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证券行业专题报告：券商ROE周期解析
- 国信证券
- 2021/11/13
- 1249
从时间序列来看，证券行业的市净率（PB）与行业净资产收益率（ROE）显著正相关。从单个时间节点来看，高ROE的券商更易享受更高的PB估值。虽然分部估值法在金融股的估值中得到了广泛的应用，但整体来看，PB-ROE模型仍是券商股估值的重要模型，ROE是券商估值的核心驱动因素。
标签： 证券 股票 券商 A股 -
交通运输行业研究及年度投资报告：2022年是变局之年
- 华创证券
- 2021/11/13
- 411
快递：价格战中短期放缓，极兔+百世开启破局之路。1）变局之年：价格战中短期放缓，政策底与市场底共振。a）我们认为价格战的中短期放缓其一是价格战发起者（新进入者、落后者、龙头）在博弈中达不到价格手段的目的，其二是监管引导；而长期价格战的结束参考海外经验，则是竞争格局的完全优化。
标签： 交通运输 物流 快递 航空 民航 -
食品饮料行业研究：需求复苏、估值筑底，2022年有望戴维斯双击
- 广发证券
- 2021/11/13
- 449
疫情多发拖累需求复苏进程，渠道持续去库存，21年食品股大幅回调。（1）疫情和暴雨等自然灾害，拖累餐饮业和底层消费力需求复苏。21年8月我国单月餐饮业收入同比下滑4.5%。（2）20年囤货叠加需求不振导致21年渠道库存较高，食品企业于21Q2起普遍进入渠道去库存周期，压制收入和业绩弹性。（3）原材料价格上涨导致成本压力凸显。海天/千禾/中炬/伊利/安井/桃李等企业21年前三季度毛利率同比下滑3.4%/8.0%/8.8%/0.1%/5.8%/16.5%。上述原因导致板块21年股价大幅回调，板块最大跌幅52%。其中调味品/乳制品/速冻食品/啤酒/休闲食品跌幅59%/38%/47%/33%/56%，22年PE降至30倍/22倍/30倍/32倍/20倍。
标签： 食品 饮料 调味品 速冻食品 啤酒 休闲食品 戴维斯双击 -
钢铁和有色行业研究及投资策略：限产节奏和幅度继续主导投资机会
- 光大证券
- 2021/11/13
- 312
供应主导2021年周期品投资机会。2021年煤铝钢供给受限明显，在粗钢产量平控背景下，7-9月国内粗钢产量创1990年以来最大降幅；煤炭因国内安全监管政策及海外进口受阻而供给受限；电解铝受能耗双控和限电影响持续减产；截至10月15日，动力煤、焦煤、铝价格分别创下近12-14年新高值。
标签： 有色金属 钢铁 煤炭 铝 -
医药行业研究及2022年投资策略：复盘、思考、展望
- 光大证券
- 2021/11/13
- 483
产业发展与政策变革共振，复盘过去6年医药牛股的演进。从2015/6到2021/9，SW医药生物指数上涨42.6%，我们将过去6年分为改革云起/蓄力/重构/疫变/后疫情5阶段，推演2015年以来的医药板块行情与产业政策、时代周期发展的关联度，发现每一轮的调整之后都会出现新的投资机会。不同的周期内，虽然政策冲击会影响部分公司，仍有优质公司受益于产业发展与政策变革的共振成为牛股。
标签： 创新药 疫苗 医疗设备 牛股 医药 -
PCB产业研究：升级趋势明确，四大领域爆发打开需求空间
- 国泰君安证券
- 2021/11/13
- 564
首次覆盖，给予PCB行业“增持”评级。目前PCB企业成本压力进一步向下游转嫁且上游原材料价格逐步企稳，预计企业盈利有望逐步回升。同时汽车、服务器、XR、MiniLED四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级，国内厂商深度布局未来充分受益。
标签： PCB 服务器 汽车芯片 显示面板 -
磷酸铁行业专题报告：LFP需求激增推动产业景气度
- 国信证券
- 2021/11/13
- 582
磷酸铁锂电池由于在能量密度、耐低温等方面取得突破，在性价比、安全性方便更具优势，我们预计新能源汽车2025年全球销量超2000万辆，国内超750万辆。据我们测算，2025年全球锂电池需求将达1790GWh，磷酸铁锂需求约710GWh，乐观预期对磷酸铁需求约122万吨。2021-2022年磷酸铁锂-磷酸铁供需紧平衡，2023年以后供需紧张将逐步缓解，长期看磷酸铁锂-磷酸铁环节产能将过剩。
标签： 锂电池 磷酸铁锂 正极材料 三元锂电池 -
保险行业专题研究：从医疗保险体系看我国健康险市场的空间
- 广发证券
- 2021/11/13
- 412
保险行业专题研究：从医疗保险体系看我国健康险市场的空间。本篇报告通过对比海外成熟国家的医疗保险体制和卫生费用结构，参考我国人口结构、卫生费用结构，从需求侧的角度论述及测算我国健康险行业的中长期发展空间。
标签： 保险 健康险 医疗保险 养老金 -
宠物行业研究：它经济崛起，“精神寄托”利好宠物行业
- 国联证券
- 2021/11/13
- 803
单宠消费与宠物数量快速提升，行业规模2025年预计达3600亿元。在人均收入提升、人口老龄化、独居人群数量增多、及宠物地位转变的背景下，单宠消费及宠物数量有望在未来5年持续高速增长。2020年宠物行业规模已达到2065亿元，2010-2020CAGR达30.88%。经我们测算，预计2025年宠物市场规模可达3600亿元。其中潜力最大的是宠物医疗市场，2020年规模达532.77亿元，四年CAGR达65.95%，未来有望保持高速增长。
