2025年基础化工行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会

1. 市场回顾

1.1. 板块行情回顾

根据 Wind 数据，2025 年 8 月中信基础化工行业指数上涨 10.21%，跑赢上证综指 2.21 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.12 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 9 位。最近一年来，中信基础化工指数上涨 49.67%，跑赢上证综指 13.94 个百分点，跑赢沪 深 300 指 14.29 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 14 位。

1.2. 子行业及个股行情回顾

根据 Wind 数据，2025 年 8 月，33 个中信三级子行业中，32 个子行业上涨，1 个子行业 下跌。其中氟化工、碳纤维和改性塑料行业表现居前，分别上涨 29.44%、20.28%和 19.83%， 民爆用品、印染化学品、氨纶表现居后，分别下跌 3.44%、上涨 0.46%和 3.78%。 2025 年 8 月，基础化工板块 524 只个股中，共有 383 支股票上涨，137 支下跌。其中新 瀚新材、宏和科技、震安科技、华光新材和博苑股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为 82.88%、 79.65%、66.23%、65.01%和 63.54%；天富龙、保利联合、至正股份、高争民爆和雅本化学 跌幅居前，分别下跌 21.13%、18.11%、15.80%、15.52%和 12.60%。

2. 行业与公司要闻回顾

前 7 月化学原料和化学制品制造业实现利润总额 2133.9 亿元。8 月 27 日， 国家统计局 发布数据显示，1—7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 40203.5 亿元，同比下降 1.7%。其中，石油和天然气开采业利润总额 2087 亿元，同比下降 12.6%；化学原料和化学 制品制造业利润总额 2133.9 亿元，同比下降 8.0%。 1—7 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 12823.4 亿元，同比下降 7.5%；股份制企业实现利润总额 29742.5 亿元，下降 2.8%；外商及港澳台投资企业实现利润 总额 10216.7 亿元，增长 1.8%；私营企业实现利润总额 11183.7 亿元，增长 1.8%。 1—7 月份，采矿业实现利润总额 4930.9 亿元，同比下降 31.6%；制造业实现利润总额30235.8 亿元，增长 4.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 5036.8 亿元， 增长 3.9%。 1—7 月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长 14.5%，电气机械和 器材制造业增长 11.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长 6.9%，计算机、通信和其他电子设 备制造业增长 6.7%，通用设备制造业增长 6.4%，电力、热力生产和供应业增长 6.3%，专用 设备制造业增长 3.2%，汽车制造业增长 0.9%，非金属矿物制品业下降 5.6%，纺织业下降 6.5%，化学原料和化学制品制造业下降 8.0%，石油和天然气开采业下降 12.6%，煤炭开采和 洗选业下降 55.2%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏。

1—7 月份，规模以上工业企业实现营业收入 78.07 万亿元，同比增长 2.3%；发生营业成 本 66.80 万亿元，增长 2.5%；营业收入利润率为 5.15%，同比下降 0.21 个百分点。 7 月末，规模以上工业企业资产总计 183.67 万亿元，同比增长 4.9%；负债合计 106.26 万亿元，增长 5.1%；所有者权益合计 77.41 万亿元，增长 4.6%；资产负债率为 57.9%，同 比上升 0.2 个百分点。 7 月末，规模以上工业企业应收账款 26.84 万亿元，同比增长 6.8%；产成品存货 6.67 万 亿元，增长 2.4%。 1—7 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.57 元，同比增加 0.24 元； 每百元营业收入中的费用为 8.38 元，同比减少 0.08 元。 7 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 74.0 元，同比减少 1.9 元；人 均营业收入为 182.6 万元，同比增加 5.4 万元；产成品存货周转天数为 20.5 天，同比增加 0.2 天；应收账款平均回收期为 69.8 天，同比增加 3.7 天。 7 月份，规模以上工业企业利润同比下降 1.5%。

上半年石化行业经济运行基本平稳。2025 全国石油和化工行业经济形势分析会召开，上 半年石化行业经济运行基本平稳。 统计数据显示，2025 年上半年，石化全行业实现营业收入 7.77 万亿元，同比下降 2.6%； 原油产量、进口量、加工量、消费量同步增长，主要化学品产量、消费量“双增长”，但板块 分化加剧。 上半年石化行业经济运行呈现六大特点。一是原油产量、进口量、加工量和消费量均同比 增长。这是在去年原油进口量、加工量和表观消费量同步下降的基础上，实现的“转降为增”。 二是主要化学品产量和消费量均实现“双增长”。这说明市场对石化产品和化学材料的需 求是稳定的。 三是板块分化加剧。化工板块好于油气开采和炼油板块，实现营业收入、进出口额同比增 长，利润同比下降的“两增一降”。油气开采和炼油板块则出现营收、利润、进出口额的“三下降”。 四是进出口延续“量增价减”态势。数据显示，进出口总额、进口额和贸易逆差均出现同 比下降，仅出口额微增 0.4%。这主要是世界市场石化产品价格持续低位所致。 五是成品油产量和消费量“双下降”。2025 年成品油总量及汽煤柴的产量、消费量首次同 步下降，说明受新能源汽车对汽油市场的影响和液化天然气重卡对柴油替代的影响，在“十三 五”末柴油消费达峰的情况下，汽油消费的峰值已于“十四五”中期提前到来。此外，上半年 在原油加工量同比增长 1.6%的情况下，成品油的产量同比下降 5.4%，成品油产出率 55.3%， 低于去年上半年的 59.7%，证明近年来石化行业加快结构调整、转型升级的“减油增化”效 果正在显现。 六是原油和主要石化产品的价格持续下降。主要是受俄乌冲突持续升级、巴以冲突加剧、 伊以冲突突发以及经济增长乏力、不确定因素增加的影响。

