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2022年宏观经济分析与大类资产展望：先立后破，产业突围
- 浙商证券
- 2021/11/09
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1998年国企改革推进，大量劳动力土地资本等生产要素被腾挪出来，我国加入WTO后外需不断增加，中国的制造业体系并不与之匹配，东南沿海地区民营制造业企业快速发展，投入了大量资本开支，带来了制造业投资的高速增长.但在2008年金融危机之后，外需随着全球经济放缓走弱，以及我国制造业体系在大规模投资建设下逐步完善，且常受产能过剩困扰，制造业投资逐步成为顺经济周期变量。
标签： 宏观经济 货币政策 碳中和 能源 新能源 -
房地产行业专题研究报告：当前地产下行周期处于什么阶段
- 国海证券
- 2021/11/09
- 876
三季度全A单季业绩增速转负，经济下行压力下业绩调整成为市场主要矛盾，经济下行主要由地产下行周期驱动。2000年以来我国房地产市场共经历了三轮典型的下行周期，分别始于2007年9月、2011年3月和2014年2月，以地产销售衡量，每轮下行周期持续时间为4-5个季度，下行周期中百城平均房价调整幅度在3%-4%左右。
标签： 房地产 房产销售 房贷 -
2022年固定收益投资策略：在防通胀与稳增长中抓住利率下行机会
- 中信证券
- 2021/11/09
- 818
本轮能源危机、全球供需缺口和通胀格局预计将持续到明年年中，成为2022年全球经济的重要特征。国内经济增速面临下台阶的趋势，节奏先上后下。相应地，预计财政政策将加大逆周期调节和稳增长权重，回归扩张周期且呈现前置特征，推动宽信用落地。预计货币政策“以我为主”，维持广义流动性匹配和狭义流动性平稳，综合考虑国内猪油接力的通胀形势和海外货币政策收紧节奏，明年上半年存在相机降准的窗口。
标签： 固定收益 投资策略 利率债 信用债 可转债 货币政策 -
计算机行业投资策略：从“人效”角度判断企业成长阶段和利润趋势
- 招商证券
- 2021/11/09
- 435
计算机行业二季度投资策略报告：关注网络安全和云计算。1)在2021年一季度，A股经历了较大幅度的波动，从2021年初到截止2021年3月22日，创业板下跌了9.03%，中小板下跌了5.9%，而代表大盘股的沪深300则下跌了2.96%，上证50下跌了2.81%，而申万计算机指数下跌了10.23%，其下跌幅度大于各主要指数。经过从年初到当前的计算机指数的回调，申万计算机板块的估值有了明显的下降，其PE(TTM)已经从年初的72.0上升到63.2。从估值的角度来看，计算机板块在年内整体经历了较大幅度的调整过程，但从近几年的历史估值来看，计算机板块估值当前处于中上水平。
标签： 计算机 网络安全 数据安全 云计算 创业板 信息安全 -
新锐股份专题报告：硬质合金领域领军企业，产能扩张蓝海翱翔
- 华西证券
- 2021/11/09
- 700
公司于2005年在苏州成立，从事硬质合金制品及矿用凿岩工具研发与制造，拥有武汉和苏州两大制造基地。公司旋转齿、油用金刚石复合片基体等硬质合金产品的市场占有率位列国内前列，牙轮钻头国内市场占有率第一，澳洲、南美洲等地区市场占有率位列前三。2016-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到23.35%和36.28%。2021Q3公司实现营收和归母净利润分别为6.67亿元和1.02亿元，分别同比增长26.39%和25.27%。
标签： 新锐股份 硬质合金 金刚石 合金制品 -
白酒行业贵州茅台专题报告：强者恒强，中长期将持续享受量价齐升
- 西部证券
- 2021/11/09
- 604
白酒行业贵州茅台专题报告：强者恒强，中长期将持续享受量价齐升。过去20年茅台一骑绝尘，利润复合增速接近30%，当前茅台迎来新掌门，十四五开启发展的新阶段。茅台依靠得天独厚的地理位置及酿造工艺，经过长时间的口碑积累和消费群体培育，成为白酒行业的绝对龙头，飞天价格也成为白酒行业景气的风向标。公司自01年上市，20年来营收与净利润复合增速高达23.90%与29.82%，累计分红1213.52亿元，分红率41.42%，投资收益率位居全市场前列。今年9月24日，公司公告董事会会议选举丁雄军为贵州茅台酒股份有限公司第三届董事会董事长，茅台开启新的发展阶段。
标签： 白酒 贵州茅台 -
啤酒提价复盘及空间测算专题报告：高端化进行时
- 国金证券
- 2021/11/09
- 384
复盘18年提价，本轮提价的“不变与变”。复盘18年的提价，麦芽、包材涨价带动吨成本提振大个位数到小双位数，啤酒龙头淡季集体提价。短期虽存在费用补贴、毛利率下行，但经过一段时期后（18年为2-4个季度），毛销差将重拾升势。我们认为，本轮提价的动机与18年类似，Q3龙头吨成本普遍上涨至中大个位数以上，考虑到原材料采购周期多为半年，预计22H1原材料成本压力或环比加重，22H2有望逐步缓解。对比18年，本轮提价的时间提前（从12月到5月提前至9月到1月）、幅度加大（从不超过5%提至5-10%）、品种更高端（将青啤纯生、重啤乌苏纳入提价范围）、竞争格局更集中。这表明，本轮提价龙头对利润的诉求更强，费用补贴或趋于理性（Q3报表端已验证），进而提价传导节奏，加速过渡到利润释放期。
