报告精读 - 未来智库

2023年基础设施和现代服务行业产业2024年投资策略：投资寄望三大工程，运营贡献稳健回报
- 中信证券
- 2023/11/21
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万亿国债聚焦基建领域，增量资金助力投资稳增。近期十四届人大常委会第六次会议批准了国务院增发国债和2023年中央预算调整方案，将增发10000亿元国债用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。增发国债资金主要用于灾后重建、水利工程、自然灾害防治工程和高标准农田建设等基建领域，其使用相对于专项债更加聚焦基建。考虑该部分资金作为资本金的杠杆效应（根据闫衍等（2019）的研究，专项债对基建投资的撬动乘数约在1.6-2.5倍之间，结合人民日报报道，我们推算1998-2002年长期建设国债的撬动乘数约为5倍，考虑本次增发国债投向的公益性较强，我们假设增发国债的撬动乘数为2倍左右），预计可撬动基建投资2万亿元左右，相当于2022年基建投资总量的10%左右。
标签：基础设施现代服务
2023年计算机行业2024年年度策略：继往开来，向阳而生
- 财通证券
- 2023/11/21
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回顾2023年，计算机行业在以GPT为代表的生成式大模型产业趋势的带动下，演绎了一轮典型的Gartner科技曲线导入期的行情。中美科技共振、产业资本加码、新兴团队入局、传统产业求变，带来了全社会对AI认知的提振，看到了科技赋能、改造、甚至颠覆产业的曙光。但是，科技的发展总是螺旋式的，新科技范式的商业化落地终究难以一蹴而就，尤其在新兴技术本身依然存在自身瑕疵以及较高商业化成本的背景下，叠加外部环境的扰动对计算机产业的当期收入利润贡献的影响，2023年计算机行情整体呈现出“进二退一”的态势，但我们相信，“深蹲”也是为了“起跳”。
标签：计算机
2023年计算机行业年度策略报告姊妹篇：2024年计算机行业风险排雷手册
- 浙商证券
- 2023/11/21
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2023年行情回顾➢2023年整体行情波动较大，机构持仓进入超配状态，行业估值分位数均同比上行。主因是新一轮智能化和数据要素大浪潮下，市场对远期产业趋势更加乐观，但短期内不确定因素较多，波动较大。2023年下半年行业景气度已有回暖迹象，我们认为对明年计算机行业整体需求应更乐观。◼2024年四大产业主线机遇展望➢我们认为信创和算力是业绩贡献主要力量。信创侧，2024年将以行业信创为重点，以硬件为抓手，华为产业链市占率有望持续提升。算力侧，在海外芯片采购的不确定性加剧的影响下，重点关注国产AI算力相关企业。➢大模型和AI应用可继续关注落地应用。大模型端重点关注多模态大模型的迭代。应用端重点关注AIAgent爆发带来的投资机遇。2024年有望成为AI大模型行业应用商业化落地元年，我们优先看好AI+办公、AI+教育行业应用的规模化落地进度。➢数据要素大浪潮刚刚启动，预计明年或成为政策密集落地期。国家数据局挂牌成立，持续关注数据局制定的顶层规划，运营权之争或将向下游开拓者倾斜，数商助力数据资源入表。
标签：计算机
2023年减重药行业深度报告：GLP~1为最热靶点，渗透率和适应症空间广阔
- 国海证券
- 2023/11/21
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减重药市场发展潜力有多大？现存获批上市的减重药有哪些？减重药市场两大巨头诺和诺德、礼来选择的道路有何不同？从国内、国际视野看，GLP-1靶点减重药研发现状？中国厂商对利拉鲁肽和司美格鲁肽的仿制药如何布局？减重药未来发展突破点在哪？长效、口服、多靶点、联合用药、多适应症五个未来趋势分别如何发展？当前进展如何？怎样看待减重药产业链的投资机会？
标签：减重药
2023年建材行业2024年年度策略报告：寻找沙漠之花
- 国泰君安证券
- 2023/11/21