70 余家化企上榜民营企业 500 强。8 月 28 日，全国工商联在辽宁沈阳发布“2025 中国 民营企业 500 强”。结果显示，京东集团、阿里巴巴(中国)有限公司、恒力集团有限公司位居 前三，营业收入均超过 8700 亿元。 2025 中国民营企业 500 强中，石油和化工企业数量占比超过 10%，有 70 余家企业上榜， 18 家化企进入百强。其中，2024 年营业收入超过 1000 亿元的石化企业有 18 家，比上年度 增加 6 家；500 亿~1000 亿元的企业有 21 家。 民营化工企业前 10 强依次是：恒力集团有限公司(位列第 3 名)、浙江荣盛控股集团有限 公司(第 7 名)、盛虹控股集团有限公司(第 9 名)、浙江恒逸集团有限公司(第 12 名)、桐昆控股 集团有限公司(第 34 名)、利华益集团股份有限公司(第 48 名)、山东东明石化集团有限公司(第 52 名)、弘润石化(潍坊)有限责任公司(第 54 名)、万达控股集团有限公司(第 55 名)、传化集团 有限公司(第 60 名)。 按省份来看，山东有 26 家化工企业上榜，以绝对数量优势领跑全国；浙江上榜数量为 15 家，其中 6 家企业进入百强。此外，民营经济大省江苏和福建分别有 10 家、6 家上榜。 同期发布的《2025 中国民营企业 500 强发布报告》显示，此次民营企业 500 强入围门槛 增至 270.23 亿元；营业收入总额达到 43.05 万亿元；净利润合计 1.80 万亿元，其中超过 50 亿元的企业有 70 家，超过 100 亿元的企业有 34 家，超过 200 亿元的企业有 19 家；纳税总 额达 1.27 万亿元，纳税额超过 10 亿元的企业有 240 家，占 500 强比例为 48%；资产总额共 计 51.15 万亿元，超过千亿元的企业共 97 家，较上年增加 8 家，其中超过 5000 亿元的有 16 家，较上年增加 1 家。 报告显示，我国民营企业在战略性新兴产业布局积极。实际填报的 309 家企业已投资 627 个项目，涉及新材料、新能源、新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、节能环保 等战略性新兴产业的主要细分领域。

商务部：对美国、欧盟、韩国、日本和泰国产苯酚继续征收反倾销税。商务部 8 月 28 日 发布对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚所适用反倾销措施的期终复审裁定。 商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚对 中国的倾销可能继续或再度发生，对中国苯酚产业造成的损害可能继续或再度发生。国务院关 税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自 2025 年 8 月 29 日起，对原产于美国、欧盟、 韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税，实施期限为 5 年。 2019 年 9 月 3 日，商务部发布 2019 年第 37 号公告，决定自 2019 年 9 月 6 日起，对原 产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚征收反倾销税，反倾销税率分别为美国公司 244.3%—287.2%，欧盟公司 30.4%，韩国公司 12.5%—23.7%，日本公司 19.3%—27.0%， 泰国公司 10.6%—28.6%，实施期限为 5 年。2023 年 4 月 26 日，商务部发布 2023 年第 15 号公告，决定由泰国国家石油全球化学股份有限公司继承 PTT 苯酚有限公司在苯酚反倾销措 施中所适用的税率及其他权利义务。

