2025年保险行业2026年投资策略：资产经营愈发重要的一年

人身险:预计NBV延续增长，资产端两大变化

2025年上市险企NBV延续较快增长。分渠道看，上市险企银保渠道对价值的贡献度显著提升。

25年上市险企积极推动分红险转型，利好推动刚性负债成本改善。

预定利率动态调整机制下，25Q3预定利率下调机制被触发，831后新产品传统险预定利率/分红险预定利率/万能险最低保证利率最高值调整为2.0%/1.75%/1.0%，即分别下调50bp/25bp/50bp。

预计资本市场回稳向好叠加保险公司积极响应险资入市号召，提升抵御低利率风险的权益资产配置，推动投资收益显著改善。

上市险企固收资产配置策略分化。部分保险公司的哑铃型配置策略有所趋缓，中国人寿、中国平安、新华保险和阳光保险降低了债券配置比例。

车险“报行合一”下行业马太效应显现，头部财险公司保费市场份额以及承保盈利水平持续优于行业。参考车险经验，我们认为随着人身险“报行合一”的深化，预计头部险企竞争优势也将日益突出。

预计2026年上市公司NBV有望实现23%~33%的增速。主要推动力在银保渠道，在分红险转型和银保报行合一大背景下，行业市场份额集中度有望进一步提升，利好头部险企。

财产险:预计承保盈利延续改善

25年上半年头部财险公司承保盈利显著增长;

25年上半年财险COR整体显著改善，主要得益于严格费用管控带来费用率显著改善，而业务结构调整对赔付率带来一定影响。

预计承保车辆稳健增长以及车均保费企稳回升推动上市险企车险保费持续增长。随着车险综改持续深化，预计头部保险公司车险业务承保盈利能力显著优于行业。

2025年10月10日，国家金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，并将于11月1日正式实施，引导财险公司全面强化非车业务费率厘定及费用管理。

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