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消费建材：选股应该更加苛刻。上市公司在2023年逐季的业绩兑现中，已经证明其各自作为行业龙头的韧性，但面临不确定继续增加的环境背景下，只有更强的业务转型逻辑才能支撑进一步的经营改善持续性，选股的苛刻程度或应增加。水泥板块：行业呈现筑底信号。筑底信号的判断：沿江水泥熟料价格击穿行业现金成本，同时头部企业发货率打满，是见底信号。我们判断在行业面临整体盈亏平衡或亏损的状态下，以海螺及华新为代表的水泥龙头业绩却超过市场预期，也同时代表了两种不同的突围路径。玻璃：产销暂时健康，弹性要等出清。目前浮法玻璃库存以及产销情况相对健康，高纯碱价格背景下行业挺价意愿较强。保交楼的持续性以及纯碱价格是Q4影响价格因素的核心要素。2023年玻璃行业没有释放弹性的核心因素有二：1.绝对库存量较高；2.产业这一轮周期“硬扛”意愿过强，没有形成有效的冷修出清周期。而伴随周期运行节奏走缓，能否进一步出清或是行业蓄力弹性的关键。玻璃纤维：供给主动权在龙头，电子布或先出清。23年H1行业盈利处于底部投产进度明显放缓，展望23年下半年到24年，一二线企业计划投产产能仍在90万吨级规模，因此判断粗纱底部仍然需要时间，而走出底部催化一看需求亮点的修复，包括风电、光伏、海内外需求，另看头部企业竞争策略。碳纤维&制品：供需格局等待企稳，找寻第二曲线。民品碳纤维：神鹰为代表的产能快速投放已经落地，需求虽然保持增长趋势暂时难以跟上，行业价格进入寻底阶段，而龙头企业在激烈竞争中加深竞争力。军品碳纤维：盈利能力保持相对的韧性，需要等待军工贝塔的回暖，以及更核心在于成长性业务的接力兑现。
标签：建材
2023年交运行业2024年度策略航空机场篇：跨越拐点，景气上行
- 浙商证券
- 2023/11/21
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航空：三季度暑运为传统旺季，出行需求超预期，春秋、吉祥、东航、海航23Q3业绩创单季度历史新高，开启航空大周期。1）春秋、吉祥、东航、海航创新高：23Q3归母净利润同比19Q3分别+113%、+63%、+50%、+2201%，创历史新高。南航23Q3归母净利润约42.0亿元，上市以来仅次于17Q3（42.8亿元）。国航23Q3归母净利润42.4亿元，上市以来仅低于10Q3、17Q3。机场：修复是2023年主基调，业绩随客流修复而恢复。白云机场Q1率先扭亏，上海机场、深圳机场于Q2扭亏。
标签：航空机场交运
2023年今世缘研究报告：国缘品牌力持续提升，缘文化成就苏酒龙头
- 南京证券
- 2023/11/21
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今世缘为苏酒龙头之一，前身为高沟酒，是江苏名酒“三沟一河”（汤沟、双沟、高沟、洋河）的重要组成部分。随着1996年今世缘品牌创立和2004国缘品牌的创立，发展至今，公司拥有国缘、今世缘、高沟三大品牌。借助江苏基地市场和“缘”文化的独特优势，公司于2014年成功在A股上市。2016年以来，公司大单品国缘四开成功卡位江苏省内主流价格带，同时布局V系产品升级；省内精耕细作叠加省外样板市场打造，公司发展迈入百亿新征程。
标签：今世缘酒
2023年金融产业2024年投资策略：金融开启供给侧改革新篇章
- 中信证券
- 2023/11/21
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金融高质量发展要求下，金融工作方向定调积极服务实体、加强金融监管和防范化解风险。下阶段重要金融工作方向：一是积极服务实体，要求金融资源聚焦重点领域和薄弱环节。二是加强金融监管，提出切实提高金融监管有效性，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管。三是防范化解风险，再次明确“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，重点提及防范化解地方债务、房地产和中小金融机构风险。本次中央金融工作会议定调下，将对商业银行战略和发展产生重大影响，具备客群基础、业务禀赋和风控优势的银行或将持续占优。
