析：盈利领先，资产质量持续优化

（一）盈利能力出色，领先城商行

ROE 有所“逆袭”，盈利能力领先城商行。2020 年以前江苏银行 ROE 在可比同业（江浙 上市城商行及成都银行，下同）中排名末位；但 2021 年以来，ROE 回升斜率陡峭，2023H1 公司加权 ROE 为 18.20%，位列可比同业第三位，仅次于杭州银行（18.66%）和成都银 行（19.08%）。此外，2023 年以来由于贷款重定价等因素，银行业营收承压，但 23H1 公 司营收和归母净利润继续保持同比 10.6%和 27.2%的稳定高增长，彰显了公司稳健的经 营能力和盈利能力。

受益于资负结构优化，净息差优势有望延续。近年来江苏银行积极调整资负结构，传统 存贷占比、高收益资产占比、低成本负债占比持续提升。资产端，2022 年末贷款余额占 总资产的比例 53.8%，较 2016 年末提升了 13.2pct；同时持续加大小微和零售贷款投放， 其中零售信贷（特别是消费信贷）的占比明显上升，助推江苏银行生息资产收益率在复 杂的经济环境中保持基本稳定，优于省内其他上市城商行表现。负债端，江苏银行依托 银政合作以及地区优势拓客强基，2022 年末零售存款余额占总存款比例进一步提升， 2019-2022 年累计提升 9.4pct；同时个人活期存款占比也有明显提升，带动计息负债成本 率持续下降。回溯过去十年净息差，2013-2020 年，江苏银行在当前上市的 17 家城商行 中排名中后，特别是 2015-2018 年排名落后，2021 年跃至第三位，2022 年继续爬升至第 二位；在可比同业中，2021-2023H1，江苏银行分别实现净息差 2.28%、2.32%、2.28%， 自 2021 年起跃居第一。未来随着对公客群调整、零售转型成效进一步显现，受益于资产 负债结构的优化，公司净息差优势有望延续。

（二）资产质量稳定向好，未来将继续受益于对公客群改善

资产质量稳定向好、迈向第一梯队。从资产质量相关指标看，2020 年以来江苏银行不良 贷款率明显改善，关注率、逾期率等不良前瞻指标也稳中向好。2023 年 6 月末，公司不 良贷款率为 0.91%，关注率 1.29%，不良率在上市城商行中处于较好水平，资产质量优异。 从业务结构看，江苏银行零售贷款、对公小微贷款占比较高的特点，有利于风险分散， 进而助力资产质量保持平稳。江苏银行拨备计提充足，2018 年以来信用风险成本持续提 升；2021 年受让利政策等影响，信用风险成本（计提减值准备/贷款平均余额）虽然有所 下行，但仍然高于不良贷款生成率。2023 年 6 月末，公司拨备覆盖率达 378.11%，在上 市城商行中处在较高水平，为业绩增长提供足够的安全垫。

未来资产质量还有持续改善的空间。随着江苏银行发力对公客群调整，信贷投向和江苏 省产业布局和重点发力方向契合。主要为先进制造、绿色金融、科技创新等领域，政策 扶持下产业前景更明确，资产质量有保证。从江苏银行不良贷款行业分布来看，近年来 对公条线资产质量边际改善，其中制造业不良占不良贷款总额的比重下行幅度较大，从 2021 年末的 25.83%下降到 2022 年末的 18.49%。得益于公司在 2022 年上半年信贷投放 结构向高端制造业集中，2022 年末制造业不良贷款率大幅降至 1.45%，相较 2020 年下降 2.79pct。但零售条线不良率边际提升，2022 年末零售贷款不良率小幅上升至 0.77%，但 仍处于低位。截至 23H1，制造业、零售贷款不良率分别为 1.15%、0.91%，资产质量还有 持续改善的空间。

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