我国再添一个千万吨级炼化一体化项目。8 月 22 日，中国海油对外宣布，公司旗下所属 中海石油大榭石化炼化一体化项目(以下简称大榭石化)在浙江宁波全面建成。 该项目总投资额为 210 亿元，其核心生产装置采用我国自主研发的重质油直接裂解制化 学品成套工艺技术，主要生产聚丙烯等高端化工用品，整体工艺国产化率达 100%。 多年来，大榭石化聚焦提升资源利用效率与产业链价值，构建起上下游一体化的完整产业 链，实现从传统燃料生产向高端化工新材料的跨越式发展。 此次投产的核心装置——320 万吨/年催化裂解装置年产聚合级乙烯和丙烯达 120 万吨， 是目前全国最大的单套重质油直接转化制聚合级烯烃装置。装置投产后，大榭石化烯烃产能达 到 180 万吨/年，成为全国规模最大重质油直接转化制烯烃生产基地。 在项目的建设过程中，因核心设备反应器、再生器的封头直径为国内最长，且呈碗状结构， 给吊装作业带来极大困难。针对此难题，项目团队首创“仰脸衬里施工技术”，将直径 21 米 (约 7 层楼高)、重 1145 吨(相当于 200 头成年非洲象重量)的巨型钢铁碗先翻身吊装至 25 米高 空，再由施工人员钻进两器内部进行“仰脸”衬里施工。 在此基础上，项目团队采用自主研发的新型衬里材料及分块浇注工艺，有效解决了传统作 业先施工、后吊装易造成两器封头变形、衬里开裂等顽疾问题，使工期直接缩短 90 天，刷新 了国内两器吊装工期最短纪录，为国产大型石化装备建设树立了业界新标杆。 大榭石化炼化一体化项目的建成，进一步提升了我国核心化工工艺与装备自主建造能力， 大幅提高了重质油资源的利用效率，为炼油企业低碳转型提供了新的发展路径。 钛白粉行业开启下半年首次上涨模式。8 月 15 日，攀枝花市钛海科技有限责任公司发布 调价函称，结合目前国内外钛白粉市场行情，原料持续上涨，经公司研究决定，即日起该公司 生产的金红石型、锐钛型钛白粉，对国内客户双双上调 800 元人民币/吨，国外客户上调 80 美元/吨。率先打响了钛白粉行业下半年首次上涨第一枪。

此后，龙佰集团股份有限公司、广东惠云钛业股份有限公司、山东道恩钛业股份有限公司、 安徽安纳达钛业股份有限公司等众多钛白粉生产企业纷纷发布涨价函，涨价幅度国内客户在 500-600 元/吨之间，国外客户在 70-80 美元/吨之间。截至 20 日上午 9 点整，发函宣涨企业 已经超过了 20 家，还有企业表示会陆续跟进。这表明钛白粉行业正式开启了下半年首次集体 宣涨模式。 颜钛钛行业分析师杨逊认为，此次涨价的原因主要有四个方面，一是钛矿和硫酸等原辅材 料价格高企，使钛白粉生产商成本压力巨大，已有部分企业亏本运行；二是由于市场价格持续 走低和原料成本支撑的双重施压，限产、停产现象增多，钛白粉生产商综合开工率持续走低， 部分产品供应吃紧，市场供需接近平衡；三是否极泰来，钛白粉价格跌到这种程度，各生产商 都是艰难运行，盼涨情绪较强；四是临近传统旺季，涨价也有一定基础，此时不涨更待何时。 国家化工生产力促进中心钛白分中心副秘书长孙哲宇表示，8 月中旬钛白粉出现“龙头集 体发函—报价上扬—成交仍淡”的分化局面，尚难断言已开启趋势性上涨通道，而更像一次 “成本驱动下的试探性反弹”。

调价前，钛白粉价格水平几乎接近近八年的价格最低点，行业处于亏损状态。谈到本轮 “涨价”的真实成色，孙哲宇分析认为，硫酸法金红石型主流报价较 7 月底低端抬升约 300– 500 元/吨，下游涂料、塑料仍以刚需小单为主，贸易商普遍观望，实单“一单一议”居多， 涨价尚未大面积落地。成本方面，钛精矿价格小幅回落但仍在高位，硫酸价格自 8 月以来再 度拉涨（局部已突破 600 元/吨），行业平均成本线抬升至 12000 元/吨，厂家亏损面并未明显 收窄。 库存、需求、供给是衡量市场的三把“尺子”。孙哲宇分析说，库存方面，8 月上旬行业 整体库存 28–30 天，虽较 7 月高点略降，但仍高于往年同期；若 9 月不能快速去化，价格向 上弹性有限。需求方面，地产链资金仍紧，出口虽有回暖迹象（7 月出口量环比增长 11%）， 但海运费用高企、欧盟反倾销初裁落地，边际拉动并不强劲。供给方面，8 月行业开工率为 68–70%，氯化法新增产能计划 9 月试车；若如期投放，硫酸法产品将再次承压。 孙哲宇建议，采购端主要维持“小批量、分批锁价”策略，9 月上旬前不必追高；若库存 高于 20 天，可等待回调窗口。销售端龙头挺价期（8 月下旬至 9 月上旬）是加快去库的最佳 窗口，建议优先兑现中小订单，锁定现金流。投资端要关注具备氯化法成本优势、出口渠道顺 畅的标的，若 9 月价格二次探底，可逢低布局。

涂多多产业大数据部钛分析师齐宇分析指出，目前钛白粉市场维稳，金红石型钛白粉含税 出厂价格在 12200-13200 元/吨，锐钛型钛白粉含税出厂价格在 11300-11600 元/吨。近期原 料硫酸价格高位上涨，钛矿价格居高不下；受钛白粉市场持续减产影响，产量有所减少；8 月 个别工厂整体库存及部分钛白粉牌号现货不多，随着部分企业先后封单，市场新单整体有所增 加，终端及经销商等企业陆续开始备货；加之临近金九银十旺季，市场迎来涨价潮，部分钛白企业新单接单较好，钛白市场将逐渐回暖。 江苏泛华化学科技有限公司董事长倪晓光表示，钛白粉企业纷纷发函涨价，是企业和整个 行业的自救行为。2025 年钛白粉市场需求疲软、国际主要市场反倾销，钛白粉市场价格不断 下跌。但生产原料钛矿、硫酸等价格居高不下，钛白粉企业普遍亏损。同时开始有一些企业因 过度降本导致产品品质下降，波及下游企业。这与国家高质量发展导向相背离。目前的主要矛 盾是产能超过短期需求。希望下游企业在采购中掌握好议价尺度，能够注重品质、按质论价， 共同维护产业链的健康发展。