标签：金融产业
2023年金融工程2024年度策略报告：如曦将至，似日方升
- 中信期货
- 2023/11/21
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韧性是今经济的关键词。年初防疫政策调整后，居民积累的需求快速释放，经济反弹明显。需求集中释放后，受国际局势及“国内居民整体风险偏好降低”等不利因素拖累，经济复苏动能逐渐放缓，但在政策加持下经济仍有韧性。截止三季度，经济同比增长率录得5.2%。
标签：金融工程
2023年金属行业2024年度策略：资源的脉动
- 浙商证券
- 2023/11/21
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【需求端】中、美各自发展朋友圈。中国的一带一路和美国的印欧线路，最终都需要大量的资源。第三届带路峰会，类似iPhone4时刻，打通运行闭环：从美元储备，到资源，再到人民币，再到人民币资产。【供给端】过去10年，全球矿业等固定资本开支不足，资源品的显性库存偏低。此外，基础设施如航运、港口码头、风电光伏基地，都是稀缺资源，具有排他性。【价格】供需错配，会使得成本曲线陡峭，刺激资源价格中枢整体上抬，最终引发盈利中枢上升。一旦盈利上升，上行周期拉长，硬资产估值或将上修。
标签：金属
2023年进出口专题研究：中国贸易条件的变化
- 中信证券
- 2023/11/21
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自2018年以来，伴随着中美贸易摩擦、俄乌危机、“一带一路”持续推进等热点事件，以及中国自身在全球贸易分工中的位置变化，我国出口所面临的贸易条件已经有了明显不同。分析中国贸易条件的变化对于研判出口的未来方向十分重要。本篇报告基于此考虑，从中国在全球贸易分工体系中的位置、各经济体在中国出口中的份额变化以及各经济体对中国进口的依赖度变化来对中国贸易条件的变化进行系统研究。
标签：进出口贸易
2023年漱玉平民研究报告：门店高增业绩加速可期，山东龙头下沉空间广阔
- 华创证券
- 2023/11/21
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公司成立于1999年1月，于2021年7月上市，以“聚焦长江以北，深耕山东全省”为战略进行区域扩张，营销网络覆盖山东、辽宁、福建、河南及甘肃等。2013-2022年公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润CAGR分别为26.4%、20.4%，并于2023年3月发布股权激励，彰显发展信心。
标签：漱玉平民
2023年奥来德研究报告：以实现国产替代为使命，双重发力Oled材料及钙钛矿蒸镀业务
- 国盛证券
- 2023/11/21
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吉林奥来德光电材料股份有限公司成立于2005年6月，是一家专业从事有机电致发光材料（OLED材料）及新型显示产业核心设备的自主研发、规模生产、销售和服务于一体的高新技术企业。
标签：奥来德钙钛矿
2023年东睦股份研究报告：SMC、MIM、P&S三轮驱动公司未来快速发展
- 德邦证券
- 2023/11/21
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东睦新材料集团股份有限公司是中国粉末冶金新材料的龙头企业，以P&S、SMC和MIM三大技术为基础，致力于提供新材料解决方案，产品已覆盖新能源、智能手机及医疗设备等高端制造领域。
标签：东睦股份
2023年唐山港研究报告：港口主业量价齐升，分红仍有上升空间
- 国金证券
- 2023/11/21
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港口是航运的基础设施，在航运货物上下水及中转环节中，港口企业为其提供装卸、堆存等服务，并收取服务费。我国进出口贸易大部分通过海运的方式进行，港口作为海运的基础设施，其发展与宏观经济的发展关系密切。
标签：唐山港港口