报告精读 - 未来智库

2025年保险行业2026年投资策略：资产经营愈发重要的一年
- 国泰海通证券
- 2025/11/04
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2025年上市险企NBV延续较快增长。分渠道看，上市险企银保渠道对价值的贡献度显著提升。
标签：保险资产资产经营
2025年航运港口行业分析：干散海运市场拐点有望出现
- 广发证券
- 2025/11/04
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干散货海运市场处于景气周期底部向上拐点的概率较大，未来一年或将进入供需再平衡、运价回升的阶段。从年度供需平衡看，2026/27年干散货海运市场的需求增速或将重新超过供给增速，意味着经历了多年供需双弱后，行业有望迎来供需格局反转。
标签：航运港口海运
2025年维立志博研究报告：全球领先的基于条件性激活技术的IO 2.0+ADC 2.0 Biotech
- 信达证券
- 2025/11/04
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维立志博是一家聚焦创新疗法发现、开发及商业化的临床阶段生物科技公司。公司于2012年成立，2017年完成Pre-A轮融资，2019、2020、2021年依次完成A、B、C轮融资，逐渐从初创企业发展为具备全球化布局的下一代肿瘤免疫疗法的领跑者。
标签： ADC
2025年11月固定收益月报：机构行为再平衡，债市或维持震荡
- 西部证券
- 2025/11/04
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债市机构经历过10月前的赎回恐慌情绪，在10月的“恢复国债买卖”、中美贸易摩擦及磋商等政策事件扰动下走向再平衡。市场对于央行恢复国债买卖的预期始于大行在二级市场上持续买入短债，在潘功胜行长宣布“将恢复公开市场国债买卖操作”后兑现交易。
标签：固定收益再平衡债市
2025年Q3财报分析：成长领跑，消费承压，盈利弹性逐渐显现
- 国联民生证券
- 2025/11/04
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截至北京时间2025年10月30日23点整，2025年全A三季报披露率99.7%，我们根据此数据口径进行分析。净利润单季同比：三季度净利润同比较上一季度上升，全A和全A非金融油2025Q3单季同比分别为11.4%和4.2%。营收单季同比：三季度营收同比较上一季度小幅上升，全A和全A非金融油2025Q3单季同比为3.69%和3.28%。
标签：消费财报
2025年零售行业2026年度投资策略：从保值到颜值，再到情绪价值
- 开源证券
- 2025/11/04
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经济发展、消费场景恢复背景下，2025年社会消费稳步复苏。2025年前三季度社零总额为36.6万亿元（同比+4.5%），整体呈弱复苏态势。分季度看，2025Q1/Q2/Q3社零增速分别为+4.6%/+5.4%/+3.4%。
标签：零售
2025年海力风电研究报告：国内业务迎来拐点，出口业务突破可期
- 国信证券
- 2025/11/04
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深耕海风基础承载设备领域十余年，业务布局不断延伸。公司自2009年成立以来，深耕海上风电零部件领域，2012年完成国内5MW导管架海上项目交付，2014年制造出国内海上首台6MW风机塔筒并交付，公司于2021年在创业板上市，2022年切入新能源开发、风电施工及运维市场。
标签：海力风电风电
2025年A股11月观点及配置建议：结构更替，蓄势待发
- 招商证券
- 2025/11/04
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在上个月的月度观点报告中，我们写道“展望10月，市场继续将会延续9月的趋势，保持震荡上行且低斜率的走势。目前市场处在牛市第二阶段的判断没有发生变化，……以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道依然当前的重点；除此之外，十四五规划对于“反内卷”可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，使得十月“反内卷”相关方向值得重点关注。偏大中盘成长风格。
标签： A股
2025年食品饮料行业三季报总结：白酒加速出清，大众品景气分化
- 国盛证券
- 2025/11/04
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白酒：加速探底，持续出清。2025年白酒单三季度实现营收786.9亿元、同比-18.4%，归母净利润280.6亿元、同比-22.0%，营收和净利降幅均环比扩大，且分别为2013年以来历史单季最大/第三大调整幅度（2013Q4净利达到最大降幅30.7%）；前三季度累计收入3201.1亿元、同比-5.8%，归母净利润1226.9亿元、同比-6.9%。
标签：食品食品饮料饮料白酒
2025年农业银行研究报告：如何看农行业绩与平安增持？
- 招商证券
- 2025/11/04
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三季度农行A股股价表现突出，市场关注较高，我们前期报告《如何理解A股农行超额表现？》中给出基本面优势说明和资金面的推测。三季报显示，农业银行基本面延续了领先优势，同时平安保险集团进入A股前十大股东，形成行情资金面上的支撑。
标签：农业银行银行
2025年建筑行业2026年度投资策略：建筑板块景气度分化，传统与新型基建协同发力
- 开源证券
- 2025/11/04
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2025年1-9月累计固定资产投资同比-0.5%，其中基建投资同比+3.34%，增幅环比收窄2.08个百分点。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比+15.3%，交通运输、仓储和邮政业投资同比+1.6%，水利、环境和公共设施管理业投资同比-2.4%。
标签：建筑建筑行业基建
2025年中小盘行业2026年度投资策略：网下打新全面回暖，“并购六条”成效显著
- 开源证券
- 2025/11/04
- 222
受理提速+终止降速，A股IPO市场进入高质量发展新阶段。从IPO受理看，2025年IPO受理速度明显加快，北交所成主力战场。自2025年3月IPO受理全面重启以来，三大交易所受理量呈现快速增长。
标签：中小盘投资并购投资策略
2025年“十五五”规划建议解读：区域经济有哪些新进展、新使命、新提法？
- 中国银河证券
- 2025/11/04
- 430
“十四五”期间，不同空间尺度看，我国区域发展差距改善不明显。南北方发展差距虽小幅改善，但整体差距仍较大。
标签：区域经济经济
2025年石头科技研究报告：规模继续明显扩张，费用控制在推进中
- 中国银河证券
- 2025/11/04
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公司目前专注于提升产业优势：1）2020年公司上市，当年归母净利润率达到30.2%，但因缺乏必要销售投入，收入规模处于二线水平。2）2021年~2023年，随着销售费用投入增加，利润率有所下降，但市场份额持续上升，规模上升至一线。2023年，iRobot、科沃斯、石头扫地机销量分别303万台、284万台、260万台。3）到了2024年第三季度，石头的竞争策略更加注重市场份额提升。具体措施包括，在中国加大营销投入；在美国承担关税成本而不提高产品价格；在欧洲一方面降价，另一方面显著提升线上直销的比例，这些因素共同导致了利润率的下降。
标签：石头科技费用
2025年海尔智家研究报告：国内空调产业链提效，海外多点开花
- 中国银河证券
- 2025/11/04
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2025Q1~3，公司实现营业收入2340.5亿元，同比+10%。其中2025Q1/Q2/Q3营业收入分别为791.2/773.8/775.6亿元，分别同比+10.1%/+10.4%/+9.5%。
标签：海尔智家空调