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银行业研究与投资策略：穿越迷雾，掘金新机
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 208
我们坚定看好银行股投资价值，把握优质银行机遇。我国经济正处新旧动能切换关键时期，银行信贷结构从地产+基建加速转向实体经济，相较于以往关注宏观及行业整体指标，我们认为未来更需关注内部结构性机会，聚焦对公实体+零售财富两大赛道，及江浙+成渝等优质区域。我们预计2022年上市银行经营回归常态化，政策注重稳信贷+防风险，归母净利润同比增速或达到7.5%。当前银行板块估值仓位双低、资金有望加配，个股推荐“两中四小”，包括零售财富赛道领先布局的招商银行、平安银行，小微特色张家港行，区域环境优异、性价比较好的南京银行、苏农银行、苏州银行。
标签： 银行业 银行 信贷 房地产 基建 -
船舶制造行业专题研究报告：复苏才刚刚开始
- 德邦证券
- 2021/11/12
- 325
二十年造船大周期启动，三大船型接续增长：复盘船舶制造发展史，百余年中可分为六大周期，每轮周期间隔约二十年，宏观需求引发的供需端错配是主要原因。受疫情刺激下游运力持续趋紧等因素催化，行业正迎来复苏，二十年造船大周期已重新启动。2021年前三季度，全球新接订单已达9812万DWT，同比+170.2%，已超过去十年来9152万载重吨的年均接单水平。结构上看，主要系集装箱订单大幅增长所致。未来，随着高运价及老化更新驱动，散货船、油船有望接续增长。此外，航运也已纳入欧盟碳排放交易体系。IMO通过的EEXI（现有船舶能效指数）与CII（碳强度指标等级），将于2023年生效。截至2021年9月已有约30%的在手订单采用替代燃料，碳中和中长期将刚性刺激更新换代需求。
标签： 船舶制造 燃料 碳中和 -
食品饮料行业分析：守望长期价值，布局三重改善
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 249
2021年在需求复苏节奏与外部事件的交替演绎下，21M1-10申万食饮指数录得10.9%的跌幅，展望2022年，白酒板块景气延续，大众品板块需求复苏、价格提振及渠道调整有望引领经营边际改善，在估值相对合理的基础上，基本面改善将成为板块行情的坚实支撑。白酒：结构性景气仍为主线，新一轮周期中，需求韧性和升级扩容的趋势有望维持，高端稳健，次高端余力仍足，全国性名优酒企将充分享受发展红利，同时关注存激励机制改善预期的部分酒企。大众品：2022应把握需求复苏、价格提振、渠道变迁三条主线，优选需求端恢复领先、具备提价传导能力、应对渠道变迁能力更强的龙头。
标签： 食品 饮料 白酒 啤酒 调味品 -
建筑工程行业2022年度投资策略：三大投资方向梳理
- 光大证券
- 2021/11/12
- 551
行到水穷处。经济下行压力较大，“稳”的预期升温，不过“稳”面临现实掣肘：地产销售面积增速已拐点向下，历史经验显示下行周期或持续4-6个季度；地产税对行业需求的影响亦有待观察。基建投资层面，从资金拆解视角对投资弹性的测算并不乐观，主要由于财政支出或进一步在民生领域发力、土地出让金改由税务部门征收、银保监15号文对城投融资的限制。在地产-基建资金循环逐步打破的背景下，基建投资亟需新型投融资工具；公募基建REITs将为关键一环。
标签： 建筑 建筑工程 装饰 房地产 基建 电网 公募基金 -
通信SIM卡行业研究报告：超级SIM卡”超级“预期差
- 太平洋证券
- 2021/11/12
- 499
