报告精读 - 未来智库

2025年基础化工行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会
- 中原证券
- 2025/09/08
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根据Wind数据，2025年8月中信基础化工行业指数上涨10.21%，跑赢上证综指2.21个百分点，跑输沪深300指数0.12个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第9位。最近一年来，中信基础化工指数上涨49.67%，跑赢上证综指13.94个百分点，跑赢沪深300指14.29个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第14位。
标签：基础化工化工
2025年固收深度研究：全球贸易秩序的兴衰更替——新时代的底层逻辑系列之六
- 华泰证券
- 2025/09/08
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全球化1.0的大航海时代（15-17世纪），以造船技术与天文定位技术的突破为核心支撑，首次打破了大陆间的地理隔绝。西班牙、葡萄牙等早期殖民国家，通过发现新大陆掌控了美洲的白银、黄金等贵金属储量，进而获得全球货币体系的早期铸币权；同时以殖民掠夺为核心手段积累财富，推动了人力与简单产品的全球化流动。
标签：固收全球贸易贸易
2025年风格因子轮动系列专题报告：流动性视角下的市值风格轮动和择时策略
- 招商证券
- 2025/09/08
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在A股市场中，作为风险因子的市值因子，有着不同于其他风险因子的特点，即强选股能力。2012年底以来，对数流通市值（lncap）因子按5组分，最小组的年化收益为27.23%，最大组的年化收益仅为4.95%。
标签：流动性
2025年电动车行业Q2财报总结：盈利触底回升，龙头强者恒强
- 东吴证券
- 2025/09/05
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Marklines数据，全球电动车25年H1累计销952万辆，同比增长30.4%，累计电动化率22%。25年Q2电动车销量525万辆，同环比+29%/+23%。中汽协数据，国内电动车25年H1累计销693.5万辆，同比增长40.3%，累计电动化率46%。25年Q2电动车销量386万辆，同环比+35%/+26%。
标签：电动车
2025年半导体行业二季度业绩综述暨9月投资策略：经营情况继续好转，持续看好AI和国产替代双机遇
- 国信证券
- 2025/09/05
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2025年初至8月31日，半导体（申万）指数上涨36.66%，跑赢沪深300指数22.38pct，跑输电子行业1.69pct。子行业中，数字芯片设计（+56.50%）、分立器件（+32.30%）涨跌幅居前，集成电路封测（+8.68%）涨跌幅居后。估值方面，截至8月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为111.06x，处于2019年以来的87%分位。
标签：半导体 AI
2025年裕同科技研究报告：红利+增长属性显著，出海深化有望助力国际龙头估值重塑
- 国金证券
- 2025/09/05
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复盘公司往期业绩表现，主要受三重因素影响：1）上游原材料端瓦楞箱板纸和白板白卡纸是公司原材料主要来源，其价格变动直接影响纸包装成本。2）裕同所处的纸包装行业处于供应链中游，产品特性决定公司议价能力较弱，需深度切入客户供应链以保证稳定贡献业绩。长期以来公司前五大客户营收占比较高，下游大客户业绩表现往往是影响公司业绩表现的重要因素。3）公司自身发展节奏，如2015-2018年公司推进大消费包装，前期投入资本开支较多尚未贡献实质利润表现，使业绩表现欠佳。之后烟酒包装业务持续放量，且公司持续推进智能化工厂建设，降本增效效果显著，带动业绩回暖明显。
标签：裕同科技
2025年银行业研究框架及25H1业绩综述：营收及利润增速双双转正—如何看财务报表、经营情况、识别风险
- 国盛证券
- 2025/09/05
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2025上半年银行业整体扩表速度有所加快（去年因金融业挤水分形成的低基数影响），细分结构上，贷款增量贡献主要来自对公基建、制造业支持，零售需求尚显不足，其中按揭贷款重回正增长，而非按揭类贷款增长放缓。
标签：银行银行业财务报表利润
2025年银行业中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的
- 国信证券
- 2025/09/05
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42家A股上市银行整体营业收入和归母净利润的同比增速较上半年回升。2025年上半年上市银行合计实现营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计实现归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。
标签：银行业银行
2025年业绩之锚：定价困境反转的中报季
- 中邮证券
- 2025/09/05
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在此首先说明是如何构建上市公司业绩增速预期差。季报及半年报采用财报公布后万得分析师一致预期的变动情况来衡量上市公司业绩是否出现超预期，年报则直接使用万得分析师一致预期和财报公布值进行比较，由此可以得到业绩现实锚定和主观预期之间的预期差。
标签：定价
2025年时代新材研究报告：风电景气领航，新材料平台启成长
- 国金证券
- 2025/09/05
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公司作为新材料平台龙头，迈入业绩成长期，近两年多个业务板块的新建基地陆续达产。风电业务有望受益装机高景气以及原材料上涨带来的量价齐升，贡献高利润弹性；新材料园区竣工，产能处在爬坡期，构筑“十五五”高潜力成长板块；汽车板块不断优化全球资源布局，盈利持续改善预期加强；轨交及工业工程为全球龙头，贡献稳健增长业绩。
标签：时代新材新材料风电
2025年行业主题基金专题研究（上篇）：周期主题基金研究框架及产品优选
- 西部证券
- 2025/09/05
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本报告对于行业主题基金的筛选标准如下：（1）wind基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金，选择近4个季度股票平均仓位不低于60%的基金；（2）成立时间满2年；（3）基金规模不小于2亿元；（4）对主动权益基金，按照申万一级行业归类，分为6大类行业，计算基金全持仓数据，最近两个报告期在某个大类行业的持仓均值不低于50%且最近一期在50%以上，则定义为该主题基金。
标签：产品基金
2025年社服及商贸零售行业中报业绩综述：景气环比改善，享多重红利
- 国泰海通证券
- 2025/09/05
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Q2进入出行旺季，社服增速明显回暖，零售板块收入降幅收窄。25Q2社服板块营收+2.84%，环比+2.77pct。24Q2起较低基数+需求相对稳定并未进一步恶化是核心原因。零售板块25Q2收入增速-6.7%，相比25Q1-12.77%降幅收窄。
标签：社服商贸零售零售
2025年利率债9月报：本轮需求侧稳增长政策的规模有多大？
- 中国平安
- 2025/09/05
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就业市场走弱：美国非农就业数据明显下滑；美债利率下行至近几月低点，美股受到货币宽松预期支持，美元指数仍保持低位震荡。
标签：利率债需求侧
2025年汇川技术研究报告：盈利能力持续提升，机器人等业务加快推进
- 中国银河证券
- 2025/09/05
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公司营收高速增长。2025年上半年，公司营业收入实现205.1亿元，同比增长26.7%，其中新能源类业务占比45.2%，同比增长49%，通用自动化业务占比42.9%，同比+17%。
标签：汇川技术机器人
2025年固态电池行业专题报告：星火初燎——固态繁荣前夕，材料端多点开花
- 方正证券
- 2025/09/05
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锂电池（分为锂金属电池和锂离子电池）广泛应用于水力、火力、风力和太阳能电站等储能电源系统，邮电通讯的不间断电源，以及电动工具、电动自行车、电动汽车、军事装备、航空航天、消费电子等多个领域。
标签：固态电池电池