万华化学福建工业园 36 万吨/年 TDI 装置投产。万华化学 8 月 19 日公告，其福建工业园 新建 TDI 二期装置（36 万吨/年）已于近期建成投产，并产出合格产品。 同时，万华化学还披露，子公司匈牙利宝思德化学公司 MDI（40 万吨/年）、TDI（25 万 吨/年）等一体化装置及相关配套装置于 7 月 23 日开始陆续停产检修。截至目前，上述 TDI 装 置的停产检修已经结束，恢复正常生产；MDI 装置待复产后另行公告。 公告称，按照年度检修计划，公司烟台产业园 30 万吨/年 TDI 装置及相关配套装置将于 8 月 19 日开始陆续停产检修，预计检修 40 天左右。 万华化学全球最大的 MDI 和 TDI 供应商，截至 2024 年末，拥有 TDI 产能 111 万吨/年。 随着福建工业园新建 TDI 二期装置的投产，其 TDI 总产能进一步提升。

美国深水油气产量或创历史新高。美国市场人士表示，2025 年美国墨西哥湾(GoA)油气 项目表现亮眼，预计年底前 3 座新建浮式生产装置(FPU)投产后，美国深水油气产量在 2026 年将达到近 220 万桶油当量/日的历史峰值。 市场人士介绍，1 月，壳牌的 Whale FPU 率先投产，据称已实现 10 万桶/日的峰值产油 量。7 月，私营运营商 Beacon Offshore Energy 的 Shenandoah 项目启动。2025 年最后一艘 浮式装置将是 Salamanca FPU，由私营企业 LLOG、西班牙雷普索尔和 O.G. Oil & Gas 联合 开发，预计近期开始生产。2025 年新增的浮式装置总处理能力接近 35 万桶油当量/日，这是 自 2015 年以来的最高增量。 除浮式装置外，2025 年还有 4 个海底油气回接项目投产，为 2026 年油气产量增长奠定 基础。雪佛龙的 Ballymore 项目是规模最大的回接项目。壳牌的 Dover 油田将为 Appomattox FPU 提供约 2 万桶油当量/日的补充产量。英国石油于 8 月宣布 Argos 西南扩展项目提前投产， 预计峰值产量达 2 万桶/日。 最终，2025 年启动的墨西哥湾油气项目预计在 2026 至 2027 年贡献 35 万桶油当量/日产 量，其中 70%来自新建浮式装置。这些项目将占美国深水总产量的 15%至 18%。 美国化工行业获多项监管松绑。近期，美国政府出台一系列举措，为美国化工行业带来 多项监管松绑。

美国化学品分销联盟总裁兼首席执行官埃里克·拜尔指出，联邦政府现在聚焦于清理重复 或不必要的法规，多个负责化工监管的核心机构均在推进这项工作，包括交通部(DoT)、职业 安全与健康管理局(OSHA)、国土安全部(DHS)和环境保护局(EPA)。 美国环境保护局已启动对直接影响化工行业法规的全面审查。比如，依赖环氧乙烷对医疗 设备进行消毒的工厂，如今不再需要遵守《有害空气污染物国家排放标准》(NESHAP)中关于 环氧乙烷的条款。EPA 还允许多家化工厂豁免于《有害有机污染物有害空气污染物国家排放 标准》(HON)，其中多数工厂生产通用塑料和石化产品。 据美国化学理事会(ACC)消息，众议院拨款委员会近期在一项拨款法案中加入条款，禁止 为 EPA 的“综合风险信息系统”(IRIS)提供资金。ACC 认为，IRIS 项目导致对甲醛、环氧乙 烷、六价铬和无机砷等化学品的监管过于严格。国会已提出一项法案，拟永久禁止在联邦法规 制定中使用 IRIS 的评估结果。 借美国简化监管之机，ACC 也针对美国化学品安全监管体系中的部分条款发起改革，这 些条款导致 EPA 屡屡错过新化学品商用审批截止日期，同时也让现有化学品的审查流程愈发 烦琐。该监管体系即《有毒物质控制法》(TSCA)。针对新化学品，ACC 还要求撤销《新化学 品框架规则》，因为该规则未解决任何导致 EPA 持续错过 90 天审查截止日期的问题。针对现 有化学品，ACC 指出，《风险评估框架规则》存在不合理假设，例如假定员工在处理化学品时 未正确使用个人防护装备(PPE)等。