标签： 宠物 宠物用品 宠物医疗 宠物 宠物食品 -
金融行业研究与投资策略：重视新生态，塑造产业链
- 华泰证券
- 2021/11/13
- 293
居民财富入市与产业升级、资本市场将形成正向循环，多层次资本市场大时代已经来临。大时代下，市场容量已显著扩大，多元机构投资者将逐渐成长为市场主力，个人投资者质量有望跃升，叠加更多优秀企业资产证券化推进，将通过投融资良性循环驱动市场持续扩容，市场高景气度有望成为常态甚至将迈上新台阶。券商作为市场核心参与者，高景气度或奠定券商多业务链广阔空间。同时，伴随投资者质、量提升，券商经营模式将向“以客户为中心”的产业链服务模式切换，并以用户差异化需求为底层逻辑来架构业务模式。建议关注市场新常态+券商行业商业模式升级下板块长期配置价值。
标签： 券商 资产管理 金融 -
建筑行业研究及投资策略报告：新能源、新建筑、新征程
- 中信建投证券
- 2021/11/13
- 306
传统建筑疑无路，新兴产业又一村。建筑业的下游主要由固定资产投资所驱动，从2009年开始，固定资产投资完成额的建筑安装工程投资增速便一直处于下滑区间，时至2020年仅为4%，未来随着城镇化的逐渐到顶，也很难再有提高的空间。在此背景下，建筑行业能在2021年跑赢大盘，主要因为新变化已经发生：今年以来建筑行业涨幅靠前的标的，无不具备自身新的运行逻辑，哪怕是中国化学和中国电建这样的央企。通过总结各类表现突出的公司情况，我们认为“新能源”与“新建筑”将是建筑行业中的新机会。
标签： 建筑 固定资产 投资 建筑工程 新能源 -
均胜电子专题报告：整合效应初步体现，平台能力厚积薄发
- 方正证券
- 2021/11/12
- 595
并购整合接近尾声，成本结构优化+新订单周期开启，安全业务有望再创辉煌。公司已经完成了前期的整合，正在逐步强化对海外标的掌控。具体表现在：2021业绩拐点初现，Q3芯片扰动和成本上涨下毛利率企稳，管理费用下降。整体行业上，全球汽车保有量不断增长，形成对汽车安全系统的持久需求。预计到2035年，中国汽车保有量将由2020年的1.97亿辆增长到3.5亿辆，美国由2020年的2.8亿辆增长到3.3亿辆。汽车安全业务是公司占比最大的业务。2020年汽车安全业务营收331.3亿元，占比69%。
标签： 汽车电子 智能座舱 均胜电子 -
久祺股份专题报告：走向世界的自行车、电踏车出海旗舰
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 966
公司是国内较为稀缺的研发设计能力强、销售渠道广泛、产业链整合能力强的中高端自行车/助力电动自行车（电踏车）出口企业。我们认为，海外自有品牌拓展和欧美自行车电动化红利是公司未来成长的两大核心驱动：1）公司把握海外自行车线上渠道崛起机遇打响自主品牌，商业模式变革（从ODM到OBM、从线下到线上）将推动公司占领微笑曲线双顶端，盈利能力有望发生本质飞跃；2）推进电踏车布局有望优化产品结构，在加深壁垒的同时扩大单位产值，打开收入、利润成长天花板。预计21~23年归母净利润2.1、3.0、4.8亿元，EPS1.07、1.56、2.48元，PE41x、28x、18x。可比公司2022年平均PE为37倍（Wind一致预测），给予公司2022年目标PE37倍，目标价为57.72元。首次覆盖给予买入评级。
标签： 久祺股份 自行车 电踏车 电动自行车 电动车 -
嘉元科技专题报告：高性能锂电铜箔紧俏，优质龙头乘东风
- 国盛证券
- 2021/11/12
- 750
国内高性能锂电铜箔领导者。嘉元科技成立于2001年9月，主要从事锂离子电池用4.5～12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研发、生产和销售。公司的主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，是锂离子电池行业重要基础材料，公司与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池制造厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。嘉元科技的主流产品已从12μm锂电铜箔逐步拓展到6μm锂电铜箔，且已开发出5μm和4.5μm极薄铜箔，目前4.5μm铜箔产品已稳定批量供应下游客户。
标签： 锂电铜箔 锂离子 锂电池 新能源 铜箔 嘉元科技 -
新宝股份专题报告：产品多元化，发展启新程
- 上海证券
- 2021/11/12
- 1330
公司作为OEM/ODM出口龙头，具有较强的技术先发优势。面对小家电红海市场，公司采用平台型战略，可助力产品快速迭代，延长爆款生命周期，提供业绩稳定增长锚。目前公司专利近3300项，其中发明专利300余项，在同类小家电公司中均居前列，有望在外观同质化的市场竞争中脱颖而出。
标签： 新宝股份 家电 外销
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