报告精读 - 未来智库

家电行业三季报分析：盈利能力逐步筑底，业绩修复弹性可期
- 安信证券
- 2021/11/10
- 424
Q3家电行业收入增速环比回落，新兴品类表现突出：2021Q3单季度家电行业整体收入YoY+2.9%，环比2021Q2增速回落14.7pct，主要因为去年同期消费复苏，家电消费基数较高，且2021Q3的汛情、疫情影响国内消费景气，海运运力紧张持续影响外销出货节奏。对比2019年同期，2021Q3家电行业整体收入增长17.8%，增速环比2021Q2提升0.3pct，家电消费仍处于持续复苏通道。其中，Q3白电行业整体收入YoY+2.2%，较Q2增速有所放缓，主要因为Q3国内市场受到汛情、疫情及低线市场消费景气较低的影响，同时内外销高基数压力显现，白电行业内外销出货增速回落。Q3黑电行业整体收入YoY-3.9%，主要因为面板价格处于高位，推升彩电内外销均价，制约内外销终端需求提升。
标签：家电白电厨电黑电清洁电器面板彩电
军工行业三季度综述：利润增速跻身前十，行业景气度持续兑现
- 安信证券
- 2021/11/10
- 340
利润增速跻身全市场前十，景气度持续兑现。为了提高样本代表性，剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司，中航沈飞使用扣非净利润，修正后2021Q3军工行业实现营业收入增速24.20%，归母净利润增速51.00%，在A股29个行业中，归母净利增速排在第9位，较H1上升3位，维持中部靠前位臵；在2020年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，继2020年年报和2021H1财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，行业在2021Q3保持高速增长，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导、下游需求旺盛，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。
标签：军工军品航空装备新材料公募基金
电子行业三季报总结：半导体中流砥柱，迎接国产替代黄金十年
- 信达证券
- 2021/11/10
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三季报表现综述：行业整体表现上佳，库存和研发再创新高。截至2021年10月31日，A股电子行业上市公司2021年三季报均已披露完毕（除AH股上市的中芯国际将于11月11日正式发布三季报）。我们以电子（中信）为初始样本，通过删减、新增等共选取了346只电子行业股票作为我们分析三季报的基础样本。
标签： A股半导体半导体设备半导体材料消费电子
A股市场2022年投资策略：蓝筹归来，消费占优
- 中信证券
- 2021/11/10
- 474
以多策略方法论的立体研判框架分析A股后，我们认为，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起；下半年政策回归常态，建议聚焦相对景气的板块。同时，“五大领域”的改革政策在发展和安全之间的再平衡是重要看点。资金上，增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。配置上，建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费；在相对平淡的下半年关注消费和科技。
标签：蓝筹股投资策略公募基金
医药行业三季报总结：CXO维持高景气，疫苗、服务延续高增长
- 西南证券
- 2021/11/10
- 221
我们选取了311家医药上市公司（包含科创板），2021年Q1-3收入总额14054亿元，归母净利润1595亿元，分别占申万医药全成分结果比例是：85%、90%，主要剔除了在2019、2020年、2021Q1-3提取巨额商誉减值损失的企业。2021年Q1-3全行业收入增速为21%，归母净利润增速为27.2%。2021年Q1-3实现归母净利润正增长的公司有223家，占比72%，84%（260/311）的公司实现收入正增长。
标签：疫苗医疗器械医疗服务 CXO 科创板医药
宏观分析与大类资产配置策略：全球通胀背景下的大类资产展望
- 中信证券
- 2021/11/10
- 328
全球通胀：海外高通胀或将持续到明年，国内猪周期启动全球通胀：气候变化和极端天气、劳动力短缺和供应链问题的缓解。国内通胀：新一轮猪周期或将启动，警惕通胀向非食品价格传导。政策组合：财政重回扩张周期，货币在防通胀和稳增长间权衡财政回归扩张周期，专项债前置的可能性较大，上半年基建发力稳增长。货币以我为主，在防通胀与稳增长之间把握平衡，结构性工具支持实体，碳减排支持工具或发力。
标签：资产配置宏观经济债券货币政策股票
科技产业2022年投资策略：互联网、云计算、工业软件、信息安全
- 中信证券
- 2021/11/10
- 428
我们认为，数字化长期推动科技产业发展，当前产业数字化向纵深方向演进，智能化逐渐开始落地，将持续带来发展红利和投资机会。行业机会方面，互联网行业在产业互联网、云、AI等领域布局扎实，预计是产业数字化转型的重要参与者，我们看好互联网在2022年的投资机会；云计算、工业软件、信息安全领域基本面支撑较强，企业端数字化转型加速发展，推荐重点关注。AloT、高性能半导体、物联网、运营商亦将持续受益于数字化深入发展带来的红利。建议重点关注互联网、云计算、工业软件、信息安全、高性能半导体、消费电子、物联网、运营商等细分领域具有长期竞争力的核心企业。
标签：互联网云计算工业软件信息安全物联网半导体科技产业
食品饮料行业2022年度投资策略：格局优先，关注需求拐点