拜尔称，若众议院在秋季审议新的税收法案，化工行业或将迎来废除“超级基金税”的又 一利好。超级基金税对多种基础化学品及其衍生物征税，化工行业一直主张废除该税种。 此外，还有迹象显示，美国可能重启国家级化工场所反恐计划，也被称之为《化工设施反 恐标准》(CFATS)。该计划两年前失效，在当前地缘政治风险加剧的背景下，化工行业缺乏国 家级反恐保障。纽约州共和党众议员安德鲁・加巴里诺近期被选为众议院国土安全委员会新任 主席。这位新主席可能为重新审议并重启 CFATS 计划创造机会。 不过，在政策强烈变动时期，有政策利好也就可能有政策拖累。目前，美国一家上诉法院 近期暂停了美国的互惠转运计划，并将其发回美国主要铁路监管机构地面运输委员会(STB)重 新审查。 化工行业一直支持互惠转运机制，认为这能增强铁路运营商之间的竞争并改善服务。互惠 转运是指一家铁路运营商代另一家运营商处理客户货物。2024 年中期，STB 敲定一项规则， 规定当铁路服务被证明存在不足时，企业可更便捷地申请互惠转运。但这项新规则遭到铁路公 司质疑。

全球轮胎行业投资继续保持增长态势。2024 年 8 月 25 日，由美国《轮胎商业》组织的 2024 年度全球轮胎 75 强排行榜公布。世界轮胎排名变化不大，米其林继续领跑行业，中国 企业表现亮眼。2024 年世界轮胎行业销售不均衡，世界轮胎头部企业集体承压，行业呈现“西降东升”格局，行业集中度不升反降。轮胎行业利润分化，形势仍不乐观。轮胎行业投资 维持高位，研发投入稳中有分化。 从 2025 年上半年报看，轮胎销售增长乏力，利润指标以下降为主，投资活跃。预测 2025 年世界轮胎行业销售个位数增长，盈利能力不理想，投资继续保持增长态势。

排名变化不大，中国企业表现亮眼。 中国轮胎制造企业在全球行业继续扮演重要角色，构成世界轮胎行业的重要支撑力量。在 前 75 强中，中国有 39 家，印度有 9 家，美国有 3 家，日本有 4 家，韩国有 3 家，土耳其有 3 家，意大利、俄罗斯、巴基斯坦及越南各占 2 家，此外阿根廷、芬兰、法国、德国、伊朗、 新加坡分别占 1 席。新进入排名的企业有 4 家，分别为跃龙橡胶/中国、兴鸿源轮胎/中国、 Emerald 轮胎/印度及黑豹（Panther）轮胎/巴基斯坦。

头部企业集体承压，行业呈现“西降东升”格局。 最新统计数据显示，2024 年全球轮胎销售收入约为 1819.6 亿美元，较 2023 年度实现小 幅增长 8%。从企业表现来看，行业分化特征显著，头部企业与区域市场表现呈现明显差异。 排名前六的头部轮胎企业 2024 年销售额集体下降：米其林 2024 年轮胎销售额较 2023 年降幅达 5.95%，普利司通下降 5.1%，固特异下降 6.7%，大陆集团微降 0.27%，倍耐力下 降 0.96%，住友橡胶下降 3.6%。这种六巨头集体下滑的现象，反映出全球轮胎市场格局正在 发生深刻变化，传统巨头面临新兴市场品牌的强劲挑战。 与之相反，排名第 7 至 10 位的企业销售收入均实现增长，其中韩泰轮胎增长 3.03%，优 科豪马橡胶增长 3.95%，中策橡胶增长 9.05%，赛轮集团增长 21.1%，增长势头强劲。在 75 强中可比较的 61 家企业里，销售额上涨的有 35 家，下降的有 26 家。销售额增长幅度较大的 企业包括中国的东营方兴橡胶、江苏通用轮胎以及土耳其的普利司通-萨巴奇；而下降幅度较 大的企业则为中国的四川海大轮胎、山东八亿轮胎及山东昌丰轮胎。

从区域分布来看，销售额上涨的企业主要集中在中国、韩国及印度等亚洲国家。其中中国 表现突出，入围的 39 家企业中有 25 家实现增长，14 家出现下降，且中国三家头部轮胎企业 均实现销售收入增长，赛轮集团增速达 21.68%，东营方兴橡胶凭借 51%的销售额增幅成为此 次排名中跃进最快的轮胎公司。韩国三家轮胎企业同样表现优异，2024 年度销售收入均实现 正增长；印度 9 家入围企业中，5 家增长、3 家下降、1 家数据不可比，整体以增长为主。 与之形成对比的是，销售额下降主要集中在北美及欧洲市场。在上涨企业中，未见德国、 法国及意大利企业身影，仅美国帝坦国际一家实现 1.4%的小幅增长，全球轮胎销售“西降东 升”的局面已然形成。 从行业集中度来看，2024 年 75 强中前三强销售额合计为 678.6 亿美元，占全球轮胎总销 售额的 37.3%，同比下降 2.7 个百分点；前十强销售额合计为 1174.5 亿美元，占全球总销售 额的 64.5%，同比下降 2.2 个百分点，行业集中度有所下降，头部企业优势弱化，一批中坚企业加速崛起。 从企业规模梯队来看，75 强中“20 亿美元俱乐部”成员仍维持 18 家，“10 亿美元俱乐 部”成员则从 31 家增加至 33 家，中型企业队伍持续壮大。2025 年上半年全球轮胎市场延续 分化增长态势：米其林销售额达 130.28 亿欧元，同比下降 3.4%；普利司通营收为 21164.37 亿日元，同比下降 2.8%，两大巨头仍延续下滑趋势。 不过部分企业表现出较强韧性，优科豪马以 10.3%的营收增长保持稳健，倍耐力实现 1.5% 的微增；中国企业继续领跑增长，赛轮轮胎营业收入 175.87 亿元人民币，同比增长 16.05%， 中策橡胶增速更高达 18.02%。综合判断，2025 年全球轮胎销售额将维持个位数增长。