标签： 啤酒 预调酒 饮料 -
轻工消费行业2022年度投资策略：深蹲完毕起跳在即
- 招商证券
- 2021/11/09
- 457
2021年轻工各子板块的全面承压为2022年板块起跳打开了潜在空间：重点布局可选家居龙头的系统性板块机会，挖掘渗透率高潜的新兴赛道新贵，紧握竞争力夯实成本环比改善的中游制造龙头，配置景气阶段稳定后的必选个护文娱。
标签： 新型烟草 家居 宠物用品 造纸 文具 -
航空运输业深度报告：海外航司面面观，看好2022年开启复苏之路
- 华创证券
- 2021/11/09
- 295
全球航空业恢复情况综述：国内市场恢复快于国际。21年9月全行业旅客周转量已恢复至19年同期的46.6%，其中国内恢复至76%，国际恢复至三成，整体客座率为67.6%，较19年同期下降14.3个百分点。同时我们梳理海外主要国家入境政策：近期有进一步松动迹象。
标签： 航空 运输 民航 物流 客运 货运 -
保险行业2022年度投资策略：2021年跑输大盘，2022年期待跨越
- 光大证券
- 2021/11/09
- 362
2021年至今：保险板块跑输大盘。截至2021年11月4日，保险指数（申万）自年初以来累计下跌38.4%，跑输沪深300指数30.9个百分点；保险股除中国财险（H）外均累计下跌。（1）负债端整体承压：人身险方面，代理人大量脱落，各险企NBV承压；财产险方面，车险综改压力延续，非车险占比逐年提升，存量风险大量出清；（2）投资端表现尚可：长端利率震荡下行，新增固收类资产收益率下降，权益投资因权益市场波动较大而略受负面影响，但各险企总投资收益率（年化）2021H1实现稳健上升。
标签： 保险 车险 财产险 -
消费产业132页深度研究报告及2022年投资策略
- 中信证券
- 2021/11/09
- 399
2022年消费总体预计逐步回归应有的潜在增长轨道，消费增速恢复下的边际改善或成为2022年经济亮点。建议重点关注两大主线机会：一是长期逻辑下的优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会，二是疫情好转预期下具有明确边际修复逻辑的行业和公司。
标签： 消费 医美 化妆品 运动服饰 零售 -
建材行业三季报分析：逻辑验证与再探，寻找领先身位企业
- 国泰君安证券
- 2021/11/07
- 417
行业维持“增持”评级。我们认为市场将会提升对包括地产和基建逆周期调节发力的预期，已经出现最为关键的政策边际改善信号，震荡行情下更多的机会我们认为可能在悲观预期反映比较充分的品种。继续推荐消费建材的东方雨虹及紧随其后的防水企业、伟星新材、中国联塑，“三块玻璃”信义玻璃、旗滨集团、福耀玻璃；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、中材科技。我们认为水泥股机会主要来自于仍有超越行业的成长性的个股，推荐港股中国建材、华润水泥，A股龙头海螺水泥、上峰水泥及华新水泥。
标签： 建材 基建 房地产 玻璃 防水材料 -
山西汾酒专题报告：复兴在望，开启十四五新征程
- 山西证券
- 2021/11/07
- 1809
三年责任状圆满收官，汾酒开启全新时代。目前酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型，形成“三香鼎立”的格局，清香型白酒的市场份额由原来销售占比12%左右增长至15%左右。我们认为，清香型白酒以“汾老大”为代表的，引领着整个清香品类的发展，未来2-3年，清香型占比会从现在15%左右增长至20%左右。而回顾汾酒发展，历史波折，2015年白酒行业复苏以来，公司营收恢复小个位数增长，2015/2016年同比增速为5.4%/6.7%，与其他品牌酒企的差距不断拉大，改革迫在眉睫。背水一战，汾酒签订“军令状”，主动担当“改革先锋”。
标签： 白酒 山西汾酒 -
上市公司2021年三季报分析：增速如期回落，分化开始凸显
- 国信证券
- 2021/11/07
- 483
随着2020年三季度经济逐渐步入正轨，2021年三季度A股业绩增速如期回落。目前行业间业绩分化开始凸显，顺周期行业（有色、交运等）受到全球经济复苏供求失衡带来的商品价格上涨影响，表现出极强的盈利弹性，通信、电子、国防军工、电气设备等中游制造业也取得了较大的盈利增速，而目前消费板块特别是可选消费行业还未彻底摆脱疫情影响，业绩仍在筑底恢复。往后看，A股将迎来漫长的业绩真空期与估值切换窗口，建议在新的发展格局及产业趋势下，寻找“内需、科技、绿色”领域中最具成长性公司的投资机会。
标签： A股 创业板 科创板 投资策略 -
机械设备行业三季报总结：利润短期承压，双碳拉开新能源序幕
- 广发证券
- 2021/11/07
- 634
机械设备行业三季报总结：行业利润短期承压，“双碳”拉开新能源序幕。行业整体：根据Wind数据，机械行业341家上市公司（选取标准参见正文）2021年第三季度单季度实现营业收入4559.7亿元，同比增长12.50%；实现归母净利润291.5亿元，同比增加8.39%。由于原材料涨价导致成本上升，行业盈利水平短期有所承压。
标签： 机械设备 工程机械 油气装备 光伏设备 轨道交通设备
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