- 招商证券
- 2021/11/10
- 236
22年经济环境仍存不确定，成本推动型提价潮来临。无论是穿越宏观周期，还是穿越成本周期，我们建议优先思考行业的竞争格局：攻可转移成本，实现业绩改善，守可抗住压力，实现份额提升。白酒板块是天然差异化竞争格局好的赛道，不必多说。食品板块中我们建议手握“一家独大”格局，以及龙头利润导向的赛道。控制风险当以估值为盾，建议优选业绩有加速或改善空间的板块。
标签：食品饮料白酒啤酒速冻食品调味品
周期产业2022年投资策略：聚焦成长性材料量利齐升下的机会
- 中信证券
- 2021/11/10
- 363
后疫情时期，供给的恢复逐步匹配需求的增量，叠加全球流动性收紧的预期，大宗商品的价格中枢存在压力，产业链利润向中游转移。在此背景下，我们推荐两条投资主线：（1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料，推荐新材料板块已初具规模的龙头公司抚顺特钢、中钨高新、有研新材、国瓷材料、永冠新材、硅宝科技、雅克科技、华特气体等；（2）在周期波动中，具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司，推荐紫金矿业、赣锋锂业、万华化学、宝丰能源、宝钢股份、中国神化、山西焦煤等。
标签：金属材料化工钢铁煤炭新材料能源
军工行业研究及2022年投资策略：展望十四五，关注行业增长红利
- 招商证券
- 2021/11/10
- 325
报告回顾了国防军工行业2021年行情及业绩表现。我们认为，军工行业半年报、三季报业绩提升明显，产业链景气度自上而下全面验证，同时行业资产负债表与现金流量表有重大变化，随着估值切换到22年，行业的估值空间将再次打开，叠加年底年初阶段可能的政策性利好及军品订单落地情况，坚定看好2022年的投资机会。维持对行业的投资评级“推荐”。
标签：军工军品航空公募基金船舶
电子行业三季报回顾：核心龙头延续增长，半导体持续呈现高景气
- 国盛证券
- 2021/11/09
- 641
21Q3半导体板块数据亮眼，呈现高景气度，核心龙头突破不断。研发投入带来的新品迭代和品类扩张是科技企业之本，这一点在轻资产运营、下游创新需求迭代快的IC设计公司上体现的尤为明显。我们选取23家芯片设计公司，2021Q3IC设计板块整体收入为238.42亿元，同比增长32.3%，归母净利润61.34亿元，同比增长85%。通过比较目前已经发布三季报的电子公司，我们发现韦尔股份、卓胜微、新洁能、晶丰明源、嘉元科技、永太科技、水晶光电等一批优质公司前三季度继续维持亮眼的增速，行业高景气持续！各家龙头公司在新产品、新技术工艺、市场份额以及客户方面取得重大突破，研发转化加速落地！
标签：半导体功率器件消费电子半导体材料半导体设备
青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴
- 西部证券
- 2021/11/09
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量跌”倒逼“价升”，高端化成啤酒行业发展主旋律。随着啤酒行业存量时代的到来，传统的薄利多销的运营逻辑开始失效，高端化成为行业主旋律。根据Globaldata数据，2018年我国高端及超高端啤酒消费量为803万千升，预计2023年消费量为1,020万千升。假设24-25年我国高端啤酒消费量维持5%增速，我们预计2025年其市场规模将达到1,125万千升。
标签：啤酒饮料国货电商青岛啤酒
传媒行业三季报分析：结构分化，游戏龙头拐点明确
- 华泰证券
- 2021/11/09
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传媒行业（中信CS传媒指数152家成分股）21Q1-Q3营收3,931.2亿元，同增15.1%，归母净利374.4亿元，同增30.4%；21Q3营收1,303.9亿元，同增5.5%，环降6.4%；扣非归母净利96.1亿元，同增45.4%，环降8.7%。21Q3各板块分化明显，游戏前期高基数影响渐弱，新品贡献逐步释放，龙头企业引领板块向好；互联网B2B电商龙头表现相对突出；疫情反复叠加宏观经济、政策环境等影响，营销、出版、影视院线恢复承压。建议围绕以下方向布局：游戏龙头，新品及出海助力业绩拐点向上；视频OTT龙头芒果超媒超跌反弹；分众传媒稳健增长；工业B2B电商国联股份持续高增长。
标签：传媒游戏影视电影互联网电商
A股2021年三季报深度分析：低需求与高成本的双重挤压
- 广发证券
- 2021/11/09
- 544
剔除基数效应，三季报盈利小幅回落，低于市场预期，“市值下沉”延续。A股非金融三季报利润同比增速38.21%（中报78.41%），剔除基数效应后，三季报利润同比增速35.25%（中报38.07%）。中游制造利润贡献扩张，上游涨价影响不明显。中小市值三季报业绩增速弹性更大。我们预计A股剔除金融全年利润同比增速40%，下滑压力主要在明年Q1。
标签： A股创业板制造业电气设备
风电设备行业研究：行业景气度上升，锻件、法兰需求有望受益
- 广发证券
- 2021/11/09
- 410
风电行业高速发展，大型化推动国内招标价格持续下降。根据明阳智能业绩展示材料，2021年前三季度公司陆上3-5MW机型销售容量1430MW，约占总销量39%，海上6.XMW机组销量共1154MW，约占总销量的31%，大型化趋势不断推进。根据风电头条与风电之音，今年9月广核云南曲靖市文兴480MW陆上风电场风机招标项目与10月华润电力苍南1#海上风电项目风机（含塔架）招标项目中，上海电气与中国海装分别以1880元/kW和4061元/kW的价格中标，双双突破陆上与海上的最低水平，风力发电性价比进一步凸显。
标签：风电风电设备海上风电风机新能源