轮胎行业利润分化，形势仍不乐观 。2024 年全球轮胎行业利润呈现“营业利润略增、净利润承压”的分化特征。据《轮胎商 业》追踪的 25 家轮胎制造商数据显示，行业平均税前营业利润率为 10.3%。在营业利润可比 较的 22 家企业中，13 家实现增长、9 家出现下降。净利润方面，行业整体呈下行趋势，全行 业净利润率为 5%。 2025 年上半年，全球轮胎行业利润分化进一步加剧，主要企业盈利表现普遍承压。米其 林净利润 8.34 亿欧元，同比下降 27.9%；普利司通净利润 1151.89 亿日元，同比降幅达 42.2%；固特异调整后净亏损 5900 万美元（去年同期盈利 6500 万美元），由盈转亏；住友橡 胶净利润 222.05 亿日元，同比降 34.7%；优科豪马净利润同比降 23.7%；韩泰轮胎营业利润 降至 6800 亿韩元，同比下降 17.5%。 中国企业方面，赛轮轮胎实现净利润 18.31 亿元人民币，同比下降 14.90%。当前轮胎行 业仍面临原材料价格高位运行、终端需求复苏乏力、国际贸易壁垒升级等多重挑战，综合判断， 2025 年全球轮胎行业利润水平仍将处于不理想区间。

轮胎行业投资维持高位，研发投入稳中有分化。 对 2024 年 8 月后世界主要轮胎企业披露的轮胎项目信息进行的统计显示，已统计的轮胎 项目投资费用总和达 130 亿美元。该数字与上年基本相当，为近年高位水平；而实际投资金 额因部分项目未披露或未被追踪（如中国大量半钢胎项目未纳入统计），实际投资规模或更高。 轮胎投资维持高位，反映出全球轮胎行业投资信心相对稳定，对后续发展预期积极。 在可比较的 19 家轮胎企业中，13 家投资费用同比增长，6 家同比下降。从投资总金额看， 普利司通公布的资本支出最高，达 25.73 亿美元，紧随其后的是米其林集团与印度阿波罗轮胎， 分别投资 24 亿美元、18.17 亿美元。从增长幅度看，印度阿波罗轮胎增幅最大，同比增长 20 倍；韩泰轮胎次之，同比增长 3 倍；佳通轮胎排名第三，增幅达 61.7%。从投资占销售额比 例看，阿波罗轮胎、伊朗 Barez 工业、诺记轮胎位列前三，占比分别为 59.00%、42.20%、 27.10%。 从投资项目区域分布看，主要集中在亚洲及北美市场：米其林除投资 6700 万美元在印度泰米尔纳德邦蒂鲁瓦卢尔建设全钢载重轮胎工厂外，投资 3680 万美元，将波兰奥尔什丁工厂、 中国沈阳工厂改造为乘用车轮胎生产基地，同时考虑投资 1.59 亿美元扩建美国南卡罗来纳州 列克星敦工厂；普利司通计划五年内在印度浦那工厂投资 8500 万美元提升产能，将在日本彦 根、鸟栖、栃木三地工厂投资 1.8 亿美元，扩大大轮辋直径轮胎产能；固特异正将美国俄克拉 荷马州劳顿工厂 1000 万条年产能改造为“高端轮胎”产能；大陆集团推进泰国罗勇府工厂 3.3 亿美元扩建项目，完工后年产能将增加 300 万条，同时扩大印度工厂产能。韩泰轮胎动作 频繁，2024 年 2 月在匈牙利拉乔马什工厂启动投资 5.9 亿美元扩建工程（预计 2027 年完工， 载重汽车/客车轮胎年产能将增 80 万条），同时推进 2022 年宣布的美国田纳西州克拉克斯维 尔工厂扩建项目（投资额 16 亿美元）；优科豪马于 2024 年 12 月在中国浙江杭州开工建设投 资 4.83 亿美元“智能”轮胎工厂，建成后乘用车轮胎年产能达 1400 万条；中策橡胶投资 2.8 亿美元建设卡客车轮胎工厂（计划月产能 11 万条），并计划 2026 年底前在墨西哥萨尔蒂约投 资 5 亿美元建新厂，投产后乘用车子午胎年产能达 1350 万条、非公路用轮胎年产能达 5 万吨 未来随着上述项目逐步完工，全球将新增年产超 1.3 亿条乘用车轮胎、900 万条卡客车轮 胎产能，同时新增数万吨非公路用轮胎产能。轮胎行业投资维持高位，将对橡胶机械等上下游 相关产业产生积极带动作用，这一趋势值得关注。