中国移动随5G和数字货币推进，预热市场。2020年11月19日，中国移动在全球合作伙伴大会上发布了超级SIM卡。它是基于SIM卡安全芯片，利用不同功能而实现不同等级认证的一体化安全产品。内含加密芯片以及NFC功能，线下可充当饭卡、门禁卡、交通卡、车钥匙；线上可以进行金融安全认证、5G电子签名以及大额转账等。2021年6月16日，中国移动集中采购1.114亿张超级SIM卡，武汉天喻、恒宝、楚天龙、东信和平等8家企业中标。
标签： 通信 5G 数字货币 SIM -
纺织服装行业研究及投资策略：竞争加剧，个股分化，产品为王
- 国盛证券
- 2021/11/12
- 391
时尚消费短期承压，消费环境波动成常态，板块之间分化明显。在消费环境的波动呈现常态化的背景下，叠加基数变化，各品牌销售Q3承压，9月社零总额/服装针纺类/珠宝类零售额当月值同比2020分别增长4.4%/下滑4.8%/增长20.1%。我们认为后续会有所修复，但是行业整体在2022年甚至更长维度将呈现波动状态。而低线城市的中高端产品消费力的体现、拥有优质产品力的国产品牌的崛起将成为长期趋势。
标签： 纺织 服装 珠宝 家纺 运动鞋服 -
药店行业之老百姓专题报告：门店数目净增长率最高，覆盖最广
- 浙商证券
- 2021/11/11
- 963
供给端：连锁率提高、十强占比明显提高，行业集中趋势明显。需求端：处方外流、集采降价、两票制等政策促使了院外药品需求的增加，类比日本处方外流过程，我们认为我国处方外流尚未解决医生薪资问题，拐点尚未来到。分析2014-2020年处方外流情况，我们认为处方外流并不是在存量市场上简单加总，更多是连锁药店竞争新市场、产品结构转变与客流量提升。对比海外连锁药店发展路径，我们认为连锁药店集中度提升是核心逻辑，处方外流是长期趋势。所以，对于公司的评价，需要考虑其营收规模、门店净增长率带来的盈利能力变动，以及处方外流准备程度。
标签： 老百姓 药店 药房 药物 连锁药店 -
志特新材专题报告：推动建筑产业革新，打造模架行业典范
- 国信证券
- 2021/11/11
- 834
公司自2011年成立以来深耕建筑铝模系统市场，目前业务主要包括铝模租赁和销售，拥有九大生产基地（包括在建），2020年末合计产能220万平；2019年开始开拓铝模协同业务爬架产品。近年来公司业务快速成长，经营质量表现良好，过去六年年收入/归母净利润CAGR分别达64.06%/60.14%。
标签： 建筑 铝模 建筑工程 原材料 金属 志特新材 -
埃森哲中国能源企业低碳转型白皮书：创新技术解锁可持续新价值
- 埃森哲
- 2021/11/11
- 822
随着碳达峰、碳中和目标的正式提出，中国首次在国家层面为各行业低碳化发展指明了方向，企业也纷纷将“双碳”目标纳入发展规划和顶层设计。作为重要的碳排行业之一，能源行业的转型将对中国实现低碳发展的道路产生深远影响。当下，中国不断推进着能源行业改革，能源生产和利用方式正在发生重大、深刻、积极的变化：我们的能源生产和消费结构不断优化，能源利用效率显著提高，生产、生活用能条件明显改善，能源安全保障能力也在持续增强。
标签： 能源 低碳转型 碳中和 碳达峰 -
卫宁健康公司深度报告：格局初定，份额提升
- 方正证券
- 2021/11/11
- 2615
我国医院及区域医疗信息化行业厂商众多，呈现中小型为主、区域性的特点，市场较为分散。经过多年发展，行业集中度逐步提升。2011-2020年十年间，以卫宁健康、创业慧康为代表的专注于医疗信息化垂直类的公司取得了更大的发展，卫宁健康在这个过程中，凭借前瞻的战略、高效的执行、适时的并购，逐步从跟随者成为引领者。2020年卫宁健康加速产品的升级，推出了全新产品WiNEX和云计划WinCloud，2021年推出WindDHP。依托在产品上的领先优势和优秀的战略与管理，公司市占率有望获得更大的提升。
标签： 医疗 医疗保险 智慧医院 医疗服务 健康服务 卫宁健康 -