全球石油巨头重振勘探业务。在多年来公开承诺摆脱化石燃料后，面对可再生能源转型 进展迟缓、能源安全隐忧加剧以及油气业务利润依然丰厚的现实，全球石油巨头正重新绘制钻 探地图，并加大勘探力度，从墨西哥湾到纳米比亚重启勘探。 欧洲主要油气公司在本世纪 20 年代初承诺逐步削减化石燃料产量并投资数十亿美元于低 碳能源，但随着能源转型远慢于预期、能源危机暴露出传统能源供应短缺，这些企业已大幅调 整战略优先级。美国油气巨头埃克森美孚和雪佛龙无需“重返”油气领域。因其从未真正转向 可再生能源。但两家公司均加大了勘探力度，寻求通过优势资源扩充储备。 最显著的转变来自欧洲油气巨头。壳牌和英国石油(BP)均意识到能源转型面临比预期更大 的障碍，且无法像油气业务那样带来丰厚利润与股东回报，因此削减数十亿美元可再生能源投 资，转而巩固油气储备组合。 壳牌集团首席执行官魏斯旺在 7 月底举行的二季度电话财报会议上表示，“削减全球油气 产量将是危险且不负责任的”，并对近年勘探成果表示不满：“我们对勘探部门进行了重大重组， 现实是尽管某些领域取得进展，但整体未达预期。”壳牌将继续投资墨西哥湾、马来西亚、阿 曼及纳米比亚等优势区域，未来 6 至 12 个月将启动多口探井。 BP 则在 2 月宣布重大战略调整：将上游油气投资增至每年 100 亿美元，同时削减超 50 亿美元的清洁能源支出。计划到 2027 年底启动 10 个新重大项目，2030 年前再增加 8 至 10 个，目标是 2030 年产量达 230 万至 250 万桶油当量/日，并具备持续增长潜力。这与其此前 “计划到 2030 年实现削减油气产量目标”的战略形成鲜明对比。在第二季度电话财报会议上， BP 首席执行官默里·奥金克洛斯表示，2025 年到目前为止已启动 5 个新的油气重大项目，还批准了另外 4 个项目，并有 10 个勘探发现，其中包括巴西近海 Bumerague 区块的重大发 现，此为 BP 公司 25 年来的最大发现。

法国道达尔能源在二季度通过获取美国墨西哥湾、马来西亚等地勘探许可，充实其勘探组 合。埃克森美孚和雪佛龙则聚焦二叠纪盆地、圭亚那及哈萨克斯坦等核心区域。雪佛龙完成对 赫斯的收购后，获得圭亚那 Stabroek 区块 30%权益，该区块当前产量超 66 万桶/日。该资产 可以为雪佛龙提供更多资源和收益，雪佛龙的储量替代率近年来有所下降，其石油和天然气储 量现已达到至少十年来的最低水平。雪佛龙首席执行官迈克·沃斯在第二季度电话财报会议上 表示，“我对过去几年的勘探结果并不满意，但必须承认我们的勘探团队过去勘探范围非常有 限。”沃斯补充道，在雪佛龙实现平衡和多样化投资组合的目标中，勘探需要发挥重要作用， 我们正在对计划和方法进行一些改变。雪佛龙副主席马克·纳尔逊表示，雪佛龙也在考虑前沿 勘探，计划于年底在苏里南、纳米比亚和埃及钻井。 针对能源行业这一趋势，伍德麦肯兹美洲勘探研究主管 Jessica Ciosek 指出：“能源企业 不仅在补充钻探储备，更在拓展潜在勘探区域。”各公司运用地震成像、AI 算法等新技术提升 勘探效率。BP 勘探团队通过上述技术手段实现年内 10 处发现，包括巴西外海 Bumerangue 区块，这是该公司 25 年来最大发现。尽管全球勘探投资长期低迷，但行业巨头正依托尖端技 术重启资源搜索。正如壳牌魏斯旺所言：“我们在勘探领域着眼长远布局。”。

3. 河南上市公司行情及行业要闻

3.1. 河南上市公司行情回顾

2025 年 8 月，17 家河南基础化工行业上市公司中，13 家上涨，4 家下跌，其中利通科技、 硅烷科技、神马股份、建龙微纳和瑞丰新材表现居前，分别上涨 28.10%、17.86%、13.30%、 11.70%和 10.92%，新乡化纤、惠丰钻石、濮阳惠成、东方碳素和天力锂能表现居后，分别上 涨 1.79%、下跌 0.45%、1.27%、1.88%和 6.77%。

3.2. 河南省化工行业近期要闻

心连心集团首条复合肥滚筒生产线工业 AI 养分优化系统（一期）项目投运。9 月 2 日， 从河南心连心化学工业集团股份有限公司获悉，心连心集团近日成功在复合肥滚筒生产线完成工业 AI 养分优化系统（一期）项目试运行。 长期以来，复合肥滚筒工艺生产长期依赖人工经验进行精准配方反推，不仅效率低下、耗 费人力，并且难以及时响应因原料频繁变动而产生的投料需求。心连心集团经过 200 余天持 续攻关，通过对生产工艺与流程的深度分析，结合 AI 大模型技术，系统构建了工业 AI 养分优 化系统。该系统包含工业 AI 算法、数据资产平台、人机交互、质量稳定体系、效能提升方案 与实时监控系统六大核心模块。 通过该系统，成功实现了复合肥生产业务流程自动化，突破了多源原料在复杂工况下的养 分稳定控制的关键技术难题，通过工业 AI 与数智化平台的深度融合，不仅实现了复合肥配方 的动态优化与生产成本的精准控制，还能使滚筒生产线实现原料成本降低，成功验证了工业 AI 技术的可行性。 心连心集团始终致力于通过技术创新提升生产效率和产品质量，而工业 AI 养分优化项目 作为国内该领域首批工业 AI 应用示范，充分彰显智能化生产的革命性优势。该系统通过深度 融合实时生产数据、多维度质量指标与设备运行状态，结合工艺知识库与智能优化算法，自主 生成精准配方调优策略；同时，通过该系统的部署，显著减少了人工重复性劳动，将问题诊断 与处理周期大幅缩短，实现了配方参数的全自动优化与精准调控，彻底摆脱了对传统人工经验 的依赖，以有限投入撬动了生产效率与经济效益的协同跃升。

河南 20 项举措助力企业降本增效 化工企业迎来政策“及时雨”。 8 月 10 日，河南省政 府发布《河南省支持企业降本增效若干政策措施》(下称《措施》)，从研发、资金、用能、物 流、人力等 10 个方面推出 20 项举措，助力企业降本增效。 《措施》围绕降低企业转型升级成本提出三条措施，支持企业技术改造、数字化转型、绿 色化改造。其中，对投资额 5000 万元以上的重大技术改造示范项目，将按照设备、软件实际 投资额的 15%给予补助，最高不超过 1000 万元。鼓励国家级专精特新“小巨人”企业加强技 术改造，在“小巨人”称号有效期内，以支持项目建设方式，按照不超过设备、软件实际投资 额的 20%给予补助，最高不超过 500 万元。 《措施》提出深入推进河南省人工智能行业赋能中心建设，加快农业、制造、交通运输等 重点领域人工智能应用示范，根据建设任务、赋能效果、推广应用等情况，一次性给予最高 200 万元资金支持。 对获得国务院或者工信部认定的国家级绿色工厂、绿色供应链管理企业等试点示范或称号 的企业(项目、平台)，以支持项目建设方式，按照不超过设备、软件实际投资额的 20%给予补 助，最高不超过 500 万元。 此外，为鼓励企业科技创新，河南省支持企业开展产业链关键核心技术攻关，对重大攻关 项目按照审定项目总投资额的 30%给予支持，首次拨付补助资金总额的 50%，通过验收后拨 付剩余资金，单个项目补助金额最高不超过 2000 万元。

“《措施》实实在在地从企业的角度看待问题，针对企业在用工、用能、融资、物流等方 面的具体痛点提出差异化方案，形成了政策组合拳。”河南省石化协会常务副会长苏东说，企 业要积极研究政策内容，谋划符合未来发展的产业升级项目，以补贴促发展，提升企业发展动 能和后劲。 河南心连心化学工业集团负责人表示，这一系列精准务实的政策举措，就像一场“及时 雨”，为企业破解发展难题、加快高质量发展提供了有力支撑。心连心集团将结合自身发展实 际，精准对接技术改造、绿色转型等支持方向，在智能化升级、节能减排技术改造方面，积极 争取获得资金支持，进一步降低单位产品能耗。同时，借助政策对科技创新的支持，加大在新 型肥料、高端新材料等产业链关键技术上的攻关投入，提升企业核心竞争力。

4. 产品价格跟踪

4.1. 产品价格涨跌幅排名

根据卓创资讯数据，2025 年 8 月国际油价大幅下跌，其中 WTI 原油下跌 7.58%，报收于 64.01 美元/桶，布伦特原油下跌 6.08%，报收于 68.12 美元/桶。在卓创资讯跟踪的 319 个产 品中，120 个品种上涨，上涨品种较上月有所提升，涨幅居前的分别为氢氧化锂、碳酸锂、生 物柴油、锰酸锂和酚油，涨幅分别为 16.22%、15.45%、14.29%、13.10%和 13.10%。156 个品种下跌，下跌品种环比下降。跌幅居前的分别是丁酮、合成氨、莠去津、TDI 和有机硅中 间体，分别下跌了 18.14%、14.92%、14.73%、13.82%和 12.65%。总体上看，基础化工产 品价格下跌态势有所放缓。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）