轻工制造行业研究及2022年投资策略
- 中信证券
- 2021/11/11
- 472
家居内销面临压制因素，外销边际改善；新型烟草PMTA逐步落地兑现，美国市场前景逐步明朗；造纸与包装预计21H2将触底后步入改善通道；生活用纸及个护、文具&办公Q3存在压力，基本面探底，龙头品牌可在回调中增加配置。
标签： 轻工 家居 工业纸 白卡纸 办公用品 -
春雪食品专题报告：白羽鸡肉制品加工企业，食品业务稳步推进
- 国信证券
- 2021/11/11
- 613
公司主营白羽鸡肉制品加工，是国内领先的鸡肉调理品企业。2017-2020年公司收入复合增速为11.8%，2020年达18.63亿元；归母净利润复合增速为39.9%，2020年达1.48亿元。公司聚焦食品主业，2020年调理品业务营收占比已达54.2%，毛利占比为71.3%，已经成为公司的盈利主力。较高的深加工业务占比使得公司相较于同行，周期属性较弱，消费属性更强，因此营收和利润的表现更为稳定
标签： 肉制品 鸡肉 食品 白羽肉鸡 预制菜 春雪食品 -
华住集团专题报告：行业等待爆发性复苏，确定的行业龙头
- 中国平安
- 2021/11/11
- 917
中国酒店业“连锁化+中高端化+下沉化”底层逻辑：1）疫情常态化，单体小酒店倒下，马太效应凸显。2020年，国内酒店客房减少229.4万间，而连锁店客房增16.6万间，连锁化率从18年的19%升至20年的31%（美国已超70%，国内提升空间巨大）；2）轻资产加盟模式降本提效，释放现金流加速扩店。华住21H1加盟店累计6329家，占比超90%。3）消费升级、差旅标准提高、利润结构驱动，酒店行业短期经济型主导（占比>60%），长期中高档橄榄型趋势（欧美中高档次占比超50%）。华住与融创合作，加速进军高端市场；4）中国下沉市场潜力大，OYO退潮，TOP4酒店集团接棒发力低线城市，华住目前三线及以下城市的酒店数占比38%，仍有较大可拓空间。
标签： 酒店 连锁酒店 酒店管理 -
波司登深度报告：国货龙头“羽”时俱进，零售制造智能升级
- 国海证券
- 2021/11/11
- 1225
集团专心专注羽绒服领域，成为消费者公认的羽绒服专家，引领行业发展。目前，集团除女装业务，旗下羽绒服品牌包括波司登、雪中飞、冰洁等，其中波司登品牌羽绒服连续26年（1995-2020年）全国销量遥遥领先。复盘公司曲折发展，从“四季化战略”到“聚焦主航道”，通过渠道变革发力直营，线上与线下增长突出。管理方面资深管理团队坐镇，有力推动公司战略进行；实控人家族稳定参与，职业经理人制度完善。
标签： 羽绒服 服饰 女装 零售 消费 智能物流 -
改性塑料行业小巨头禾昌聚合专题报告
- 华安证券
- 2021/11/11
- 855
禾昌聚合专题报告：改性塑料小巨头，汽车及家电下游优质客户构筑竞争优势。禾昌聚合为国内改性塑料行业优势企业之一：禾昌聚合成立于1999年6月，自成立以来专注从成立开始即专注于改性塑料的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车、家电和包装等行业。核心客户群体包括吉利汽车、上汽、长城汽车、LG、三星、创维等国内外知名企业。公司2020年实现营业收入8.01亿元同比增长40.66%，21H1实现营收4.79亿元，同比增长53.38%，下游客户开拓进度良好；2020年归母净利润6890万元同比增长196.77%。21H1同比增长53.38%；实现归母净利润4334万元，同比增长104.00%。公司本次拟发行2500万股，预计募集资金2.25亿元，用于扩产和补充流动资金。
标签： 改性塑料 家电 新能源汽车 新材料 禾昌聚合
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